Les établissements financiers en Tunisie bénéficieront à compter de cette année 2022, des recherches sectorielles de PBR Rating pour leurs stratégies de financement et de gestion des risques.

L’Association professionnelle tunisienne des banques et des établissements financiers (APTBEF) et PBR Rating, agence de notation financière tunisienne, marquent leur collaboration dans le cadre des travaux d’observation des risques financiers à l’échelle nationale. Les premiers travaux portent sur la cartographie des risques sectoriels mise à disposition par PBR Rating, au profit de l’APTBEF et ses membres, établissements bancaires et de leasing.

Une déclinaison sectorielle de l’étude macro-économique

Le projet intervient après la présentation de la première note macro-économique diffusée en septembre 2020 à l’APTBEF, face aux dirigeants et premiers responsables des établissements financiers de la place. La pertinence et l’impact de cette note a conduit l’APTBEF, sur demande de ses membres (institutions bancaires et établissements de leasing), à solliciter une déclinaison sectorielle de l’étude macro-économique.

Pour les établissements financiers, le défi est double : continuer à financer une économie en difficultés structurelles tout en anticipant les risques sectoriels inhérents au contexte d’incertitude générale. L’enjeu est de préserver les acquis et de consolider les performances par une meilleure lecture et appréciation des risques sectoriels en détectant, par l’émission d’alertes, les dysfonctionnements, carences et failles à venir tout en permettant une meilleure visibilité des opportunités à saisir.

A travers ce projet, la corporation bancaire et de leasing donne les moyens à ses membres de se doter d’outils d’aide à la décision adéquats et adaptés pour les choix de financement en cette période de crise et de mutations.

La crise économique sous-jacente et ce qui est aujourd’hui communément appelé les «faillites Covid» n’ont fait qu’exacerber le besoin stratégique, voire l’obligation pour le secteur financier d’apprécier le plus finement et le plus précisément possible le risque de défaut de leurs contreparties. 

Observatoire des risques et des données financières

Cette notion passe inévitablement par une meilleure anticipation possible des risques sectoriels, en ligne avec la circulaire BCT 2022-01 pour la prévention et la résolution des créances non-performantes. En réponse à cela et face à une demande latente des professionnels de la finance, PBR Rating, avec l’ensemble de ses partenaires, œuvre à créer un Observatoire des risques et des données financières avec, pour chantier prioritaire, la mise en place de la cartographie nationale des risques sectoriels en phase avec les attentes des autorités de supervision et de régulation.

Inaugurée en mai 2018, l’agence de notation financière tunisienne PBR Rating est d’intérêt général et prône la transparence et la qualité de gouvernance des entreprises et institutions ; elle permet également de préserver la souveraineté nationale du pays en matière d’expertise et de recours aux missions de notation financière. Il est à noter que PBR Rating est la première agence de notation maghrébine. Elle est née de l’initiative de la sphère financière locale, notamment des banques de la place, et vient combler un retard sur la région et, plus globalement, le continent, puisqu’une douzaine de pays en Afrique se sont déjà organisés, pour certains depuis plus de 25 ans, en se dotant de leur agence de notation nationale.

A sa création, l’agence de notation PBR Rating s’est vue confiée 3 axes de travail prioritaires. D’une part, la notation des collectivités locales (au regard de leur autonomie financière acquise); d’autre part, la notation des entreprises publiques et, enfin, la notation des institutions financières et de leurs contreparties à risque. PBR Rating fait part de son bilan sur 2021, en annonçant, l’attribution des premières notations des établissements financiers, réparties entre établissements bancaires, de leasing, de microfinance et de sociétés de gestion de fonds. Parallèlement aux services de notation classique, PBR Rating s’attèle à réaliser régulièrement des travaux de recherches et d’études économiques.

Communiqué.

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La CDC Gestion, filiale de la CDC Tunisie (Caisse des Dépôts et Consignations), a fait appel à l’agence de notation PBR Rating pour l’obtention de la notation financière AMQR (Asset Management Quality Rating), relative à l’évaluation de la qualité de sa gestion d’actifs.

Dans un communiqué publié le 4 août 2021, l’agence de notation financière PBR Rating annonce avoir opéré un diagnostic opérationnel interne de la CDC Gestion ainsi qu’une évaluation de l’ensemble des impacts environnementaux d’importance stratégique sur la base desquels l’équipe d’évaluation ont rendu leur rapport et leurs conclusions.

Le diagnostic, réalisé dans le cadre d’une démarche volontaire dans le cadre d’une stratégie de développement, a permis, via un système de scoring, de mesurer les écarts entre la situation de la société évaluée et les standards de gouvernance en matière de gestion d’actifs. Le rapport et ses conclusions ont été remis et présentés mercredi 4 août, à l’occasion du conseil d’administration de la CDC Gestion, au sein de la CDC et en présence des administrateurs de la société.

La CDC Gestion a été évaluée sur 3 axes majeurs: l’axe interne, l’axe environnemental et l’axe support répartis en 9 thématiques, 39 agrégats et 182 instruments d’analyse, ayant pour objectif de diagnostiquer la qualité de l’ensemble des paramètres quantitatif et qualitatif de son activité: management et procédures (organisation, planification, capital humain, etc…), processus d’investissement (phases préparatoires, ciblage, investissement, suivi, désinvestissement), gestion des risques (core business, opérationnels, financiers, etc…), gestion de la performance (création de valeurs, rentabilité, etc…), etc.

A l’issue de l’évaluation, il ressort sur l’échelle de Notation AMQR, articulée sur 5 crans et déclinée de A à E (où A renseigne sur la meilleure Note et E la moins bonne), que l’agence de Notation PBR Rating octroie la Note AMQR[A] _(Tun) à la CDC Gestion, reflétant notamment la qualité de sa gouvernance, sa maîtrise du processus de sélection et d’investissement, et la gestion intrinsèque de sa situation financière.

Malgré le renforcement de la crise économique locale, exacerbée par les impacts du Covid-19 à l’échelle nationale et internationale, la mission de Notation estime que la CDC Gestion continue de jouir d’un certain degré d’attractivité sur le marché, auprès des investisseurs et des bailleurs de fonds mais également auprès des entrepreneurs et des porteurs de projets, notamment grâce à un support multicanal de sa maison mère, la CDC Tunisie.

En matière de gouvernance, les procédures de gestion financière et opérationnelle de la société, démontrent une certaine maturité et efficacité dans la gestion du process interne d’investissement, consolidées par une plate-forme informatique dédiée et un renforcement (en cours) des mécanismes d’identification, de mesure et de traitement des risques.

La CDC Gestion dispose d’une situation financière, lui permettant une certaine aisance et un équilibre satisfaisant en matière de structure financière et de gestion des flux à court terme. Ainsi, le cycle d’exploitation et les ressources propres, confèrent à la structure une indépendance financière et décisionnelle satisfaisante.

Par ailleurs, la mission a constaté un certain nombre de défis à relever à court et à moyen terme et pour lesquels le management de la société a décidé de mettre en œuvre des stratégies et des plans d’actions et de remédiations.

A cet effet, la CDC Gestion poursuit ses efforts de structuration de ses dispositifs de gouvernance, en accélérant la mise en place de ses projets d’investissement et de création de fonds, malgré un cadre juridique et fiscal instable et un environnement économique très difficile.

La mission AMQR est une mission d’évaluation financière et organisationnelle dont le but est d’apprécier la qualité de gestion des actifs financiers détenus ou à détenir, par une structure spécialisée en la matière, afin de situer et valoriser la maitrise de son expertise métier (l’investissement et la création de valeur) dans son environnement.

La mission réalisée par l’agence nationale PBR Rating permet, au bénéficiaire de la Notation, de se doter d’un diagnostic qualitatif profond et des clés de perfectionnement de son activité d’investissement et de valorisation, accompagné d’une note de qualité financière traduisant les capacités techniques et managériales du bénéficiaire, à opérer sur les activités d’investissement et de gestion d’actifs, dans son environnement économique et financier. Prisée et observée dans la sphère internationale du Private Equity, notamment sur les marchés financiers développés, la CDC Gestion est la première société de gestion en Tunisie à solliciter ce type de notation.

Communiqué.

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Pour un premier exercice historique de notation financière, la Pharmacie centrale de Tunisie (PCT) obtient la note de ‘‘CCC’’, avec perspective stable de l’agence de notation nationale PBR Rating.

La PCT a pour mission d’assurer, sur le marché local, la régularité de l’approvisionnement en médicament, sur les références dont elle détient le monopole d’importation ainsi que la distribution de produits et de fournitures nécessaires à la médecine humaine et vétérinaire, aux différentes structures sanitaires publiques, parapubliques et privées.

Le marché du médicament en Tunisie est estimé en 2019 à 2,5 milliards de dinars tunisiens (TND), réparti comme suit : 48% d’importations (monopole de la PHCT) et 52% de production locale.

Un monopole du marché du médicament très contraignant

La PCT est le fournisseur exclusif des établissements de santé publique et parapublique, que ce soit pour les médicaments importés mais également pour les médicaments produits localement : 76% des médicaments «hospitaliers» proviennent des importations, donc de la PCT, et 24% des médicaments «hospitaliers» proviennent des producteurs locaux qui passent par la PCT.

L’essentiel du marché du médicament est écoulé à travers deux circuits de distribution, soit 75% des ventes de médicaments à travers les officines et les établissements privés et 25% des ventes de médicaments à travers le secteur hospitalier public.

La situation de monopole dont jouit la PCT (monopole sur l’importation des médicaments, ainsi que sur la distribution vers les structures hospitalières tunisiennes) lui permet d’écarter toute concurrence commerciale ; mais ce monopole est consacré au service du système de santé tunisien, parfois contre l’intérêt intrinsèque de la PCT.

À travers cette position monopolistique, la PCT hérite notamment des dérives structurelles de financement du secteur tunisien de la santé; des dérives qui expliquent dans une grande majorité, les difficultés financières actuelles de la PCT.

Les équilibres financiers de la PCT pâtissent fortement des difficultés financières de ses clients publics et de leurs incapacités chroniques à faire face à leurs engagements financiers, dans le cadre d’un système global de santé à bout de souffle.

Un niveau très excessif des créances des clients (61,03%)

À la clôture de l’exercice 2018, la PCT affiche des créances clients nettes d’une valeur de 940.969.586 TND (dont 89% sont relatives au secteur public), soit 61,03% de l’ensemble de ses actifs (des créances clients en hausse de 58,66% par rapport à 2013). Ce niveau très excessif de créances clients met en exergue les difficultés financières du secteur et impacte fortement la structure de financement de la PCT.

Les flux d’encaissements de la PCT ne reflètent pas le volume réel de son activité (pour cause de défaillances récurrentes de ses clients publics et de son «obligation» de continuer sa mission d’approvisionnement du secteur de la santé) et ne sont pas en mesure de couvrir ses propres engagements en matière de charges d’exploitation et de couverture du poids de la compensation que la PCT assume pour l’ensemble du système. Une situation qui se reflète sur tous ses indices de liquidité, de risques, de financement et de rentabilité.

Les achats consommés de médicaments et autres produits de santé destinés à la vente, de la PCT, représentent 95% de l’ensemble de ses charges d’exploitation sur l’exercice 2018, soit 1.276.503.495 TND (représentant plus de 96% du chiffre d’affaires de la PCT durant le même exercice).

La baisse du dinar impacte le poids des charges financières

Par ailleurs, 85% des achats de médicaments et autres produits de santé destinés à la vente, de la PCT, ont été opérés avec des fournisseurs étrangers, en 2018 (en hausse de 1 point par rapport à 2017). Au premier rang des devises étrangères avec lesquelles sont libellés les règlements étrangers de la PCT en 2018, se trouve l’euro (78% des règlements en devises étrangères) puis le dollar (USA), qui ont connu de fortes hausses par rapport au dinar depuis 2010, impactant encore plus le poids des charges financières de la PCT.

Compte tenu des difficultés financières de la Pharmacie centrale de Tunisie à faire face à ses engagements fournisseurs en matière d’approvisionnement en médicaments et autres produits de santé, la relation de la PCT avec ses fournisseurs, notamment étrangers, s’est considérablement détériorée.

Dans ce cadre et malgré la progression continue de son volume d’affaires, la PCT a vu l’ensemble de ses marges régresser sur les dernières années, sous le coup de l’évolution de son couts d’achat et de ses charges financières (et notamment ses pertes de changes).

Pour faire face à ses besoins de financement et compte tenu de la détérioration de sa capacité intrinsèque à couvrir les besoins de son cycle d’exploitation, la PCT continue à se financer par accroissement des dettes fournisseurs et depuis 2018 par emprunts bancaires.

Renforcer la vision de redressement stratégique à moyen et long terme

Depuis ces dernières années, la PCT fait face à la recrudescence d’une multitude de risques, dont certains sont jugés critiques et ayant des impacts structurels sur la qualité financière de la PCT, à l’instar du risque de changes ou de recouvrement clients ; à l’aube d’une mutation managériale interne prévue sur les prochains mois (nouvelle organisation, manuel de procédures, recrutements, nouveau schéma informatique…) qui vise à consolider l’institution et mieux la doter des leviers à même de lui permettre de maitriser les enjeux auxquels elle fait face.

Par ailleurs, il est à rappeler que cette démarche de notation vient consolider les efforts du management de la PCT dans la mise en place de ses objectifs financiers et opérationnels pour les prochains exercices, en vue de renforcer sa vision de redressement stratégique à moyen et long terme.

À travers cet engagement de transparence, en vue de tendre vers l’amélioration de sa situation financière, par une meilleure appréciation de ses risques, c’est un message fort, envoyé par la PCT, à son environnement social, politique, économique et financier.

PBR Rating est une agence de notation nationale parrainée par l’APBTEF et partenaire d’Emerging Markets Ratings.

Source : communiqué.

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C’est dans le sillage de La Marsa et de l’Ariana que la municipalité de Bizerte a choisi de se soumettre à l’exercice de la notation financière et à rendre l’information publique. C’est l’agence de notation nationale PBR Rating qui a été retenue pour la mission.

À travers cette collaboration, scellée officiellement le 19 septembre 2019, la municipalité de Bizerte s’inscrit dans une démarche de transparence et s’offre la possibilité de s’engager concrètement et dans la durée dans un processus d’amélioration et de perfectionnement de sa situation financière.

Une initiative forte et valorisante soutenue par le conseil municipal de Bizerte et portée par le président de la municipalité, Kamel Ben Amara, et ses plus proches conseillers, dont Lotfi Sahli et Inji Doggui Hanini.

Pour Bizerte, c’est un message fort envoyé à son environnement, ses électeurs et plus globalement à l’ensemble des citoyens de la ville. Un message visant à consolider les efforts déjà entrepris par les équipes municipales en matière de bonne gouvernance.

Une résolution qui permettra à la collectivité, d’une part de fiabiliser son information financière et, d’autre part, de tendre vers la mise en place de plans d’actions grâce à un diagnostic et des outils d’aide à la décision adaptés ; et enfin, d’offrir une meilleure visibilité aux partenaires économiques et financiers, actuels ou futurs, locaux comme étrangers.

Pour rappel, la notation des collectivités locales est un exercice commun et largement répandu dans le monde depuis près d’une trentaine d’années notamment sur le «vieux continent», mais aussi dans de nombreux pays d’Afrique.

En effet, un grand nombre de pays africains se sont dotés, depuis déjà plusieurs années, de leurs agences de notation locale, facilitant ainsi l’action de notation des entités locales en offrant un service accessible, disponible et de proximité à l’instar des confrères de PBR Rating en Afrique comme Wara Rating ou encore Bloomfield.

Inaugurée en mai 2018, en présence du ministre des Finances et des principaux acteurs de la place financière tunisienne, PBR Rating est l’agence de notation financière reconnue par l’Association professionnelle tunisienne des banques et des établissements financiers (APTBEF). Agence de Notation de Droit tunisien, PBR Rating est accompagnée par EMR (Emerging Markets Ratings).

Source : communiqué.

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