{"id":335827,"date":"2021-02-11T09:58:54","date_gmt":"2021-02-11T08:58:54","guid":{"rendered":"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=335827"},"modified":"2021-02-11T09:58:56","modified_gmt":"2021-02-11T08:58:56","slug":"tunisie-linstrumentalisation-de-linflation-a-des-fins-politiques","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2021\/02\/11\/tunisie-linstrumentalisation-de-linflation-a-des-fins-politiques\/","title":{"rendered":"Tunisie : l’instrumentalisation de l\u2019inflation \u00e0 des fins politiques"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

La focalisation excessive sur l\u2019inflation envenime fortement les politiques publiques (mon\u00e9taires et budg\u00e9taires) et ravive les tensions au sommet de l\u2019\u00c9tat en Tunisie. Contrairement au fl\u00e9au de la dette, l\u2019enjeu de l\u2019inflation est mont\u00e9 en \u00e9pingle, au point de devenir une variable instrumentalis\u00e9e \u00e0 des fins politiques, avec tous les risques de bidouillage du thermom\u00e8tre mesurant le taux d\u2019inflation en tant que tel. Explication\u2026<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Par Moktar Lamari<\/strong>, Ph.D. *<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Depuis septembre 2020, le FMI a recommand\u00e9 \u00e0 la Tunisie une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur le ciblage de l\u2019inflation (Inflation targeting<\/em>). Depuis lors, et comme par magie, le thermom\u00e8tre mesurant le taux d\u2019inflation officiel (INS) s\u2019est fig\u00e9 \u00e0 4,9%, trois mois de suite. Et ce en d\u00e9pit de la remise en branle de la planche \u00e0 billets pour procurer imm\u00e9diatement 3 milliards de dinars tunisiens (DT), requis pour boucler le Budget de l\u2019\u00c9tat 2021, sur un total de 19 milliards de DT \u00e0 financer par la dette (40% du budget). Anguille sous roche pour certains, doute raisonnable pour d\u2019autres!<\/p>\n\n\n\n

Le politique dans le mon\u00e9taire ?<\/h3>\n\n\n\n

En Tunisie, les compromissions liant l\u2019univers du politique et \u00e0 celui de la finance et du mon\u00e9taire n\u2019est pas chose nouvelle, et \u00e0 plus d\u2019un titre!<\/p>\n\n\n\n

D\u2019abord, parce que la Tunisie d\u2019aujourd\u2019hui fait des mains et des pieds pour se rabibocher avec le FMI et d\u00e9crocher un nouveau pr\u00eat, vital pour boucler le Budget 2021 ! Mais en face, le FMI boude et manifeste sa r\u00e9ticence, et pour cause : la Tunisie n\u2019a pas honor\u00e9 ses engagements au regard des r\u00e9formes promises noir sur blanc, depuis 2016, lors de signatures des pr\u00e9c\u00e9dents pr\u00eats et \u00e9valuations (review<\/em>) p\u00e9riodiques.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9\u00e7u, le FMI a m\u00eame annul\u00e9 la derni\u00e8re tranche du pr\u00e9c\u00e9dent pr\u00eat, faisant perdre \u00e0 la Tunisie presque 5 milliards de DT (\u00e0 un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gligeable de presque 2%).Et qu\u2019on ne se la cache pas, le FMI d\u00e9tient le gros bout du g\u00e2teau : c\u2019est la Tunisie qui a besoin du FMI (financement et expertise) et pas l\u2019inverse comme le pr\u00e9tendent certains experts et politiciens tunisiens n\u00e9ophytes sur des plateaux de t\u00e9l\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Pour le gouvernement actuel, d\u00e9crocher un autre pr\u00eat du FMI, c\u2019est regagner la confiance des autres pr\u00eateurs forc\u00e9ment alli\u00e9s et align\u00e9s sur les positions et politiques du FMI.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est pourquoi le gouvernement Mechichi fait tout en son pouvoir pour avoir la b\u00e9n\u00e9diction du FMI et de la Banque mondiale.<\/p>\n\n\n\n

Il serait pr\u00eat \u00e0 sacrifier l\u2019actuel gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT), Marouane El-Abassi, sur l\u2019autel de n\u00e9gociations tr\u00e9buchantes et incertaines avec le FMI. M. El-Abassi devient, de facto, le bouc \u00e9missaire id\u00e9al dans le contexte d\u2019un budget d\u2019\u00c9tat \u00e9trangl\u00e9 par le manque de financement et par les d\u00e9ficits grandissants. Et les rumeurs vont bon train au sein de la communaut\u00e9 des experts concern\u00e9s, pr\u00e9disant la destitution de M. El-Abassi (sans \u00e9valuation ni bilan) et la nomination d\u2019un nouveau gouverneur plus docile, plus politique et franchement plus proche des partis politiques soutenant Hichem Mechichi.<\/p>\n\n\n\n

En attendant la cl\u00e9mence du FMI<\/h3>\n\n\n\n

Un nouveau pr\u00eat du FMI signifiera une baraka c\u00e9leste envoy\u00e9e par le conseil d\u2019administration du FMI \u00e0 l\u2019actuel gouvernement (et les partis de sa ceinture politique). Apr\u00e8s seulement 5 mois au pouvoir, ce gouvernement (le 4e depuis 12 mois) est d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s emp\u00eatr\u00e9, suite \u00e0 des erreurs strat\u00e9giques commises par Hichem Mechichi, un simple bureaucrate, jamais \u00e9lu.<\/p>\n\n\n\n

Le FMI est habitu\u00e9 \u00e0 ce type de man\u0153uvres et compromissions probables, en Tunisie comme ailleurs dans le monde (Chili, Argentine, Liban, etc.).<\/p>\n\n\n\n

On se rappellera toujours comment Dominique Strauss-Kahn, directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, a bien financ\u00e9 et a politiquement soutenu le dictateur Ben Ali, jusqu\u2019en 2011. Christine Lagarde, autre directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI, a fait de m\u00eame avec feu pr\u00e9sident B\u00e9ji Caid Essebsi et ses alli\u00e9s (2016-2018).<\/p>\n\n\n\n

Le FMI peut faire la pluie et le beau temps pour les gouvernements fragilis\u00e9s, notamment ceux \u00e9trangl\u00e9s par le fardeau de la dette. Et c\u2019est bien le cas de la Tunisie d\u2019aujourd\u2019hui!<\/p>\n\n\n\n

Avec les tensions actuelles au sommet de l\u2019\u00c9tat tunisien et alors que l\u2019instabilit\u00e9 gouvernementale monte crescendo, le FMI devrait \u00eatre plus exigeant et plus neutre, pour ne pas se mouiller, outre mesure, dans la partie de bras-de-fer qui se joue entre les pouvoirs politiques qui se disputent actuellement les pouvoirs en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Un nouveau pr\u00eat du FMI sauverait le gouvernement Mechichi d\u2019une d\u00e9b\u00e2cle annonc\u00e9e. Une position ferme et mieux adapt\u00e9e \u00e0 la Tunisie actuelle est souhait\u00e9e de la part du FMI. En revanche, le FMI devrait innover dans ses d\u00e9marches pour impliquer la soci\u00e9t\u00e9 civile et des experts ind\u00e9pendants des pouvoirs actuellement en dispute au sommet de l\u2019\u00c9tat tunisien.<\/p>\n\n\n\n

Le FMI ne doit pas p\u00e9naliser les citoyens tunisiens et il doit faire de son mieux pour aider la BCT \u00e0 tenter une sortie internationale pour lever des fonds \u00e0 des taux moins \u00e9lev\u00e9s que ceux qu\u2019on lui propose maintenant (12-13%). Les efforts et les pr\u00eats doivent \u00eatre sectoriels (et pas budg\u00e9taires) pour \u00e9viter leur d\u00e9tournement vers le paiement de salaires pour des emplois fictifs et des fonctionnaires fant\u00f4mes au sein de la pl\u00e9thorique administration tunisienne (plus de 850.000 fonctionnaires entre l\u2019\u00c9tat et les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00c9tat).<\/p>\n\n\n\n

L\u2019instrumentalisation de l\u2019inflation<\/h3>\n\n\n\n

Et vous l\u2019auriez certainement devin\u00e9, le \u00abmaintien\u00bb<\/em> inchang\u00e9 du taux d\u2019inflation 3 mois de suite aide \u00e0 donner l\u2019impression au FMI (et aux agences de notation) que le ciblage de l\u2019inflation demand\u00e9 \u00e0 la Tunisie est d\u00e9j\u00e0 en marche, et il fonctionne d\u00e9j\u00e0 \u00e0 merveille, avec succ\u00e8s, puisque le taux d\u2019inflation est sous contr\u00f4le et s\u2019est stabilis\u00e9 \u00e0 moins de 5%, gr\u00e2ce \u00e0 une politique mon\u00e9taire bien implant\u00e9e, efficace et \u00abtotalement ind\u00e9pendante\u00bb<\/em> du jeu politique.<\/p>\n\n\n\n

Ensuite et sur un deuxi\u00e8me front, gr\u00e2ce \u00e0 cette stabilisation douteuse du taux d\u2019inflation \u00e0 4,9%, la politique mon\u00e9taire men\u00e9e par la BCT peut garder un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur (TID) exag\u00e9r\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 (6,25%), pour faire le bonheur de l\u2019oligarchie des banques commerciales et leurs actionnaires tr\u00e8s bien connect\u00e9s aux cercles du pouvoir politique.<\/p>\n\n\n\n

Inutile de rappeler que le TID en Tunisie est de 6,25%, contre seulement 1,5% au Maroc o\u00f9 2% en Jordanie et o\u00f9 au S\u00e9n\u00e9gal. Avec un TID aussi \u00e9lev\u00e9, la BCT permet aux banques commerciales de facturer leurs pr\u00eats \u00e0 11% aux PME, aux consommateurs\u2026 engrangeant ainsi des b\u00e9n\u00e9fices colossaux alors que la r\u00e9cession \u00e9conomique est quasiment \u00e0 2 chiffres pour 2020 (-9% \u00e0 -11%).<\/p>\n\n\n\n

Sans arri\u00e8re-pens\u00e9e, on peut se demander si les m\u00e9thodes et outils de calcul du taux d\u00b4inflation adopt\u00e9es au sein de l\u2019Institut national de la statistique (INS) et du minist\u00e8re du Commerce sont capables de capter dans leurs filets les turbulences de la variation des prix \u00e0 la consommation. Et cela n\u2019est pas \u00e9vident : on a l\u2019impression que le taux d\u2019inflation annonc\u00e9 r\u00e9cemment reste insensible \u00e0 la planche \u00e0 billets de la BCT et surtout aux injections massives de dinars par la BCT au profit du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n

On peut questionner la qualit\u00e9 de l\u2019indicateur mesurant l\u2019inflation si celui-ci ne capte pas correctement la fine variation des prix. Il importe de v\u00e9rifier les m\u00e9thodes retenues pour estimer le taux d\u2019inflation de fa\u00e7on neutre, ajust\u00e9e et bas\u00e9e sur les donn\u00e9es probantes\u2026 et rien que sur les donn\u00e9es probantes.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 se demander si le contexte politique extr\u00eamement volatile au sommet de l\u2019\u00c9tat ne finit pas par atteindre les institutions productrices des chiffres et des indicateurs de suivi et de monitoring de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Ici r\u00e9side le risque de l\u2019instrumentalisation politique du taux d\u2019inflation, et le tout pour faire d\u2019une pierre quatre coups :<\/p>\n\n\n\n

i) montrer au FMI que la politique mon\u00e9taire (inflation targeting) donne des r\u00e9sultats probants;<\/p>\n\n\n\n

ii) permettre \u00e0 la BCT de maintenir son TID \u00e9lev\u00e9, faisant le bonheur des banques commerciales;<\/p>\n\n\n\n

iii) montrer que le gouvernement g\u00e8re correctement les d\u00e9penses salariales;<\/p>\n\n\n\n

iv) permettre aux syndicats d\u2019aligner leur n\u00e9gociation salariale sur la base de taux d\u2019inflation sous-estim\u00e9 et bidouill\u00e9 politiquement !<\/p>\n\n\n\n

Le FMI et l\u2019inflation targeting en Tunisie<\/h3>\n\n\n\n

Mais pour ce qui est de la nouvelle politique mon\u00e9taire pr\u00e9conis\u00e9e par le FMI pour la Tunisie, la partie ne fait que commencer. En effet, l\u2019approche fond\u00e9e sur l\u2019inflation targeting requiert au moins cinq pr\u00e9alables qui peuvent \u00eatre invasifs pour l\u2019ensemble des politiques publiques en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Rappelons que cette nouvelle recommandation du FMI a \u00e9t\u00e9 formul\u00e9e suite \u00e0 une \u00e9valuation des politiques mon\u00e9taires depuis 2011 et dont les r\u00e9sultats sont expliqu\u00e9s dans un <\/em>Working paper<\/em> 20\/167 (ao\u00fbt 2020)<\/a>. Un document crucial qui est pass\u00e9 totalement inaper\u00e7u par les \u00e9conomistes et les journalistes tunisiens (y compris par l\u2019agence Tap). Certes, ce Working paper<\/em> est \u00e9crit en anglais, tr\u00e8s \u00e9conom\u00e9trique\u2026<\/p>\n\n\n\n

Dans ce Working paper<\/em>, les auteurs recommandent explicitement que la politique mon\u00e9taire en Tunisie doive changer de fusil d\u2019\u00e9paule, en laissant \u00e0 c\u00f4t\u00e9 les politiques ancr\u00e9es sur le taux de change pour se focaliser davantage sur le ciblage de l\u2019inflation, avec tout ce que cela comporte comme extension des pouvoirs de la BCT et passage oblig\u00e9 par les banques priv\u00e9es pour pr\u00eater au gouvernement.<\/p>\n\n\n\n

La politique de l\u2019inflation targeting a \u00e9t\u00e9 d\u00e9finie par le macro\u00e9conomiste am\u00e9ricain Frederic Mishkin (2006). Ce mon\u00e9tariste mondialement reconnu a d\u00e9taill\u00e9 les conditions essentielles de cette politique, en termes clairs et sans \u00e9quivoque : \u00able ciblage d\u2019inflation est une politique mon\u00e9taire qui englobe cinq \u00e9l\u00e9ments essentiels :
(i) une annonce d\u2019une cible d\u2019inflation num\u00e9rique pr\u00e9cise pour le court et le moyen terme;
(ii) un engagement de l\u2019\u00c9tat et de ses institutions visant \u00e0 consid\u00e9rer la stabilit\u00e9 des prix comme l\u2019objectif primordial de la politique mon\u00e9taire, auquel sont subordonn\u00e9s imp\u00e9rativement tous les autres objectifs \u00e9conomiques et sociaux;
(iii) une strat\u00e9gie d\u2019information au sein de laquelle plusieurs variables sont utilis\u00e9es (pas uniquement les agr\u00e9gats mon\u00e9taires, le taux de change) pour d\u00e9cider de la mise en \u0153uvre de l\u2019instrument politique;
(iv) la hausse du degr\u00e9 de transparence via la communication directe des objectifs li\u00e9s aux d\u00e9cisions mon\u00e9taires au grand public;
(v) une plus grande implication et responsabilit\u00e9 de la Banque centrale dans la conception et le suivi des politiques \u00e9conomiques et budg\u00e9taires\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Dans les tensions actuelles et face \u00e0 une instabilit\u00e9 gouvernementale grandissante, la Tunisie ne doit pas sacrifier la qualit\u00e9 de ses indicateurs \u00e9conomiques et doit \u00e9viter de les instrumentaliser pour des fins politiques, bassement partisanes ou des desseins strat\u00e9giques! La Tunisie doit aussi faire tout en son pouvoir pour soutenir le retour de l\u2019investissement, notamment par des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus abordables et plus faciles \u00e0 obtenir.<\/p>\n\n\n\n

* Universitaire au Canada<\/em>. <\/p>\n\n\n\n

NB: <\/strong>Lire le Working paper du FMI, WP 20\/167 (august 2020): \u00abTunisia Monetary Policy since the Arab Spring: The Fall of the Exchange Rate Anchor and Rise of Inflation Targeting\u00bb. Le texte est accessible sur le site du FMI.<\/a> <\/em><\/p>\n\n\n\n

Articles du m\u00eame auteur dans Kapitalis :<\/em><\/h4>\n\n\n\n
\n
Mechichi, un chef de gouvernement avec rang de chaouch au service des islamistes<\/a><\/blockquote>