{"id":17459546,"date":"2025-09-13T07:44:48","date_gmt":"2025-09-13T06:44:48","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=17459546"},"modified":"2025-09-13T07:44:51","modified_gmt":"2025-09-13T06:44:51","slug":"fin-des-dogmes-economiques-et-ruptures-irreversibles-quelle-reponse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/09\/13\/fin-des-dogmes-economiques-et-ruptures-irreversibles-quelle-reponse\/","title":{"rendered":"Fin des dogmes \u00e9conomiques et ruptures irr\u00e9versibles | Quelle r\u00e9ponse\u00a0?"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><em>Les cycles \u00e9conomiques ont longtemps fourni aux d\u00e9cideurs publics une boussole rassurante, en leur donnant le sentiment de ma\u00eetriser une m\u00e9canique pr\u00e9visible. Mais l\u2019histoire r\u00e9cente en a d\u00e9montr\u00e9 l\u2019obsolescence : la r\u00e9gularit\u00e9 cyclique a c\u00e9d\u00e9 la place \u00e0 une turbulence structurelle. Face \u00e0 ce basculement, persister \u00e0 gouverner avec les dogmes du XIX\u1d49 et du XX\u1d49 si\u00e8cles revient \u00e0 affronter un tsunami de mutations sociales avec des certitudes friables. L\u2019\u00e9conomie contemporaine exige une refondation intellectuelle : non plus une \u00abscience des \u00e9quilibres\u00bb fig\u00e9s, mais une <\/em><\/strong><strong><em>\u00e9conomie des transitions<\/em><\/strong><strong><em> \u2014 technologiques, d\u00e9mographiques, climatiques et g\u00e9opolitiques.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong>Yahya<\/strong><\/strong> <strong>Ould Amar *<\/strong><\/p>\n\n\n\n<!--more-->\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignleft size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Ould-Amar-Yahya.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-335526\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>On sait que l\u2019\u00e9conomie n\u2019est pas une science exacte puisqu\u2019elle repose sur des comportements humains, sociaux et politiques, que nul mod\u00e8le math\u00e9matique ne peut figer dans des \u00e9quations immuables. Pourtant, pendant des d\u00e9cennies, les d\u00e9cideurs publics se sont appuy\u00e9s sur des dogmes h\u00e9rit\u00e9s des XIX\u1d49 et XX\u1d49 si\u00e8cles, persuad\u00e9s d\u2019\u00e9voluer dans une m\u00e9canique pr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n<p>Les <strong>cycles \u00e9conomiques<\/strong><strong>,<\/strong> cens\u00e9s alterner expansion et r\u00e9cession comme des saisons, ont servi de guide aux gouvernements pour calibrer leurs politiques budg\u00e9taires parfois avec de la dette et aux banques centrales pour ajuster leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n<p>La <strong>courbe de Phillips<\/strong>, \u00e9rig\u00e9e en loi d\u2019airain, a l\u00e9gitim\u00e9 les arbitrages des dirigeants entre ch\u00f4mage et inflation, tol\u00e9rant une hausse des prix pour soutenir l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n<p>Le <strong>taux neutre<\/strong>, consid\u00e9r\u00e9 comme invariant, a donn\u00e9 aux banquiers centraux un rep\u00e8re pour d\u00e9terminer si leur politique devait \u00eatre accommodante ou restrictive.<\/p>\n\n\n\n<p>La <strong>vitesse de circulation de la monnaie <\/strong><strong>\u2013<\/strong><strong> suppos\u00e9<\/strong><strong>e<\/strong><strong> constante <\/strong><strong>\u2013<\/strong> a fond\u00e9 les strat\u00e9gies mon\u00e9taristes de pilotage par les agr\u00e9gats, offrant aux d\u00e9cideurs l\u2019illusion de pouvoir anticiper l\u2019inflation en les surveillant.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, l\u2019<strong>avantage comparatif sans frictions<\/strong> a servi de justification th\u00e9orique aux responsables politiques pour promouvoir la lib\u00e9ralisation du commerce international, en affirmant que chacun y trouverait un b\u00e9n\u00e9fice net, sans co\u00fbts sociaux.<\/p>\n\n\n\n<p>Pourtant, les ruptures du XXI<sup>e<\/sup> si\u00e8cle \u2013 l\u2019irruption de l\u2019intelligence artificielle d\u00e9truisant le lien entre croissance et travail, le vieillissement d\u00e9mographique acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 pesant comme une chape de plomb sur la demande, la crise climatique persistante multipliant les chocs permanents et la fragmentation g\u00e9opolitique d\u00e9sarticulant les chaines de valeur mondiales \u2013 ont pulv\u00e9ris\u00e9 ces certitudes, rendant obsol\u00e8tes ces dogmes et imposant une refonte intellectuelle des politiques \u00e9conomiques pour <strong>garantir une trajectoire de d\u00e9veloppement socialement viable<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"AGEEycbnkG\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/03\/20\/leconomie-mondiale-en-panne-un-dereglement-temporaire-ou-une-mutation-irreversible\/\">L\u2019\u00e9conomie mondiale en panne | Un d\u00e9r\u00e8glement temporaire ou une mutation irr\u00e9versible ?<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; visibility: hidden;\" title=\"\u00ab\u00a0L\u2019\u00e9conomie mondiale en panne | Un d\u00e9r\u00e8glement temporaire ou une mutation irr\u00e9versible ?\u00a0\u00bb &#8212; Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/03\/20\/leconomie-mondiale-en-panne-un-dereglement-temporaire-ou-une-mutation-irreversible\/embed\/#?secret=SlS23eNsAw#?secret=AGEEycbnkG\" data-secret=\"AGEEycbnkG\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les ruptures<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>La premi\u00e8re rupture,<\/strong> <strong>technologique<\/strong> est incarn\u00e9e par l\u2019intelligence artificielle, qui \u00e9branle les fondements m\u00eames de la croissance. Selon le FMI, pr\u00e8s de 40 % des emplois mondiaux sont expos\u00e9s \u00e0 l\u2019automatisation par l\u2019IA. McKinsey (2023) \u00e9value que jusqu\u2019\u00e0 45 % des t\u00e2ches dans le monde pourraient \u00eatre automatis\u00e9es d\u2019ici 2030, \u00e9liminant les cycles traditionnels en rendant l\u2019offre sans limite et en r\u00e9duisant les co\u00fbts marginaux \u00e0 z\u00e9ro dans des secteurs comme les services num\u00e9riques. PwC projette une contribution de 15700 milliards de dollars de l\u2019IA au PIB mondial \u2013 environ 14,3% de celui-ci \u2013 d\u2019ici la m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00e9tudes montrent des gains de productivit\u00e9 imm\u00e9diats : +14 % dans certaines activit\u00e9s de service. Mais ces gains ne se diffusent pas uniform\u00e9ment : ils cr\u00e9ent des <em>\u00abmini-cycles d\u2019adoption\u00bb<\/em> qui bouleversent des secteurs entiers sans jamais retomber dans la r\u00e9gularit\u00e9 des cycles de productivit\u00e9 d\u2019antan. Nous ne sommes plus dans un mod\u00e8le de rattrapage lin\u00e9aire, mais dans une succession de r\u00e9volutions fractales.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La deuxi\u00e8me rupture, d\u00e9mographique<\/strong>, frappe de plein fouet les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es et la Chine (l\u2019usine de production du monde), transformant le <em>\u00abdividende d\u00e9mographique\u00bb<\/em> du si\u00e8cle pass\u00e9 en une <em>\u00abdette\u00bb<\/em> \u00e9crasante. L\u2019Onu pr\u00e9voit que la plan\u00e8te comptera 2,1 milliards de personnes \u00e2g\u00e9es de plus de 60 ans en 2050, doublant quasiment le chiffre actuel. Dans l\u2019OCDE, la population en \u00e2ge de travailler pourrait chuter de 8 % d\u2019ici 2060, avec un ratio de d\u00e9pendance (rapport entre inactifs et actifs) grimpant \u00e0 52%.<\/p>\n\n\n\n<p>La Chine, longtemps consid\u00e9r\u00e9e comme un r\u00e9servoir in\u00e9puisable de main-d\u2019\u0153uvre \u00e0 bas co\u00fbt, voit d\u00e9sormais sa population active diminuer. Entre 2010 et 2020, elle a perdu pr\u00e8s de <strong>40 millions de travailleurs en \u00e2ge de travailler<\/strong>, et les projections indiquent qu\u2019elle pourrait en perdre <strong>plus de 100 millions d\u2019ici 2040<\/strong>. Selon l\u2019Acad\u00e9mie chinoise des sciences sociales, cette contraction pourrait retrancher <strong>pr\u00e8s d<\/strong><strong>e <\/strong><strong>1 point de croissance annuelle du PIB<\/strong> \u00e0 long terme. D\u00e9j\u00e0, le rapport de d\u00e9pendance devrait passer de <strong>20 % en 2020<\/strong> \u00e0 plus de <strong>45 % en 2050<\/strong>, traduisant un vieillissement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainsi, ce basculement d\u00e9mographique prive la Chine d\u2019un avantage comp\u00e9titif central et exerce une pression structurelle sur la croissance, les finances publiques et le mod\u00e8le productif.<\/p>\n\n\n\n<p>Cela signifie m\u00e9caniquement moins de travailleurs, plus de pressions salariales et un fardeau croissant sur les finances publiques. La demande se d\u00e9place vers les soins de sant\u00e9 et les pensions, cr\u00e9ant une <em>\u00ab\u00e9conomie de vieux\u00bb<\/em> \u00e9valu\u00e9e \u00e0 15000 milliards de dollars (FMI, 2025), mais avec une r\u00e9duction de 0,5 % annuel du PIB par point de vieillissement, selon le FMI. Ce n\u2019est pas une oscillation cyclique : c\u2019est une lame de fond.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La troisi\u00e8me rupture, <\/strong><strong>les changements climatiques,<\/strong> ajoutent des chocs permanents : les co\u00fbts annuels des catastrophes naturelles ont atteint 500 milliards de dollars en 2024 (Swiss Re, 2025), externalit\u00e9s non cycliques qui rendent les mod\u00e8les keyn\u00e9siens \u2013 focalis\u00e9s sur la stimulation de la demande \u2013 inefficaces face \u00e0 des destructions d\u2019offre structurelles. Une analyse de <em>The Economist<\/em> (2020) confirme que ces bouleversements marquent la fin des cycles \u00e9conomiques, remplac\u00e9s par une <em>\u00abstagnation s\u00e9culaire\u00bb<\/em> o\u00f9 la croissance mondiale plafonne \u00e0 2 % (contre 3 \u00e0 4 % au XX<sup>e<\/sup> si\u00e8cle)<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie anticipe un doublement de la demande en nickel et graphite, et une multiplication par cinq pour le lithium d\u2019ici 2040, alimentant une <em>\u00abinflation verte\u00bb<\/em> structurelle due \u00e0 la transition \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n<p>Le climat agit ainsi comme un choc d\u2019offre incessant, \u00e9rodant l\u2019efficacit\u00e9 des politiques mon\u00e9taires ax\u00e9es sur la stimulation de la demande et r\u00e9v\u00e9lant l\u2019inad\u00e9quation des mod\u00e8les qui ignoraient ces contraintes environnementales.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, <strong>la rupture g\u00e9opolitique<\/strong> fragmente les cha\u00eenes de valeur mondiales, avec la r\u00e9surgence des guerres sous de nouvelles formes, comme l\u2019illustre l\u2019invasion de l\u2019Ukraine, les tensions sino-am\u00e9ricaines, les guerres interminables au Moyen Orient, le retour du protectionnisme industriel et la fragmentation croissante des rapports de force mondiaux.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019inflation am\u00e9ricaine a culmin\u00e9 \u00e0 9,1 % en juin 2022, malgr\u00e9 un ch\u00f4mage stabilis\u00e9 autour de 4 %, non pas d\u2019une surchauffe interne mais de chocs exog\u00e8nes \u00e9nerg\u00e9tiques et logistiques. L\u2019\u00e9conomie globale n\u2019ob\u00e9it plus \u00e0 des cycles endog\u00e8nes, mais \u00e0 des asym\u00e9tries et transitions structurelles.<\/p>\n\n\n\n<p>Ces ruptures collectives pulv\u00e9risent les dogmes du XX<sup>e<\/sup> si\u00e8cle, exigeant une \u00e9conomie des transitions plut\u00f4t que des illusions.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">L\u2019obsolescence des dogmes \u00e9conomiques<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Les cycles \u00e9conomiques<\/strong> : pendant des d\u00e9cennies, la th\u00e9orie dominante a d\u00e9crit l\u2019\u00e9conomie comme un syst\u00e8me pr\u00e9visible, rythm\u00e9 par des cycles d\u2019expansion et de r\u00e9cession que les banques centrales pouvaient lisser en modulant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Ce cadre, inspir\u00e9 de Keynes mais consolid\u00e9 par Friedman et les n\u00e9o-keyn\u00e9siens, reposait sur l\u2019id\u00e9e d\u2019oscillations temporaires autour d\u2019une trajectoire de croissance stable, o\u00f9 la monnaie \u00e9tait neutre \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n<p>Or, depuis le d\u00e9but du XXI\u1d49 si\u00e8cle, les faits contredisent ce sch\u00e9ma : les catastrophes climatiques, qui co\u00fbtent d\u00e9sormais en moyenne <strong>280 milliards de dollars par an<\/strong>, les tensions g\u00e9opolitiques qui ont ajout\u00e9 <strong>+2 points d\u2019inflation structurelle en Europe en 2022-2023<\/strong>, et le vieillissement d\u00e9mographique chinois, qui pourrait retrancher <strong>1 point de PIB par an d\u2019ici 2040<\/strong>, ne correspondent plus \u00e0 des oscillations r\u00e9guli\u00e8res mais \u00e0 des chocs structurels, permanents et impr\u00e9visibles.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce nouvel environnement, la politique mon\u00e9taire seule ne suffit plus. Le recours massif aux plans budg\u00e9taires en t\u00e9moigne : <strong>1900 milliards de dollars<\/strong> aux \u00c9tats-Unis en 2021 (American Rescue Plan) et <strong>750 milliards d\u2019euros<\/strong> dans l\u2019Union europ\u00e9enne via <em>\u00abNext Generation EU\u00bb<\/em> ont permis de soutenir la demande et financer la transition, alors que les taux \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 proches de z\u00e9ro.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019Allemagne avait d\u00e9montr\u00e9 qu\u2019une r\u00e9duction de sa dette publique de <strong>82 % \u00e0 59 % du PIB entre 2010 et 2019<\/strong> cr\u00e9ait des marges de man\u0153uvre pr\u00e9cieuses pour absorber les crises. La fin du dogme des cycles \u00e9conomiques consacre ainsi le retour central de la politique budg\u00e9taire comme instrument de stabilisation et d\u2019investissement structurel, tandis que la r\u00e9gulation mon\u00e9taire se limite d\u00e9sormais \u00e0 la liquidit\u00e9 et \u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<p>La rupture technologique de l\u2019IA amplifie cette logique, provoquant des transformations \u00e9clat\u00e9es et r\u00e9currentes au lieu de cycles \u00e9conomiques lin\u00e9aires.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La courbe de Phillips&nbsp;<\/strong>: durant des d\u00e9cennies, les politiques publiques se sont appuy\u00e9es sur la courbe de Phillips, qui postulait une relation inverse et stable : plus le ch\u00f4mage baisse, plus l\u2019inflation acc\u00e9l\u00e8re, et inversement. Ce dogme justifiait les hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en p\u00e9riode de plein-emploi, au nom du risque de surchauffe. Or les faits de ce d\u00e9but du XXI<sup>e<\/sup> si\u00e8cle ont invalid\u00e9 cette m\u00e9canique. A titre d\u2019exemple, en 2019, les \u00c9tats-Unis affichaient un ch\u00f4mage historiquement bas \u00e0 <strong>3,5 %<\/strong>, sans que l\u2019inflation ne d\u00e9passe <strong>1,8 %<\/strong>, ce qui contredisait l\u2019id\u00e9e d\u2019une corr\u00e9lation automatique. \u00c0 l\u2019inverse, en juin 2022, l\u2019inflation a bondi \u00e0 <strong>9,1 %<\/strong> alors que le ch\u00f4mage restait mod\u00e9r\u00e9, \u00e0 <strong>4 %<\/strong> : la flamb\u00e9e des prix provenait de chocs d\u2019offre \u2014 \u00e9nergie, logistique \u2014 et non du march\u00e9 du travail. Plus largement, entre 2009 et 2019, l\u2019inflation am\u00e9ricaine est rest\u00e9e en moyenne \u00e0 <strong>1,6 %<\/strong>, malgr\u00e9 des politiques mon\u00e9taires ultra-expansives et plus de <strong>3500 milliards de dollars<\/strong> d\u2019achats d\u2019actifs par la banque centrale (injection de liquidit\u00e9s).<\/p>\n\n\n\n<p>Les ruptures d\u00e9mographique (exc\u00e8s d\u2019\u00e9pargne) et technologies d\u00e9flationnistes ont bris\u00e9 le lien m\u00e9canique entre emploi et prix, rendant caduc un dogme qui a structur\u00e9 des d\u00e9cennies de politique \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Le taux neutre,<\/strong> qui sert de boussole aux banques centrales pour juger si leur politique mon\u00e9taire est <strong>accommodante<\/strong>(en dessous) ou<strong> restrictive<\/strong> (au-dessus), autrefois consid\u00e9r\u00e9 comme constant autour de 2 % r\u00e9el pour les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, est devenu dynamique sous l\u2019influence des ruptures.<\/p>\n\n\n\n<p>D\u00e8s les ann\u00e9es 2000, le vieillissement et l\u2019exc\u00e8s d\u2019\u00e9pargne l\u2019ont fait plonger pr\u00e8s de z\u00e9ro ; depuis 2021, il rebondit \u2013 la Fed (la banque centrale am\u00e9ricaine) l\u2019estimant \u00e0 une m\u00e9diane de 3 % nominal \u00e0 long terme en juin 2025 (environ 1 % r\u00e9el). Cette variabilit\u00e9, amplifi\u00e9e par les ruptures d\u00e9mographique, climatique et g\u00e9opolitique, a favoris\u00e9 des bulles financi\u00e8res, creusant les vuln\u00e9rabilit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>La vitesse de circulation de la monnaie<\/strong>, suppos\u00e9e constante, a longtemps constitu\u00e9 un pilier du mon\u00e9tarisme : les banques centrales supposaient qu\u2019en surveillant les agr\u00e9gats mon\u00e9taires \u2014 indicateurs regroupant les diff\u00e9rentes formes de monnaie selon leur liquidit\u00e9 \u2014 elles pouvaient ajuster leur politique mon\u00e9taire. La Fed suivait de pr\u00e8s l\u2019agr\u00e9gat M2 (monnaie imm\u00e9diatement disponible + les d\u00e9p\u00f4ts d\u2019\u00e9pargne et les d\u00e9p\u00f4ts court terme), tandis que la BCE (Banque Centrale Europ\u00e9enne), suivait l\u2019agr\u00e9gat M3 (M2 + les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme et les titres de cr\u00e9ance \u00e0 plus d\u2019un an) comme <em>\u00abr\u00e9f\u00e9rence\u00bb<\/em> centrale de sa strat\u00e9gie.<\/p>\n\n\n\n<p>Or, ce rep\u00e8re s\u2019est effondr\u00e9. Aux \u00c9tats-Unis, la vitesse de circulation de M2 est pass\u00e9e de <strong>2,1 en 1997<\/strong>\u00e0<strong> 1,1 en 2020<\/strong>, avant de remonter l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 <strong>1,4 au deuxi\u00e8me trimestre 2025<\/strong>, signe d\u2019une th\u00e9saurisation massive et d\u2019in\u00e9galit\u00e9s patrimoniales croissantes, renforc\u00e9es par les chocs climatiques et g\u00e9opolitiques qui d\u00e9tournent la liquidit\u00e9 des circuits productifs.<\/p>\n\n\n\n<p>En zone euro, la masse mon\u00e9taire M3 a presque doubl\u00e9 entre <strong>2008 (8000 milliards d\u2019euros)<\/strong>et<strong> 2020 (14000 milliards)<\/strong>, sans g\u00e9n\u00e9rer d\u2019inflation significative : la hausse des prix est rest\u00e9e en moyenne \u00e0 <strong>1,2 % par an<\/strong>, sous la cible des 2 %.<\/p>\n\n\n\n<p>R\u00e9sultat : le lien jadis pr\u00e9sent\u00e9 comme m\u00e9canique entre masse mon\u00e9taire et inflation est devenu impr\u00e9visible, privant les banques centrales d\u2019un outil de pilotage central et les contraignant \u00e0 abandonner ce dogme pour <strong>privil\u00e9gier l\u2019analyse des anticipations et des chocs structurels.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>L\u2019avantage comparatif sans frictions <\/strong>a longtemps servi de boussole aux gouvernements pour d\u00e9fendre l\u2019ouverture commerciale, en promettant des gains mutuels sans perdants. Or, entre 2000 et 2010, les \u00c9tats-Unis ont perdu <strong>1 \u00e0 2 millions d\u2019emplois manufacturiers<\/strong> face \u00e0 la concurrence chinoise (Autor, Dorn &amp; Hanson), r\u00e9v\u00e9lant le co\u00fbt social ignor\u00e9 par cette th\u00e9orie. Ce d\u00e9calage nourrit aujourd\u2019hui protectionnisme et tensions g\u00e9opolitiques, aggrav\u00e9s par les d\u00e9fis d\u00e9mographiques et climatiques.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"71MawxGKH2\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/07\/23\/le-divorce-nord-sud-la-fracture-du-siecle\/\">Le divorce Nord-Sud\u00a0| La fracture du si\u00e8cle ?<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; visibility: hidden;\" title=\"\u00ab\u00a0Le divorce Nord-Sud\u00a0| La fracture du si\u00e8cle ?\u00a0\u00bb &#8212; Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/07\/23\/le-divorce-nord-sud-la-fracture-du-siecle\/embed\/#?secret=iWjTv8C1y3#?secret=71MawxGKH2\" data-secret=\"71MawxGKH2\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Vers une nouvelle doctrine mon\u00e9taire et budg\u00e9taire pour le Sud Global<\/h2>\n\n\n\n<p>Face aux ruptures du XXI\u1d49 si\u00e8cle \u2014 climat, intelligence artificielle, vieillissement d\u00e9mographique, fragmentation g\u00e9opolitique \u2014 il devient urgent de privil\u00e9gier des approches adaptatives : une politique mon\u00e9taire ciblant l\u2019investissement productif, une action budg\u00e9taire tourn\u00e9e vers la r\u00e9silience (infrastructures, logement, \u00e9nergie, \u00e9ducation, sant\u00e9, autosuffisance alimentaire). Autrement dit, passer d\u2019une \u00e9conomie des certitudes illusoires \u00e0 une \u00e9conomie des transitions assum\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Les pays du Sud global font face \u00e0 une situation paradoxale : leurs besoins de financement sont immenses, mais leurs marges budg\u00e9taires sont \u00e9troites, leurs monnaies fragiles et leur exposition aux chocs ext\u00e9rieurs consid\u00e9rable. Continuer \u00e0 appliquer m\u00e9caniquement les recettes h\u00e9rit\u00e9es du Nord \u2014 aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat positifs uniformes, quantitative easing aveugle (rachats par les banques centrales d\u2019actifs financiers) absorb\u00e9 par des dettes publiques st\u00e9riles \u2014 revient \u00e0 enfermer ces \u00e9conomies dans une vuln\u00e9rabilit\u00e9 chronique.<\/p>\n\n\n\n<p>Une doctrine adapt\u00e9e serait : une banque centrale qui reste neutre et cr\u00e9dible, et une politique budg\u00e9taire qui prend en charge la transformation \u00e9conomique. Le Parlement d\u00e9finit d\u00e9mocratiquement, dans la loi de finances, un <em>\u00abmandat budg\u00e9taire<strong>\u00bb<\/strong><\/em> qui fixe les priorit\u00e9s nationales : industrie locale, logement social, \u00e9ducation, agriculture\u2026 Ce choix politique oriente l\u2019investissement, et non la banque centrale, qui se contente d\u2019accepter comme garantie les obligations \u00e9mises pour financer ces secteurs.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette neutralit\u00e9 n\u2019exclut pas l\u2019\u00e9volution des missions : de m\u00eame que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a l\u2019emploi dans son mandat, certaines banques centrales pourraient aussi avoir, explicitement, l\u2019investissement productif parmi leurs objectifs.<\/p>\n\n\n\n<p>Concr\u00e8tement, une agence publique ou un fonds souverain national \u00e9met des obligations th\u00e9matiques (<em>\u00abLogement\u00bb, \u00abIndustrie\u00bb, \u00abAgriculture\u00bb, \u00ab\u00c9ducation\u00bb<\/em>\u2026), garanties par l\u2019\u00c9tat et refinan\u00e7ables aupr\u00e8s de la banque centrale (en tant que collat\u00e9ral accept\u00e9).<\/p>\n\n\n\n<p>Les banques commerciales, attir\u00e9es par ce collat\u00e9ral s\u00fbr, les ach\u00e8tent ce qui canalise automatiquement la liquidit\u00e9 vers les secteurs strat\u00e9giques.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 cela s\u2019ajoutent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs cibl\u00e9s : par exemple, financer \u00e0 taux n\u00e9gatifs les pr\u00eats \u00e9tudiants, les logements sociaux ou les investissements industriels locaux\u2026 Le co\u00fbt de ces subventions d\u2019int\u00e9r\u00eats peut \u00eatre couvert par un fonds de p\u00e9r\u00e9quation aliment\u00e9 par des taxes sur les rentes mini\u00e8res, les activit\u00e9s polluantes, la sp\u00e9culation financi\u00e8re ou encore les produits nocifs pour la sant\u00e9 (tabac, alcool, jeux\u2026). Ainsi, les secteurs rentiers et destructeurs financent directement les secteurs porteurs d\u2019une croissance inclusive et durable.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, les diasporas peuvent \u00eatre mobilis\u00e9es : en souscrivant \u00e0 ces obligations s\u00fbres et liquides, elles transforment une \u00e9pargne de consommation en capital productif.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette architecture r\u00e9concilie deux imp\u00e9ratifs trop souvent oppos\u00e9s : pr\u00e9server la neutralit\u00e9 mon\u00e9taire tout en donnant \u00e0 la politique budg\u00e9taire les moyens de transformer l\u2019\u00e9conomie. Elle cr\u00e9e un pont institutionnel entre les banques centrales et les besoins r\u00e9els de l\u2019\u00e9conomie, sans compromettre la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l\u2019institution mon\u00e9taire. Elle lib\u00e8re le budget de sa logique d\u00e9fensive pour en faire un instrument d\u2019investissement collectif, capable d\u2019amortir les chocs, de r\u00e9duire les in\u00e9galit\u00e9s et de garantir une croissance soutenable.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, le XXI\u1d49 si\u00e8cle a mis \u00e0 nu l\u2019illusion des certitudes h\u00e9rit\u00e9es du pass\u00e9. Les cycles \u00e9conomiques, la courbe de Phillips, le taux neutre, la vitesse de circulation de la monnaie ou encore l\u2019avantage comparatif sans frictions ont longtemps fourni aux d\u00e9cideurs publics une boussole rassurante, en leur donnant le sentiment de ma\u00eetriser une m\u00e9canique pr\u00e9visible. Mais l\u2019histoire r\u00e9cente en a d\u00e9montr\u00e9 l\u2019obsolescence : l\u2019inflation qui explose sans plein-emploi, des masses mon\u00e9taires qui doublent sans cr\u00e9er d\u2019inflation, une main-d\u2019\u0153uvre qui dispara\u00eet sans retour, un climat qui d\u00e9truit en permanence du capital productif. La r\u00e9gularit\u00e9 cyclique a c\u00e9d\u00e9 la place \u00e0 une turbulence structurelle.<\/p>\n\n\n\n<p>Face \u00e0 ce basculement, persister \u00e0 gouverner avec les dogmes du XIX\u1d49 et du XX\u1d49 si\u00e8cles revient \u00e0 affronter un tsunami de mutations sociales avec des certitudes friables. L\u2019\u00e9conomie contemporaine exige une refondation intellectuelle : non plus une <em>\u00abscience des \u00e9quilibres\u00bb<\/em> fig\u00e9s, mais une <strong>\u00e9conomie des transitions<\/strong> \u2014 technologiques, d\u00e9mographiques, climatiques et g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n\n\n<p>Le r\u00f4le des politiques publiques n\u2019est plus de g\u00e9rer des oscillations passag\u00e8res, mais de b\u00e2tir des trajectoires r\u00e9silientes, inclusives et soutenables. C\u2019est \u00e0 ce prix seulement que l\u2019\u00e9conomie retrouvera sa finalit\u00e9 premi\u00e8re : offrir aux soci\u00e9t\u00e9s non pas une illusion de stabilit\u00e9, mais un avenir vivable.<\/p>\n\n\n\n<p>* <em>Economiste, banquier et financier.<\/em><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"EfdEyHRGrM\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/06\/11\/la-finance-mondiale-au-service-des-guerres-sans-fin\/\">La finance mondiale au service des guerres sans fin<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; visibility: hidden;\" title=\"\u00ab\u00a0La finance mondiale au service des guerres sans fin\u00a0\u00bb &#8212; Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/06\/11\/la-finance-mondiale-au-service-des-guerres-sans-fin\/embed\/#?secret=mdTV8DlHzF#?secret=EfdEyHRGrM\" data-secret=\"EfdEyHRGrM\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019\u00e9conomie contemporaine exige une refondation intellectuelle : non plus une science des \u00e9quilibres, mais une \u00e9conomie des transitions.<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":17459624,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[992,995,1000,2433],"tags":[120799,3016,75918,478,124560,112689,88013,937],"class_list":["post-17459546","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie","category-tribune","category-tunisie","tag-catastrophes-climatiques","tag-chine","tag-etats-unis-2","tag-inflation","tag-ruptures-demographiques","tag-sud-global","tag-taux-dinteret-2","tag-union-europeenne"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.6 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Fin des dogmes \u00e9conomiques et ruptures irr\u00e9versibles | Quelle r\u00e9ponse\u00a0? 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