{"id":350641,"date":"2021-05-30T08:16:48","date_gmt":"2021-05-30T07:16:48","guid":{"rendered":"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=350641"},"modified":"2021-05-30T08:16:50","modified_gmt":"2021-05-30T07:16:50","slug":"tunisie-avec-le-c-de-fitch-rating-cest-fichu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2021\/05\/30\/tunisie-avec-le-c-de-fitch-rating-cest-fichu\/","title":{"rendered":"Tunisie : \u00abAvec le \u2018C\u2019 de Fitch Rating, c\u2019est fichu!\u00bb"},"content":{"rendered":"\n
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Si c’est l gouverneur de la Banque centrale qui le dit… <\/em><\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Voil\u00e0 ce que disait en substance Dr Marouane El-Abassi, le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT) aux parlementaires qui l\u2019auditionnaient la semaine derni\u00e8re. Ajoutant avec v\u00e9h\u00e9mence : \u00abPas besoin d\u2019\u00eatre dipl\u00f4m\u00e9 de Harvard pour imaginer l\u2019enfer associ\u00e9 \u00e0 la cote \u2018C\u2019 de Fitch Rating\u00bb. Le gouverneur ne dira pas plus! C\u2019est fichu peut-\u00eatre, mais pourquoi et pour qui? Le vrai du faux\u2026<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Par Moktar Lamari<\/strong>, Ph. D.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

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L\u2019\u00e9conomiste El-Abassi pensait ainsi cr\u00e9er un sentiment d\u2019urgence pour engager des r\u00e9formes \u00e9conomiques qui n\u2019attendent plus. Peine perdue, en \u00e9tant tr\u00e8s \u00ab\u00e9motif\u00bb<\/em> et agressif \u00e0 certains moments, il a d\u00e9voil\u00e9 un sentiment d\u2019impuissance, voire d\u2019incomp\u00e9tence.<\/p>\n\n\n\n

Depuis 2011, Fitch Rating a d\u00e9grad\u00e9 7 fois la cote de confiance de la Tunisie, et \u00e0 chaque fois, l\u2019agence new-yorkaise a motiv\u00e9 sa d\u00e9cote par le refus de r\u00e9formes et la procrastination des autorit\u00e9s mon\u00e9taires, budg\u00e9taires et \u00e9conomiques. Le tout dans un contexte o\u00f9 les partis politiques dominants opposent toujours leur veto aux changements qui risquent de toucher leurs int\u00e9r\u00eats partisans, ceux de leurs lobbys voire m\u00eame ceux de leurs leaders.<\/p>\n\n\n\n

\u2018C\u2019, comme ultime sanction contre la mal-gouvernance<\/h3>\n\n\n\n

Fitch Rating,Moody\u2019s et \u00e9quivalents ont leurs crit\u00e8res et leurs algorithmes d\u2019appr\u00e9ciation et d\u2019\u00e9valuation reconnus de par le monde. Les techniques de l\u2019\u00e9valuation multicrit\u00e8res, assorties de pond\u00e9rations valides sont utilis\u00e9es de fa\u00e7on \u00e0 \u00e9viter les pressions et les all\u00e9geances.<\/p>\n\n\n\n

Fitch Ratinga averti la Tunisie depuis 9 mois d\u00e9j\u00e0 : sans r\u00e9formes et sans gouvernance ax\u00e9e sur les r\u00e9sultats, les autorit\u00e9s budg\u00e9taires et mon\u00e9taires vont droit dans le mur, avec une quasi-certitude pour encore et encore une d\u00e9cote \u00e0 l\u2019horizon. Et \u00e0 ce niveau de d\u00e9gringolade de la cote de confiance, la menace devrait \u00eatre plus dissuasive que ses pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n\n\n

Dit simplement, le d\u00e9faut de r\u00e9formes vaut d\u00e9faut de confiance, avec une notation qui va dans le court terme vers la cote C, et CCC pour le long terme. Soit juste un cran avant la notation d\u00e9clarant le d\u00e9faut de paiement ou faillite d\u2019un pays.<\/p>\n\n\n\n

Partout dans le monde des affaires, la note \u2018C\u2019 sanctionne une situation dangereuse, cr\u00e9\u00e9e par l\u2019accumulation d\u2019incomp\u00e9tences, d\u2019incons\u00e9quences voire m\u00eame de d\u00e9ch\u00e9ance financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Dr El-Abassi parle au nom de la BCT et il sait ce que signifie la note \u2018C\u2019 dans les milieux de la finance et de la cr\u00e9dibilit\u00e9 des politiques mon\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n

Ayant lui-m\u00eame \u00e9t\u00e9 sanctionn\u00e9 par la note \u2018C\u2019, dans le classement international des gouverneurs des banques centrales (classement publi\u00e9 en d\u00e9cembre 2020).<\/p>\n\n\n\n

L\u2019organisation am\u00e9ricaine, \u2018\u2018The Banker\u2019\u2019<\/em> a en m\u00eame temps donn\u00e9 la note \u2018A\u2019 au gouverneur de la Banque centrale du Maroc. Sept crans s\u00e9parent Dr El-Abassi, sanctionn\u00e9 par un \u2018C\u2019 et Abdellatif Jouahri, gouverneur de Bank Al-Maghrib, ayant m\u00e9rit\u00e9 la note \u2018A\u2019.<\/p>\n\n\n\n

Avec ce qui a \u00e9t\u00e9 dit au parlement ce jour-l\u00e0 au sujet de la note \u2018C\u2019 de Fitch, le prestige de la BCT prend un coup et perd encore plus de points dans l\u2019estime des citoyens et dans l\u2019opinion publique en Tunisie. Le conseil d\u2019administration de la BCT, nomm\u00e9 de fa\u00e7on peu transparente, ne r\u00e9alise pas l\u2019ampleur des m\u00e9faits de leur orthodoxie mon\u00e9tariste sur quasiment tous les indicateurs \u00e9conomiques en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Pas pour rien qu\u2019en f\u00e9vrier dernier, Moody\u2019s, une autre puissante agence de rating, n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 d\u00e9grader la note souveraine de la BCT.<\/p>\n\n\n\n

Deux v\u00e9rit\u00e9s incontestables<\/h3>\n\n\n\n

En revanche, le discours du gouverneur a r\u00e9ussi \u00e0 v\u00e9hiculer deux v\u00e9rit\u00e9s irr\u00e9futables.<\/p>\n\n\n\n

La premi\u00e8re a trait au fait qu\u2019un \u2018C\u2019 de Fitch Rating met la Tunisie dans une position de tr\u00e8s grande vuln\u00e9rabilit\u00e9 par rapport \u00e0 ses cr\u00e9anciers, actuels et \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n

Et pour cause, la situation actuelle des finances publiques est catastrophique. Mobiliser quelque 22 milliards de DT, d\u2019ici juillet, pour boucler le Budget de l\u2019\u00c9tat 2021 risque de co\u00fbter tr\u00e8s cher en taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et en garanties exig\u00e9es. Et cela se fera au prix de compromis et de compromissions politiques et diplomatiques li\u00e9es. Les pressions am\u00e9ricaines, isra\u00e9liennes, fran\u00e7aises, qataries et autres sont d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la man\u0153uvre.<\/p>\n\n\n\n

Avec le \u2018C\u2019 de Fitch rating, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exig\u00e9s par les pr\u00eateurs internationaux risquent de d\u00e9passer les 10%. Et cela veut dire que pour 1 $ dollar emprunt\u00e9 par la Tunisie, les contribuables tunisiens doivent rembourser 2 $ en 7 ans (int\u00e9r\u00eat et principal).<\/p>\n\n\n\n

Une situation grotesque au regard du manque de moyens pour remettre en marche des services publics d\u00e9j\u00e0 en panne (sant\u00e9, \u00e9ducation, infrastructure, etc.). Une telle situation va aggraver l\u2019endettement, d\u00e9t\u00e9riorer davantage les \u00e9quilibres budg\u00e9taires et d\u00e9valuer davantage le dinar, sans aucun doute!<\/p>\n\n\n\n

Le gouverneur de la BCT a eu \u00e0 son actif une deuxi\u00e8me v\u00e9rit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Celle-ci a trait aux urgences des r\u00e9formes \u00e9conomiques structurelles qui tardent \u00e0 venir. Et l\u00e0, il a laiss\u00e9 le choix aux \u00e9lus la libert\u00e9 d\u2019imaginer et de choisir. Le gouverneur a \u00e9vit\u00e9 les sujets qui f\u00e2chent, pr\u00e9f\u00e9rant taper sur les doigts des \u00e9conomistes critiques, notamment ces \u00abintrus, ces inconnus venus du Canada et qui ne racontent que des mensonges\u2026\u00bb.<\/em> Ici, et clairement le gouverneur de la BCT a humili\u00e9 sa prestigieuse institution, en invitant ouvertement \u00e0 la censure et ou l\u2019autocensure pour faire taire ces \u00e9valuations \u00abdissonantes\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Contre-v\u00e9rit\u00e9s, partis-\u00e2neries et non-dits<\/h3>\n\n\n\n

Face aux \u00e9lus et partis au pouvoir, pr\u00e9sents sous la coupole du Parlement (17 sur 217), le discours enflamm\u00e9 du gouverneur de la BCT n\u2019a pas pip\u00e9 un mot au sujet des responsabilit\u00e9s des errements budg\u00e9taires et encore moins sur les actuelles tensions politiques au sommet de l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n\n\n

Carri\u00e9riste, il n\u2019a pas os\u00e9 dire toute la v\u00e9rit\u00e9 aux pouvoirs en place. On le comprend, il ne veut pas mettre en jeu son poste et pour mousser une expertise et un profil de \u00abpr\u00eat \u00e0 tout\u00bb<\/em>! Il sait qu\u2019il suffit de peu pour qu\u2019il soit \u00e9ject\u00e9 de son si\u00e8ge, sacrifi\u00e9 en rien de temps, comme bouc \u00e9missaire du marasme \u00e9conomique, financier et budg\u00e9taire qui asphyxie la Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 ce niveau de responsabilit\u00e9, ne pas dire la v\u00e9rit\u00e9 et toute la v\u00e9rit\u00e9 au pouvoir politique, c\u2019est pire que mentir! C\u2019est trahir ou presque!<\/p>\n\n\n\n

On comprend que les r\u00e9formes exig\u00e9es par Fitch Rating, par le FMI et autres bailleurs de fonds requi\u00e8rent de s\u00e9v\u00e8res coupures budg\u00e9taires allant de 4 \u00e0 6 milliards de DT, par an.<\/p>\n\n\n\n

En termes d\u00e9cod\u00e9s, cela veut dire le limogeage de presque 150 000 fonctionnaires, autant de postes fant\u00f4mes et d\u2019emplois fictifs. Des emplois cr\u00e9\u00e9s ex-nihilo par les partis au pouvoir entre 2012 et 2016, \u00e0 l\u2019aune des crit\u00e8res de partisans et de proximit\u00e9 politique. Tout le monde sait que la Caisse de compensation des produits de base est faite pour rester et qu\u2019aucun parti politique n\u2019ose jouer avec le feu!<\/p>\n\n\n\n

Le gouverneur de la BCT ne dit rien sur ces enjeux qui impliquent les partis et \u00e9lus ayant eu les mains sur le volant de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, depuis 2011.<\/p>\n\n\n\n

Le retour \u00e0 l\u2019histoire permet de relativiser les responsabilit\u00e9s et les engagements li\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Dans son discours, le Dr El-Abassi jette l\u2019odieux sur les autres. Il ne se sent pas concern\u00e9 par les r\u00e9formes qui s\u2019imposent aussi dans la sph\u00e8re mon\u00e9taire et financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Il est adepte de la strat\u00e9gie disant que la meilleure d\u00e9fense c\u2019est l\u2019attaque! L\u2019attaque de ceux qui critiquent sa politique et ceux qui mettent en doute l\u2019efficacit\u00e9 des politiques mon\u00e9taires et financi\u00e8res \u00e0 l\u2019\u0153uvre en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Dr Marouane El Abassi a \u00e9t\u00e9 d\u00e9sign\u00e9 en urgence \u00e0 la t\u00eate de la BCT en f\u00e9vrier 2018, suite \u00e0 la destitution en pleine nuit de feu Chedli Ayari, un keyn\u00e9sien de la vieille garde, une personnalit\u00e9 forte et qui s\u2019est oppos\u00e9 mordicus aux diktats du mon\u00e9tarisme orthodoxe, pr\u00f4n\u00e9 \u00e0 tout va par le FMI, pour la Tunisie de la R\u00e9volte du Jasmin.<\/p>\n\n\n\n

Le limogeage de Ayari porte les griffes d\u2019une coalition domin\u00e9e par les islamistes pr\u00e9sid\u00e9s par le Cheikh Rached Ghanouchi, devenu depuis pr\u00e9sident du parlement, ayant plein pouvoir sur les nominations \u00e0 la t\u00eate des institutions et soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n\n\n

Il fallait trouver un docile, un mall\u00e9able\u2026 et c\u2019est ainsi que Dr Marouane El-Abassi s\u2019est trouv\u00e9 depuis 4 ans aux commandes de deux importantes politiques en Tunisie: la politique mon\u00e9taire et la politique financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

La politique mon\u00e9taire men\u00e9e ces 4 derni\u00e8res ann\u00e9es s\u2019est polaris\u00e9e autour du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur (TID), consid\u00e9r\u00e9 arme magique passe-partout! L\u2019inflation est montr\u00e9e pour cible<\/a>, alors que l\u2019impact du TID sur l\u2019inflation ne d\u00e9passe pas les 13% de la variance expliqu\u00e9e de fa\u00e7on \u00e9conom\u00e9trique par les \u00e9conom\u00e8tres du FMI (septembre 2020).<\/p>\n\n\n\n

Les dindons de la farce mon\u00e9tariste<\/h3>\n\n\n\n

L\u2019approche mon\u00e9tariste adopt\u00e9e par Dr El-Abassi a fait flamber les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bancaire pour les op\u00e9rateurs \u00e9conomiques, avec des niveaux variant entre 10 et 13%. Ces politiques ont permis aux banques d\u2019engranger des b\u00e9n\u00e9fices colossaux, alors que la croissance moyenne est quasiment n\u00e9gative.<\/p>\n\n\n\n

Des d\u00e9cisions ont fait fondre la capacit\u00e9 \u00e0 investir des PME, avec le licenciement de 10 000 employ\u00e9s. Des d\u00e9cisions qui ont ins\u00e9curis\u00e9 les industriels du tourisme, de l\u2019agroalimentaire et des r\u00e9gions d\u00e9sh\u00e9rit\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019investissement productif est pass\u00e9 de 23% du PIB \u00e0 moins de 8% en l\u2019espace de quelques ann\u00e9es. L\u2019\u00e9pargne a \u00e9t\u00e9 sacrifi\u00e9e, avec des taux de r\u00e9mun\u00e9ration r\u00e9elle n\u00e9gatifs. Le peu d\u2019\u00e9pargne a \u00e9t\u00e9 canalis\u00e9 par la politique mon\u00e9taire pour pr\u00eater au gouvernement (et pas aux entreprises), pour payer les salaires de fonctionnaires fictifs recrut\u00e9s par les partis au pouvoir.<\/p>\n\n\n\n

Le syst\u00e8me bancaire s\u2019est mis \u00e0 financer l\u2019\u00c9tat (plut\u00f4t que l\u2019\u00e9conomie), cr\u00e9ant une collusion extr\u00eamement dangereuse qui fait que si l\u2019\u00c9tat tunisien pr\u00e9sentait des signes avant-coureur annon\u00e7ant un d\u00e9faut de paiement, le syst\u00e8me bancaire risque de s\u2019\u00e9crouler avec. Un ph\u00e9nom\u00e8ne connu par le \u00abdoomloop\u00bb, et qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9cemment vu, grandeur nature, au Liban et en Gr\u00e8ce juste avant.<\/p>\n\n\n\n

De telles politiques mon\u00e9taires ont effrit\u00e9 la classe moyenne, exacerb\u00e9 le ch\u00f4mage, multipli\u00e9 les tensions sociales et d\u00e9truit l\u2019espoir chez les jeunes g\u00e9n\u00e9rations et chez de larges franges de la population. Et cela est analys\u00e9 en d\u00e9tail par les instances internationales. Ces constats sont expliqu\u00e9s quasiment dans tous les r\u00e9cents rapports du FMI, de Fitch Rating, Moody\u2019s.<\/p>\n\n\n\n

Pour ces cat\u00e9gories sociales sacrifi\u00e9es, c\u2019est d\u00e9j\u00e0 fichu et depuis belle lurette.<\/p>\n\n\n\n

La sanction probable de Fitch Rating va surtout avoir des cons\u00e9quences directes sur l\u2019establishment politique et sur les m\u00e9canismes politiques mis en place pour se maintenir au pouvoir, sans r\u00e9former et sans donner des r\u00e9sultats \u00e9conomiques palpables et d\u00e9montrables chiffres \u00e0 l\u2019appui.<\/p>\n\n\n\n

La gouvernance actuelle de la politique mon\u00e9taire est marqu\u00e9e par un acharnement inspir\u00e9 par la pens\u00e9e mon\u00e9tariste orthodoxe, qui a \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9e, de par le monde, depuis la crise 2008. Les banques centrales de par le monde ont engag\u00e9 des politiques contre-cycliques et ont travaill\u00e9 fort pour \u00e9valuer leur action et politique \u00e0 l\u2019aune des r\u00e9sultats ambitionn\u00e9s, sans partisanerie et sans dogmatisme impos\u00e9s par les bailleurs de fonds internationaux.<\/p>\n\n\n\n

Pour \u00e9viter la note \u2018C\u2019 de Fitch, la BCT est aussi concern\u00e9e. La BCT doit \u00e9valuer et remettre en cause son mon\u00e9tarisme coercitif pour l\u2019\u00e9conomie et pour les op\u00e9rateurs \u00e9conomiques (consommateurs, producteurs, PME, etc.).<\/p>\n\n\n\n

La Tunisie doit sortir des diktats mon\u00e9taristes et des dogmes li\u00e9s, en ajoutant au mandat de la BCT des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la croissance, \u00e0 l\u2019investissement et \u00e0 la cr\u00e9ation de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n

* Universitaire au Canada.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Endettement : Lamentation et auto-flagellation de l\u2019\u00c9tat tunisien<\/a><\/blockquote>