{"id":19133330,"date":"2026-07-04T13:07:16","date_gmt":"2026-07-04T12:07:16","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=19133330"},"modified":"2026-07-04T13:07:18","modified_gmt":"2026-07-04T12:07:18","slug":"tunisie-le-recours-a-la-dette-interieure-nest-pas-la-panacee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2026\/07\/04\/tunisie-le-recours-a-la-dette-interieure-nest-pas-la-panacee\/","title":{"rendered":"Tunisie | Le recours \u00e0 la dette int\u00e9rieure n\u2019est pas la panac\u00e9e"},"content":{"rendered":"\n

Les finances publiques tunisiennes d\u00e9pendent de plus en plus de l\u2019emprunt int\u00e9rieur pour couvrir les besoins du budget de l\u2019\u00c9tat ; toutefois, cette strat\u00e9gie risque de r\u00e9duire le cr\u00e9dit disponible pour les entreprises priv\u00e9es et l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Cette mise en garde \u00e9mane de l\u2019expert en gestion d\u2019actifs Larbi Benbouhali, qui s\u2019est exprim\u00e9 aupr\u00e8s de l\u2019agence de presse tunisienne Tap \u00e0 la suite d\u2019une r\u00e9union entre la ministre des Finances, Mechket Slama Khaldi, et les dirigeants de banques et d\u2019institutions financi\u00e8res pour les exhorter \u00e0 continuer de soutenir le budget de l\u2019\u00c9tat en participant activement aux \u00e9missions de bons du Tr\u00e9sor pr\u00e9vues pour le second semestre de l\u2019ann\u00e9e 2026, tout en respectant les indicateurs de solidit\u00e9 financi\u00e8re et les r\u00e9glementations prudentielles.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

Selon M. Benbouhali, cette r\u00e9union refl\u00e8te la volont\u00e9 du gouvernement de stimuler les souscriptions aux titres publics dans un contexte marqu\u00e9 par une marge de man\u0153uvre financi\u00e8re limit\u00e9e et une hausse des d\u00e9penses publiques.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, l\u2019expert a soulign\u00e9 que cette dynamique place les banques face \u00e0 un exercice d\u2019\u00e9quilibriste d\u00e9licat : r\u00e9pondre aux besoins de financement de l\u2019\u00c9tat sans comprimer le cr\u00e9dit destin\u00e9 au secteur priv\u00e9 \u2014 un cr\u00e9dit essentiel pour l\u2019investissement, la production et l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n

Effet d\u2019\u00e9viction aux d\u00e9pens du secteur priv\u00e9<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019analyste attribue la pression sur les finances publiques tunisiennes \u00e0 des facteurs structurels : un d\u00e9ficit budg\u00e9taire persistant, le co\u00fbt des subventions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et aux produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9, la faiblesse des recettes fiscales et le poids de l\u2019\u00e9conomie informelle, qui repr\u00e9senterait environ 40 % de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Cette situation priverait l\u2019\u00c9tat d\u2019environ 12 milliards de dinars de recettes fiscales annuelles. La tendance croissante des banques \u00e0 orienter leurs liquidit\u00e9s vers l\u2019achat de bons du Tr\u00e9sor peut donc engendrer un \u00abeffet d\u2019\u00e9viction\u00bb<\/em>, r\u00e9duisant ainsi leur capacit\u00e9 \u00e0 financer les entreprises. Cette question est d\u2019autant plus sensible que le budget 2026 pr\u00e9voit des d\u00e9penses d\u2019environ 63,6 milliards de dinars (19,5 milliards d\u2019euros), des recettes de 52,6 milliards (15,93 milliards d\u2019euros) et un d\u00e9ficit d\u00e9passant l\u00e9g\u00e8rement les 11 milliards (3,33 milliards d\u2019euros). Les besoins de financement globaux demeurent \u00e9lev\u00e9s et, selon des estimations cit\u00e9es par des sources financi\u00e8res internationales, s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 environ 27 milliards de dinars (8,18 milliards d\u2019euros).<\/p>\n\n\n\n

Cette question est \u00e9galement au c\u0153ur des analyses de la Banque mondiale, qui a r\u00e9cemment soulign\u00e9 la d\u00e9pendance croissante de la Tunisie \u00e0 l\u2019\u00e9gard du financement int\u00e9rieur, la part de ce dernier atteignant 77 % de la dette publique en 2024.<\/p>\n\n\n\n

Les observateurs notent que l\u2019enjeu consiste \u00e0 \u00e9viter que le recours au syst\u00e8me bancaire national n\u2019entrave la reprise de l\u2019investissement priv\u00e9, d\u00e9j\u00e0 limit\u00e9 par une croissance mod\u00e9r\u00e9e, des contraintes r\u00e9glementaires et l\u2019incertitude macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Pour att\u00e9nuer ce risque, Benbouhali pr\u00e9conise des r\u00e9formes structurelles des finances publiques : rationalisation des d\u00e9penses, refonte progressive du syst\u00e8me de subventions, \u00e9largissement de l\u2019assiette fiscale et int\u00e9gration graduelle de l\u2019\u00e9conomie informelle dans le secteur formel.<\/p>\n\n\n\n

Selon l\u2019expert, de telles mesures permettraient de r\u00e9duire la d\u00e9pendance de l\u2019\u00c9tat \u00e0 l\u2019emprunt int\u00e9rieur et de lib\u00e9rer des ressources bancaires au profit du secteur productif.<\/p>\n\n\n\n

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IACE | L\u2019endettement int\u00e9rieur, un frein pour le secteur priv\u00e9 \u00a0<\/a><\/blockquote>