{"id":17769811,"date":"2025-10-30T10:20:58","date_gmt":"2025-10-30T09:20:58","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=17769811"},"modified":"2025-10-31T07:20:59","modified_gmt":"2025-10-31T06:20:59","slug":"embellie-de-leconomie-de-la-tunisie-le-vrai-du-faux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/10\/30\/embellie-de-leconomie-de-la-tunisie-le-vrai-du-faux\/","title":{"rendered":"Embellie de l\u2019\u00e9conomie de la Tunisie | Le vrai du faux"},"content":{"rendered":"\n

Entre les d\u00e9clarations et discours officiels qui affirment que l\u2019\u00e9conomie tunisienne a connu en 2025 un \u00abredressement \u00e9conomique tangible\u00bb et a entam\u00e9 une phase de \u00abcroissance durable\u00bb et se f\u00e9licitent m\u00eame du succ\u00e8s, selon ces responsables, de la \u00abstrat\u00e9gie du compter sur soi\u00bb mise en \u0153uvre par le gouvernement sous l\u2019impulsion et les directives du Pr\u00e9sident Kais Sa\u00efd pour sortir l\u2019\u00e9conomie de l\u2019impasse o\u00f9 elle trouve depuis des ann\u00e9es d\u2019un c\u00f4t\u00e9, et les difficult\u00e9s de plus grandes que rencontrent au quotidien les m\u00e9nages et les op\u00e9rateurs \u00e9conomiques de l\u2019autre c\u00f4t\u00e9, o\u00f9 se trouve la v\u00e9rit\u00e9 ? La r\u00e9ponse d\u2019un \u00e9conomiste universitaire et expert international pour \u00e9clairer ce d\u00e9bat*<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dr Sadok Zerelli<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

Lors de sa r\u00e9cente participation aux assembl\u00e9es annuelles de la Banque Mondiale et du FMI \u00e0 Washington, le Gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT), Fethi Zouhair Nouri, a d\u00e9clar\u00e9, devant les repr\u00e9sentants de plusieurs banques et institutions financi\u00e8res internationales, que \u00abla Tunisie traverse une phase de redressement \u00e9conomique tangible, illustr\u00e9e par les r\u00e9sultats r\u00e9alis\u00e9s en 2025<\/em>\u00bb, qui illustre, selon lui, \u00abla r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie tunisienne\u00bb et \u00abla capacit\u00e9 de la Tunisie<\/em> \u00e0 maintenir une croissance durable<\/em>\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Le premi\u00e8re remarque \u00e0 faire est qu\u2019en faisant de telles d\u00e9clarations<\/a>, M. Nouri est tout \u00e0 fait dans son r\u00f4le de Gouverneur d\u2019une banque centrale, dont la premi\u00e8re mission est de rassurer les investisseurs et les bailleurs de fonds et r\u00e9tablir la confiance dans les institutions et la politique \u00e9conomique et financi\u00e8re de son pays.<\/p>\n\n\n\n

La deuxi\u00e8me remarque est que ces d\u00e9clarations, qui, le moins qu\u2019on puisse dire, sont \u00aboptimistes\u00bb <\/em>pour ne pas dire \u00abeuphoriques\u00bb<\/em>, peuvent passer et \u00eatre crues si elles sont faites \u00e0 un m\u00e9dia audiovisuel local \u00e0 destination de l\u2019opinion publique tunisienne, dont la culture \u00e9conomique et financi\u00e8re laisse malheureusement beaucoup \u00e0 d\u00e9sirer, mais peuvent faire sourire des experts d\u2019institutions internationales qui savent lire les chiffres et analyser les \u00e9quilibres structurels d\u2019une \u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Qu\u2019en est-il vraiment et dans quelle mesure les d\u00e9clarations du gouverneur de notre banque centrale sont justifi\u00e9es et cr\u00e9dibles ou peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme telles par un auditoire d\u2019experts internationaux chevronn\u00e9s ?<\/p>\n\n\n\n

Pour r\u00e9pondre objectivement \u00e0 cette question, je vais reprendre un \u00e0 un les arguments que le gouverneur de la BCT avance pour justifier ses d\u00e9clarations et analyser leurs significations et port\u00e9es r\u00e9elles.<\/p>\n\n\n\n

Parall\u00e8lement et en vue de faciliter la lecture des chiffres par un public non sp\u00e9cialis\u00e9, je vais indiquer quelques comparaisons internationales avec des pays dont la taille et la structure \u00e9conomique sont similaires \u00e0 ceux de la Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Croissance du PIB en 2025<\/h2>\n\n\n\n

C\u2019est le premier argument sur lequel le gouverneur de la BCT fonde ses d\u00e9clarations.<\/p>\n\n\n\n

Il est vrai que la BM a r\u00e9vis\u00e9 son taux de croissance de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, qui \u00e9tait estim\u00e9 \u00e0 1,9%, pour le porter \u00e0 2,6% pour l\u2019ann\u00e9e 2025. Cette \u00abembellie<\/em>\u00bb relative de la croissance \u00e9conomique attendue pour l\u2019exercice 2025 est due principalement \u00e0 une bonne saison touristique et une bonne r\u00e9colte agricole, ainsi qu\u2019\u00e0 une conjoncture internationale exceptionnellement favorable (baisse du prix du p\u00e9trole et baisse du dollar).<\/p>\n\n\n\n

Il est vrai aussi que, compar\u00e9 aux maigres 1,4% de croissance r\u00e9alis\u00e9s en 2024, un tel r\u00e9sultat repr\u00e9sente une \u00abperformance\u00bb<\/em> qui ne peut que r\u00e9jouir tous les Tunisiens, moi inclus.<\/p>\n\n\n\n

Mais ce que M. Nouri oublie ou feint d\u2019oublier, mais que tous les experts internationaux qui l\u2019\u00e9coutaient savent certainement, est que le FMI pr\u00e9voit une croissance de 2,1 % en 2026 et pas plus que 1,4% de 2027 \u00e0 2030, soient des taux de croissance extr\u00eamement faibles et l\u00e9g\u00e8rement plus \u00e9lev\u00e9s que le taux de croissance d\u00e9mographique (1,1%). Cela signifie, que m\u00eame si l\u2019inflation sera nulle, il ne faut pas s\u2019attendre jusqu\u2019\u00e0 l\u2019horizon de 2030 au moins \u00e0 une am\u00e9lioration significative du niveau de vie de la population, puisque l\u2019accroissement de la production nationale suffira \u00e0 peine \u00e0 nourrir les nouvelles populations.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019autre part, un taux de croissance \u00e9conomique nettement plus faible que le taux d\u2019inflation qu\u2019une \u00e9conomie g\u00e9n\u00e8re (5% en glissement annuel au mois de septembre 2025, voir plus loin) signifie une d\u00e9pr\u00e9ciation continue de la valeur de la monnaie nationale et donc une baisse de la comp\u00e9titivit\u00e9 de nos entreprises, un plus grand d\u00e9ficit commercial, un plus grand endettement, etc.<\/p>\n\n\n\n

Enfin compar\u00e9 aux 3,6% selon la BM et 4,4% voire 4,6% selon d\u2019autres sources, attendus pour le Maroc en 2025 par la BM ou aux 7,1% attendus selon le FMI pour le Rwanda durant la m\u00eame ann\u00e9e, le moins qu\u2019on puisse dire est qu\u2019avec 2,6% attendus par la Tunisie pour 2025, il n\u2019y a vraiment pas lieu de pavoiser et de parler de \u00abcapacit\u00e9 de la Tunisie<\/em> \u00e0 maintenir une croissance durable<\/em>\u00bb, si on veut \u00eatre pris au s\u00e9rieux par une assistance form\u00e9e d\u2019experts internationaux<\/p>\n\n\n\n

Ma\u00eetrise de l\u2019inflation<\/h2>\n\n\n\n

Il y a quelque chose de path\u00e9tique \u00e0 voir les responsables de la BCT se pr\u00e9cipiter chaque d\u00e9but de mois pour s\u2019attribuer les m\u00e9rites d\u2019une baisse m\u00eame infime de l\u2019indice de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) publi\u00e9 par l\u2019INS. Il en a \u00e9t\u00e9 ainsi lorsqu\u2019il est pass\u00e9 en glissement annuel de 5,3% en juillet, \u00e0 5,1% en ao\u00fbt et \u00e0 5% en septembre, soit une baisse de quelques d\u00e9ciles de point \u00e0 chaque mois.<\/p>\n\n\n\n

Ce faisant, les responsables de la BCT passent sous silence l\u2019inflation galopante que leur politique mon\u00e9taire trop restrictive et catastrophique pour les investissements et la croissance \u00e9conomique (en raison d\u2019un taux directeur tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 et injustifi\u00e9 de 8% pendant plus de deux ans et de 7,5% actuellement) a engendr\u00e9\u00a0: +8,3% en 2022; +9,3% en 2023; +7,0% en 2024 et +6,1% attendus pour 2025, soit une inflation cumul\u00e9e et donc une perte du pouvoir d \u2018achat des m\u00e9nages de 30,7% en trois ans seulement\u00a0!<\/em><\/strong> <\/em>Si on int\u00e8gre dans le calcul l\u2019inflation officielle subie en 2019 (+6,7%), en 2020 (+5,6%) et 2021 (+5,7%), on se rend compte que le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages a baiss\u00e9 pratiquement de moiti\u00e9 (48,7%) depuis l\u2019\u00e9lection du Pr\u00e9sident Kais Saied\u00a0en 2019, et ceci sans la prise en compte de l\u2019inflation subie par les producteurs et les entreprises\u00a0!<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, le gouverneur de la BCT, \u00e9conomiste de formation et m\u00eame \u00abprofesseur des universit\u00e9s\u00bb<\/em>, n\u2019ignore pas que l\u2019IPC constitue un indice de l\u2019inflation partielle et non pas globale puisqu\u2019il qui ne prend en compte que l\u2019\u00e9volution des prix des biens et services consomm\u00e9s par les m\u00e9nages, \u00e0 l\u2019exclusion des biens et services utilis\u00e9s par les entreprises et les producteurs (par exemple, l\u2019augmentation des prix des aliments pour b\u00e9tail n\u2019est pas prise en compte dans le calcul de l\u2019IPC alors que c\u2019est elle qui explique que le prix des viandes rouges avoisine les 60 dinars et celui des viandes blanches les 20 dinars, ou celle des semences et fertilisants utilis\u00e9s par les agriculteurs qui explique que le prix d\u2019un kilo de pomme de terre avoisine les 3 dinars).<\/p>\n\n\n\n

D\u2019autre part, s\u2019agissant d\u2019un indice statistique compos\u00e9 du type \u00abLaspeyres\u00bb<\/em>, les prix sont pond\u00e9r\u00e9s par des poids qui sont loin de refl\u00e9ter la structure r\u00e9elle des d\u00e9penses des m\u00e9nages (par exemple, le poids des d\u00e9penses d\u2019alimentation n\u2019est que de 28%, de sorte que m\u00eame si les prix des produits alimentaires frais augmentent consid\u00e9rablement (22,3% au mois de septembre dernier), leur impact sur la valeur finale de l\u2019IPC se trouve minimis\u00e9 (voir mon dernier article dans Kapitalis : \u00abBaisse de l\u2019inflation : un mensonge d\u2019Etat<\/a>\u00bb<\/em>)<\/p>\n\n\n\n

Enfin, M. Nouri n\u2019ignore pas que l\u2019INS ne dispose pas d\u2019un appareil qui lui permet de mesurer avec une pr\u00e9cision scientifique et au centi\u00e8me ou milli\u00e8me pr\u00e8s l\u2019inflation. En fait, il proc\u00e8de par estimation statistique sur la base de milliers d\u2019informations recueillies mensuellement (33 000 selon un responsable de l\u2019INS) collect\u00e9es par des milliers d\u2019enqu\u00eateurs dans des centaines de points de vente, march\u00e9s, \u00e9piceries, etc. Or, toute estimation bas\u00e9e sur des techniques statistiques comporte forc\u00e9ment une marge d\u2019erreur qui est la somme de deux sources d\u2019erreur possibles : les erreurs de relev\u00e9s sur le terrain et les erreurs de saisies et traitement des donn\u00e9es recueillies.<\/p>\n\n\n\n

Bref, pour un statisticien ou un \u00e9conomiste qui se respecte, la baisse d\u2019un pour mille observ\u00e9e entre ao\u00fbt et septembre ou de deux pour mille observ\u00e9e entre juillet et ao\u00fbt n\u2019est statistiquement pas significative d\u2019une baisse r\u00e9elle et rentre dans la marge d\u2019erreur de ce genre d\u2019estimation par \u00e9chantillonnage. En tirer des le\u00e7ons pour affirmer qu\u2019elle traduit une baisse r\u00e9elle de l\u2019inflation et l\u2019attribuer m\u00eame \u00e0 \u00abl\u2019efficacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire men\u00e9e par la BCT\u00bb,<\/em> comme le fait le gouverneur de notre BCT, n\u2019est pas s\u00e9rieux et n\u2019est pas digne d\u2019un homme de sciences comme l\u2019est M. Nouri.<\/p>\n\n\n\n

En termes de comparaisons internationales, le triomphalisme en mati\u00e8re de lutte contre l\u2019inflation affich\u00e9 par le gouverneur de la BCT sur la base des 5% d\u2019inflation enregistr\u00e9s au mois de septembre 2025 est d\u2019autant plus d\u00e9plac\u00e9 que le Maroc a enregistr\u00e9 0,4% et la Jordanie 2,6% pour le m\u00eame mois de septembre 2025, sans parler de l\u2019Alg\u00e9rie qui, avec -0,28% enregistr\u00e9s durant le m\u00eame mois, a pu \u00e9radiquer totalement l\u2019inflation et entamer m\u00eame un processus de d\u00e9flation.<\/p>\n\n\n\n

Remboursement de la dette ext\u00e9rieure<\/h2>\n\n\n\n

Il y a quelques semaines, l\u2019agence Tap, pourtant une agence gouvernementale qui est cens\u00e9e ne publier que les informations officielles et de sources fiables, a rapport\u00e9 que la Tunisie a rembours\u00e9 125% de l\u2019encours de sa dette ext\u00e9rieure pour l\u2019ann\u00e9e 2025, y compris vis-\u00e0-vis du FMI. V\u00e9rification faite aupr\u00e8s du FMI, notamment par Sadok Rouai, ex-repr\u00e9sentant de la Tunisie au FMI en retraite et ex-cadre de la BCT, il s\u2019av\u00e8re qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une \u00abfake news\u00bb<\/em> puisque la Tunisie doit encore rembourser 309 millions de dinars au FMI, comme le prouve une copie d\u2019un document interne du FMI.<\/p>\n\n\n\n

Plus encore, le remboursement des \u00e9ch\u00e9ances de la dette ext\u00e9rieure de 2025, qui est certes \u00e0 saluer et ne peut que nous r\u00e9jouir tous, s\u2019est fait malheureusement au d\u00e9triment de l\u2019importation d\u2019un certain nombre de produits de base, tels que les m\u00e9dicaments, et au prix d\u2019une baisse inqui\u00e9tante des r\u00e9serves en devises d\u00e9tenues par la BCT : le nombre de jours d\u2019importation, qui \u00e9tait de 130 il y a quelques mois a atteint 105 actuellement et devrait m\u00eame baisser jusqu\u2019\u00e0 91 jours d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e 2025, selon une \u00e9tude r\u00e9cente de l\u2019IACE.<\/p>\n\n\n\n

En r\u00e9alit\u00e9, et selon le minist\u00e8re des Finances, le volume total de la dette de l\u2019\u00c9tat \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e 2026 n\u2019a pas baiss\u00e9 et devrait m\u00eame augmenter \u00e0 156 704 MDT, contre 145 032 MDT en 2025, soit une augmentation de 11 672 MDT. Cette hausse est attribuable au financement du d\u00e9ficit budg\u00e9taire (11 015 MDT \u2013 voir plus loin) et en raison de l\u2019impact des taux de change (650 MDT), pr\u00e9cise le rapport du minist\u00e8re relatif au projet de budget de l\u2019\u00c9tat pour l\u2019ann\u00e9e 2026.<\/p>\n\n\n\n

En termes de pourcentage par rapport au PIB, la dette de l\u2019\u00c9tat devrait atteindre 83,41% \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e 2026 contre 84,02% pr\u00e9vus pour l\u2019ann\u00e9e 2025 et 84,9% enregistr\u00e9s en 2024.<\/p>\n\n\n\n

L\u00e0 encore et comme pour l\u2019indice de l\u2019inflation, une am\u00e9lioration d\u2019\u00e0 peine de 1% du niveau d\u2019endettement de l\u2019Etat n\u2019est pas vraiment significative d\u2019un redressement r\u00e9el des finances publiques. Ce sont des niveaux d\u2019endettement qui restent alarmants et sont sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des pays voisins tels que l\u2019Alg\u00e9rie (50% du PIB en 2024), ou le Maroc (70% du PIB) en 2024.<\/p>\n\n\n\n

Ce qui est encore plus inqui\u00e9tant pour la solvabilit\u00e9 du pays est que, selon le minist\u00e8re des Finances m\u00eame, une hausse de 1% des taux de change des devises \u00e9trang\u00e8res par rapport au dinar entra\u00eenerait une augmentation du volume de la dette de l\u2019\u00c9tat d\u2019environ 593 MD, soit 0,32% du PIB. Lorsqu\u2019on sait que 60% de la dette publique totale est libell\u00e9e en euros et en dollars, ces chiffres illustrent la vuln\u00e9rabilit\u00e9 des finances publiques, car une d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar, m\u00eame mod\u00e9r\u00e9e, suffit ainsi \u00e0 alourdir m\u00e9caniquement le poids du service de la dette, qui absorbe d\u00e9j\u00e0 une part importante du budget de l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n\n\n

En tout \u00e9tat de cause, les chiffres officiels de la dette publique, que les experts internationaux connaissent certainement, ne vont pas dans le sens d\u2019un \u00abredressement \u00e9conomique tangible\u00bb, <\/em>ni d\u2019une \u00abr\u00e9silience\u00bb <\/em>de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, que le gouverneur \u00e9voque dans son discours \u00e0 Washington<\/p>\n\n\n\n

Accroissement du d\u00e9ficit commercial<\/h2>\n\n\n\n

C\u2019est un des d\u00e9s\u00e9quilibres structurels de notre \u00e9conomie que le gouverneur de la BCT s\u2019est bien gard\u00e9 d\u2019\u00e9voquer mais que les experts internationaux \u00e0 qui il s\u2019adressaient doivent avoir bien pr\u00e9sent en t\u00eate. En effet, depuis toujours et de plus en plus, la balance commerciale de la Tunisie enregistre un d\u00e9ficit courant de plus en plus \u00e9lev\u00e9. <\/strong>Ainsi, durant les neuf premiers mois de 2025, le d\u00e9ficit commercial a atteint -16 728 MD<\/strong>, contre -13 497 MD sur la m\u00eame p\u00e9riode en 2024, soit une augmentation de +23,9%. Le taux de couverture (exportations\/importations) d\u00e9cline \u00e9galement, baissant \u00e0 73,5 % \u00e0 fin septembre 2025 contre 77,5 % un an auparavant.<\/p>\n\n\n\n

Cela veut dire une chose tr\u00e8s simple \u00e0 comprendre : nous continuons \u00e0 \u00eatre tributaires des importations parce que nous continuons \u00e0 consommer davantage que ce que nous produisons, et m\u00eame de plus en plus.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

En termes de pourcentage du PIB, le d\u00e9ficit commercial attendu pour l\u2019ann\u00e9e 2025 est estim\u00e9 \u00e0 11,5%, contre 5,9%en 2020.<\/p>\n\n\n\n

Face \u00e0 ces chiffres de source INS, parler de redressement et de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie tunisienne devant une assembl\u00e9e d\u2019experts internationaux et de repr\u00e9sentants des bailleurs de fond qui ne les connaissent que trop bien est pour le moins \u00abt\u00e9m\u00e9raire\u00bb,<\/em> pour ne pas employer d\u2019autres mots blessants pour notre gouverneur.<\/p>\n\n\n\n

La BCT, vache \u00e0 lait de l\u2019Etat<\/h2>\n\n\n\n

Le projet de loi des finances pour l\u2019ann\u00e9e 2026 (PLF2026) pr\u00e9voit un d\u00e9ficit budg\u00e9taire de 11,015 milliards DT<\/strong>, soit 4,9% du PIB, un taux largement sup\u00e9rieur \u00e0 la norme en mati\u00e8re de bonne gestion des finances publiques, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve, selon l\u2019Union europ\u00e9enne (UE), \u00e0 3% du PIB (crit\u00e8re de Maastricht).<\/p>\n\n\n\n

Plus grave encore, en vertu de l\u2019article 12 de cette LPF2026, la totalit\u00e9 de ce d\u00e9ficit budg\u00e9taire sera financ\u00e9 par la BCT sous forme de facilit\u00e9s de tr\u00e9sorerie \u00e0 accorder sans int\u00e9r\u00eat au Tr\u00e9sor, remboursables sur 15 ans, dont 3 ans de gr\u00e2ce (en plus des 19 milliards DT<\/strong> d\u2019emprunts int\u00e9rieurs, et 6,8 milliards DT<\/strong> d\u2019emprunts ext\u00e9rieurs pr\u00e9vus pour satisfaire les besoins de financement de l\u2019Etat, soit 27 milliards de DT<\/strong>)  C\u2019est exactement ce qu\u2019on appelle le \u00abm\u00e9canisme de la planche \u00e0 billet\u00bb<\/em> qui est un processus hautement inflationniste puisqu\u2019il consiste \u00e0 cr\u00e9er, apr\u00e8s un jeu d\u2019\u00e9criture comptable, une nouvelle quantit\u00e9 de monnaie sans aucune contrepartie r\u00e9elle (accroissement de la production ou des exportations ou des flux invisibles).<\/p>\n\n\n\n

A ce sujet, j\u2019ai \u00e9t\u00e9 l\u2019un des rares \u00e9conomistes du pays \u00e0 d\u00e9fendre dans plusieurs articles publi\u00e9s dans Kapitalis, l\u2019id\u00e9e de r\u00e9vision de la loi 35 de 2016 relative au statut d\u2019ind\u00e9pendance de la BCT, dont l\u2019article 25 lui interdisait de souscrire aux bons du tr\u00e9sor lanc\u00e9 par l\u2019Etat pour couvrir son d\u00e9ficit budg\u00e9taire et l\u2019obligeait \u00e0 passer par les banques commerciales, qui pr\u00e9l\u00e8vent au passage des taux de r\u00e9mun\u00e9ration exorbitants (jusqu\u2019\u00e0 9,75% pour les titres \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance de dix ans). J\u2019avais m\u00eame publi\u00e9 un article pour f\u00e9liciter le chef de l\u2019Etat lorsqu\u2019il a eu la lucidit\u00e9 \u00e9conomique et le courage politique de r\u00e9former le statut de la BCT en \u00e9tablissant une nette distinction entre son \u00abautonomie\u00bb<\/em> administrative et financi\u00e8re et son \u00abind\u00e9pendance de d\u00e9cision\u00bb <\/em>en tant qu\u2019institution publique qui doit \u00eatre au service de la strat\u00e9gie de d\u00e9veloppement \u00e9conomique et social d\u00e9cid\u00e9 par l\u2019Etat, avant toute autre consid\u00e9ration ( Voir : \u00abPlaidoyer en faveur de l\u2019amendement de la loi sur l\u2019ind\u00e9pendance de la BCT<\/a><\/em>\u00bb)<\/p>\n\n\n\n

Mais mes recommandations incluaient la mise en place de garde-fous, sous forme d\u2019un pourcentage maximum du d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e0 financer directement par la BCT sous forme d\u2019avances au Tr\u00e9sor (j\u2019avais propos\u00e9 entre 5% et 10%), proposition qui malheureusement n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 retenue puisque dans la PLF 2026, la BCT est appel\u00e9e \u00e0 financer 100% du d\u00e9ficit budg\u00e9taire et devenir en quelque sorte la vache \u00e0 lait de l\u2019Etat : il peut financer par ce biais toutes les d\u00e9penses qu\u2019il veut, justifi\u00e9es ou non.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est un virage de politique \u00e9conomique et financi\u00e8re tr\u00e8s dangereux non seulement en termes d\u2019accroissement de la dette publique et d\u2019aggravation des d\u00e9s\u00e9quilibres macro-\u00e9conomiques, mais aussi en termes de justice sociale : l\u2019Etat reprend de la main gauche sous forme d\u2019inflation, qui est un imp\u00f4t d\u00e9guis\u00e9 qui se traduit par une baisse du pouvoir d\u2019achat, ce qu\u2019il a accord\u00e9 de la main droite sous forme de salaires et de d\u00e9penses sociales suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n\n\n\n

Le gouverneur de la BCT croit-il \u00e0 ses propres d\u00e9clarations ?<\/h2>\n\n\n\n

La question m\u00e9rite \u00e0 mon sens d\u2019\u00eatre pos\u00e9e, parce que le gouverneur est r\u00e9put\u00e9 pour \u00eatre un \u00e9conomiste comp\u00e9tent, du moins selon les m\u00e9dias audiovisuels dont il \u00e9tait \u00able chouchou\u00bb<\/em> et sur lesquels il intervenait presque tous les jours pour commenter l\u2019actualit\u00e9 \u00e9conomique, avant qu\u2019il ne soit nomm\u00e9 \u00e0 la t\u00eate de la BCT. En tant que tel, il aurait \u00e9t\u00e9 mieux inspir\u00e9 de parler d\u2019 \u00abaccalmie\u00bb <\/em>ou de \u00abstabilisation<\/em> des d\u00e9s\u00e9quilibres  macro\u00e9conomiques\u00bb<\/em> dont souffre l\u2019\u00e9conomie tunisienne, ce qui est vrai, plut\u00f4t que de parler de de \u00abredressement \u00e9conomique tangible\u00bb ou de \u00abla capacit\u00e9 de la Tunisie<\/em> \u00e0 maintenir une croissance durable<\/em>\u00bb, ce que l\u2019analyse des chiffres officiels que j\u2019ai effectu\u00e9e plus haut ne confirme pas et que les experts internationaux dont je fais partie savent certainement.<\/p>\n\n\n\n

Une des raisons qui me fait douter de la sinc\u00e9rit\u00e9 des d\u00e9clarations de notre gouverneur est qu\u2019en mati\u00e8re d\u2019inflation par exemple, la baisse annonc\u00e9e de celle-ci ne s\u2019est pas traduite par une baisse du taux directeur de la BCT, alors qu\u2019en toute logique, elle devrait l\u2019\u00eatre puisque le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el (diff\u00e9rence entre taux directeur et taux d\u2019inflation) est devenu encore plus positif.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019explication que je trouve est que les responsables de la BCT ne croient pas eux-m\u00eames \u00e0 une baisse r\u00e9elle et irr\u00e9versible de l\u2019inflation malgr\u00e9 la baisse de l\u2019IPC et n\u2019excluent pas qu\u2019elle puisse reprendre de plus belle sous l\u2019effet de chocs ext\u00e9rieurs ou m\u00eame int\u00e9rieurs tels que le financement \u00e0 100% du d\u00e9ficit budg\u00e9taire par le m\u00e9canisme de la planche \u00e0 billet.<\/p>\n\n\n\n

Mon sentiment personnel est qu\u2019il n\u2019a fait qu\u2019ob\u00e9ir aux instructions du chef de l\u2019Etat qui l\u2019avait re\u00e7u avant son d\u00e9part pour Washington et qui a manifestement \u00abun compte \u00e0 r\u00e9gler\u00bb<\/em> avec le FMI dont il avait refus\u00e9 l\u2019aide pour la remplacer par sa strat\u00e9gie du \u00abcompter sur soi\u00bb<\/em> dont il tient \u00e0 montrer au monde entier le succ\u00e8s ou ce que le gouverneur de la BCT lui avait pr\u00e9sent\u00e9 comme tel.<\/p>\n\n\n\n

Une autre explication possible est que, pour garder son poste \u00e0 la t\u00eate de la BCT, le gouverneur a fait de telles d\u00e9clarations volontairement triomphalistes afin de montrer \u00e0 ses pairs et en particulier au chef de l\u2019Etat, qui est juriste de formation et ne ma\u00eetrise donc pas les m\u00e9canismes complexes d\u2019\u00e9valuation de l\u2019\u00e9quilibre macro-\u00e9conomique d\u2019un pays, que depuis qu\u2019il pr\u00e9side la BCT, l\u2019\u00e9conomie du pays se porte beaucoup mieux et tous les indicateurs sont au vert.<\/p>\n\n\n\n

Mais, que la v\u00e9rit\u00e9 se trouve dans l\u2019une ou l\u2019autre explication, une chose est certaine : de tels discours qui enjolivent la r\u00e9alit\u00e9 et ne sont pas confirm\u00e9s par les chiffres r\u00e9els affectent la cr\u00e9dibilit\u00e9 des discours politiques tenus par tous <\/strong><\/em>les responsables et la confiance de la population dans ses gouvernants.  <\/p>\n\n\n\n

* Economiste universitaire et consultant international.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les discours officiels qui enjolivent la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique de la Tunisie ne sont pas confirm\u00e9s par les chiffres r\u00e9els de son \u00e9conomie. \u00a0<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":1376653,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[992,995,1000,2433],"tags":[249,5949,1874,110735,1057,114130,478,76012,62643],"class_list":["post-17769811","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie","category-tribune","category-tunisie","tag-croissance","tag-deficit-budgetaire","tag-deficit-commercial","tag-dr-sadok-zerelli-2","tag-endettement","tag-fethi-zouhair-nouri","tag-inflation","tag-kais-saied-2","tag-tunisie"],"yoast_head":"\nEmbellie de l\u2019\u00e9conomie de la Tunisie | Le vrai du faux - Kapitalis<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Les discours officiels qui enjolivent la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique de la Tunisie ne sont pas confirm\u00e9s par les chiffres r\u00e9els de son \u00e9conomie. \u00a0\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2025\/10\/30\/embellie-de-leconomie-de-la-tunisie-le-vrai-du-faux\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Embellie de l\u2019\u00e9conomie de la Tunisie | Le vrai du faux - 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