![\"\"](\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/Fitch-Ratings.jpg\")
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Le 13 novembre 2017, Fitch a publi\u00e9 un volumineux document intitul\u00e9 \u00abTunisia, Operational Risk Report\u00bb. Tr\u00e8s instructif et, surtout, d\u00e9primant\u2026<\/strong> <\/em><\/p>\n Par Asef Ben Ammar<\/strong>, Ph.D<\/p>\n <\/p>\n Que nous apprend ce rapport et que retenir de ses constats ?<\/p>\n Globalement, le rapport constitue un rappel brutal de la difficult\u00e9 qu\u2019a le gouvernement de la coalition \u00e0 agir efficacement, promptement et courageusement en faveur des r\u00e9formes et des redressements \u00e9conomiques attendus par les diff\u00e9rentes parties prenantes tunisiennes et internationales.<\/p>\n Techniquement, le rapport traite des divers risques op\u00e9rationnels encourus par l\u2019\u00e9conomie tunisienne dans le moyen et court termes. Il se base sur une approche analytique, connue en \u00e9conomie politique par le sigle SWOT: forces (Strenghts<\/em>), faiblesses (Weakenesses<\/em>), menaces (Threats<\/em>) et opportunit\u00e9s (Opportunities<\/em>). Et dans ce cadre, les \u00e9conomistes de Fitch examinent, et en profondeur, les pesanteurs \u00e9conomiques et politiques qui accablent la gouvernance actuelle de l\u2019\u00e9conomie, pointant du doigt notamment i) des r\u00e9formes structurelles qui tardent \u00e0 venir, ii) l\u2019\u00e9rosion de l\u2019attractivit\u00e9 du pays pour les investissements \u00e9trangers et iii) le d\u00e9crochage de la comp\u00e9titivit\u00e9 globale de l\u2019\u00e9conomie face \u00e0 ses comparables et comp\u00e9titeurs dans la zone MENA (18 pays du Middle East et North Africa), et pas seulement.<\/p>\n Appuy\u00e9 par un indice global agr\u00e9geant cinq m\u00e9triques mesurant les risques encourus (risque pour l\u2019investissement, risque du march\u00e9 du travail, risque s\u00e9curitaire, risque logistique et risque op\u00e9rationnel pour l\u2019\u00e9conomie), Fitch place l\u2019\u00e9conomie Tunisienne en 9e position dans les pays du MENA (18 pays) et 110e dans le monde en mati\u00e8re d\u2019exposition aux risques \u00e9conomiques.<\/p>\n Fitch a \u00e9labor\u00e9 sa radioscopie des risques rencontr\u00e9s par l\u2019\u00e9conomie tunisienne en tenant compte de cinq principaux risques. Ces cinq risques sont param\u00e9tr\u00e9s, calibr\u00e9s et appr\u00e9ci\u00e9s du point de vue des investisseurs et des opportunit\u00e9s d\u2019affaires. Chacun de ces param\u00e8tres est mesur\u00e9 sur un indice allant de 0, pour des risques tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 100 pour des risques inexistants. Simplement dit, plus le score est \u00e9lev\u00e9, plus faible est le risque encouru.<\/p>\n Regardons dans ce qui suit les cinq familles de risques encourus.<\/p>\n Un march\u00e9 d\u2019emploi peu flexible et tr\u00e8s politis\u00e9 !<\/strong><\/p>\n Le rapport souligne que l\u2019\u00e9conomie tunisienne rencontre ses plus grands risques au niveau du front de la cr\u00e9ation de l\u2019emploi et de l\u2019ajustement du march\u00e9 du travail. Il montre que la Tunisie, le seul rescap\u00e9 du printemps arabe, fait moins bien que ses comparables dans les pays du MENA, toutes cat\u00e9gories confondues (d\u00e9mocrates, ou pas; monarchiques ou pas, etc.). Les auteurs regrettent notamment que le gouvernement n\u2019arrive pas \u00e0 i) cr\u00e9er de l\u2019emploi durable (cr\u00e9ation nette), \u00e0 ii) augmenter le taux de participation au march\u00e9 du travail, iii) \u00e0 endiguer l\u2019\u00e9rosion des comp\u00e9tences et \u00e0 iv) ajuster l\u2019offre en formation universitaire avec les besoins d\u2019emploi du march\u00e9 du travail.<\/p>\n Sans faire dans la dentelle, le rapport pointe du doigt les rigidit\u00e9s impos\u00e9es par un syndicalisme outrancier, omnipr\u00e9sent et tr\u00e8s peu enclin \u00e0 faciliter les ajustements requis entre l\u2019offre et la demande en travail. Les \u00e9conomistes de Fitch ajoutent que de telles situations g\u00e9n\u00e8rent des rigidit\u00e9s structurelles, des tensions improductives et des risques li\u00e9s notamment au recul des financements, \u00e0 l\u2019\u00e9rosion de la productivit\u00e9 et \u00e0 la multiplication des gr\u00e8ves et des blocages des activit\u00e9s dans les secteurs porteurs.<\/p>\n Et \u00e0 ce sujet, le rapport \u00e9num\u00e8re une panoplie de manifestations et d\u2019activismes politiques aliment\u00e9s par les institutions syndicales, les partis politiques et une certaine indiff\u00e9rence gouvernementale. Plus graves encore, les auteurs pr\u00e9voient que les risques encourus par le march\u00e9 du travail (gr\u00e8ve, tension, blocage, etc.) sont port\u00e9s \u00e0 s\u2019accro\u00eetre dans le moyen terme, pour cause d\u2019\u00e9lections \u00e0 venir et autres pressions politiques et tensions politiques li\u00e9es.<\/p>\n Comparant les performances du syst\u00e8me \u00e9ducatif, le rapport rappelle le recul du syst\u00e8me et d\u00e9plore le recul des comp\u00e9tences des dipl\u00f4m\u00e9s, notamment en num\u00e9ratie et litt\u00e9ratie. La faiblesse de la formation professionnelle qualifiante est aussi mise \u00e0 l\u2019index dans ce rapport.<\/p>\n Relativement aux risques du march\u00e9 du travail, le rapport accorde \u00e0 la Tunisie un score de 43,6\/100) et place la Tunisie en queue du peloton des pays du MENA, arrivant en 15e position sur un total de 18 pays. Seuls les pays arabes en guerre (Y\u00e9men, Irak, Syrie, Lybie) pr\u00e9sentent plus de risque que la Tunisie. La moyenne du risque observ\u00e9 dans les pays du MENA est de 49,9\/100. Au niveau international, et \u00e0 l\u2019aune de cet indicateur, la Tunisie arrive 149e sur un total de 201 pays.<\/p>\n Ce score n\u00e9faste fera mal au branding \u00e9conomique de la Tunisie, et frappe la transition d\u00e9mocratique l\u00e0 o\u00f9 cela fait le plus mal, \u00e0 savoir au c\u0153ur des activit\u00e9s de production, d\u2019investissement et de la cr\u00e9ation de la richesse collective.<\/p>\n Avec de tels scores, la Tunisie est en passe de perdre son lustre et ses atouts conventionnels (notamment en mati\u00e8re des qualifications et comp\u00e9tences de sa force de travail).<\/p>\n Le gouvernement doit entreprendre les r\u00e9formes requises pour stopper la d\u00e9gringolade, renforcer la cr\u00e9ation de l\u2019emploi, et surtout rassurer les investisseurs qui osent investir pour justement cr\u00e9er la dynamique requise pour relancer l\u2019emploi et un certain regain de confiance social.<\/p>\n Commerce et investissement : des efforts dans la bonne direction!<\/strong><\/p>\n Fitch note positivement les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s r\u00e9cemment \u00e0 cet effet. Il souligne favorablement les incitatifs fiscaux offerts aux investisseurs \u00e9trangers dans les principaux secteurs \u00e9conomiques (t\u00e9l\u00e9communications surtout). Il salue aussi les am\u00e9nagements l\u00e9gaux permettant de formaliser et encadrer les ententes d\u2019affaires, de fa\u00e7on \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts de transaction et de litige au sein des milieux d\u2019affaires.<\/p>\n Cependant, le rapport souligne les \u00e9cueils de fonctionnement de la Bourse, et son incapacit\u00e9 \u00e0 mobiliser les financements pour les investissements requis. Fitch d\u00e9plore que la Bourse de Tunis ne procure pas plus que 6% des financements priv\u00e9s des entreprises.<\/p>\n Les imperfections du syst\u00e8me fiscal sont aussi identifi\u00e9es comme des probl\u00e8mes qui renforcent les risques et dissuadent les investisseurs. La pression fiscale est jug\u00e9e trop forte, et autant les entreprises (profit impos\u00e9 \u00e0 25% et contribution sociale de 16%) que les consommateurs (TVA de 19%) endurent des taux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s, peu propices \u00e0 la relance \u00e9conomique et \u00e0 la croissance de la richesse.<\/p>\n Les auteurs notent aussi les retards dans la mise en place des zones franches, promises par la Tunisie. Ils d\u00e9plorent aussi l\u2019omnipr\u00e9sence de la corruption et des r\u00e9seaux de li\u00e9s, au sein des organismes \u00e9tatiques. Logistique des affaires : un syst\u00e8me de distribution encore \u00e0 la traine<\/strong><\/p>\n Fitch note que le transport et la circulation des personnes et produits sont soumis \u00e0 deux risques majeurs. Le premier concerne les risques g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les gr\u00e8ves des employ\u00e9s actifs dans les secteurs du transport terrestre, maritime et a\u00e9rien. Et le deuxi\u00e8me concerne les risques li\u00e9s aux infrastructures et \u00e0 la qualit\u00e9 des services rendus en mati\u00e8re de transport de marchandises et de mobilit\u00e9 dans le pays et envers le pays.<\/p>\n L\u2019\u00e9tat des routes est montr\u00e9 du doigt, la qualit\u00e9 des services dans les ports et a\u00e9roports sont d\u00e9cri\u00e9s comme des facteurs de risques tr\u00e8s dommageables \u00e0 l\u2019investissement priv\u00e9. Et les auteurs incriminent sans d\u00e9tour la responsabilit\u00e9 du gouvernement et les incomp\u00e9tences dans la gouvernance du secteur du transport et des infrastructures li\u00e9es, souvent obsol\u00e8tes, mal entretenues et mal g\u00e9r\u00e9es. Les d\u00e9lais d\u2019attente et les surco\u00fbts li\u00e9s aux transports sont d\u00e9cri\u00e9s dans le rapport et soulign\u00e9s comme entraves qui limitent l\u2019attractivit\u00e9 du pays pour les investisseurs internationaux.<\/p>\n Fitch accorde \u00e0 la Tunisie la note de 46,9%, le pla\u00e7ant dans la 11e position au sein des pays du MENA (18 pays) et 106e \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des 201 pays de la plan\u00e8te.<\/p>\n Criminalit\u00e9 et ins\u00e9curit\u00e9 : fronti\u00e8res \u00abporeuses\u00bb\u2026<\/strong><\/p>\n Le rapport Fitch note l\u2019ins\u00e9curit\u00e9 li\u00e9e aux fronti\u00e8res, peu contr\u00f4l\u00e9es, peu gouvern\u00e9es, et souligne les risques li\u00e9s \u00e0 la guerre civile en Libye. Le terrorisme, la contrebande et les trafics mafieux sont consid\u00e9r\u00e9s comme des risques qui p\u00e8sent fortement sur le climat des affaires et sur la paix sociale en Tunisie.<\/p>\n Les externalit\u00e9s n\u00e9gatives li\u00e9es \u00e0 la guerre en Libye sont not\u00e9es comme de vrais risques et menaces affectant les investissements notamment les r\u00e9gions isol\u00e9es et frontali\u00e8res.<\/p>\n Fitch d\u00e9plore aussi que la Tunisie pr\u00e9sente des risques li\u00e9s aux crimes financiers, ajoutant que le gouvernement n\u2019a pas adh\u00e9r\u00e9 aux conventions et standards internationaux r\u00e9gissant la reddition des comptes et la structuration des livres et registres comptables en vigueur pour r\u00e9glementer les affaires et les investissements. En somme, Fitch accorde \u00e0 la Tunisie une notre de 46,7\/100, contre une moyenne de 43,9% pour les pays du MENA. La Tunisie arrive 9e parmi les 18 pays du MENA et 105e parmi les 201 pays de la communaut\u00e9 internationale.<\/p>\n Risques op\u00e9rationnels agr\u00e9g\u00e9s : en de\u00e7\u00e0 de la moyenne; le gouvernement doit agir! <\/strong><\/p>\n Fitch agr\u00e8ge l\u2019ensemble des risques mesur\u00e9s en un indice composite agr\u00e9g\u00e9 allant de 0=trop de risque) \u00e0 100=sans risque. Les cinq composantes des risques sont aussi constitu\u00e9es, chacune d\u2019un sous-ensemble d\u2019indices mesur\u00e9s (avec au total 24 sous-indices). Fitch pr\u00e9sente sa grille de mesure et sa m\u00e9thode dans l\u2019annexe du rapport.<\/p>\n Le gouvernement tunisien a int\u00e9r\u00eat \u00e0 examiner le d\u00e9tail de ces 24 sous-indices et en d\u00e9tail, le tout pour instaurer une approche permettant d\u2019orienter son action afin de faire gagner des points \u00e0 la Tunisie. Cela aidera l\u2019\u00e9conomie tunisienne \u00e0 se repositionner et \u00e0 gravir des \u00e9chelons dans le syst\u00e8me d\u2019indicateurs utilis\u00e9s par Fitch et autres agences \u00e9quivalentes.<\/p>\n Cela dit, et au final, la Tunisie n\u2019obtient pas la note de passage (moyenne) retenue par Fitch! Elle arrive avec un score global de 47,8\/100, la mettant 9e dans le classement des pays du MENA et 110e dans la communaut\u00e9 internationale (201 pays). La moyenne internationale est de 49,8\/100.<\/p>\n En conclusion, le rapport somme le gouvernement tunisien d\u2019agir pour acc\u00e9l\u00e9rer le rythme des r\u00e9formes et les ajustements structurels afin de renforcer les performances \u00e9conomiques et sortir le pays d\u2019une r\u00e9cession qui dure et qui commence \u00e0 faire mal au bien-\u00eatre des individus et des collectivit\u00e9s.<\/p>\n Fitch identifie et de mani\u00e8re chirurgicale les risques encourus par l\u2019\u00e9conomie tunisienne en 2018. Fitch montre au gouvernement et l\u2019action collective le chemin \u00e0 suivre et comme d\u00e9ployer ses efforts pour contrer les risques \u00e9conomique et faire sortir l\u2019\u00e9conomie de sa l\u00e9thargie.<\/p>\n Fitch ratings a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9grad\u00e9 et plusieurs fois les deux derni\u00e8res ann\u00e9es la cote de cr\u00e9dit de la Tunisie. Si rien n\u2019est fait par le gouvernement de coalition et rapidement, Fitch ratings risque de proc\u00e9der \u00e0 une autre d\u00e9cote cet hiver 2018. Et cela fera particuli\u00e8rement mal au budget de l\u2019\u00c9tat, en termes d\u2019acc\u00e8s aux cr\u00e9dits internationaux et en termes de services de la dette.<\/p>\n * Analyse en \u00e9conomie politique.<\/em><\/p>\n Tunisie – FMI: D\u00e9cryptage du discours de Lagarde \u00e0 Harvard<\/a><\/p><\/blockquote>\n![\"\"](\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/Fitch-Tunisia.jpg\")
Dans ses 140 pages, le rapport, sign\u00e9 par Fitch-Research dresse un portrait franchement n\u00e9gatif \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, pour l\u2019ann\u00e9e 2018. Le rapport est en anglais et est accessible en ligne (pas gratuit!).<\/p>\n
\nLe rapport accorde \u00e0 la Tunisie, une note de 53,8%, le pla\u00e7ant en 9e position, sur les 18 pays du MENA, et 85e sur le total des 201 pays reconnus internationalement.<\/p>\n
\nEn m\u00eame temps, Fitch note que la Tunisie est parmi les rares pays du MENA \u00e0 consid\u00e9rer la cybercriminalit\u00e9 comme une menace \u00e9conomique, allant jusqu\u2019\u00e0 l\u00e9gif\u00e9rer \u00e0 ce sujet.<\/p>\n