{"id":16079821,"date":"2025-04-03T07:49:29","date_gmt":"2025-04-03T06:49:29","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=16079821"},"modified":"2025-04-03T07:49:31","modified_gmt":"2025-04-03T06:49:31","slug":"devaluation-strategique-du-dollar-le-retour-du-plaza-accord","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/04\/03\/devaluation-strategique-du-dollar-le-retour-du-plaza-accord\/","title":{"rendered":"D\u00e9valuation strat\u00e9gique du dollar | Le retour du Plaza Accord ?"},"content":{"rendered":"\n

L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se trouve aujourd\u2019hui \u00e0 un point de rupture historique. Entre une dette f\u00e9d\u00e9rale vertigineuse, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, un d\u00e9ficit budg\u00e9taire hors de contr\u00f4le et une inflation persistante, les marges de man\u0153uvre de la premi\u00e8re puissance mondiale s\u2019amenuisent. Incapable de corriger ses d\u00e9s\u00e9quilibres par les outils budg\u00e9taires classiques, l\u2019administration Trump serait tent\u00e9e de recourir \u00e0 des leviers mon\u00e9taires non conventionnels : affaiblissement volontaire du dollar, restructuration s\u00e9lective de la dette, voire lancement d\u2019un crypto-dollar souverain. Mais ces choix \u2014 aux implications g\u00e9opolitiques majeures \u2014 feraient peser un risque syst\u00e9mique in\u00e9dit sur l\u2019\u00e9conomie mondiale, en particulier sur celles des pays du Sud Global.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Yahya Ould Amar<\/strong> *<\/p>\n\n\n\n\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Ce basculement strat\u00e9gique, inspir\u00e9 de l\u2019h\u00e9ritage du Plaza Accord, signale une red\u00e9finition potentielle de l\u2019ordre \u00e9conomique global, dans un climat politique am\u00e9ricain profond\u00e9ment fragment\u00e9, o\u00f9 la coh\u00e9rence doctrinale et la discipline institutionnelle font d\u00e9faut.<\/p>\n\n\n\n

La conjonction d\u2019un niveau \u00e9lev\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, d\u2019une inflation persistante et d\u2019un endettement public historique \u2014 \u00e9valu\u00e9 \u00e0 36 500 milliards de dollars, dont 28 900 milliards arriveront \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du mandat de Trump \u2014 r\u00e9duit drastiquement la flexibilit\u00e9 budg\u00e9taire de l\u2019administration am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 ce fardeau s\u2019ajoutent un d\u00e9ficit annuel de pr\u00e8s de 1900 milliards de dollars et une charge d\u2019int\u00e9r\u00eat estim\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 900 milliards de dollars par an. Or, avec un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat moyen actuel sur la dette f\u00e9d\u00e9rale de 2,7 %, la dette arrivant \u00e0 maturit\u00e9 devra \u00eatre refinanc\u00e9e \u00e0 des conditions moins favorables, \u00e0 des taux d\u00e9passant les 4%. Cette dynamique entra\u00eenera une hausse m\u00e9canique du service de la dette, qui pourrait passer de 900 milliards \u00e0 plus de 1500 milliards de dollars par an dans les toutes prochaines ann\u00e9es, exacerbant le risque d\u2019effet boule de neige sur les finances publiques.<\/p>\n\n\n\n

Economie sous contrainte, g\u00e9opolitique sous pression<\/h2>\n\n\n\n

Dans ce contexte, les choix politiques, \u00e9conomiques et g\u00e9ostrat\u00e9giques de Washington seront n\u00e9cessairement subordonn\u00e9s \u00e0 une contrainte de soutenabilit\u00e9 budg\u00e9taire croissante, for\u00e7ant l\u2019administration Trump \u00e0 arbitrer entre stabilit\u00e9 financi\u00e8re, ambition g\u00e9opolitique et imp\u00e9ratifs de croissance.<\/p>\n\n\n\n

Certes, un ratio d\u2019endettement public avoisinant aujourd\u2019hui les 130% du PIB ne constitue pas, en soi, un facteur d\u00e9clencheur imm\u00e9diat de crise dans un monde o\u00f9 le dollar demeure la principale monnaie de r\u00e9serve et o\u00f9 la demande pour les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain reste soutenue. Ce seuil ne devient v\u00e9ritablement critique qu\u2019au-del\u00e0 de 250%, niveau \u00e0 partir duquel la confiance des march\u00e9s, \u00e0 l\u2019\u00e9gard des \u00c9tats-Unis, pourrait vaciller, compliquant le financement des d\u00e9ficits et contraignant la Federal Reserve (FED) \u2013 la Banque centrale am\u00e9ricaine \u2013 \u00e0 des choix douloureux entre inflation, croissance et stabilit\u00e9 mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 ces vuln\u00e9rabilit\u00e9s \u00e9conomiques majeures s\u2019ajoutent des contraintes institutionnelles structurelles et une incertitude politique grandissante, nourrie par le caract\u00e8re encore incertain des r\u00e9sultats de la politique \u00e9conomique men\u00e9e \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat, pr\u00e9vues dans un an et huit mois. Ce scrutin, qui renouvellera l\u2019ensemble des 435 si\u00e8ges de la Chambre des repr\u00e9sentants ainsi qu\u2019un tiers des 100 si\u00e8ges du S\u00e9nat, pourrait profond\u00e9ment reconfigurer les \u00e9quilibres du pouvoir l\u00e9gislatif et, partant, la capacit\u00e9 de l\u2019ex\u00e9cutif \u00e0 mettre en \u0153uvre son agenda.<\/p>\n\n\n\n

Le pr\u00e9sident Trump ne dispose ni d\u2019un contr\u00f4le effectif sur le Congr\u00e8s (\u00e9lection de John Thune \u00e0 la t\u00eate des s\u00e9nateurs r\u00e9publicains, au d\u00e9triment de Rick Scott, le pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 de Trump), ni d\u2019un ascendant incontest\u00e9 sur l\u2019ensemble de son parti, limitant de facto sa capacit\u00e9 \u00e0 abroger des textes structurants tels que l\u2019Inflation Reduction Act \u2013 IRA (de nombreux \u00c9tats r\u00e9publicains b\u00e9n\u00e9ficient directement des investissements de l\u2019IRA).<\/p>\n\n\n\n

Cette fragilit\u00e9 politique est aggrav\u00e9e par une \u00e9quipe \u00e9conomique fragment\u00e9e, o\u00f9 coexistent sans coh\u00e9rence doctrinale des profils technocratiques, des faucons protectionnistes et des repr\u00e9sentants des int\u00e9r\u00eats financiers de Wall Street.<\/p>\n\n\n\n

En l\u2019absence de vision strat\u00e9gique unifi\u00e9e en raison des clivages id\u00e9ologiques et d\u2019un pilotage institutionnel stabilisateur, les orientations \u00e9conomiques de l\u2019administration Trump pourraient non seulement accentuer la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique dans le monde, mais aussi perturber l\u2019\u00e9quilibre financier international, dans un contexte o\u00f9 la pr\u00e9visibilit\u00e9 et la coh\u00e9rence des politiques publiques deviennent des actifs critiques.<\/p>\n\n\n\n

La doctrine Trump : vers un affaiblissement mon\u00e9taire assum\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

Face \u00e0 la d\u00e9rive de l\u2019endettement, les r\u00e9ponses classiques \u2013 rel\u00e8vement des imp\u00f4ts, r\u00e9duction des d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires, retour \u00e0 une stricte discipline budg\u00e9taire \u2013 apparaissent insuffisantes, voire inop\u00e9rantes. Le total des recettes fiscales f\u00e9d\u00e9rales s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 5 000 milliards de dollars par an, un niveau structurellement insuffisant au regard des besoins budg\u00e9taires actuels. M\u00eame en envisageant une hausse th\u00e9orique de 50% des imp\u00f4ts, hypoth\u00e8se \u00e9conomiquement irr\u00e9aliste et politiquement inapplicable, le d\u00e9s\u00e9quilibre fondamental des finances publiques am\u00e9ricaines ne serait pas r\u00e9sorb\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Faute de marges budg\u00e9taires et conscient de la position centrale du dollar dans l\u2019ordre mon\u00e9taire international offrant une latitude unique dont aucun autre pays ne dispose, l\u2019attention de l\u2019\u00e9quipe \u00e9conomique de Trump se d\u00e9place alors vers les leviers mon\u00e9taires et commerciaux.<\/p>\n\n\n\n

Dans la vision qui semble se dessiner, Trump attribue l\u2019\u00e9rosion de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u00e0 un dollar structurellement sur\u00e9valu\u00e9, cons\u00e9quence directe de son statut de monnaie de r\u00e9serve mondiale, qui attire les capitaux internationaux mais p\u00e9nalise la comp\u00e9titivit\u00e9 industrielle des \u00c9tats-Unis. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre, amplifi\u00e9 selon lui par les subventions injustes accord\u00e9es \u00e0 l\u2019industrie dans des pays comme la Chine, aurait conduit \u00e0 la d\u00e9sindustrialisation, \u00e0 l\u2019explosion des importations et \u00e0 la perte d\u2019emplois \u2014 un diagnostic qu\u2019il conviendrait toutefois de nuancer : le taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain demeure proche de 4%, soit un quasi plein emploi, et l\u2019\u00e9conomie regorge d\u2019emplois de qualit\u00e9 dans les secteurs non industriels \u00e0 haute valeur ajout\u00e9e notamment les technologies de pointe.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 cela s\u2019ajoute, dans sa lecture, le r\u00f4le strat\u00e9gique des \u00c9tats-Unis en tant que garant de la s\u00e9curit\u00e9 mondiale, qui engendre un fardeau militaire croissant, financ\u00e9 par une dette publique soutenable uniquement gr\u00e2ce \u00e0 la primaut\u00e9 du dollar.<\/p>\n\n\n\n

Dans ce cadre, Trump consid\u00e8re qu\u2019un affaiblissement volontaire du dollar, combin\u00e9 \u00e0 une limitation des importations et \u00e0 un r\u00e9\u00e9quilibrage du partage des d\u00e9penses de d\u00e9fense avec les alli\u00e9s, permettrait de restaurer l\u2019appareil productif national. Ceux qui refuseraient ces nouvelles r\u00e8gles du jeu seraient, selon cette doctrine, priv\u00e9s de la protection s\u00e9curitaire am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, cette analyse fond\u00e9e sur la seule appr\u00e9ciation du dollar appara\u00eet aujourd\u2019hui discutable. Si le billet vert a connu d\u2019importantes fluctuations, l\u2019indice du dollar (DXY), mesur\u00e9 face \u00e0 un panier de six grandes devises, se situe actuellement autour de 104, un niveau d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 par rapport \u00e0 celui de janvier 1971, o\u00f9 il culminait \u00e0 120.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9valuer pour dominer : l\u2019h\u00e9ritage du Plaza<\/h2>\n\n\n\n

Cette vision n\u2019est pas sans rappeler l\u2019Accord du Plaza de 1985, lorsque les \u00c9tats-Unis, rejoints par la France, le Japon, l\u2019Allemagne de l\u2019Ouest et le Royaume-Uni, avaient coordonn\u00e9 leurs efforts pour provoquer une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, jug\u00e9 alors excessivement fort. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique r\u00e9sonne aujourd\u2019hui avec une acuit\u00e9 particuli\u00e8re, tant il semble offrir une grille de lecture intellectuelle aux orientations actuelles de la politique \u00e9conomique et strat\u00e9gique am\u00e9ricaine. L\u2019affaiblissement d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 du dollar, loin d\u2019\u00eatre une simple tactique conjoncturelle, s\u2019inscrit de plus en plus clairement dans une doctrine coh\u00e9rente visant \u00e0 restaurer la comp\u00e9titivit\u00e9 industrielle, r\u00e9\u00e9quilibrer les charges g\u00e9opolitiques et red\u00e9finir les rapports de force commerciaux et s\u00e9curitaires.<\/p>\n\n\n\n

Dans le contexte actuel de march\u00e9s financiers hautement interconnect\u00e9s et domin\u00e9s par des acteurs priv\u00e9s, tenter de piloter le niveau du dollar via une intervention concert\u00e9e ou unilat\u00e9rale serait infiniment plus complexe qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9poque du Plaza Accord o\u00f9 la majorit\u00e9 des monnaies \u00e9taient encore administr\u00e9es par les banques centrales et les march\u00e9s financiers jouaient un r\u00f4le beaucoup plus marginal dans les \u00e9conomies.<\/p>\n\n\n\n

Pour m\u00e9moire, le volume des transactions sur le seul march\u00e9 des changes \u00e9quivaut, en \u00e0 peine deux semaines, \u00e0 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 du produit int\u00e9rieur brut mondial annuel. Ce simple ordre de grandeur illustre \u00e0 quel point les \u00c9tats ou banques centrales, malgr\u00e9 leur puissance nominale, p\u00e8sent peu face \u00e0 la profondeur, la vitesse et la masse de feu des march\u00e9s financiers internationaux. Toute tentative de manipulation mon\u00e9taire ou d\u2019intervention unilat\u00e9rale s\u2019y heurte \u00e0 des dynamiques syst\u00e9miques largement hors de port\u00e9e du contr\u00f4le public.<\/p>\n\n\n\n

Les droits de douane<\/h2>\n\n\n\n

Les droits de douane instaur\u00e9s par l\u2019administration Trump apparaissent vraisemblablement comme le pr\u00e9lude \u00e0 une strat\u00e9gie plus large visant \u00e0 refa\u00e7onner l\u2019\u00e9conomie par le biais d\u2019une d\u00e9valuation progressive du dollar, amorc\u00e9e d\u00e8s son arriv\u00e9e au pouvoir. En combinant un retrait m\u00e9thodique des engagements multilat\u00e9raux, des pressions accrues sur les partenaires traditionnels \u2014 notamment europ\u00e9ens, canadiens, mexicains \u2014 ainsi que des incitations fiscales cibl\u00e9es en faveur de l\u2019investissement productif domestique, Trump initie une dynamique de d\u00e9saffection relative envers le dollar.<\/p>\n\n\n\n

Vers une restructuration de la dette am\u00e9ricaine?<\/h2>\n\n\n\n

Dans ce contexte, une mesure encore hypoth\u00e9tique mais de plus en plus discut\u00e9e \u00e0 Washington serait une restructuration explicite de la dette publique am\u00e9ricaine. Celle-ci pourrait prendre la forme, entre autres, d\u2019une taxation des coupons obligataires per\u00e7us par les non-r\u00e9sidents, d\u2019une r\u00e9duction unilat\u00e9rale des taux faciaux des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Une telle \u00e9volution remettrait en cause l\u2019int\u00e9grit\u00e9 per\u00e7ue d\u2019un pilier central de l\u2019architecture financi\u00e8re mondiale : la dette souveraine am\u00e9ricaine, dont moins d\u2019un tiers est actuellement d\u00e9tenue par des entit\u00e9s \u00e9trang\u00e8res, mais qui demeure le principal actif de r\u00e9serve \u00e0 l\u2019\u00e9chelle plan\u00e9taire. Le risque majeur r\u00e9side dans le reflux des capitaux \u00e9trangers hors des Titres du Tr\u00e9sor qui provoquerait une hausse brutale des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains, se r\u00e9percutant instantan\u00e9ment sur les taux de r\u00e9f\u00e9rence internationaux.<\/p>\n\n\n\n

Dans la logique doctrinale de l\u2019\u00e9quipe Trump, une telle restructuration de la dette publique ne pourrait qu\u2019\u00eatre suivie d\u2019une intervention massive sur les march\u00e9s des changes. Faute de consensus international, notamment avec les alli\u00e9s et partenaires des Etats-Unis, la strat\u00e9gie am\u00e9ricaine pourrait alors basculer vers des mesures unilat\u00e9rales coercitives, visant \u00e0 restreindre les flux de capitaux entrants ou \u00e0 taxer les achats \u00e9trangers de titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Si de telles actions contribueraient m\u00e9caniquement \u00e0 affaiblir le dollar, elles exerceraient en revanche une pression haussi\u00e8re sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains, allant \u00e0 rebours des objectifs de relance \u00e9conomique et de soutenabilit\u00e9 budg\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

Une autre option envisag\u00e9e serait d\u2019imposer aux d\u00e9tenteurs \u00e9trangers une conversion forc\u00e9e de leurs titres en obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 tr\u00e8s longue maturit\u00e9 \u2014 50 ou 100 ans \u2014, peu liquides, mais adoss\u00e9es \u00e0 des lignes de swap de court terme mises en place par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (FED). Ce m\u00e9canisme, reposant sur des accords bilat\u00e9raux entre la FED et d\u2019autres banques centrales, permettrait \u00e0 ces derni\u00e8res d\u2019obtenir des dollars contre leur propre monnaie, avec engagement de rachat \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance convenue, au m\u00eame taux de change, major\u00e9 d\u2019un int\u00e9r\u00eat. Cette architecture viserait \u00e0 lisser les tensions de liquidit\u00e9, tout en for\u00e7ant une extension de la duration de la dette d\u00e9tenue par les non-r\u00e9sidents.<\/p>\n\n\n\n

Un fonds souverain pour peser sur la valeur du dollar<\/h2>\n\n\n\n

Parall\u00e8lement, l\u2019administration pourrait \u00e9galement envisager la cr\u00e9ation d\u2019un fonds souverain am\u00e9ricain, financ\u00e9 par endettement ou r\u00e9allocation budg\u00e9taire, dont l\u2019objectif serait de proc\u00e9der \u00e0 des achats massifs d\u2019actifs \u00e9trangers pour peser structurellement sur la valeur du dollar. Ce levier financier pourrait \u00eatre combin\u00e9 \u00e0 des instruments de pression g\u00e9opolitique \u2014 notamment tarifaires ou militaires \u2014 pour inciter, voire contraindre, des partenaires strat\u00e9giques tels que l\u2019Europe, le Canada, le Japon, Ta\u00efwan, la Cor\u00e9e du Sud ou l\u2019Arabie Saoudite \u00e0 souscrire \u00e0 des titres de dette \u00e0 tr\u00e8s long terme \u2013 50 ou 100 ans.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflation comme outil d\u2019\u00e9rosion discr\u00e8te<\/h2>\n\n\n\n

Moins visible mais historiquement redoutablement efficace, l\u2019approche qui consisterait \u00e0 laisser l\u2019inflation autour de 4% \u00e9roder progressivement la valeur r\u00e9elle des dettes. Cette strat\u00e9gie peut \u00eatre pilot\u00e9e de mani\u00e8re indirecte par des choix politiques : en exer\u00e7ant une pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour qu\u2019elle baisse ou limite les rel\u00e8vements de taux, en nommant des gouverneurs favorables \u00e0 une politique mon\u00e9taire accommodante, et en fa\u00e7onnant un discours public centr\u00e9 sur la croissance et l\u2019emploi. Trump a d\u00e9j\u00e0 demand\u00e9 \u00e0 la FED de faire baisser son taux directeur (Federal Funds Rate).<\/p>\n\n\n\n

Monnaie digitale adoss\u00e9e aux titres du Tr\u00e9sor \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance<\/h2>\n\n\n\n

Plus audacieuse, mais porteuse d\u2019un potentiel strat\u00e9gique consid\u00e9rable, l\u2019introduction d\u2019une monnaie digitale souveraine am\u00e9ricaine adoss\u00e9e aux titres du Tr\u00e9sor \u00e0 maturit\u00e9s longues : 50 ou 100 ans \u2013 un crypto-dollar officiel \u2013 repr\u00e9senterait une v\u00e9ritable innovation de rupture dans l\u2019ordre mon\u00e9taire international.<\/p>\n\n\n\n

Con\u00e7ue comme un instrument exclusivement garanti par la dette f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 tr\u00e8s long terme, et accessible aux banques centrales \u00e9trang\u00e8res via un r\u00e9seau s\u00e9curis\u00e9, cette devise num\u00e9rique consoliderait le r\u00f4le des obligations du Tr\u00e9sor sur 50 ou 100 ans en tant que collat\u00e9ral de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Un tel dispositif constituerait un levier in\u00e9dit de projection de la puissance mon\u00e9taire am\u00e9ricaine \u00e0 l\u2019\u00e8re num\u00e9rique.<\/p>\n\n\n\n

Dollar faible entre soulagement g\u00e9opolitique et risque syst\u00e9mique<\/h2>\n\n\n\n

Toutefois, affaiblir significativement le dollar reviendrait sans doute \u00e0 un rench\u00e9rissement des prix \u00e0 l\u2019importation aux Etats-Unis mais aussi \u00e0 une remont\u00e9e brutale des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques avec un risque syst\u00e9mique de panique des march\u00e9s financiers s\u2019ils venaient \u00e0 douter de la solvabilit\u00e9 ou de la fiabilit\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Une telle rupture de confiance d\u00e9graderait profond\u00e9ment la cr\u00e9dibilit\u00e9 du dollar en tant que monnaie de r\u00e9serve mondiale et rendrait \u00e0 terme insoutenable le service de la dette f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\n

Certes, ces sc\u00e9narios comportent des risques majeurs mais l\u2019histoire \u00e9conomique est sans appel : les grandes crises syst\u00e9miques surviennent non parce qu\u2019aucune solution n\u2019existe, mais parce que les dirigeants refusent d\u2019embrasser la complexit\u00e9 et d\u2019agir \u00e0 temps. L\u2019inaction \u00e9quivaudrait \u00e0 exposer l\u2019\u00e9conomie mondiale \u00e0 une crise \u00e9vitable, dont le fardeau p\u00e8serait de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e sur les pays les plus vuln\u00e9rables. Mais comment esp\u00e9rer b\u00e2tir un consensus international \u00e9quilibr\u00e9 lorsque l\u2019administration am\u00e9ricaine actuelle r\u00e9cuse les principes m\u00eames du multilat\u00e9ralisme?<\/p>\n\n\n\n

Enfin, une politique am\u00e9ricaine visant \u00e0 affaiblir le dollar s\u2019accompagnerait vraisemblablement d\u2019un apaisement des tensions g\u00e9ostrat\u00e9giques, notamment en mer de Chine ou au Moyen-Orient, afin de maintenir un climat de faible risque syst\u00e9mique.<\/p>\n\n\n\n

En \u00e9vitant de d\u00e9clencher un effet refuge vers leurs propres actifs, les \u00c9tats-Unis chercheraient \u00e0 limiter l\u2019appr\u00e9ciation involontaire de leur monnaie. Si le co\u00fbt d\u2019une telle strat\u00e9gie est port\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle globale, ses retomb\u00e9es, dans cette perspective, pourraient paradoxalement favoriser la stabilit\u00e9 internationale et contribuer \u00e0 une forme de paix syst\u00e9mique, au moins temporairement.<\/p>\n\n\n\n

Choc pour les \u00e9conomies du Sud Global<\/h2>\n\n\n\n

Si la vision de Trump, strat\u00e9giquement plausible, venait \u00e0 concr\u00e9tiser une politique am\u00e9ricaine d\u2019affaiblissement coordonn\u00e9 ou pas du dollar, les \u00e9conomies du Sud Global seraient en premi\u00e8re ligne. Loin d\u2019\u00eatre un simple ajustement mon\u00e9taire, ce projet repr\u00e9senterait une rupture majeure dans l\u2019architecture \u00e9conomique mondiale, dont les cons\u00e9quences se feraient sentir bien au-del\u00e0 des fronti\u00e8res am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9pendance structurelle des \u00e9conomies du Sud au dollar \u2014 en tant que monnaie de facturation, d\u2019endettement et de r\u00e9serve \u2014 les rend particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables \u00e0 toute d\u00e9valuation du billet vert. Une telle \u00e9volution provoquerait une appr\u00e9ciation artificielle de nombreuses monnaies locales, d\u00e9t\u00e9riorant leur comp\u00e9titivit\u00e9 \u00e0 l\u2019export et r\u00e9duisant la valeur r\u00e9elle des r\u00e9serves en dollars des pays. Dans les pays fortement dollaris\u00e9s, cela se traduirait par une instabilit\u00e9 mon\u00e9taire aigu\u00eb, une pression accrue sur les taux de change et des sorties de capitaux d\u00e9stabilisatrices.<\/p>\n\n\n\n

Resserrement financier au d\u00e9triment du d\u00e9veloppement<\/h2>\n\n\n\n

En parall\u00e8le, l\u2019un des axes cl\u00e9s de cette vision reposerait sur l\u2019\u00e9viction des investisseurs \u00e9trangers des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pour faire baisser la demande en dollar, via des mesures fiscales ou r\u00e9glementaires. Ce retrait forc\u00e9 ferait m\u00e9caniquement grimper les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains, avec un effet domino imm\u00e9diat sur les taux mondiaux. Pour les pays en d\u00e9veloppement, cela signifierait un acc\u00e8s plus co\u00fbteux et plus restreint aux march\u00e9s internationaux de capitaux, une contrainte budg\u00e9taire renforc\u00e9e, et des arbitrages douloureux entre service de la dette et investissement dans les priorit\u00e9s nationales.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 cela s\u2019ajouteraient les retomb\u00e9es d\u2019un climat commercial globalement plus conflictuel, caract\u00e9ris\u00e9 par le retour aux logiques bilat\u00e9rales, les mesures de r\u00e9torsion et la fragmentation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u2014 autant de facteurs qui affaibliraient l\u2019int\u00e9gration des pays du Sud dans le commerce mondial.<\/p>\n\n\n\n

Fragmentation mon\u00e9taire et recul du multilat\u00e9ralisme<\/h2>\n\n\n\n

Enfin, au-del\u00e0 de l\u2019impact financier imm\u00e9diat, la vision de Trump remettrait profond\u00e9ment en question les fondements du multilat\u00e9ralisme \u00e9conomique. En substituant aux r\u00e8gles collectives une logique de rapports de force, les \u00c9tats-Unis fragiliseraient davantage encore des institutions d\u00e9j\u00e0 sous tension, comme l\u2019OMC, le FMI ou la Banque mondiale \u2014 pr\u00e9cis\u00e9ment celles o\u00f9 les pays du Sud peuvent encore faire entendre leur voix. Sur le plan mon\u00e9taire, la perte de confiance dans le dollar pourrait contraindre ces pays \u00e0 diversifier leurs ancrages, sans qu\u2019aucune alternative cr\u00e9dible (euro, yuan, monnaies r\u00e9gionales) ne soit v\u00e9ritablement pr\u00eate. Ce processus, s\u2019il est pr\u00e9cipit\u00e9, risque d\u2019aboutir \u00e0 une fragmentation mon\u00e9taire d\u00e9sordonn\u00e9e, propice aux crises de change et \u00e0 l\u2019\u00e9rosion des r\u00e9gulations financi\u00e8res nationales.<\/p>\n\n\n\n

Strat\u00e9gie de positionnement<\/h2>\n\n\n\n

Au-del\u00e0 de la sph\u00e8re diplomatique, la r\u00e9ponse du Sud Global doit \u00eatre financi\u00e8rement structurante. Il s\u2019agit d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer la diversification des ancrages mon\u00e9taires par la mise en place de m\u00e9canismes r\u00e9gionaux robustes : paniers de devises pour le commerce intra-Sud, fonds de r\u00e9serves multilat\u00e9raux, et accords de swap entre banques centrales du Sud.<\/p>\n\n\n\n

Simultan\u00e9ment, le d\u00e9veloppement de march\u00e9s de capitaux r\u00e9gionaux devient un levier indispensable pour r\u00e9duire la d\u00e9pendance au dollar : cela implique le renforcement des bourses r\u00e9gionales, la cr\u00e9ation ou la consolidation d\u2019agences de notation ind\u00e9pendantes, et un soutien accru aux banques publiques de d\u00e9veloppement. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 accro\u00eetre la souverainet\u00e9 financi\u00e8re, \u00e0 amortir les chocs li\u00e9s \u00e0 la hausse des taux internationaux, et \u00e0 offrir aux \u00e9conomies du Sud une capacit\u00e9 de financement endog\u00e8ne, plus pr\u00e9visible et mieux adapt\u00e9e \u00e0 leurs priorit\u00e9s structurelles. Il s\u2019agit de b\u00e2tir une architecture \u00e9conomique plus r\u00e9siliente, fond\u00e9e sur la coop\u00e9ration Sud-Sud, l\u2019innovation mon\u00e9taire et la r\u00e9duction des asym\u00e9tries syst\u00e9miques.<\/p>\n\n\n\n

En somme, la doctrine \u00e9mergente autour d\u2019un dollar affaibli, d\u2019un repli fiscal et d\u2019un d\u00e9sengagement multilat\u00e9ral marque une rupture avec l\u2019ordre \u00e9conomique qui a pr\u00e9valu depuis l\u2019apr\u00e8s-guerre. Si cette strat\u00e9gie offre, \u00e0 court terme, une illusion de r\u00e9industrialisation et de souverainet\u00e9 budg\u00e9taire, elle ouvre en r\u00e9alit\u00e9 la voie \u00e0 une instabilit\u00e9 financi\u00e8re accrue, \u00e0 une fragmentation mon\u00e9taire mondiale et \u00e0 une remise en cause des \u00e9quilibres multilat\u00e9raux.<\/p>\n\n\n\n

Pour les \u00e9conomies du Sud Global, l\u2019enjeu est vital : il ne s\u2019agit plus seulement de s\u2019adapter, mais de construire une r\u00e9ponse proactive et coordonn\u00e9e, afin de pr\u00e9server leur souverainet\u00e9 \u00e9conomique et d\u2019\u00e9viter d\u2019\u00eatre les victimes collat\u00e9rales d\u2019une nouvelle \u00e8re de d\u00e9sordre financier international.<\/p>\n\n\n\n

* Economiste, banquier et financier<\/em>. <\/p>\n\n\n\n

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L\u2019argent, l\u2019astre autour duquel tourne la politique \u00e9trang\u00e8re de Donald Trump<\/a><\/blockquote>