{"id":15031476,"date":"2024-12-31T08:08:54","date_gmt":"2024-12-31T07:08:54","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=15031476"},"modified":"2024-12-31T08:15:04","modified_gmt":"2024-12-31T07:15:04","slug":"tunisie-banque-centrale-inflation-et-taux-directeur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2024\/12\/31\/tunisie-banque-centrale-inflation-et-taux-directeur\/","title":{"rendered":"Tunisie\u00a0: banque centrale, inflation et taux directeur"},"content":{"rendered":"\n

Pour ma\u00eetriser l\u2019inflation, la Banque centrale de Tunisie (BCT) recourt principalement \u00e0 l\u2019outil du taux directeur qu\u2019elle a augment\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises pour atteindre 8%, <\/em><\/strong>le 28 novembre 2024, soit le niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis au moins 2006<\/em><\/strong>, et ce en suivant le principe de Fisher qui date de 1911. <\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Atef Hannachi<\/strong> *<\/p>\n\n\n\n\n\n\n

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Toutefois, ce m\u00e9canisme a abouti \u00e0 des effets n\u00e9fastes sur l\u2019\u00e9conomie tunisienne, o\u00f9 le recours au cr\u00e9dit bancaire constitue la principale source de financement que ce soit en mati\u00e8re d\u2019investissement ou de consommation. Aussi la baisse des investissements a-t-elle ralenti la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Actuellement, le taux effectif global pour la majorit\u00e9 des cat\u00e9gories de cr\u00e9dit d\u00e9passe les 10% et ce d\u00e9taill\u00e9 comme suit :<\/p>\n\n\n

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M\u00eame la formule de bonification de cr\u00e9dit d\u2019investissement par l\u2019Etat n\u2019a pas favoris\u00e9 l\u2019investissement, \u00e9tant donn\u00e9 la complexit\u00e9 des proc\u00e9dures.<\/p>\n\n\n\n

Cette situation a ralenti le recours au cr\u00e9dit par les op\u00e9rateurs et une r\u00e9cession de l\u2019encours de cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

On se demande pourquoi la BCT ne cherche-t-elle pas d\u2019autres moyens pour contr\u00f4ler l\u2019inflation, d\u2019autant que l\u2019augmentation du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur a des effets n\u00e9fastes sur l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

On sait, par ailleurs, que les banques centrales peuvent avoir aussi comme objectif de soutenir la croissance \u00e9conomique. Cet objectif peut \u00eatre atteint en m\u00eame temps que la stabilit\u00e9 des prix, on parlera alors d\u2019un mandat dual (ou double mandat) comme celui de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine : lutter contre l\u2019inflation tend \u00e0 r\u00e9duire la croissance \u00e9conomique et soutenir la croissance tend \u00e0 cr\u00e9er de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, il existe des moyens non-traditionnels pour lutter contre l\u2019inflation tous en favorisant la croissance surtout en Tunisie o\u00f9 le recours \u00e0 la dette bancaire pour l\u2019investissement est primordial surtout en p\u00e9riode de crise comme le cas de la Tunisie<\/p>\n\n\n\n

Nous identifions quatre instruments\u00a0:<\/p>\n\n\n\n

1- Racheter des obligations de l\u2019Etat<\/strong>\u00a0: la banque centrale ach\u00e8te massivement sur les march\u00e9s financiers des actifs\u00a0dont principalement des obligations \u00e9mises par les \u00c9tats. Elle favorise ainsi directement ou indirectement la relance de la demande en soutenant la politique fiscale et permet de faire baisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Par exemple, la BCE a achet\u00e9 pour pr\u00e8s de\u00a03 milliards d\u2019euros d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\n

2- Assouplir les garanties accept\u00e9s des institutions de cr\u00e9dit<\/strong> : La banque centrale peut \u00e9galement, avec un assouplissement qualitatif (qualitative easing), modifier la qualit\u00e9 des collat\u00e9raux qu\u2019elle accepte lors de ses op\u00e9rations. Les institutions financi\u00e8res d\u00e9tentrices d\u2019actifs \u00e0 risque, c\u2019est-\u00e0-dire dont la probabilit\u00e9 de d\u00e9faut est \u00e9lev\u00e9e comme ce fut le cas des obligations de l\u2019\u00c9tat grec pendant la crise de la dette souveraine, se voient dans l\u2019impossibilit\u00e9 d\u2019\u00e9mettre de nouveaux pr\u00eats. En \u00e9changeant ces actifs contre de la liquidit\u00e9, ces institutions peuvent \u00e0 nouveau \u00e9mettre des cr\u00e9dits aux agents \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n

3- Favoriser le refinancement aupr\u00e8s de la BCT<\/strong> : la banque centrale peut mettre en place des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs lors de ses op\u00e9rations de refinancement comme ce fut le cas au Danemark d\u00e8s juillet 2012. Les banques sont ainsi r\u00e9mun\u00e9r\u00e9es lors de leurs emprunts, favorisant l\u2019\u00e9mission de cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n

4- S\u2019appuyer sur une communication ad\u00e9quate :<\/strong> en transmettant aux agents \u00e9conomiques des informations sur sa politique mon\u00e9taire future, la banque centrale est mieux \u00e0 m\u00eame de faire baisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur le moyen et long terme.<\/p>\n\n\n\n

Malheureusement, la BCT elle utilise uniquement le mod\u00e8le classique du taux directeur pour contenir l’inflation sans se soucier de la croissance qu’elle ralentit ainsi. Elle serait mieux inspir\u00e9e d\u2019\u00e9tudier les autres m\u00e9thodes de contr\u00f4le de l\u2019inflation sans freiner la croissance comme elle fait depuis plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

* Expert comptable.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Tunisie: la hausse automatique du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur aggravera la situation<\/a><\/blockquote>