![\"\"](\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2017\/10\/Financement.jpg\")
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La hausse du taux directeur de la Banque centrale, impos\u00e9e par le FMI, est-elle la panac\u00e9e pour relancer l\u2019\u00e9conomie tunisienne ou le coup de gr\u00e2ce qui va finir par l\u2019assommer ? Les causes et les cons\u00e9quences.<\/strong> <\/em><\/p>\n Par Kh\u00e9maies Krimi<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Pour une mauvaise nouvelle, c\u2019en est bien une : la Banque centrale de Tunisie (BCT) a annonc\u00e9, hier lundi 5 mars 2018, l\u2019augmentation de son taux directeur, qui passera ainsi, de 5 \u00e0 5,75, soit une augmentation de 75 points de base. C\u2019est la 3e augmentation en moins d\u2019une ann\u00e9e (avril 2017-mars 2018) soit au total 150 points de base. Les deux premi\u00e8res augmentations ont eu lieu, en 2017, respectivement, fin avril (+50 points) et fin mai (+25%).<\/p>\n Officiellement, l\u2019objectif est \u00abde contenir les effets pervers d\u2019une inflation galopante (7,1%), de la baisse de l\u2019\u00e9pargne dont le taux a recul\u00e9 de 19% \u00e0 12% actuellement et des paiements ext\u00e9rieurs\u00bb<\/em>. Il s\u2019agit aussi de d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer et de contenir la demande sur le financement bancaire et d\u2019all\u00e9ger la pression sur la liquidit\u00e9.<\/p>\n Empressons de signaler que les deux premi\u00e8res augmentations ont eu lieu au moment o\u00f9 les n\u00e9gociations avec le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) avaient abouti \u00e0 l\u2019acceptation du d\u00e9caissement de la deuxi\u00e8me tranche (350 millions de dollars) du cr\u00e9dit (2,9 milliards de dollars) accord\u00e9 par le Fonds \u00e0 la Tunisie au titre du m\u00e9canisme \u00e9largi de cr\u00e9dit (MEDC) et approuv\u00e9 en mai 2016.<\/p>\n La troisi\u00e8me augmentation, annonc\u00e9e hier, intervient, \u00e9galement, \u00e0 la veille du d\u00e9caissement esp\u00e9r\u00e9 de la troisi\u00e8me tranche du m\u00eame cr\u00e9dit (320 millions de dollars), ce qui porterait le total des d\u00e9caissements au titre du MEDC \u00e0 environ 1 milliard de dollars.<\/p>\n D’ailleurs, cette nouvelle augmentation \u00e9tait pr\u00e9visible et annonc\u00e9e en filigrane dans le communiqu\u00e9 rendu public par l\u2019\u00e9quipe des services du Fonds, qui avait s\u00e9journ\u00e9 \u00e0 Tunis du 30 novembre au 13 d\u00e9cembre 2017 pour n\u00e9gocier ce dernier d\u00e9caissement.<\/p>\n La mission du FMI, dirig\u00e9e par Bj\u00f6rn Rother, a accept\u00e9 le principe de d\u00e9caisser cette troisi\u00e8me tranche en attendant sa validation par le conseil d\u2019administration du FMI, probablement au courant de mai prochain.<\/p>\n Le point d\u2019orgue de ce communiqu\u00e9 du Fonds est manifestement la s\u00e9quence qui pr\u00e9voit, en substance, une augmentation probable du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT. On y lit justement: \u00abLes pressions inflationnistes croissantes exigent une r\u00e9ponse forte. L\u2019inflation a d\u00e9pass\u00e9 les 6% en novembre, sous l\u2019effet de hausses significatives des prix des produits alimentaires. \u00c0 ce niveau, l\u2019inflation affecte le revenu disponible et les investissements \u00e0 long terme. La poursuite de la strat\u00e9gie de resserrement de la politique mon\u00e9taire de la Banque centrale de Tunisie, y compris en limitant le refinancement des banques, contribuera \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation et \u00e0 soutenir le dinar sur le march\u00e9 des changes\u00bb.<\/em><\/p>\n Au final, tout indique que les trois augmentations du taux d’int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT ont \u00e9t\u00e9 dict\u00e9es par le FMI. Il s\u2019agit, en termes plus simples, de conditionnalit\u00e9s du FMI.<\/p>\n Le nouveau gouverneur de la BCT,\u00a0Marouane El Abassi, avait-il d’autres solutions ?<\/em><\/p>\n Quant aux impacts de l\u2019augmentation de 150 points de base du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT, elles sont au nombre de trois.<\/p>\n Le premier sera perceptible \u00e0 travers la majoration du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de tous les cr\u00e9dits contract\u00e9s par les particuliers et les entreprises aupr\u00e8s des banques de la place. \u00c0 titre indicatif, si un particulier a contract\u00e9 en 2016 un cr\u00e9dit de consommation au taux de 4,25%, il le payera dor\u00e9navant au taux de 5,75%.<\/p>\n Le second sera percevable \u00e0 travers le resserrement du cr\u00e9dit et ses deux cons\u00e9quences imm\u00e9diates : l\u2019accroissement du co\u00fbt de l\u2019investissement et de celui de son financement.<\/p>\n Ce qui est certain, c\u2019est que cette augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur ne sera pas du go\u00fbt de l\u2019Union tunisienne de l\u2019industrie, du commerce et de l\u2019artisanat (Utica). La centrale patronale a toujours estim\u00e9 que ces augmentations rapides et rapproch\u00e9es dans le temps du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur, conjugu\u00e9es \u00e0 la forte d\u00e9gringolade, depuis d\u00e9but avril 2017, du dinar face aux principales monnaies d\u2019endettement et d\u2019investissement (euro, dollar…) auront pour effet imm\u00e9diat la dissuasion et l\u2019annihilation de tout projet d\u2019investissement.<\/p>\n Il faut reconna\u00eetre qu\u2019il y a, depuis quelques temps, une tendance f\u00e2cheuse \u00e0 plomber les entreprises du pays et \u00e0 les p\u00e9naliser par diverses mani\u00e8res.<\/p>\n Faut-il rappeler aussi que cette troisi\u00e8me augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur intervient apr\u00e8s moult autres mesures traumatisantes et contraignantes pour les entreprises. Pour en rappeler quelques unes, nous citerons la contribution exceptionnelle impos\u00e9e aux entreprises par la Loi de finances 2017, la hausse des salaires, et le rel\u00e8vement des taxes douani\u00e8res et du taux de la TVA.<\/p>\n Par ailleurs, l\u2019entreprise, comme le souligne l\u2019Utica, est aussi victime de l\u2019instabilit\u00e9 de la l\u00e9gislation, du commerce parall\u00e8le et de la contrebande.<\/p>\n Pour le pr\u00e9sident de la centrale patronale, Samir Majoul, c\u2019est le ras le bol. C\u2019est dans cet esprit qu\u2019il faut peut-\u00eatre comprendre son geste symbolique quand il avait sorti, hier, lors de son passage sur la cha\u00eene priv\u00e9e El Hiwar Ettounsi, un sifflet, qui signifie que l\u2019ex\u00e9cutif doit sonner la r\u00e9cr\u00e9ation et arr\u00eater les abus.<\/p>\n Toujours dans le camp des chefs d\u2019entreprises, il serait int\u00e9ressant de savoir quelles \u00e9taient les assurances qu\u2019avait donn\u00e9es le nouveau gouverneur de la BCT, Marouane El Abassi aux membres des bureaux de la Conf\u00e9d\u00e9ration des entreprises citoyennes de Tunisie (Conect) et du Conseil des chambres mixtes, lors de r\u00e9centes r\u00e9unions qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 l\u2019augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur.<\/p>\n Le troisi\u00e8me impact sera visible \u00e0 travers la d\u00e9t\u00e9rioration du pouvoir d\u2019achat et de la r\u00e9vision \u00e0 la baisse du niveau de vie de la classe moyenne. Au regard de la modicit\u00e9 des salaires et de la hausse des prix, particuli\u00e8rement, des voitures et des logements, la classe moyenne sera condamn\u00e9e, h\u00e9las, \u00e0 davantage de pr\u00e9carit\u00e9 et de frustration.<\/p>\n Pour les chefs d\u2019entreprises et les analystes, le gouvernement aurait pu mieux n\u00e9gocier avec le FMI et \u00e9viter au pays ce \u00abmal vivre annonc\u00e9\u00bb<\/em>.<\/p>\n R\u00e9agissant \u00e0 ces augmentations, Farid Abbes, entrepreneur \u00e0 la t\u00eate d\u2019un grand groupe, estime que \u00abl\u2019\u00e9conomie subit, aujourd\u2019hui, une certaine pression inflationniste mais ce n\u2019est pas une raison pour p\u00e9naliser l\u2019investissement. Il aurait peut \u00eatre fallu penser \u00e0 une politique plus s\u00e9lective d\u2019encadrement du cr\u00e9dit\u00bb<\/em>. Selon lui, \u00abl\u2019inflation doit \u00eatre combattue par l\u2019accroissement de la croissance, par l\u2019accroissement de la production, par l\u2019accroissement de l\u2019offre\u00bb.<\/em> En d\u2019autres termes : par la redynamisation de l\u2019activit\u00e9 productive et l\u2019impulsion des activit\u00e9s de l\u2019entreprise.<\/p>\n Quant \u00e0 Hakim Ben Hammouda, \u00e9conomiste et ancien ministre des Finances, il s\u2019est dit fortement pr\u00e9occup\u00e9 par cette politique mon\u00e9taire restrictive (augmentation du TMM) et cette option pour une plus grande lib\u00e9ralisation du dinar.<\/p>\n Lors d\u2019une intervention sur Radio Express FM, il a demand\u00e9 au gouvernement de ne plus subir les pressions du FMI et de faire une \u00e9tude sur les raisons de l\u2019inflation ainsi que sur les moyens d\u2019augmenter les exportations, pr\u00e9cisant que l\u2019inflation peut \u00eatre due \u00e0 d\u2019autres facteurs : une inflation import\u00e9e due \u00e0 la baisse du dinar, une inflation due \u00e0 la suppression des subventions et des compensations, ou une inflation due \u00e0 l\u2019augmentation de la TVA.<\/p>\n Par-del\u00e0 ces \u00e9clairages, il semble que cette d\u00e9cision d\u2019augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT ne serait que le \u00abhors d\u2019\u0153uvre\u00bb<\/em> d\u2019un ensemble d\u2019autres augmentations\u2026 de prix. Le pire serait donc \u00e0 l\u2019horizon. Pour preuve, la tendance de certaines entreprises publiques (Sonede, Transtu…) et du d\u00e9partement de l\u2019\u00e9nergie (carburant…), qui s\u2019emploient, ces jours-ci, \u00e0 travers les m\u00e9dias, \u00e0 pr\u00e9parer les Tunisiens \u00e0 de nouvelles augmentations de prix.<\/p>\nDes augmentations \u00abimpos\u00e9es\u00bb par le FMI<\/h3>\n
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<\/p>\nLes impacts seront douloureux<\/h3>\n
Pourtant, le gouvernement aurait pu mieux n\u00e9gocier<\/h3>\n