{"id":19408205,"date":"2026-08-10T08:30:00","date_gmt":"2026-08-10T07:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=19408205"},"modified":"2026-08-10T07:53:19","modified_gmt":"2026-08-10T06:53:19","slug":"la-bourse-de-tunis-levier-meconnu-de-la-restructuration-publique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2026\/08\/10\/la-bourse-de-tunis-levier-meconnu-de-la-restructuration-publique\/","title":{"rendered":"La Bourse de Tunis, levier m\u00e9connu de la restructuration publique"},"content":{"rendered":"\n

Face aux contraintes budg\u00e9taires, \u00e0 la raret\u00e9 des devises et aux r\u00e9ticences affich\u00e9es vis-\u00e0-vis de certains bailleurs de fonds internationaux, la Tunisie ne peut plus faire l\u2019\u00e9conomie d’une r\u00e9flexion strat\u00e9gique sur son march\u00e9 financier. La Bourse des valeurs mobili\u00e8res de Tunis (BVMT) ne doit plus \u00eatre abord\u00e9e comme un club restreint pour investisseurs institutionnels, mais comme le v\u00e9ritable moteur de d\u00e9mocratisation du capital, de restructuration des entreprises publiques et de captation de l\u2019\u00e9pargne informelle.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Abdelwaheb Ben Moussa<\/strong> *<\/p>\n\n\n\n\n\n\n

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Le constat macro\u00e9conomique est d’une stricte lucidit\u00e9 : dans une \u00e9conomie d\u00e9pendante de ses approvisionnements ext\u00e9rieurs (\u00e9nergie, c\u00e9r\u00e9ales, mati\u00e8res premi\u00e8res), la cr\u00e9ation mon\u00e9taire non adoss\u00e9e \u00e0 une cr\u00e9ation de valeur r\u00e9elle ne fait que nourrir l\u2019inflation. S\u2019il est possible de cr\u00e9er des lignes de cr\u00e9dit en monnaie nationale, le p\u00e9trole et les produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 s\u2019acqui\u00e8rent en devises.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e8s lors que le recours aux emprunts ext\u00e9rieurs classiques se heurte \u00e0 des exigences de souverainet\u00e9 et que le secteur bancaire local porte d\u00e9j\u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de risque d\u2019\u00c9tat, vers quelle alternative se tourner ? La r\u00e9ponse r\u00e9side dans la profondeur encore inexploit\u00e9e du march\u00e9 financier local.<\/p>\n\n\n\n

Le fardeau budg\u00e9taire des entreprises publiques<\/h2>\n\n\n\n

La Tunisie compte plus d\u2019une centaine d\u2019entreprises publiques dont les d\u00e9ficits r\u00e9currents p\u00e8sent lourdement sur les \u00e9quilibres des finances publiques. L\u2019erreur d\u2019analyse consisterait \u00e0 poser le probl\u00e8me sous la forme d\u2019un dilemme binaire : la cession sauvage du patrimoine ou le maintien d’un statu quo d\u00e9pendant des transferts budg\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n

Une troisi\u00e8me voie existe, largement \u00e9prouv\u00e9e par de grands pays \u00e9mergents : l\u2019ouverture minoritaire du capital via la Bourse. Il s\u2019agit :<\/p>\n\n\n\n

– d\u2019introduire progressivement sur la Bourse de Tunis des participations minoritaires dans des acteurs publics industriels et commerciaux ne signifie pas renoncer au contr\u00f4le de l\u2019\u00c9tat. C\u2019est, au contraire, lever des capitaux propres frais pour financer la modernisation et l\u2019investissement sans alourdir la dette publique ;<\/p>\n\n\n\n

– d\u2019instaurer une discipline de gouvernance fond\u00e9e sur le reporting financier transparent, l\u2019audit ind\u00e9pendant et l\u2019obligation de performance ;<\/p>\n\n\n\n

– d\u2019offrir un support d\u2019investissement \u00e0 l\u2019\u00e9pargne nationale, en permettant aux citoyens et aux institutionnels de devenir actionnaires du d\u00e9veloppement \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, l\u2019introduction en bourse ne saurait constituer un rem\u00e8de miracle imm\u00e9diat : elle ne remplace pas l\u2019effort pr\u00e9alable d\u2019assainissement des bilans. L\u2019\u00c9tat doit jouer pleinement son r\u00f4le d\u2019actionnaire strat\u00e8ge en restructurant la dette crois\u00e9e avant toute cotation.<\/p>\n\n\n\n

Capter l\u2019informel par l\u2019inclusion financi\u00e8re<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019autre gisement de croissance r\u00e9side dans la masse mon\u00e9taire qui \u00e9chappe aux circuits bancaires officiels. Les liquidit\u00e9s circulant dans l\u2019\u00e9conomie parall\u00e8le ne constituent pas seulement un manque \u00e0 gagner fiscal : elles t\u00e9moignent d’une d\u00e9fiance syst\u00e9mique vis-\u00e0-vis des canaux traditionnels.<\/p>\n\n\n\n

Pour r\u00e9int\u00e9grer ces flux dans le circuit formel, la contrainte r\u00e9glementaire doit s\u2019accompagner d\u2019une incitation op\u00e9rationnelle : la num\u00e9risation int\u00e9grale des paiements et le d\u00e9ploiement du mobile banking. En simplifiant l\u2019acc\u00e8s aux services financiers digitaux pour les populations non bancaris\u00e9es, l\u2019\u00c9tat et le secteur financier peuvent reconstituer la liquidit\u00e9 globale n\u00e9cessaire au financement du secteur priv\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La volatilit\u00e9 r\u00e9cente des indices boursiers ne fait que refl\u00e9ter les incertitudes de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Pour transformer ces contraintes en leviers de reprise, les politiques publiques doivent s\u2019aligner autour de priorit\u00e9s claires :<\/p>\n\n\n\n

– une banque centrale veillant \u00e0 la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire tout en favorisant la neutralit\u00e9 prudentielle ;<\/p>\n\n\n\n

– un minist\u00e8re des Finances orient\u00e9 vers l\u2019assainissement de l\u2019actionnariat public et la rationalisation des charges ;<\/p>\n\n\n\n

– un march\u00e9 financier \u00e9rig\u00e9 en instrument privil\u00e9gi\u00e9 de collecte de l\u2019\u00e9pargne et d\u2019orientation des investissements.<\/p>\n\n\n\n

La v\u00e9ritable souverainet\u00e9 \u00e9conomique r\u00e9side dans la capacit\u00e9 \u00e0 ma\u00eetriser les outils financiers et \u00e0 les mettre au service des priorit\u00e9s nationales. Il est temps de faire de la Bourse de Tunis un pilier central de la r\u00e9novation du mod\u00e8le \u00e9conomique national.<\/p>\n\n\n\n

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Le \u00abMardi noir\u00bb \u00e0 la Bourse de Tunis<\/a><\/blockquote>