{"id":4432486,"date":"2022-10-06T10:19:48","date_gmt":"2022-10-06T09:19:48","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=4432486"},"modified":"2022-10-06T10:23:24","modified_gmt":"2022-10-06T09:23:24","slug":"tunisie-la-hausse-automatique-du-taux-dinteret-directeur-aggravera-la-situation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/10\/06\/tunisie-la-hausse-automatique-du-taux-dinteret-directeur-aggravera-la-situation\/","title":{"rendered":"Tunisie: la hausse automatique du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur aggravera la situation"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><em>Hier, la Banque centrale de Tunisie (BCT) a, encore une fois, augment\u00e9 de mani\u00e8re automatique et pr\u00e9cipit\u00e9e son taux directeur de 25 points de base pour l\u2019amener \u00e0 7,25%. Les taux bancaires vont ainsi grimper pour se situer entre 11-14% en moyenne, agios compris. C\u2019est dangereux pour l\u2019investissement et la croissance, d\u00e9j\u00e0 atones\u2026<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Par <strong>Moktar Lamari<\/strong> *<\/p>\n\n\n\n<!--more-->\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignleft size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/Moktar-Lamari.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-246439\" width=\"200\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>Cette nouvelle hausse est d\u2019autant plus dangereuse que le rendement net moyen des entreprises priv\u00e9es et des investissements en Tunisie se situent, en moyenne intersectorielle, aux alentours de 6% par an. La BCT joue ainsi aux solutions de facilit\u00e9, avec des d\u00e9cideurs blas\u00e9s ou d\u00e9sabus\u00e9s, d\u00e9cidant dans l\u2019opacit\u00e9 et sans \u00e9tude \u00e0 l\u2019appui!<\/p>\n\n\n\n<p>Certes, l\u2019inflation est durablement install\u00e9e en Tunisie. La BCT se doit de la contrer. Mais comme elle le fait actuellement, cette remont\u00e9e \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne peut qu\u2019aggraver la r\u00e9cession, et pr\u00e9cipiter un <em>\u00abhard landing\u00bb<\/em> pour le syst\u00e8me constitutionnel instaur\u00e9 de jure et de facto par le pr\u00e9sident Ka\u00efs Sa\u00efed, depuis le 25 juillet 2021.<\/p>\n\n\n\n<p>La BCT ne rend pas service ni \u00e0 l\u2019establishment au pouvoir, ni \u00e0 l\u2019\u00e9conomie. Son leitmotiv est de satisfaire le FMI!<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019augmentation \u00e0 l\u2019aveuglette du taux directeur par la BCT jette le b\u00e9b\u00e9 avec l\u2019eau du bain. Les derni\u00e8res augmentations sont sur-calibr\u00e9es, inefficaces et abusives si l\u2019on pense que la composante transitoire de l\u2019inflation actuelle s\u2019affaiblira prochainement, par effet d\u2019adaptation et d\u2019ajustement des op\u00e9rateurs et comportements \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"RdA2idWoTt\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/10\/06\/tunisie-nouvelle-hausse-du-taux-dinteret-directeur-de-la-bct\/\">Tunisie\u00a0: nouvelle hausse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT \u00a0<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; clip: rect(1px, 1px, 1px, 1px);\" title=\"\u00ab\u00a0Tunisie\u00a0: nouvelle hausse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de la BCT \u00a0\u00a0\u00bb &#8212; Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/10\/06\/tunisie-nouvelle-hausse-du-taux-dinteret-directeur-de-la-bct\/embed\/#?secret=ALNNV5EYI4#?secret=RdA2idWoTt\" data-secret=\"RdA2idWoTt\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Les contraintes de l\u2019offre ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer dans le temps, sauf cons\u00e9quences d\u2019une guerre qui se durcirait en Ukraine.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Des taux qui appauvrissent les Tunisiens<\/h2>\n\n\n\n<p>De telles augmentations du taux par la BCT font l\u2019affaire des banques, mais ne font pas changer le trend inflationniste en Tunisie. Elles appauvrissent les Tunisiens, elles vampirisent l\u2019investissement et assombrissent les horizons politiques et institutionnels.<\/p>\n\n\n\n<p>Les anticipations d\u2019inflation des op\u00e9rateurs \u00e9conomiques sont ancr\u00e9es \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Et cet ancrage \u00e9lev\u00e9 est l\u00e0 pour rester. Notamment pour des raisons de mal-gouvernance des politiques mon\u00e9taires, fiscales et \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n<p>Et les hausses du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat vont g\u00e9n\u00e9rer des m\u00e9faits encore plus graves, elles renforceraient la r\u00e9cession et la d\u00e9bandade des \u00e9quilibres macro-\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019\u00e9tat de l\u2019indexation des salaires et des prix, donc du niveau de l\u2019inflation <em>\u00abstructurelle\u00bb<\/em>, sera probl\u00e9matique, pour s\u2019interroger sur l\u2019opportunit\u00e9 ou le danger de positionner les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat au-dessus du taux neutre (r*).<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"768\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-1024x768.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4432535\" srcset=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-1024x768.jpg 1024w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-300x225.jpg 300w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-768x576.jpg 768w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-1536x1152.jpg 1536w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-580x435.jpg 580w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-860x645.jpg 860w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran-1160x870.jpg 1160w, https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/FMI-Capture-ecran.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>Le gouverneur de la BCT, Marouane Abassi, doit \u00eatre content de partir \u00e0 Washington aux rencontres du FMI (avec \u00e9pouse et fille, voir ci-dessus la capture d\u2019\u00e9cran du site du FMI) pour d\u00e9fendre une entente avec l\u2019organisation financi\u00e8re internationale, ayant dans ses valises un accord avec l\u2019UGTT, et une augmentation du taux directeur de 100 points de base, durant les derni\u00e8res semaines.<\/p>\n\n\n\n<p>La solution ultime est fiscale. Le gouvernement tunisien n\u2019a pas d\u2019autres choix que d\u2019afficher une trajectoire de solvabilit\u00e9 cr\u00e9dible \u00e0 moyen terme.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Ka\u00efs Sa\u00efed payera les pots cass\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p>Sachant aussi qu\u2019une politique budg\u00e9taire trop rigoriste conduirait \u00e0 casser les balbutiements de croissance, mais ne peut rien faire lorsque le niveau d\u2019endettement \u00e9lev\u00e9 entacherait leur cr\u00e9dibilit\u00e9, ce qui constituerait un risque tr\u00e8s fort \u00e0 court terme. Le pr\u00e9sident Ka\u00efs Sa\u00efed payera les pots cass\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>La Tunisie semble fig\u00e9e devant ces enjeux, et le pr\u00e9sident de la r\u00e9publique ne dispose d\u2019aucune vision ni programme \u00e9conomiques \u00e9labor\u00e9s. Il laisse faire le gouverneur de la BCT, un d\u00e9cideur tr\u00e8s mal not\u00e9 par ses pairs (C-) et dont la feuille de route a \u00e9t\u00e9 n\u00e9faste pour l\u2019\u00e9conomie et l\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n<p>C\u2019est compliqu\u00e9 aussi du c\u00f4t\u00e9 fiscal. Pour la Tunisie, Il faut mettre en place une politique de gestion des finances publiques sans aust\u00e9rit\u00e9, avec une d\u00e9marche qui montre tout de m\u00eame des r\u00e9formes courageuses. Exactement ce qu\u2019a fait le Maroc depuis 3 ans.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-wp-embed is-provider-kapitalis wp-block-embed-kapitalis\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"EwFNWYWdtm\"><a href=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/05\/24\/tunisie-augmentation-du-taux-directeur-de-la-bct-un-remede-pire-que-le-mal\/\">Tunisie &#8211; Augmentation du taux directeur de la BCT : un rem\u00e8de pire que le mal ?<\/a><\/blockquote><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; clip: rect(1px, 1px, 1px, 1px);\" title=\"\u00ab\u00a0Tunisie &#8211; Augmentation du taux directeur de la BCT : un rem\u00e8de pire que le mal ?\u00a0\u00bb &#8212; Kapitalis\" src=\"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/05\/24\/tunisie-augmentation-du-taux-directeur-de-la-bct-un-remede-pire-que-le-mal\/embed\/#?secret=edVTdTWFje#?secret=EwFNWYWdtm\" data-secret=\"EwFNWYWdtm\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>En outre, il faut financer les investissements n\u00e9cessaires \u00e0 l\u2019augmentation de la croissance potentielle ou \u00e0 la croissance verte. Mais ce financement doit \u00eatre conditionnel \u00e0 une gestion plus rationnelle et plus efficace des d\u00e9penses publiques (salaires des fonctionnaires fant\u00f4mes) de m\u00eame que par les r\u00e9formes structurelles.<\/p>\n\n\n\n<p>Ces derni\u00e8res sont n\u00e9cessaires \u00e0 l\u2019augmentation de la croissance potentielle, soit t\u00f4t ou tard \u00e0 un meilleur ratio dettes publiques sur PIB. Elles sont aussi un moyen de lutter contre une inflation dont l\u2019origine est davantage li\u00e9e \u00e0 un choc d\u2019offre, et une mal-gouvernance end\u00e9mique.<\/p>\n\n\n\n<p>Le chemin est \u00e9troit. L\u2019indispensable lutte contre l\u2019inflation, sans trop de heurts \u00e9conomico-financiers, ni de soul\u00e8vements sociaux, passe par une bonne combinaison de la politique fiscale et des politiques structurelles. La politique mon\u00e9taire peut beaucoup, mais elle ne peut pas tout faire toute seule, en Tunisie.<\/p>\n\n\n\n<p>* <em>Economiste universitaire au Canada.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong><em><a href=\"https:\/\/www.facebook.com\/groups\/375846620757494\/?multi_permalinks=611444250531062&amp;ref=share\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Blog de l&rsquo;auteur.<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Avec la nouvelle hausse du taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat directeur de la Banque centrale de Tunisie de 25 points de base pour l\u2019amener \u00e0 7,25%, les taux bancaires vont grimper pour se situer entre 11-14% en moyenne, agios compris.<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":4432652,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[992,995,1000,2433],"tags":[128,388,12235,42629,68595,3920,62643,936],"class_list":["post-4432486","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie","category-tribune","category-tunisie","tag-banque-centrale","tag-fmi","tag-kais-saied","tag-marouane-abassi","tag-moktar-lamari","tag-taux-dinteret-directeur","tag-tunisie","tag-ugtt"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.6 - 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