{"id":19772512,"date":"2026-10-09T07:52:17","date_gmt":"2026-10-09T06:52:17","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=19772512"},"modified":"2026-10-09T07:52:20","modified_gmt":"2026-10-09T06:52:20","slug":"le-financement-incertain-des-economies-du-sud-a-lheure-de-lia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2026\/10\/09\/le-financement-incertain-des-economies-du-sud-a-lheure-de-lia\/","title":{"rendered":"Le financement incertain des \u00e9conomies du Sud \u00e0 l\u2019heure de l\u2019IA"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><em>Les g\u00e9ants de l\u2019intelligence artificielle (IA) empruntent sans regarder le prix, le rendement de la dette du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 cinq ans a d\u00e9pass\u00e9 5 % et l\u2019aide publique au d\u00e9veloppement recule comme jamais. Le Sud d\u00e9couvre que l\u2019argent du monde a trouv\u00e9 preneur mieux not\u00e9 et plus attractif, que les r\u00e9serves de ses banques centrales financent la course dont il est exclu, et que l\u2019avenir de son financement ne s\u2019\u00e9crira plus \u00e0 New York. Il s\u2019\u00e9crira chez lui, ou il ne s\u2019\u00e9crira pas.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Yahya Ould Amar<\/strong> *<\/p>\n\n\n\n<!--more-->\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignleft size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Ould-Amar-Yahya.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-335526\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une r\u00e8gle gouverne les march\u00e9s depuis qu\u2019ils existent, et on l\u2019enseigne encore dans les universit\u00e9s. Quand le prix de l\u2019argent monte, les emprunteurs se retirent, la demande de cr\u00e9dit faiblit et le prix finit par redescendre. Cette r\u00e8gle vient de mourir sous les coups d\u2019un emprunteur d\u2019un genre nouveau, dont le calcul ne porte pas sur le co\u00fbt du capital mais sur la survie de son empire.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les neuf premiers hyperscalers \u2013 ce noyau des g\u00e9ants du num\u00e9rique qui poss\u00e8de et b\u00e2tit les centres de donn\u00e9es de la plan\u00e8te \u2013 engageront pr\u00e8s de 830 milliards de dollars d\u2019investissements en 2026, soit une hausse d\u2019environ 80 % en un an. Microsoft annonce 190 milliards, Google entre 180 et 190, Amazon au-del\u00e0 de 230, Meta entre 125 et 145. Les agences de notation projettent d\u00e9j\u00e0 1000 milliards par an \u00e0 l\u2019horizon 2027. Aucune industrie, \u00e0 aucune \u00e9poque de l\u2019histoire humaine, n\u2019a mobilis\u00e9 un tel volume de capital en si peu de temps pour un chiffre d\u2019affaires encore \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cet effort ne se finance plus par l\u2019\u00e9mission d\u2019actions, car les fondateurs ne partagent pas leur pouvoir. Il se finance par la dette. En sept mois, cinq groupes ont absorb\u00e9 plus de deux fois l\u2019encours total des eurobonds souverains africains, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 115 milliards pour 21 pays.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour un emprunteur engag\u00e9 dans une course o\u00f9 le second n\u2019existe pas, payer l\u2019argent 5 % ou 10 % revient au m\u00eame. Cinq points de plus sur 200 milliards repr\u00e9sentent 10 milliards par an, soit une fraction de la tr\u00e9sorerie trimestrielle de chacun de ces groupes. La seule perte qu\u2019ils redoutent se mesure en rang, \u00e0 la survie de leur empire, pas en points de base. Face \u00e0 un acheteur insensible au prix, le m\u00e9canisme d\u2019ench\u00e8res qui r\u00e9partissait l\u2019\u00e9pargne mondiale ne r\u00e9partit plus rien. Il adjuge.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 5 ans a d\u00e9pass\u00e9 5 % un niveau inconnu depuis vingt ans. On y lit une inflation qui r\u00e9siste, une offre massive de titres publics, un p\u00e9trole au-del\u00e0 de 100 dollars et, pour une part d\u00e9sormais explicite, la demande de capital n\u00e9e de la course \u00e0 l\u2019IA. Ce rendement sert de plancher \u00e0 tous les taux de la plan\u00e8te, puisque nul ne pr\u00eate \u00e0 Nairobi ou \u00e0 Bogota moins cher qu\u2019il ne pr\u00eate sans risque \u00e0 Washington, et que tout emprunt en dollars s\u2019\u00e9value comme ce rendement augment\u00e9 d\u2019une prime. Lorsqu\u2019il monte d\u2019un point, il soul\u00e8ve d\u2019un point le co\u00fbt de la dette de Colombo ou de Bogota, avant m\u00eame que leur propre risque soit tarif\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les eurobonds \u00e9mis par les pays \u00e9mergents, sign\u00e9s entre 2017 et 2021 \u00e0 5 ou 6 % arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance et se refinanceront \u00e0 9, 10 ou 11 %. Quatre points de plus sur un milliard refinanc\u00e9, ce sont 40 millions de dollars par an pr\u00e9lev\u00e9s sur des budgets o\u00f9 40 millions construisent des \u00e9coles ou des dispensaires. L\u2019Afrique affrontera cette ann\u00e9e un besoin de financement non couvert de pr\u00e8s de 100 milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un pays du Sud qui doit refinancer sa dette entre 2026 et 2028 ne se pr\u00e9sente pas devant un march\u00e9 tendu, qui finit toujours par se d\u00e9tendre. Il se pr\u00e9sente devant un march\u00e9 occup\u00e9, qui ne lib\u00e8re rien tant que l\u2019occupant n\u2019a pas achev\u00e9 la construction de ses infrastructures. La diff\u00e9rence entre les deux fait toute la diff\u00e9rence entre une crise et un changement d\u2019\u00e9poque.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed alignleft is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"EdNNcgNYk1\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2024\/09\/17\/nouvel-ordre-international-numerique-en-construction-et-pays-du-sud-global\/\">Nouvel ordre international num\u00e9rique en construction et pays du Sud global<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; visibility: hidden;\" title=\"\u00ab\u00a0Nouvel ordre international num\u00e9rique en construction et pays du Sud global\u00a0\u00bb \u2014 Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2024\/09\/17\/nouvel-ordre-international-numerique-en-construction-et-pays-du-sud-global\/embed\/#?secret=GFhaXtgUp5#?secret=EdNNcgNYk1\" data-secret=\"EdNNcgNYk1\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le mur, la facture et le retrait de l\u2019aide<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette occupation du march\u00e9 survient au moment o\u00f9 les trois piliers de l\u2019ancien financement du d\u00e9veloppement c\u00e8dent ensemble.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le premier pilier, la dette ext\u00e9rieure, s\u2019est transform\u00e9 en pompe aspirante. Le rapport que la Cnuced a publi\u00e9 le 7 octobre 2026 indique que les pays en d\u00e9veloppement ont pay\u00e9 995 milliards de dollars d\u2019int\u00e9r\u00eats nets sur leur dette publique en 2025, pr\u00e8s du triple de 2010. L\u2019\u00c9tat m\u00e9dian y consacre 8,1 % de ses recettes, deux fois plus qu\u2019il y a quinze ans. Cinquante-et-un pays, o\u00f9 vivent 3,7 milliards d\u2019\u00eatres humains, d\u00e9pensent davantage pour servir leurs int\u00e9r\u00eats que pour la sant\u00e9 ou l\u2019\u00e9ducation. S\u2019ils empruntaient aux conditions des \u00e9conomies avanc\u00e9es, ils \u00e9conomiseraient 500 milliards de dollars par an, davantage que toute l\u2019aide publique au d\u00e9veloppement jamais vers\u00e9e en une ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le deuxi\u00e8me pilier, l\u2019aide publique, se retire. L\u2019aide des pays de l\u2019OCDE a chut\u00e9 de 23,3 % en termes r\u00e9els en 2025, apr\u00e8s un recul de 8,5 % en 2024, une contraction sans pr\u00e9c\u00e9dent dans l\u2019histoire de l\u2019aide au d\u00e9veloppement. L\u2019OCDE projette une nouvelle baisse de 6,9 % en 2026, de 11,6 % pour l\u2019aide bilat\u00e9rale \u00e0 l\u2019Afrique subsaharienne et de 10,9 % pour celle aux pays les moins avanc\u00e9s. En trois ans, l\u2019aide mondiale aura perdu plus d\u2019un tiers de sa valeur r\u00e9elle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le troisi\u00e8me pilier, la promesse climatique, n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 construit. Le Programme des Nations unies pour l\u2019environnement chiffre les besoins d\u2019adaptation des pays en d\u00e9veloppement entre 310 et 365 milliards de dollars par an d\u2019ici 2035 \u2013 une sous-estimation manifeste en comparaison avec d\u2019autres sources scientifiques plus cr\u00e9dibles. Les flux publics internationaux d\u2019adaptation, selon l\u2019OCDE, repr\u00e9sentent un peu moins de 35 milliards en 2024. Les pays dont la responsabilit\u00e9 dans le r\u00e9chauffement est infime doivent construire digues, r\u00e9seaux et syst\u00e8mes d\u2019irrigation avec un argent qui n\u2019arrive pas, pour survivre \u00e0 des catastrophes climatiques devenues r\u00e9currentes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le Sud doit donc emprunter davantage, pour rembourser plus cher, sur un march\u00e9 o\u00f9 le capital a d\u00e9j\u00e0 trouv\u00e9 preneur, pendant que l\u2019aide se retire et que le climat pr\u00e9sente sa facture.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Federal Reserve (banque centrale am\u00e9ricaine) combat une inflation qu\u2019elle impute \u00e0 l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle alors qu\u2019une part croissante vient d\u2019une poign\u00e9e de bilans. Chaque durcissement frappe la mauvaise cible. Il \u00e9crase le logement et l\u2019investissement des entreprises ordinaires sans retarder d\u2019un seul serveur la construction des centres de donn\u00e9es, puisque leurs promoteurs ne regardent pas le prix.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette erreur de vis\u00e9e se propage aux banques centrales du Sud, contraintes de suivre pour d\u00e9fendre leur monnaie, et qui \u00e9tranglent leur propre \u00e9conomie pour compenser une d\u00e9pense dont elles ne tireront aucun b\u00e9n\u00e9fice.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Solvabilit\u00e9 ou liquidit\u00e9, le dilemme sans bon choix<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une banque centrale sait traiter une crise de liquidit\u00e9. Elle pr\u00eate contre de bons actifs \u00e0 des institutions solides momentan\u00e9ment priv\u00e9es de tr\u00e9sorerie. Elle ignore en revanche comment traiter une crise de solvabilit\u00e9, o\u00f9 les actifs ne valent plus ce qu\u2019ils ont co\u00fbt\u00e9 et o\u00f9 aucune avance ne rendra au d\u00e9biteur la richesse perdue. La bulle de l\u2019IA pr\u00e9pare une crise du second type. Des centres de donn\u00e9es amortis sur quinze ou vingt ans abritent des processeurs d\u00e9pass\u00e9s en trois \u00e0 cinq ans. Des dettes \u00e0 trente ans reposent sur des revenus dont aucun compte de r\u00e9sultat ne porte encore la trace \u00e0 la hauteur des sommes engag\u00e9es. Tout cela ne manquera pas de liquidit\u00e9. Tout cela manquera de valeur.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pr\u00eater \u00e0 des insolvables prolonge l\u2019agonie et transforme la banque centrale en caisse de garantie des mauvais paris. Refuser de pr\u00eater pr\u00e9cipite la chute et emporte les banques, d\u2019abord celles qui ont financ\u00e9 la course au Nord, ensuite celles du Sud par contagion. Entre les deux, toute banque centrale \u00e9mettrice de monnaie de r\u00e9serve choisira la cr\u00e9ation mon\u00e9taire, c\u2019est-\u00e0-dire la conversion d\u2019une perte priv\u00e9e en imp\u00f4t diffus sur tous les d\u00e9tenteurs de la monnaie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le dilemme se pose ensuite, en miroir et avec moins de moyens, aux banques centrales du Sud. Elles n\u2019ont ni la monnaie de r\u00e9serve ni la profondeur de march\u00e9 qui permettent d\u2019absorber une crise de solvabilit\u00e9 par la planche \u00e0 billets. Fournir de la liquidit\u00e9 \u00e0 un syst\u00e8me devenu insolvable revient \u00e0 financer la fuite des capitaux et \u00e0 d\u00e9truire la monnaie. La refuser \u00e0 un syst\u00e8me seulement illiquide revient \u00e0 provoquer la faillite que l\u2019on voulait \u00e9viter. La fronti\u00e8re entre les deux diagnostics se r\u00e9v\u00e8le invisible dans l\u2019instant, et l\u2019erreur se paie en d\u00e9valuation ou en ann\u00e9es perdues. Le Sud n\u2019a jamais eu le droit \u00e0 l\u2019erreur que le Nord s\u2019accorde depuis toujours.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La fin du refuge et le second pr\u00e9l\u00e8vement<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans l\u2019ancien monde, la r\u00e9cession am\u00e9ricaine venait au secours des pays \u00e9mergents. Les rendements chutaient, le dollar reculait, les capitaux repartaient vers le Sud en qu\u00eate de rendement meilleur. Cette respiration risque de ne plus venir. Les grandes \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es creusent leurs d\u00e9ficits au m\u00eame moment, le Japon et la Chine cessent d\u2019absorber la dette am\u00e9ricaine, et les taux longs peuvent rester \u00e9lev\u00e9s au c\u0153ur m\u00eame d\u2019un ralentissement. Le Sud perd ainsi le seul m\u00e9canisme automatique qui lui rendait, p\u00e9riodiquement, l\u2019acc\u00e8s au capital.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lorsque le pari de l\u2019IA se d\u00e9nouera, les pertes s\u2019ajouteront \u00e0 celles, encore enfouies, du capital-investissement et du cr\u00e9dit priv\u00e9 contract\u00e9es au temps de l\u2019argent quasi gratuit. Un probl\u00e8me de solvabilit\u00e9 de cette ampleur se traite par une cr\u00e9ation mon\u00e9taire assum\u00e9e et massive, dont la facture atterrit sur tous ceux qui d\u00e9tiennent des dollars. Or les \u00e9conomies \u00e9mergentes et en d\u00e9veloppement d\u00e9tiennent plus de la moiti\u00e9 des quelque 13 000 milliards de dollars de r\u00e9serves de change mondiales, dans leurs banques centrales, leurs fonds de stabilisation et les comptes de leurs exportateurs. Le Sud aura \u00e9t\u00e9 \u00e9vinc\u00e9 pendant la bulle et dilu\u00e9 pendant la purge. Deux fois pr\u00e9lev\u00e9 dans une partie \u00e0 laquelle il n\u2019a jamais jou\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les fonds souverains de Riyad, de Doha et d\u2019Abou Dhabi, qui g\u00e8rent ensemble plus de 4 000 milliards de dollars, se sont fait une place au c\u0153ur de la course. MGX, le v\u00e9hicule d\u2019Abou Dhabi, compte parmi les fondateurs du programme Stargate, chiffr\u00e9 \u00e0 500 milliards de dollars d\u2019infrastructures am\u00e9ricaines. Le fonds saoudien, par sa filiale Humain, a investi trois milliards dans xAI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019\u00e9pargne du Sud nourrit la course qui exclut le Sud. Les capitaux de la p\u00e9ninsule arabique financent, au Texas et dans l\u2019Ohio, les centres de donn\u00e9es, la raret\u00e9 qui frappe Le Caire ou Lima. Aucune conf\u00e9rence sur le financement du d\u00e9veloppement n\u2019a jamais d\u00e9plac\u00e9 des sommes comparables \u00e0 celles que le Sud d\u00e9place lui-m\u00eame, chaque trimestre, en direction du Nord.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">L\u2019\u00e9conomie comme champ de bataille<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une vieille conviction gouverne les chancelleries depuis que les nations existent. Une \u00e9conomie forte a besoin d\u2019une arm\u00e9e forte, et une arm\u00e9e forte a besoin d\u2019une \u00e9conomie forte. Les deux se nourrissent jusqu\u2019au jour o\u00f9 l\u2019une faiblit. Ce jour venu, la peur s\u2019installe, et la peur d\u2019une grande puissance qui se sent d\u00e9cliner constitue une menace sur la paix mondiale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La course \u00e0 l\u2019IA appartient autant au Pentagone qu\u2019\u00e0 la Silicon Valley. Les centres de donn\u00e9es que finance l\u2019\u00e9pargne du monde entier sont des arsenaux, et le cr\u00e9dit qui s\u2019y engouffre rel\u00e8ve du budget de la d\u00e9fense autant que de celui de l\u2019innovation. Cela explique la passivit\u00e9 des autorit\u00e9s mon\u00e9taires devant la bulle de l\u2019IA. On ne mod\u00e8re pas un r\u00e9armement. Une banque centrale qui rel\u00e8verait ses taux jusqu\u2019\u00e0 freiner la construction des centres de donn\u00e9es serait accus\u00e9e de livrer la sup\u00e9riorit\u00e9 technologique \u00e0 l\u2019adversaire, et aucune institution ne survit \u00e0 une telle accusation. La hi\u00e9rarchie des urgences a \u00e9t\u00e9 renvers\u00e9e dans l\u2019ombre. La stabilit\u00e9 financi\u00e8re s\u2019efface devant la s\u00e9curit\u00e9 nationale, et le prix de l\u2019argent devient une variable strat\u00e9gique avant d\u2019\u00eatre une variable \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le Sud global se trouve \u00e0 l\u2019autre bout de cette cha\u00eene. Il finance, par les taux qu\u2019il subit, une course aux armements num\u00e9riques dont il ne poss\u00e8de ni les laboratoires ni les arm\u00e9es. Il en subira les retomb\u00e9es lorsque la peur des puissances se traduira en sanctions, en contr\u00f4les des exportations, en fragmentation des circuits de paiement et en guerres par procuration sur son propre sol.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le Sahel, la Corne de l\u2019Afrique et la mer Rouge savent d\u00e9j\u00e0 ce que signifie devenir le terrain o\u00f9 des grandes puissances inqui\u00e8tes r\u00e8glent leurs comptes. Une \u00e9conomie du Sud qui veut se prot\u00e9ger doit comprendre que sa faiblesse financi\u00e8re constitue d\u00e9sormais une faiblesse militaire, et que sa souverainet\u00e9 mon\u00e9taire rel\u00e8ve de sa d\u00e9fense.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il reste \u00e0 comprendre pourquoi cette bulle rencontre si peu de r\u00e9sistance dans les opinions du Sud, alors m\u00eame qu\u2019elle les appauvrit. Des d\u00e9cennies de promesses non tenues, de budgets d\u00e9tourn\u00e9s, d\u2019\u00e9lections sans alternance et d\u2019alternances sans changement ont vid\u00e9 la parole des dirigeants de toute cr\u00e9dibilit\u00e9. Lorsque l\u2019on ne croit plus en ceux qui gouvernent, on se prend \u00e0 croire en ce qui pourrait gouverner \u00e0 leur place. L\u2019IA recueille un espoir. On lui pr\u00eate la capacit\u00e9 de d\u00e9tecter la fraude, de distribuer l\u2019aide sans interm\u00e9diaire, de rendre la justice sans client\u00e8le. Une machine r\u00e9put\u00e9e sans app\u00e9tit para\u00eet, aux peuples qui ont trop connu l\u2019app\u00e9tit des puissants, une promesse de probit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette foi m\u00e9rite le respect, car elle na\u00eet d\u2019une blessure r\u00e9elle. Mais les syst\u00e8mes que l\u2019on esp\u00e8re incorruptibles sont con\u00e7us et d\u00e9tenus par des groupes dont l\u2019int\u00e9r\u00eat diff\u00e8re de celui des citoyens de Bangkok ou de Kinshasa. Ils absorbent les donn\u00e9es du Sud, en restituent les d\u00e9cisions et en conservent la valeur. Une gouvernance d\u00e9l\u00e9gu\u00e9e \u00e0 des algorithmes financ\u00e9s par la dette que nous payons ne corrige pas l\u2019absence de confiance envers nos dirigeants. Elle la d\u00e9place vers des ma\u00eetres plus lointains et moins comptables encore. La seule probit\u00e9 qui dure se construit dans des institutions que les peuples contr\u00f4lent, et aucun mod\u00e8le de langage ne remplacera un parlement qui vote, une cour qui juge et une presse qui enqu\u00eate.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed alignleft is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"BLf37onlDB\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2026\/04\/01\/choc-petrolier-quelle-reponse-des-pays-du-sud-global\/\">Choc p\u00e9trolier\u00a0| Quelle r\u00e9ponse des pays du Sud Global\u00a0?<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; visibility: hidden;\" title=\"\u00ab\u00a0Choc p\u00e9trolier\u00a0| Quelle r\u00e9ponse des pays du Sud Global\u00a0?\u00a0\u00bb \u2014 Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2026\/04\/01\/choc-petrolier-quelle-reponse-des-pays-du-sud-global\/embed\/#?secret=tRFXOioTm0#?secret=BLf37onlDB\" data-secret=\"BLf37onlDB\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Ce que sera le financement du d\u00e9veloppement<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le mod\u00e8le qui a financ\u00e9 le Sud depuis un demi-si\u00e8cle, une aide publique en compl\u00e9ment, une dette ext\u00e9rieure en devises pour l\u2019essentiel, et une fen\u00eatre de march\u00e9 qui se rouvrait \u00e0 chaque ralentissement am\u00e9ricain, est mort en 2026. L\u2019aide recule, la dette aspire plus qu\u2019elle n\u2019apporte, la fen\u00eatre est occup\u00e9e. L\u2019avenir du financement du d\u00e9veloppement repose sur trois d\u00e9placements, et chacun se chiffre.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le premier d\u00e9placement va de la devise emprunt\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9pargne mobilis\u00e9e. Les transferts des migrants vers les pays \u00e0 revenu faible et interm\u00e9diaire ont atteint 685 milliards de dollars en 2024, davantage que l\u2019investissement direct \u00e9tranger et l\u2019aide publique r\u00e9unis, et l\u2019Afrique en re\u00e7oit pr\u00e8s de 100 milliards par an. L\u2019\u00e9pargne nationale brute du continent d\u00e9passe 500 milliards de dollars par an, soit plus de quatre fois l\u2019encours de l\u2019ensemble de ses eurobonds. Cette \u00e9pargne existe, elle dort dans des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s en dessous de l\u2019inflation, s\u2019exporte vers des bons du Tr\u00e9sor \u00e9trangers appel\u00e9s \u00e0 \u00eatre dilu\u00e9s, ou se perd dans l\u2019immobilier improductif. On observe d\u00e9j\u00e0 que la dette domestique a progress\u00e9 plus vite que la dette ext\u00e9rieure dans 62 pays sur 86.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un pays qui place chez lui -sur son march\u00e9 boursier- un dixi\u00e8me de son \u00e9pargne annuelle l\u00e8ve davantage, \u00e0 moindre co\u00fbt et sans risque de change, que par l\u2019eurobond sign\u00e9 au mauvais moment.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le deuxi\u00e8me d\u00e9placement va de la dette \u00e0 la rente partag\u00e9e. L\u2019IA a faim de ce que le Sud poss\u00e8de. L\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie attend un doublement de la consommation \u00e9lectrique des centres de donn\u00e9es d\u2019ici 2030, \u00e0 pr\u00e8s de 945 t\u00e9rawattheures, davantage que ce que consomme le Japon. La R\u00e9publique d\u00e9mocratique du Congo fournit environ 70 % du cobalt mondial, le Niger et la Namibie figurent parmi les premiers producteurs d\u2019uranium, la Guin\u00e9e d\u00e9tient les premi\u00e8res r\u00e9serves de bauxite. Vendre ces ressources brutes contre des dollars, puis emprunter ces m\u00eames dollars \u00e0 10 %, revient \u00e0 payer deux fois ce que l\u2019on poss\u00e8de une fois. L\u2019enjeu consiste \u00e0 exiger des participations au capital plut\u00f4t que des redevances, des contrats d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 \u00e0 long terme libell\u00e9s en partie en monnaie locale plut\u00f4t que des exportations de minerai, une transformation sur place plut\u00f4t qu\u2019un embarquement au port, et une cotation locale des soci\u00e9t\u00e9s d\u2019exploitation afin que la rente devienne un capital qui reste plut\u00f4t qu\u2019une facture qui revient de loin. Le Sud d\u00e9tient ce que la bulle convoite. Il doit se faire payer en patrimoine, pas en dette.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le troisi\u00e8me d\u00e9placement va de la d\u00e9pendance cyclique \u00e0 la profondeur institutionnelle. Les banques multilat\u00e9rales de d\u00e9veloppement peuvent, par une utilisation plus audacieuse de leur capital et le recours au capital hybride, d\u00e9gager plusieurs centaines de milliards de dollars de capacit\u00e9 de pr\u00eat suppl\u00e9mentaire sur la d\u00e9cennie sans un dollar de contribution nouvelle. Les droits de tirage sp\u00e9ciaux allou\u00e9s en 2021, 650 milliards de dollars, sont all\u00e9s pour l\u2019essentiel aux \u00e9conomies riches qui n\u2019en avaient pas besoin, et les pays \u00e0 faible revenu en ont re\u00e7u moins de 4 %. Leur r\u00e9affectation vers des m\u00e9canismes de garantie en monnaie locale et des lignes de liquidit\u00e9 r\u00e9gionales vaut davantage que dix conf\u00e9rences de bailleurs.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces trois d\u00e9placements ne rel\u00e8vent ni de la charit\u00e9 du Nord ni de la bonne volont\u00e9 des march\u00e9s. Ils rel\u00e8vent de d\u00e9cisions que les \u00c9tats du Sud peuvent prendre seuls, et dont la plupart ont d\u00e9j\u00e0 le cadre juridique. Ils supposent, en revanche, la confiance des peuples dans leurs propres institutions. Une \u00e9pargne nationale ne se mobilise que vers des bourses dont les r\u00e8gles sont respect\u00e9es. La souverainet\u00e9 financi\u00e8re commence par la probit\u00e9 domestique, et la probit\u00e9 domestique ne se d\u00e9l\u00e8gue \u00e0 aucune machine.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Enfin, le Sud global a connu la dette comme un fardeau, puis comme un instrument. Il la d\u00e9couvre aujourd\u2019hui comme un droit d\u2019entr\u00e9e dans une partie truqu\u00e9e, o\u00f9 le prix de l\u2019argent ne mesure plus la raret\u00e9 du capital mais la peur de d\u00e9clin des puissances. Les \u00e9conomies qui comprendront les premi\u00e8res que la sortie se trouve dans la profondeur de leurs propres march\u00e9s, dans la rente convertie en patrimoine et dans une souverainet\u00e9 financi\u00e8re pens\u00e9e comme une ligne de d\u00e9fense, auront moins \u00e0 craindre du jour o\u00f9 les emprunteurs sans limite, cesseront de payer. Les autres apprendront, une fois encore, que l\u2019on ne n\u00e9gocie pas avec un march\u00e9 occup\u00e9. On le quitte, ou on en construit un autre non truqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u00c9conomiste, banquier et financier<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le Sud a de plus en plus mal \u00e0 trouver des financements : l\u2019argent du monde a d\u00e9j\u00e0 trouv\u00e9 preneur, les g\u00e9ants de la tech.  <\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":19772551,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[992,995,1000,2433],"tags":[274,1057,1402,36826,494,26922,1125,130502],"class_list":["post-19772512","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie","category-tribune","category-tunisie","tag-dette","tag-endettement","tag-financement","tag-intelligence-artificielle","tag-investissement","tag-nord","tag-sud","tag-yahia-ould-amar"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.6 - 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