![\"\"](\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Marouane-El-Abassi-1.jpg\")
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Pour r\u00e9duire le d\u00e9ficit commercial et ma\u00eetriser l\u2019inflation, que certains responsables du gouvernement ont tendance \u00e0 justifier, il est peut-\u00eatre temps d\u2019adopter la technique du ciblage de l\u2019inflation.<\/strong><\/em><\/p>\n Par Kh\u00e9maies Krimi<\/strong><\/p>\n <\/p>\n La premi\u00e8re conf\u00e9rence de presse du nouveau gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT) Marouane El Abassi, tenue le 8 mars 2018, \u00e0 Tunis, a connu un succ\u00e8s relatif. Elle a certes permis de donner des \u00e9clairages instructifs sur la d\u00e9cision de l\u2019Institut d\u2019\u00e9mission d’augmenter le taux directeur, mais surtout de r\u00e9v\u00e9ler un important dysfonctionnement au niveau de la gouvernance macro\u00e9conomique.<\/p>\n Ce dysfonctionnement, perceptible \u00e0 travers l\u2019absence de coordination entre les mon\u00e9taristes de la BCT et les budg\u00e9tistes du gouvernement, le nouveau gouverneur de la BCT a promis d\u2019y rem\u00e9dier.<\/p>\n S\u2019agissant du premier point, les tenants et aboutissants de l\u2019augmentation du taux directeur de 75 points de base, M. El Abassi l\u2019a justifi\u00e9e par la hausse de l\u2019inflation dont le taux est pass\u00e9 de 6,4% en d\u00e9cembre 2017 \u00e0 7,1% en f\u00e9vrier 2018, contre 4,6% seulement en f\u00e9vrier 2017 et une moyenne de 3,7% en 2016.<\/p>\n Ce taux est appel\u00e9, selon le gouverneur de la BCT, \u00e0 augmenter durant les prochains mois \u00e0 un rythme crescendo, particuli\u00e8rement durant les p\u00e9riodes de consommation de pointe : le mois de ramadan et les vacances estivales. Il ne sera stabilis\u00e9 et r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse que vers la fin de l’ann\u00e9e en cours. Il atteindra une moyenne \u00e0 7,2% pour toute l\u2019ann\u00e9e 2018, selon les estimations.<\/p>\n Le principal poste \u00e0 l\u2019origine de cette augmentation enregistr\u00e9e en mars 2018, c\u2019est la hausse des prix des produits alimentaires, qui ne sont pas du ressort de la BCT, insiste pour dire l\u2019\u00e9quipe de la BCT. Les mesures prises dans le cadre de la Loi de Finance 2018 en mati\u00e8res fiscale et douani\u00e8re (augmentation du taux de TVA, des droits de consommations, des droits de douanes) ont \u00e9galement favoris\u00e9 l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation.<\/p>\n Pour l\u2019\u00e9quipe de la Banque centrale, le d\u00e9fi r\u00e9side donc dans la ma\u00eetrise de l\u2019inflation, et l\u2019augmentation du taux directeur de 5% \u00e0 5,75% vise \u00e0 ma\u00eetriser l\u2019\u00e9volution de son taux.<\/p>\n Concernant le deuxi\u00e8me point, le nouveau locataire de la BCT a d\u00e9plor\u00e9 l\u2019absence de coordination entre la politique mon\u00e9taire, dont l\u2019Institut d\u2019\u00e9mission a la charge, et la politique budg\u00e9taire qui est du ressort du gouvernement. En principe, les deux politiques interagissent et forment ensemble \u00able policy-mix\u00bb<\/em>, ou l\u2019art de g\u00e9rer au mieux la macro\u00e9conomie d\u2019un pays.<\/p>\n La politique mon\u00e9taire \u00e9tant l\u2019action par laquelle l\u2019autorit\u00e9 mon\u00e9taire (BCT) agit sur l\u2019offre de monnaie dans le but de remplir son objectif de triple stabilit\u00e9 (stabilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats, stabilit\u00e9 des taux de change et stabilit\u00e9 des prix), tandis que la politique budg\u00e9taire se soucie d\u2019atteindre un autre triple objectif : croissance, emploi, \u00e9quilibre des \u00e9changes ext\u00e9rieurs.<\/p>\n Marouane El Abassi a tenu \u00e0 rappeler ces principes th\u00e9oriques de base pour dire qu\u2019en fait si lui et son \u00e9quipe font leur job, ceux qui ont la charge de la politique budg\u00e9taire ne font pas le leur avec assez de responsabilit\u00e9 et de rigueur: \u00abL\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle n\u2019est pas \u00e0 la Banque centrale\u00bb<\/em>, a-t-il martel\u00e9, jetant ainsi une pierre dans le jardin du gouvernement.<\/p>\n M. El Abassi a relev\u00e9, \u00e0 ce propos, que la ma\u00eetrise de l\u2019inflation ne rel\u00e8ve pas uniquement des attributions de la BCT, mais \u00e9galement du secteur productif, lequel n\u2019est pas en train d\u2019optimiser le potentiel d\u2019exportation qu\u2019il rec\u00e8le.<\/p>\n Dans ce contexte, il a indiqu\u00e9 que le d\u00e9ficit courant, estim\u00e9 \u00e0 plus de 10% du PIB, en raison de la chute des revenus du phosphate, la baisse des recettes touristiques et l\u2019accroissement du co\u00fbt des importations, est devenu intol\u00e9rable. Pourtant, dit-il, il existe beaucoup de niches \u00e0 valoriser \u00e0 l\u2019export pour r\u00e9duire ce d\u00e9ficit. Au nombre de celles-ci, il a cit\u00e9 l\u2019urgence d\u2019agir sur le co\u00fbt de la logistique portuaire (port commercial de Rad\u00e8s) qui repr\u00e9sente un manque \u00e0 gagner en devises de plus de 400 millions de dollars. Il s\u2019agit aussi d\u2019optimiser le potentiel du tourisme (120.000 lits \u00e0 vendre) et des industries extractives (phosphate et autres).<\/p>\n Les textiliens sont \u00e9galement interpell\u00e9s dans la mesure o\u00f9 ils ne se d\u00e9m\u00e8nent pas beaucoup alors qu\u2019il existe actuellement, \u00e0 la faveur de la reprise \u00e9conomique dans la zone euro, principal d\u00e9bouch\u00e9 de cette fili\u00e8re, une forte demande des produits textiles.<\/p>\n Dans cet esprit, la d\u00e9marche analytique du nouveau gouverneur de la Banque centrale rappelle celle de son pr\u00e9d\u00e9cesseur qui a toujours point\u00e9 du doigt les responsables de la politique budg\u00e9taire, les accusant de ne rien faire pour contenir les importations inutiles et accro\u00eetre les exportations.<\/p>\n Tout le monde se rappelle le coup de gueule de Chedly Ayari quant il a avait d\u00e9clar\u00e9 au parlement \u00abO\u00f9 est l\u2019argent du tourisme ?\u00bb<\/em> (\u00abWini flouss ettourisme?\u00bb<\/em>).<\/p>\n Et c\u2019est l\u00e0, peut-\u00eatre, le principal d\u00e9faut des mon\u00e9taristes de la Banque centrale qui ont tendance \u00e0 se blanchir et \u00e0 se d\u00e9responsabiliser, en faisant assumer aux budg\u00e9tistes tous les malheurs du pays.<\/p>\n Pourtant, eux aussi sont responsables des probl\u00e8mes macro\u00e9conomiques. Aussi ont-ils int\u00e9r\u00eat \u00e0 cesser de se lamenter et \u00e0 adopter de nouveaux m\u00e9canismes pour la ma\u00eetrise de l\u2019inflation.<\/p>\n L\u2019id\u00e9al serait de s\u2019inspirer de l\u2019expertise d\u00e9velopp\u00e9e, dans cette perspective, par d\u2019autres pays qui sont parvenus \u00e0 r\u00e9soudre ce probl\u00e8me de ma\u00eetrise de l\u2019inflation de mani\u00e8re structurelle en adoptant une technique de la New-Z\u00e9lande d\u00e9nomm\u00e9e \u00abciblage de l\u2019inflation\u00bb<\/em>. Ce m\u00e9canisme est, d\u2019ailleurs, fortement recommand\u00e9e par le FMI. De quoi s\u2019agit-il?<\/p>\n Le ciblage de l\u2019inflation consiste \u00e0 fixer un taux d\u2019inflation au d\u00e9but de chaque ann\u00e9e administrative et \u00e0 tout faire pour ne pas le d\u00e9passer durant tout l’exercice. Les avantages sont nombreux. Le plus important consiste dans la responsabilisation, sur un pied d’\u00e9galit\u00e9, des mon\u00e9taristes et budg\u00e9tistes, appel\u00e9s \u00e0 coordonner leur action afin de r\u00e9aliser, moyennant un faible taux de fluctuation, le taux d\u2019inflation pr\u00e9alablement fix\u00e9.<\/p>\n En Tunisie, il a \u00e9t\u00e9 question du ciblage de l\u2019inflation en 2007 lorsque le FMI avait d\u00e9battu avec les responsables du pays un package de r\u00e9formes mon\u00e9taires structurelles articul\u00e9 autour de six principales r\u00e9formes: restructuration des banques publiques, r\u00e9forme de la politique de change, convertibilit\u00e9 totale du dinar, lutte contre l\u2019inflation \u00e0 travers l\u2019institution de son ciblage, am\u00e9lioration de la productivit\u00e9 totale des facteurs de production et r\u00e9duction du ch\u00f4mage.<\/p>\n Cette strat\u00e9gie, qui a connu quelques r\u00e9sultats au niveau de la r\u00e9flexion, a \u00e9t\u00e9 interrompue de mani\u00e8re brutale apr\u00e8s le soul\u00e8vement du 14 janvier 2011. Le moment est peut-\u00eatre venu pour d\u00e9poussi\u00e9rer le dossier et le reprendre avec plus de d\u00e9termination.<\/p>\n La seule condition \u00e0 r\u00e9unir pour garantir son succ\u00e8s est de le faire sans la contribution de certains ministres conseillers du chef du gouvernement actuel lesquels ont tendance \u00e0 s\u2019accommoder avec les d\u00e9ficits, \u00e0 les banaliser et \u00e0 les justifier abusivement pour ne rien faire.<\/p>\nL\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle n\u2019est pas du ressort de la Banque centrale<\/h3>\n
S\u2019inspirer de l\u2019expertise \u00e9trang\u00e8re pour ma\u00eetriser l\u2019inflation<\/h3>\n