![\"\"](\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/Marouane-El-Abassi.jpg\")
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Apr\u00e8s avoir surpris tout le monde, en annon\u00e7ant, mardi dernier, 19 f\u00e9vrier 2019, dans un communiqu\u00e9 laconique, le rel\u00e8vement du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de 100 points de base le portant \u00e0 7,75, la Banque centrale de Tunisie (BCT) a d\u00e9cid\u00e9 de s\u2019expliquer, en publiant une note technique dans laquelle elle justifie sa politique de resserrement mon\u00e9taire.<\/strong> <\/em><\/p>\n Par Kh\u00e9maies Krimi<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Sch\u00e9matiquement, et pour comprendre cette technique, les banques centrales pratiquent deux types de politique mon\u00e9taire. Une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (sur la base desquels elles pr\u00eatent aux banques et aux organismes de cr\u00e9dit) et l\u2019injection de davantage de liquidit\u00e9s sur les march\u00e9s s\u2019apparentant \u00e0 une politique expansionniste ou de d\u00e9tente mon\u00e9taire (en cas de d\u00e9flation ou de ralentissement \u00e9conomique).<\/p>\n Un rel\u00e8vement des taux et la diminution des liquidit\u00e9s constituent une politique restrictive, ou de resserrement mon\u00e9taire (en cas de forte inflation ou de surchauffe de l\u2019\u00e9conomie).<\/p>\n L\u2019objectif final de la politique mon\u00e9taire est de pr\u00e9server la stabilit\u00e9 des prix tout en soutenant le d\u00e9veloppement \u00e9conomique.<\/p>\n Dans sa note, la BCT rel\u00e8ve que les tensions inflationnistes observ\u00e9es, depuis 2017, se sont poursuivies tout au long de l\u2019ann\u00e9e 2018 portant le taux d\u2019inflation \u00e0 7,3% en moyenne, sur toute l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, contre 5,3% une ann\u00e9e auparavant.<\/p>\n En janvier 2019, l\u2019inflation globale s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 7,1%. Cette relative d\u00e9tente qui porte la marque, principalement, d\u2019un effet de base favorable (\u00e9tant donn\u00e9 que si l\u2019on rapporte l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation de janvier 2019 \u00e0 celui de janvier 2018 (qui est exceptionnellement \u00e9lev\u00e9), le ratio obtenu s\u2019inscrit en baisse) ne doit en aucun cas dissimuler les pressions susceptibles d\u2019entretenir les tensions inflationnistes pour la p\u00e9riode \u00e0 venir.<\/p>\n D\u2019ailleurs, rel\u00e8ve la BCT, les principaux indicateurs de l\u2019inflation sous-jacente se maintiennent \u00e0 des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne historique, et demeurent largement au-del\u00e0 de l\u2019inflation globale, pr\u00e9sageant de la persistance des tensions inflationnistes.<\/p>\n La BCT devait r\u00e9sumer ensuite en dix points ce que les Tunisiens doivent savoir sur sa politique de resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n 1- En janvier 2019, l\u2019inflation globale s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 7,1%. Cette relative d\u00e9tente ne doit en aucun cas dissimuler les pressions susceptibles d\u2019entretenir les tensions inflationnistes pour la p\u00e9riode \u00e0 venir.<\/p>\n 2- L\u2019aggravation sans pr\u00e9c\u00e9dent du d\u00e9ficit courant de la balance des paiements, qui se maintient \u00e0 deux chiffres pour la deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive, continue \u00e0 attiser les pressions sur le taux change du dinar vis-\u00e0-vis des principales devises, et par voie de cons\u00e9quence, sur l\u2019inflation.<\/p>\n 3- Le dinar s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9, en moyenne, de 12,9% contre l\u2019euro et de 8,6% contre le dollar am\u00e9ricain. Cette d\u00e9pr\u00e9ciation s\u2019est transmise rapidement aux prix int\u00e9rieurs, contribuant \u00e0 la persistance des tensions inflationnistes.<\/p>\n 4- Les hausses pass\u00e9es et r\u00e9centes des salaires; qui conf\u00e8rent un pouvoir d\u2019achat additionnel; lesquelles constituent la charge principale qui incombe aux entreprises, risquent d\u2019entretenir une spirale prix-salaires tr\u00e8s pr\u00e9judiciable \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n 5- L\u2019orientation restrictive de la politique mon\u00e9taire dont l\u2019objectif consiste \u00e0 contraindre la capacit\u00e9 des agents \u00e9conomiques \u00e0 d\u00e9penser, \u00e0 limiter la demande, principalement de consommation, et \u00e0 contenir, par cons\u00e9quent, les tensions sur les prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n 6- Le co\u00fbt de l\u2019inaction aurait \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. En effet, sans les actions de la Banque centrale, l\u2019inflation aurait \u00e9t\u00e9 encore plus \u00e9lev\u00e9e voire m\u00eame \u00e0 deux chiffres !<\/p>\n 7- Un tel niveau d\u2019inflation risquerait de compromettre la reprise \u00e9conomique encore fragile, et qui pourrait \u00eatre davantage fragilis\u00e9e avec un taux d\u2019inflation aussi \u00e9lev\u00e9, facteur qui pourrait m\u00eame avoir des r\u00e9percussions sur la visibilit\u00e9 des investisseurs et donc impacter n\u00e9gativement les d\u00e9cisions d\u2019investissement !<\/p>\n 8- La Banque centrale, dont le mandat est de veiller \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix, ne m\u00e9nagerait aucun effort pour juguler l\u2019inflation et agir sur les anticipations.<\/p>\n 9- Un d\u00e9rapage de l\u2019inflation affecterait consid\u00e9rablement les couches sociales les plus d\u00e9munies et ce, notamment, \u00e0 travers une \u00e9rosion cons\u00e9quente de leur pouvoir d\u2019achat.<\/p>\n 10- La meilleure contribution que puisse apporter une Banque Centrale \u00e0 l\u2019\u00e9conomie c\u2019est de pr\u00e9server une inflation faible et pr\u00e9visible, permettant d\u2019assurer une croissance saine et durable.<\/p>\n Le message de la Banque Centrale au gouvernement et \u00e0 l\u2019UGTT<\/a><\/p><\/blockquote>\nDesserrer les tensions inflationnistes<\/h3>\n