{"id":293649,"date":"2020-04-11T14:42:49","date_gmt":"2020-04-11T13:42:49","guid":{"rendered":"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=293649"},"modified":"2020-04-11T15:00:26","modified_gmt":"2020-04-11T14:00:26","slug":"covid-19-tunisie-quels-scenarios-et-leviers-de-sortie-de-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2020\/04\/11\/covid-19-tunisie-quels-scenarios-et-leviers-de-sortie-de-crise\/","title":{"rendered":"Covid-19-Tunisie : Quels sc\u00e9narios et leviers de sortie de crise ?"},"content":{"rendered":"\n
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Le Covid-19 \u00abinfecte\u00bb d\u00e9sormais la cr\u00e9ation de la richesse \u00e9conomique (PIB) ! Une \u00abinfection\u00bb qui g\u00e9n\u00e8re d\u00e9j\u00e0 plus de marasmes : ch\u00f4mage, faillite, indigence, d\u00e9fiance\u2026 Trois questions s\u2019imposent: quelle sera l\u2019intensit\u00e9 de la chute du PIB? Quelle sera sa g\u00e9om\u00e9trie ? Et quels sont les sc\u00e9narios et leviers de sortie de crise? \u00c9l\u00e9ments de r\u00e9ponses !<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Par Moktar Lamari<\/strong>, Ph. D.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

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Focus sur l\u2019\u00e9conom\u00e9trie et la g\u00e9om\u00e9trie du PIB !<\/h3>\n\n\n\n

Plusieurs estimations ont \u00e9t\u00e9 faites r\u00e9cemment pour approximer l\u2019intensit\u00e9 de la chute du PIB. Hakim Ben Hammouda et Mohamed H\u00e9di Bchir <\/a>, chercheurs au sein des universit\u00e9s fran\u00e7aises, ont situ\u00e9 la perte du PIB suite au Covid-19, dans un intervalle de -2% \u00e0 -6%. Une estimation plut\u00f4t optimiste, et un discours liss\u00e9 pour rassurer et dire il n\u2019y a pas de quoi inqui\u00e9ter le gouvernement et l\u2019opinion publique.<\/p>\n\n\n\n

Moi, et mes coll\u00e8gues \u00e9conomistes-chercheurs au sein des universit\u00e9s canadiennes<\/a>, avons \u00e9t\u00e9 franchement plus alarmistes et plus pragmatiques, pour mettre en exergue la pr\u00e9valence d\u2019une forte probabilit\u00e9 d\u2019atteindre une r\u00e9cession \u00e0 deux chiffres, pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2020. Une r\u00e9cession du PIB entre -10% et -13%. <\/p>\n\n\n\n

Plus r\u00e9cemment, professeur Salma Zouari<\/a>, ex-doyenne de la Facult\u00e9 d\u2019\u00c9conomie de Sfax a aliment\u00e9 le d\u00e9bat, mais prend soin de ne pas se mouiller, ne pr\u00e9sentant pas d\u2019estimation \u00e9conom\u00e9trique pour l\u2019intensit\u00e9 de la chute du PIB. Elle pr\u00f4ne une anticipation adaptative, soulignant que malgr\u00e9 la mise au confinement de 70% de la force de travail (2 millions emp\u00each\u00e9s d\u2019exercer pour raison de confinement), l\u2019\u00e9conomie tunisienne fonctionne grosso modo \u00e0 60% de ses capacit\u00e9s. Int\u00e9ressant de savoir que la productivit\u00e9 des fonctionnaires serait capable d\u2019amortir le choc.<\/p>\n\n\n\n

Pas de boule de cristal, personne ne d\u00e9tient la v\u00e9rit\u00e9 absolue! Seul l\u2019avenir dira qui a tort et qui a raison ! L\u2019exercice de pr\u00e9diction est forc\u00e9ment d\u00e9licat. Toute estimation ex ante a ses marges d\u2019erreur, et cela fait partie de tous les exercices d\u2019anticipation de l\u2019\u00e9conomie du futur avec des donn\u00e9es du pass\u00e9. Surtout que l\u2019acc\u00e8s aux statistiques officielles est rendu quasi-impossible, avec le confinement et la mise \u00e0 l\u2019arr\u00eat des collectes et compilations des indicateurs et donn\u00e9es statistiques (mon\u00e9taires, fiscales, ch\u00f4mage, valeur ajout\u00e9e, etc.). Il faudra rapidement faciliter l\u2019acc\u00e8s aux statistiques \u00e9conomiques et mon\u00e9taires\u2026 pour actualiser et fiabiliser davantage les estimations, les sc\u00e9narios et les recommandations li\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Dans les faits, la r\u00e9cession va \u00eatre in\u00e9galement r\u00e9partie selon les secteurs et les r\u00e9gions. Le plus important impact sera ressenti par les activit\u00e9s \u00e9conomiques fond\u00e9es sur les services qui procurent presque les deux tiers du PIB. Et ces services sont d\u2019habitude li\u00e9s au tourisme, transport (a\u00e9rien, terrestre, etc.), restauration, artisanat, loisir, etc. La saison touristique pour l\u2019\u00e9t\u00e9 2020 est quasiment compromise, le retour \u00e0 la normale doit attendre 2022 (selon l\u2019Organisation mondiale du tourisme).<\/p>\n\n\n\n

Ajoutons que plusieurs pays partenaires \u00e9conomiques de l\u2019\u00e9conomie de la Tunisie pr\u00e9voient une r\u00e9cession \u00e0 deux chiffres : Italie, Espagne, Allemagne, France\u2026 Rien que pour le premier trimestre, la France accuse une chute de PIB estim\u00e9e officiellement par la Banque de France \u00e0 un niveau de moins 6%. Et cela ne peut que renforcer la r\u00e9cession du PIB tunisien, en tant que facteur exog\u00e8ne et ayant un effet d\u2019entra\u00eenement majeur sur le tissu \u00e9conomique. Les investissements directs \u00e9trangers accuseront le coup. <\/p>\n\n\n\n

Cela dit, la dur\u00e9e de la crise \u00e9conomique li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie du Covid-19 sera longue, p\u00e9nible et douloureuse: avec un taux de ch\u00f4mage qui va monter crescendo et comme jamais! La consommation et la demande agr\u00e9g\u00e9e risquent de se contracter dans une proportion allant jusqu\u2019\u00e0 -30% pendant les semaines et mois du confinement. <\/p>\n\n\n\n

V, U, L ou W : alphabet et g\u00e9om\u00e9trie du PIB<\/h3>\n\n\n\n

La sortie de la crise pand\u00e9mique et la reprise du PIB sera-t-elle en V, en U, en L, ou en W? <\/p>\n\n\n\n

Les sc\u00e9narios de sortie de crise peuvent \u00eatre mod\u00e9lis\u00e9s sous forme de lettres de l\u2019alphabet. Le V symbolise un sc\u00e9nario optimiste de reprise rapide du PIB, apr\u00e8s avoir plong\u00e9 et touch\u00e9 le fond, l\u2019\u00e9conomie red\u00e9colle de sit\u00f4t. Le L sch\u00e9matise le sc\u00e9nario le plus pessimiste, pr\u00e9disant une longue stagnation apr\u00e8s la r\u00e9cession. Entre les deux (V et L), U et W ! <\/p>\n\n\n\n

U refl\u00e8te une reprise d\u00e9cal\u00e9e, lente et prenant plusieurs trimestres pour que l\u2019\u00e9conomie se remette \u00e0 cro\u00eetre et \u00e0 cr\u00e9er des gains de croissance. Le W refl\u00e8te une reprise rapide, mais suivie par d\u2019autres vagues r\u00e9cessives li\u00e9es aux incertitudes li\u00e9es \u00e0 la ma\u00eetrise ou pas du Covid-19\u2026 ou \u00e0 une mauvaise gouvernance \u00e9conomique des aides visant la lutte contre le Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

La sortie de crise et l\u2019allure de la courbe du PIB d\u00e9pendront des impacts des mesures et politiques \u00e9conomiques entreprises par les gouvernements pour soutenir l\u2019\u00e9conomie pendant la crise du Covid-19.<\/p>\n\n\n\n

En Tunisie, les mesures \u00e9conomiques venant en aide aux m\u00e9nages, aux PME et \u00e0 l\u2019investissement restent, malgr\u00e9 tout, encore modestes et m\u00e9ritent renforcement. Certes, le gouvernement fait ce qu\u2019il peut avec des finances publiques exsangues et tributaires de l\u2019aide internationale. Et au total, il faudra que le gouvernement Elyes Fakhfakh injecte au moins trois fois ce qu\u2019il a annonc\u00e9 (2,5 milliards de dinars). \u00c0 notre avis, il faudra au moins 7 \u00e0 8 milliards de dinars pour pr\u00e9parer l\u2019\u00e9conomie \u00e0 s\u2019en sortir dans la perspective du sc\u00e9nario V, le sc\u00e9nario le plus optimiste.<\/p>\n\n\n\n

Cela dit, et avec son taux directeur excessif, la politique mon\u00e9taire actuellement men\u00e9e par la Banque centrale en Tunisie (BCT) aurait d\u00e9j\u00e0 compromis le sc\u00e9nario V. Le taux directeur de la BCT est de 6,75%, soit 3 fois plus le taux en vigueur au Maroc, au S\u00e9n\u00e9gal\u2026 Avec un tel taux, les PME et les m\u00e9nages paieraient au moins 10% de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour leurs \u00e9ventuels pr\u00eats et avances de fonds aupr\u00e8s des banques commerciales. <\/p>\n\n\n\n

De toute \u00e9vidence, on peut s\u2019attendre \u00e0 ce que le PIB tunisien r\u00e9agisse en U : une r\u00e9cession suivie de quelques mois de contraction, pour remonter progressivement. Mais, cela d\u00e9pendra encore une fois des politiques de relance \u00e9conomique envisag\u00e9es par le gouvernement Fakhfakh.<\/p>\n\n\n\n

Principes directeurs pour la sortie de crise<\/h3>\n\n\n\n

Un besoin de benchmarking? Oui, la Tunisie doit apprendre des erreurs des autres et des pratiques de gouvernance exemplaires, en contexte de crise majeure et de relance \u00e9conomique. Une telle approche doit aider le gouvernement Elyes Fakhfakh \u00e0 catalyser la sortie de crise.<\/p>\n\n\n\n

Une politique franchement contra-cyclique, par un subventionnement et une injection massive de la liquidit\u00e9 pour donner de la marge de man\u0153uvre aux PME, aux industriels et aux m\u00e9nages. Keyn\u00e9sienne, cette politique \u00e9conomique doit donner du pouvoir d\u2019achat et des incitatifs pour cr\u00e9er la demande, seul moteur de la relance de l\u2019offre. John Maynard Keynes, \u00e9conomiste mondialement connu et c\u00e9l\u00e8bre pour ses travaux, durant des ann\u00e9es 1930-45, a \u00e9crit qu\u2019en contexte de d\u00e9pression majeure \u00able gouvernement devrait payer les gens \u00e0 creuser des trous dans le sol le matin\u2026 pour ensuite les combler en fin de journ\u00e9e\u00bb<\/em>. Pour lui, inciter la demande et fouetter le pouvoir d\u2019achat constituent des leviers majeurs.<\/p>\n\n\n\n

Dans un autre ordre d\u2019id\u00e9e, ce type de politique non-conventionnelle est recycl\u00e9 par des \u00e9conomistes am\u00e9ricains contemporains et qui utilisent la m\u00e9taphore de \u00abhelicopter money\u00bb<\/em> pour offrir plus de liquidit\u00e9\u2026 et introduire un choc au niveau de la demande agr\u00e9g\u00e9e\u2026 en vue de propulser l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n

Plusieurs gouvernements des pays europ\u00e9ens et nord-am\u00e9ricains ont, dans le contexte du Covid-19, tabl\u00e9 sur des injections mon\u00e9taires massives, pour aider la consommation et l\u2019investissement. <\/p>\n\n\n\n

Pas plus tard qu\u2019avant-hier (9 avril 2020), la Banque centrale du Royaume-Uni a d\u00e9cid\u00e9 de financer directement l\u2019\u00c9tat, et ce pour amortir le choc et acc\u00e9l\u00e9rer la sortie de la crise Covid-19. Elle le fait, en sortant des mainstreams<\/em> conventionnels, et sans passer par les banques commerciales\u2026 <\/p>\n\n\n\n

Et cela en dit long sur le revers des politiques mon\u00e9taristes ultralib\u00e9rales, comme celles adopt\u00e9es aveugl\u00e9ment par la BCT. Incroyable, hier, 10 avril, le conseil d\u2019administration de la BCT confirme son maintien d\u2019un taux directeur de 6,75%, alors que ce m\u00eame taux converge vers z\u00e9ro, un peu partout dans le monde. \u00c0 se demander, si le pr\u00eat octroy\u00e9 hier par le FMI \u00e0 la Tunisie (750 millions de $US) n\u2019\u00e9tait pas assorti de conditions draconiennes relatives \u00e0 un taux directeur \u00e9lev\u00e9 et \u00e0 un taux de change totalement flexible. \u00c0 se demander aussi si le FMI ne prend pas l\u2019\u00e9conomie tunisienne comme un laboratoire exp\u00e9rimental pour ses politiques\u2026 et o\u00f9 un taux directeur \u00e9lev\u00e9 serait la variable d\u2019ajustement\u2026 un plac\u00e9bo?<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00c9tat autant que n\u00e9cessaire, le march\u00e9 autant que possible! Pour sortir de fa\u00e7on efficace de la pr\u00e9sente crise, la Tunisie doit reconna\u00eetre que la pression fiscale plafonne. Elle doit aussi r\u00e9aliser que l\u2019endettement a atteint un summum. Deux avenues qui sont a priori sans issues !<\/p>\n\n\n\n

Pragmatiquement, deux risques sont li\u00e9s aux mesures de relance irraisonn\u00e9es et politis\u00e9es : le premier risque est \u00e9thique. Ce risque est li\u00e9 au transfert du fardeau de la dette aux g\u00e9n\u00e9rations futures, en leur demandant de payer la facture des mesures (et \u00e9ventuels gaspillages) anti-Covid-19. Le deuxi\u00e8me risque a trait au fait qu\u2019on fasse payer certaines cat\u00e9gories plut\u00f4t que d\u2019autres : consommateurs vs producteurs, PME vs multinationales, r\u00e9gions privil\u00e9gi\u00e9es vs r\u00e9gions d\u00e9favoris\u00e9es, des secteurs plut\u00f4t que d\u2019autres\u2026 l\u2019offre agr\u00e9g\u00e9e vs la demande agr\u00e9g\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

La Tunisie dispose de quelques 800.000 ha de terres domaniales sous-valoris\u00e9es, dont 90% en friche! Elle Tunisie dispose aussi de 104 entreprises publiques d\u00e9ficitaires, et qui ne paient pas de taxes. Tout ce patrimoine peut \u00eatre privatis\u00e9, un tant soit peu et progressivement! <\/p>\n\n\n\n

Les \u00e9conomistes, les m\u00e9dias, les politiciens et l\u2019intelligentsia doivent communiquer au sujet des arbitrages \u00c9conomie-Sant\u00e9. Le citoyen peut facilement choisir entre, d\u2019un c\u00f4t\u00e9, des h\u00f4pitaux bien \u00e9quip\u00e9s et \u00e0 la fine pointe, et de l\u2019autre, un patrimoine public th\u00e9sauris\u00e9, laiss\u00e9 en friche et qui se d\u00e9grade par pr\u00e9dation et par spoliation li\u00e9e \u00e0 des r\u00e9seaux de lobbyistes.<\/p>\n\n\n\n

La privatisation de ce patrimoine th\u00e9sauris\u00e9 \u00e9vite plus d\u2019endettement des citoyens. Un endettement d\u00e9j\u00e0 situ\u00e9 \u00e0 presque 10.000 dinars pour chaque nouveau-n\u00e9\u2026 et chaque citoyen tunisien.<\/p>\n\n\n\n

Politique mon\u00e9taire en symbiose avec la politique fiscale! Partout dans le monde, la crise du Covid-19 a mis la politique mon\u00e9taire au service de la politique fiscale (et pas l\u2019inverse). L\u2019argent cumul\u00e9 et g\u00e9r\u00e9 par la BCT peut devenir ultimement \u00abun bien public\u00bb<\/em> quand la soci\u00e9t\u00e9 fait face \u00e0 des crises majeures. Plusieurs \u00e9conomistes, r\u00e9cipiendaires du prix Nobel, l\u2019ont confirm\u00e9 depuis la crise de 1929.<\/p>\n\n\n\n

Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur doit converger vers 3-4%. Dans des contextes similaires, Krugman, r\u00e9cipiendaire du prix Nobel d\u2019\u00e9conomie, nous dit que dans des contextes particuliers, l\u2019inflation peut devenir une solution, plut\u00f4t qu\u2019un probl\u00e8me. Toute une affirmation strat\u00e9gique!<\/p>\n\n\n\n

Pour une relance propuls\u00e9e par l\u2019investissement. En Tunisie, les mesures mises en \u0153uvre pour juguler les m\u00e9faits socio-\u00e9conomiques du Covid-19 sont v\u00e9hicul\u00e9es par des soutiens dispens\u00e9s sous forme de d\u00e9penses courantes, par une vision conjoncturelle\u2026 sans vision strat\u00e9gique.<\/p>\n\n\n\n

La sortie de la crise \u00e9conomique li\u00e9e au Covid-19 doit rompre avec cette approche de saupoudrage. Le gouvernement d\u2019Elyes Fakhfakh, et plus g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019action collective en Tunisie, doivent agir pour encourager l\u2019investissement et \u00e9viter la dangereuse tendance voulant endetter le pays et les g\u00e9n\u00e9rations futures pour payer les salaires et la consommation des g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9sentes.<\/p>\n\n\n\n

Une telle approche se fonde sur des ajustements douloureux et des mesures \u00e0 vocation structurelle devant bouleverser les mod\u00e8les de d\u00e9veloppement adopt\u00e9s, par les diff\u00e9rents gouvernements depuis 2011.<\/p>\n\n\n\n

* Universitaire au Canada. <\/em><\/p>\n\n\n\n

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Covid-19 -Tunisie : 15 indicateurs d\u2019impacts \u00e9conomiques<\/a><\/blockquote>