{"id":303332,"date":"2020-06-12T16:00:05","date_gmt":"2020-06-12T15:00:05","guid":{"rendered":"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=303332"},"modified":"2020-06-12T16:00:06","modified_gmt":"2020-06-12T15:00:06","slug":"taux-dinflation-en-tunisie-entre-surestimation-et-instrumentalisation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2020\/06\/12\/taux-dinflation-en-tunisie-entre-surestimation-et-instrumentalisation\/","title":{"rendered":"Taux d\u2019inflation en Tunisie : entre surestimation et instrumentalisation"},"content":{"rendered":"\n
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Alors que l\u2019\u00e9conomie tunisienne subit la pire r\u00e9cession de son histoire, la Banque centrale de Tunisie (BCT) s\u2019enfarge dans une politique mon\u00e9tariste r\u00e9solument contre cyclique, aust\u00e8re et ax\u00e9e sur un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur exag\u00e9r\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 (7,75%-6,75%). Pour se justifier, la BCT met en cause une inflation \u00abd\u00e9vastatrice\u00bb. Le seul hic, c\u2019est que le taux d\u2019inflation en Tunisie est surestim\u00e9 et instrumentalis\u00e9 politiquement ! D\u00e9cryptage\u2026<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Par Moktar Lamari<\/strong>, Ph. D.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

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Commen\u00e7ons par le d\u00e9but! C\u2019est normal que la BCT, comme toutes les autres banques centrales, ait pour mandat principal de maintenir la \u00abstabilit\u00e9 des prix\u00bb<\/em>. Une telle stabilit\u00e9 est fort utile, puisqu\u2019elle pr\u00e9serve la coh\u00e9rence des prix relatifs et permettra aux prix de jouer leurs r\u00f4les, en tant que v\u00e9hicules d\u2019allocation optimale des ressources rares et en tant que levier de r\u00e9tribution de l\u2019effort productif dans une \u00e9conomie concurrentielle et comp\u00e9titive.<\/p>\n\n\n\n

Mais dans les faits, la stabilit\u00e9 des prix, ambitionn\u00e9e par la BCT tout comme par les autres banques centrales, signifie par convention un taux d\u2019inflation avoisinant les 2% par (et pas 0%). Pourquoi? Chercher l\u2019erreur!<\/p>\n\n\n\n

Stabilit\u00e9 des prix avec un taux d\u2019inflation de 2%<\/h3>\n\n\n\n

La r\u00e9ponse est simple : les \u00e9conomistes sp\u00e9cialistes des politiques mon\u00e9taires s\u2019entendent pour dire qu\u2019un taux d\u2019inflation m\u00e9dian avoisinant les 2% par an permet d\u2019atteindre l\u2019objectif de la stabilit\u00e9 des prix. Ils reconnaissent implicitement une marge d\u2019erreur dans l\u2019estimation de l\u2019inflation de l\u2019ordre de plus 2% par an, en moyenne.<\/p>\n\n\n\n

Sur un autre plan, la surestimation des taux d\u2019inflation est surtout li\u00e9e \u00e0 l\u2019indice des prix de la consommation (IPC). Les d\u00e9bats \u00e0 ce sujet ne sont pas nouveaux. Ces d\u00e9bats prennent ancrage dans un c\u00e9l\u00e8bre rapport produit une commission du S\u00e9nat am\u00e9ricain pr\u00e9sid\u00e9e par M. J. Boskin (2006).<\/p>\n\n\n\n

Boskin, un \u00e9conomiste am\u00e9ricain, d\u00e9montre que l\u2019IPC am\u00e9ricain surestimait l’inflation de 1,1% par an. En Europe, comme dans la plupart des pays de l\u2019OCDE, on reconna\u00eet l\u2019existence d\u2019une marge d\u2019erreur surestimant le taux d\u2019inflation de presque 1% par an. Et des corrections ont \u00e9t\u00e9 faites de fa\u00e7on concert\u00e9e pour fiabiliser et harmoniser ces estimations dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

En Tunisie, la surestimation du taux d\u2019inflation est techniquement li\u00e9e \u00e0 des difficult\u00e9s d\u2019identification, de pond\u00e9ration et de mod\u00e9lisation d\u2019un panier type de biens et services \u00e0 consid\u00e9rer dans le calcul de l\u2019IPC.<\/p>\n\n\n\n

Les erreurs de surestimation sont d\u2019ordres statistiques et \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n

Pour l\u2019aspect statistique, les marges d\u2019erreur sont d\u2019abord li\u00e9es \u00e0 la population interrog\u00e9e par sondage pour concevoir le panier de biens et services. De telles erreurs peuvent varier de 2 \u00e0 4% en raison la repr\u00e9sentativit\u00e9 du bassin populationnel \u00e9chantillonn\u00e9 pour construire le panier de biens et services \u00e0 consid\u00e9rer comme r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n\n\n

En Tunisie, le taux d\u2019inflation est estim\u00e9 par l\u2019Institut national de la statistique (INS), \u00e0 partir de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation familiale (IPC). Cet indice est construit \u00e0 partir de l\u2019Enqu\u00eate sur le budget et la consommation des m\u00e9nages effectu\u00e9e il y a dix ans : en 2010\u20102011. Une ann\u00e9e atypique et fortement perturb\u00e9e, puisque c\u2019est l\u2019ann\u00e9e de la R\u00e9volution du Jasmin, et l\u2019ann\u00e9e de la grande perturbation des circuits \u00e9conomiques li\u00e9s \u00e0 la r\u00e9volte et aux gr\u00e8ves g\u00e9n\u00e9rales.<\/p>\n\n\n\n

Le panier ainsi retenu compte 1030 biens et services, avec une nomenclature permettant de classer ces biens en une dizaine de cat\u00e9gories diff\u00e9rentes, chacune ayant son poids relatif (coefficient de pond\u00e9ration fixe). L\u2019IPC est calcul\u00e9 \u00e0 partir des observations mensuelles des prix au niveau de 24 chefs-lieux des gouvernorats. De facto, ces observations de prix ne tiennent pas compte des march\u00e9s informels, \u00e9changes de trottoirs et souks improvis\u00e9s, o\u00f9 les prix sont nettement plus abordables que ceux affich\u00e9s sur les march\u00e9s formels.<\/p>\n\n\n\n

Le confinement d\u00e9voile la surestimation de l\u2019inflation<\/h3>\n\n\n\n

Pour illustrer les biais de la surestimation de l\u2019inflation en Tunisie, on fait r\u00e9f\u00e9rence aux plus r\u00e9centes donn\u00e9es publi\u00e9es par l\u2019INS relativement aux 5 derniers mois, y compris les trois mois de confinement. Ces donn\u00e9es montrent qu\u2019en glissement annuel, le taux d\u2019inflation serait pass\u00e9 de 5,8% en janvier, \u00e0 6,2% en mars \u00e0 6,3% en avril et mai. La variation mensuelle de l\u2019IPC a \u00e9t\u00e9 de 0,8%, de 0,9% et 0,5% respectivement pour mars, avril et mai.<\/p>\n\n\n\n

Alors que le choc de la demande battait son plein pendant au moins 8 semaines, imposant la fermeture des grands magasins, des restaurants, des h\u00f4tels, des caf\u00e9s, des souks hebdomadaires, des commerces de l\u2019habillement et le blocage quasi total des moyens des moyens de transport, les r\u00e9centes statistiques officielles au sujet du taux d\u2019inflation semaient le doute et la consternation quant \u00e0 leurs cr\u00e9dibilit\u00e9 et validit\u00e9 intrins\u00e8ques. La question qui se pose : avons-nous en Tunisie un IPC capable de capter en temps r\u00e9el toutes les variations et changement?<\/p>\n\n\n\n

Il suffit d\u2019observer le tableau suivant, o\u00f9 on utilise les donn\u00e9es de l\u2019INS pour postuler des surestimations et des biais. Les donn\u00e9es mesurent l\u2019inflation estim\u00e9e entre d\u00e9cembre et mai, pour les 3 derni\u00e8res ann\u00e9es et selon les secteurs.<\/p>\n\n\n\n

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Le graphique porte \u00e0 croire que, malgr\u00e9 le grand confinement d\u2019une douzaine de semaines, les donn\u00e9es des 5 mois de 2020 ne semblent pas trop se diff\u00e9rencier des 5 mois correspondants dans les trois ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Pire encore, les donn\u00e9es de l\u2019INS nous indiquent que les prix des services de restaurations, h\u00f4tels et de caf\u00e9s ont augment\u00e9 fortement, alors que ces commerces \u00e9taient ferm\u00e9s quasiment 10 semaines.<\/p>\n\n\n\n

La m\u00eame aberration est constat\u00e9e pour les services financiers qui auraient connu une inflation de 6,6%, alors que le gouvernement et la BCT ont promis d\u2019all\u00e9ger et de reporter de nombreux frais financiers pour contrer la pand\u00e9mie du Covid-19. Le m\u00eame constat s\u2019applique pour les boissons alcoolis\u00e9es, les services du transport, l\u2019habillement et chaussure\u2026<\/p>\n\n\n\n

Ce type de contradictions en dit long sur la fragilit\u00e9 des statistiques traitant de l\u2019inflation en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Plus inqui\u00e9tant encore : ces indicateurs d\u2019inflation sont prix argent comptant et sans discernement par le conseil d\u2019administration de la BCT; celui-ci tenait \u00e0 une politique mon\u00e9taire d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 bas\u00e9e sur des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs \u00e9lev\u00e9s\u2026 sans se soucier des impacts de ces taux sur l\u2019accessibilit\u00e9 aux cr\u00e9dits des PME, les besoins des m\u00e9nages et investisseurs dans toutes les r\u00e9gions et secteurs.<\/p>\n\n\n\n

Une surestimation expliqu\u00e9e par 4 biais d\u00e9montr\u00e9s<\/h3>\n\n\n\n

Les surestimations de l\u2019IPC en Tunisie seraient expliqu\u00e9es par cinq biais distincts.<\/p>\n\n\n\n

Le premier biais est v\u00e9hicul\u00e9 par le renoncement \u00e0 l\u2019achat et l\u2019effet de substitution entre les produits. Durant le confinement, les m\u00e9nages ont dans une large mesure substitu\u00e9 des produits \u00e0 d\u2019autres. Ne pouvant se d\u00e9placer, ils ont moins d\u00e9pens\u00e9 dans le transport, moins achet\u00e9 des v\u00eatements, ont renonc\u00e9 aux restaurants, caf\u00e9s, loisirs, etc. Une \u00e9pargne forc\u00e9e aurait \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e. Et dans bien de secteurs, les prix n\u2019auraient pas augment\u00e9 : ils ont, dans de nombreux cas, baiss\u00e9 sous la pression du choc de la demande, cr\u00e9\u00e9 par le confinement. Les fruits de mer destin\u00e9s \u00e0 l\u2019exportation (crevettes royales, pieuvres, m\u00e9rou, etc.) ont vu leurs prix s\u2019effondrer. Idem pour les fruits, les huiles, etc. Le secteur h\u00f4telier, grand demandeur de ces produits \u00e9tait stopp\u00e9 net par le confinement.<\/p>\n\n\n\n

Le deuxi\u00e8me biais a trait \u00e0 la perturbation de la pond\u00e9ration mesurant le poids relatif des groupes de produits dans le panier de r\u00e9f\u00e9rence (1030) : la part des produits alimentaires aurait pris plus de place, aux d\u00e9pens des biens et services de divertissements, des restaurants, des caf\u00e9s, de l\u2019habillement, de transport, construction, etc. Ces biens n\u2019\u00e9taient simplement pas accessibles durant au moins 10 semaines. Dans le m\u00eame registre, m\u00eame sans confinement, les pond\u00e9rations utilis\u00e9es par l\u2019INS datent de 2010 et sont de facto obsol\u00e8tes. Le m\u00e9nage moyen de 2020 ne consomme pas comme son \u00e9quivalent en 2010 (effet interg\u00e9n\u00e9rationnel, effets technologiques, effet du mode de vie, qualit\u00e9 des biens, etc.).<\/p>\n\n\n\n

Le troisi\u00e8me biais a trait \u00e0 la substitution des points de vente : les souks hebdomadaires et les grands magasins ont tous ferm\u00e9 pendant les 3 mois du confinement total. Les march\u00e9s informels ont aussi \u00e9t\u00e9 paralys\u00e9s par le blocage des moyens de transport transfrontalier et interurbain. Ces mesures ont r\u00e9duit les \u00e9changes au strict minimum. Les grands magasins ont laiss\u00e9 place \u00e0 des petits commerces de quartier (\u00abattar elhouma\u00bb<\/em>), g\u00e9n\u00e9ralement moins dispendieux que les grandes enseignes commerciales. Ces substitutions ont globalement r\u00e9duit les prix relatifs et boulevers\u00e9 les pond\u00e9rations utilis\u00e9es par l\u2019INS.<\/p>\n\n\n\n

Le quatri\u00e8me biais est plut\u00f4t technique. Celui-ci est d\u00e9montr\u00e9 par la recherche scientifique ayant port\u00e9 sur les causes de la surestimation du taux d\u2019inflation par l\u2019IPC. Dans la plupart des pays occidentaux, l\u2019estimation de l\u2019IPC se fait d\u00e9sormais par un calcul fond\u00e9 sur la moyenne g\u00e9om\u00e9trique et pas sur la simple moyenne arithm\u00e9tique (formule de Laspeyres), comme c\u2019est encore le cas en Tunisie. L\u2019INSEE France (\u00e9quivalent de l\u2019INS, toute proportion gard\u00e9e) reconna\u00eet que la formule de Laspeyres de l\u2019IPC surestime fortement le taux de l\u2019inflation et rejoint ainsi le rapport du Senat am\u00e9ricain \u00e0 ce sujet, cit\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n\n\n\n

Instrumentalisation politique d’un taux d’inflation surestim\u00e9<\/h3>\n\n\n\n

Pour la Tunisie et pour les derni\u00e8res ann\u00e9es, le taux d\u2019inflation tel que calcul\u00e9 par l\u2019INS serait surestim\u00e9 de 1% \u00e0 1,5%. Pour un taux de 6,3%, on devait enlever 1,5% pour arriver \u00e0 un taux 4,8%.<\/p>\n\n\n\n

Notre approximation de la surestimation de 1-1,5% est inspir\u00e9e des \u00e9crits scientifiques (par scooping review) au sujet des pays utilisant l\u2019IPC comme seul indicateur de la mesure de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Un organisme neutre devra faire avancer les connaissances \u00e0 ce sujet pour aider l\u2019INS \u00e0 rectifier ou renforcer sa d\u00e9marche. L\u2019INS devrait imp\u00e9rativement revoir sa d\u00e9marche m\u00e9thodologique, en mettant \u00e0 jour la nomenclature du panier de r\u00e9f\u00e9rence, datant de 2010.<\/p>\n\n\n\n

On sait tous que le panier moyen de 2010 n\u2019est pas celui de 2020 : les produits, les points d\u2019approvisionnement, les technologies incorpor\u00e9es dans les biens et services ne sont pas les m\u00eames. Les prix s\u2019en ressentent forc\u00e9ment. En attendant, l\u2019INS devrait indiquer la marge d\u2019erreur de son estim\u00e9 de l\u2019inflation (intervalle de confiance).<\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9vision m\u00e9thodologique devrait aussi revoir les techniques d\u2019estimation statistiques (moyenne g\u00e9om\u00e9trique versus moyenne arithm\u00e9tique), et les effets de substitution dynamique entre produits et entre points de vente.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, la BCT devrait tenir compte de cette surestimation de l\u2019IPC en Tunisie. Le conseil d\u2019administration de la BCT devrait accorder toute l\u2019importance \u00e0 ce type d\u2019erreurs de surestimation. Le gouverneur de la BCT ne devrait pas exag\u00e9rer les dangers de l\u2019inflation, quand on ne dispose que des taux d\u2019inflation forc\u00e9ment surestim\u00e9s. Il doit \u00e9viter d\u2019instrumentaliser les taux d\u2019inflation, surtout quand les variations de l\u2019IPC sont infinit\u00e9simales et qui portent sur un dixi\u00e8me de point de pourcentage (0,1%, entre avril et mai), quand la marge d\u2019erreur du taux d\u2019inflation est de l\u2019ordre de 1,5%.<\/p>\n\n\n\n

En fermant les yeux sur la surestimation du taux d\u2019inflation en Tunisie, la BCT justifie des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs injustement \u00e9lev\u00e9s, pour ne pas dire d\u00e9vastateurs pour la relance \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Si la surestimation du taux d\u2019inflation fait booster le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur (7,75% en f\u00e9vrier, 6,75% depuis), le tout fait monter les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des banques commerciales qui facturent leurs pr\u00eats aux clients (investisseurs et PME) avec des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9passant les 10%.<\/p>\n\n\n\n

Peu concurrentiel, et plut\u00f4t oligopolistique, le secteur bancaire engrange des b\u00e9n\u00e9fices colossaux, et profite du contexte, au grand d\u00e9sarroi des investisseurs et de l\u2019investissement agr\u00e9g\u00e9 qui est pass\u00e9 de 24% du PIB en 2012 \u00e0 moins de 18% du PIB en 2019.<\/p>\n\n\n\n

Un taux d\u2019inflation surestim\u00e9 fait l\u2019affaire du principal syndicat des travailleurs, qui en n\u00e9gociant les augmentations salariales (fonctions publiques, soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00c9tat, entreprises priv\u00e9es), arrive \u00e0 justifier injustement des augmentations salariales index\u00e9es \u00e0 des taux d\u2019inflation major\u00e9s de 1 \u00e0 2% par an.<\/p>\n\n\n\n

Les payeurs de taxes et les syndicats d\u2019employeurs paient les frais de ces erreurs de calcul du taux d\u2019inflation. Et l\u2019\u00e9conomie enti\u00e8re accuse le coup!<\/p>\n\n\n\n

Dans la m\u00eame veine, le taux d\u2019inflation est utilis\u00e9 pour estimer le taux de croissance r\u00e9el du PIB (produit int\u00e9rieur brut r\u00e9el versus nominal). La surestimation du taux d\u2019inflation en Tunisie de 1% g\u00e9n\u00e8re dans son sillage une sous-estimation du taux de croissance du PIB r\u00e9el de presque autant.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019INS doit mener les travaux requis pour ajuster sa m\u00e9thode, mettre \u00e0 jour ses coefficients de pond\u00e9ration et bonifier ses estimations du taux d\u2019inflation. Le but ultime consiste \u00e0 \u00e9viter les surestimations entachant les taux d\u2019inflation annonc\u00e9s actuellement.<\/p>\n\n\n\n

Avec un taux d\u2019inflation estim\u00e9 \u00e0 sa juste valeur, le taux de croissance gagnerait quelques dixi\u00e8mes de points de pourcentage. Et cela valoriserait le potentiel productif de la Tunisie et am\u00e9liorerait la perception donn\u00e9e aux organismes internationaux : FMI, UE, OCDE, Fitch, Moody\u2019s, etc.<\/p>\n\n\n\n

Avec un taux d\u2019inflation purg\u00e9 de sa surestimation (soit 4,8 % au lieu de 6,3% actuellement), on pourrait plus facilement justifier une baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur \u00e0 4 ou 5%, pour r\u00e9duire l\u2019\u00e9cart qui le s\u00e9pare de celui en vigueur au Maroc (2,5%), en Alg\u00e9rie (3%), au S\u00e9n\u00e9gal (2,75%), etc.<\/p>\n\n\n\n

N\u2019oublions pas que la relance \u00e9conomique en Tunisie a besoin d\u2019incitatifs mon\u00e9taires pour aider les entreprises \u00e0 investir et \u00e0 mieux comp\u00e9titionner dans un contexte mondial en restructuration, et o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat convergent vers z\u00e9ro, et un peu partout dans le monde.<\/p>\n\n\n\n

* Universitaire au Canada.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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