{"id":53310,"date":"2016-06-10T10:49:15","date_gmt":"2016-06-10T09:49:15","guid":{"rendered":"http:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=53310"},"modified":"2016-06-10T10:56:49","modified_gmt":"2016-06-10T09:56:49","slug":"la-devaluation-du-dinar-sera-prejudiciable-a-leconomie-tunisienne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2016\/06\/10\/la-devaluation-du-dinar-sera-prejudiciable-a-leconomie-tunisienne\/","title":{"rendered":"La d\u00e9valuation du dinar sera pr\u00e9judiciable \u00e0 l\u2019\u00e9conomie tunisienne"},"content":{"rendered":"

\"Change\"<\/p>\n

La d\u00e9valuation du dinar est une d\u00e9cision non souveraine, inappropri\u00e9e et contraire aux int\u00e9r\u00eats de l\u2019\u00e9conomie tunisienne. Analyse…<\/em><\/strong><\/p>\n

Par Jameleddine Aouididi\u00a0<\/strong>*<\/p>\n

<\/p>\n

\"Jameleddine-Aouididi\"Depuis la signature de l\u2019accord d\u2019association entre la Tunisie et l\u2019Union europ\u00e9enne (UE) en 1995, l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une chute de la monnaie nationale tunisienne par rapport \u00e0 la monnaie unique europ\u00e9enne et au dollar am\u00e9ricain (monnaies principales de l\u2019endettement ext\u00e9rieur et des transactions commerciales de la Tunisie) \u00e9tait consid\u00e9r\u00e9e \u00e0 juste titre comme \u00e9tant le sc\u00e9nario le plus catastrophique qui pourrait arriver \u00e0 l\u2019\u00e9conomie tunisienne.<\/p>\n

Pour comprendre cette inqui\u00e9tude, il suffit de rappeler qu\u2019environ 56% de nos importations dont environ 65% sous le r\u00e9gime g\u00e9n\u00e9ral (onshore) donc payables en devises et 75% des exportations dont plus de 68% sous le r\u00e9gime offshore qui est autoris\u00e9 \u00e0 ne pas rapatrier les produits des exportations d\u2019apr\u00e8s la r\u00e9glementation de la Banque centrale de Tunisie (BCT) sont r\u00e9alis\u00e9es avec l\u2019UE.<\/p>\n

Cela se traduit par un solde d\u00e9ficitaire structurel et profond de notre balance commerciale qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 20 milliards de dinars par an (17,9 milliards de TND en 2013; 20,4 milliards en 2014 et 19,1 milliards en 2015, selon le bulletin mensuel de statistique de l\u2019INS, d\u00e9cembre 2015 page 42), dont entre 6 \u00e0 7 milliards avec l\u2019UE soit environ 33% du d\u00e9ficit total, 1,3 milliard avec la Chine, un milliard avec la Turquie et autant avec la Russie.<\/p>\n

Sur ce sujet, la revue \u2018\u2018Nord Sud Expert\u2019<\/em>\u2019, qui traite du risque pays, paru en 2014 et \u00e9voquant les \u00e9changes commerciaux en Tunisie, s\u2019est pench\u00e9 sur ce qu\u2019elle appelle \u00abLes inconv\u00e9nients du r\u00e9gime offshore en Tunisie\u00bb en affirmant que ce r\u00e9gime, \u00abqui permet aux soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par des capitaux ext\u00e9rieurs de b\u00e9n\u00e9ficier de nombreux avantages commerciaux et fiscaux tunisiens, a longtemps favoris\u00e9 l’implantation d\u2019entreprises exportatrices en Tunisie. Cependant la Banque centrale de Tunisie semble s\u2019interroger de plus en plus sur les limites de ce r\u00e9gime [\u2026], qui repr\u00e9sente en 2014 d\u00e9sormais 65% des exportations tunisiennes [\u2026]<\/em>\u00bb. Car \u00ables entreprises offshores ne sont pas tenues de rapatrier en Tunisie les recettes de leurs exportations [\u2026]. \u00c0 l’inverse, la plupart des importations tunisiennes se font sous le r\u00e9gime g\u00e9n\u00e9ral et se traduisent par d\u2019importantes sorties de devises. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre a eu tendance \u00e0 s\u2019accentuer avec le temps\u00bb.<\/em><\/p>\n

Si on ajoute en plus les donn\u00e9es de la dette ext\u00e9rieure du pays libell\u00e9e \u00e0 hauteur de plus de 60% en euro et \u00e0 20% en dollar, et qu\u2019en fait notre monnaie nationale a perdu environ 50% de sa valeur par rapport \u00e0 l\u2019euro entre 2000 et 2016, nul doute que l\u2019inqui\u00e9tude exprim\u00e9e depuis plus de vingt ans se trouve totalement justifi\u00e9e.<\/p>\n

Evolution historique de la parit\u00e9 du dinar par rapport \u00e0 l\u2019euro de 1995 \u00e0 2016<\/em><\/p>\n

\"Graph-1-Dinar-Euro\"<\/p>\n

Source<\/strong><\/em> : FXTOP<\/a>.<\/p>\n

Entre 1995 et 2016, le dinar a perdu environ 50% de sa valeur (dont 26% entre 2010 et 2016). Cette perte de change a eu des impacts directs sur le taux d\u2019inflation (inflation import\u00e9e), sur la d\u00e9t\u00e9rioration du pouvoir d\u2019achat, sur l\u2019aggravation du d\u00e9ficit commercial, sur la chute de l\u2019investissement national et bien \u00e9videmment sur l\u2019endettement ext\u00e9rieur.<\/p>\n

Ainsi, au niveau de l\u2019endettement, la perte de change sur le service de la dette n\u2019a cess\u00e9 d\u2019augmenter atteignant parfois le double d\u2019une ann\u00e9e \u00e0 l\u2019autre comme en t\u00e9moignent les rapports annuels sur la dette ext\u00e9rieure de la BCT (en 2012 la perte de change a \u00e9t\u00e9 de 110 millions de dinars soit le double de celle constat\u00e9e en 2011). Si les dettes de la Tunisie ont augment\u00e9 d\u2019environ 58% entre 2010 et 2014 passant de 26 milliards \u00e0 41 milliards, la d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar en a \u00e9t\u00e9 la cause directe \u00e0 hauteur 18,1 % et ce n\u2019est pas peu.<\/p>\n

A titre comparatif, il convient de constater que le Maroc, qui a sign\u00e9 le m\u00eame accord d\u2019association avec l\u2019UE au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, a \u00e9t\u00e9 plus avis\u00e9 sur cette question fort importante et ce en d\u00e9cidant d\u2019amarrer le dirham \u00e0 l\u2019euro et la monnaie marocaine n\u2019a perdu qu\u2019environ 12,5% de sa valeur entre 1995 et 2016. Cette politique a permis d\u2019\u00e9viter le rench\u00e9rissement des dettes du pays par la d\u00e9pr\u00e9ciation du dirham et de mieux ma\u00eetriser ses \u00e9quilibres ext\u00e9rieurs.<\/p>\n

Evolution historique de la parit\u00e9 du dirham marocain par rapport \u00e0 l\u2019euro de 1995 \u00e0 2016<\/em><\/p>\n

\"Graph-2-Dirham-Euro\"<\/p>\n

Source<\/strong><\/em> : FXTOP.<\/a><\/p>\n

L\u2019\u00e9volution historique de cette courbe du dirham par rapport \u00e0 l\u2019euro qui diff\u00e8re de celle en chute libre du dinar confirme la justesse du choix marocain.<\/p>\n

Evolution historique de la parit\u00e9 du dinar tunisien par rapport au dirham marocain de 1995 \u00e0 2016<\/em><\/p>\n

\"Graph-3-Dinar-Dirham\"<\/p>\n

Source<\/strong><\/em> : FXTOP.<\/a><\/p>\n

Il convient de constater que l\u2019allure des courbes de l\u2019\u00e9volution historique du dinar tunisien par rapport \u00e0 l\u2019euro et au dirham marocain ont la m\u00eame tendance baissi\u00e8re. Ce qui d\u00e9note la l\u00e9g\u00e8ret\u00e9 et de l\u2019irresponsabilit\u00e9 de tous les gouvernements qui se sont succ\u00e9d\u00e9 au pouvoir en Tunisie depuis plus de vingt ans sur cette question hautement importante et dont les cons\u00e9quences sur l\u2019\u00e9conomie nationale sont lourdes et graves.<\/p>\n

Sur ce point, il convient de souligner que le d\u00e9rapage du d\u00e9ficit commercial au cours de l\u2019ann\u00e9e 2012 sous le gouvernement de la tro\u00efka, qui a connu une hausse de 35% par rapport \u00e0 2011 et 2010 et qui s\u2019est maintenu \u00e0 ce niveau depuis cette date, a pes\u00e9 lourdement sur la chute de la parit\u00e9 du dinar d\u2019environ 26% au cours de cette p\u00e9riode de quatre derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n

Souverainet\u00e9 nationale et opportunit\u00e9 d\u2019une d\u00e9valuation du dinar <\/strong><\/p>\n

La d\u00e9valuation des monnaies nationales a \u00e9t\u00e9 toujours li\u00e9e \u00e0 la question de la souverainet\u00e9 des pays car la d\u00e9valuation est un levier de la politique mon\u00e9taire dont les r\u00e9percussions diff\u00e9rent d\u2019une situation \u00e0 l\u2019autre.<\/p>\n

Dans le cas d\u2019un pays souverain et disposant d\u2019un syst\u00e8me productif (agricole, industriel et de services) dynamique et comp\u00e9titif, le fait de d\u00e9valuer sa monnaie nationale peut engendrer une envol\u00e9e de ses exportations et am\u00e9liorer ainsi sa balance commerciale, tout en relan\u00e7ant son taux de croissance \u00e9conomique. Cette technique a \u00e9t\u00e9 par exemple l\u2019apanage des gouvernements italiens successifs du temps de la vieille lire italienne avant l\u2019introduction de l\u2019euro en tant que monnaie unique. Actuellement et devant la persistance de la stagnation de la croissance \u00e9conomique en Italie depuis plusieurs ann\u00e9es, beaucoup de nostalgiques regrettent la disparition de la lire et pensent qu\u2019elle aurait pu faire l\u2019affaire pour renouer avec la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n

Pour ce qui est de la Tunisie, la chute du dinar est une donn\u00e9e structurelle li\u00e9e au mod\u00e8le de d\u00e9veloppement \u00e9conomique suivi depuis plus de quarante ans et qui est ax\u00e9 sur la sous-traitance et l\u2019encouragement des investissements \u00e9trangers (notamment fran\u00e7ais, italiens et allemands pour 80% des cas) qui se sont d\u00e9velopp\u00e9s dans des secteurs \u00e0 tr\u00e8s basse valeur ajout\u00e9e (textile et habillement, cuir et chaussures, c\u00e2bles \u00e9lectriques et \u00e9lectronique) utilisant une main d\u2019\u0153uvre peu qualifi\u00e9e, et pr\u00e9f\u00e9rant s\u2019installer dans les r\u00e9gions c\u00f4ti\u00e8res du nord et du nord-est et du centre-est, et qui s\u2019approvisionnent essentiellement de l\u2019\u00e9tranger.<\/p>\n

Ce mod\u00e8le, qui a pris le pas sur l\u2019encouragement et le d\u00e9veloppement de l\u2019investissement local \u00e0 plus haute valeur ajout\u00e9e, a engendr\u00e9 un r\u00e9gime offshore exon\u00e9r\u00e9 du paiement des imp\u00f4ts, b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019incitations importantes. Selon le rapport de la Banque Mondiale sur la Tunisie publi\u00e9 en 2014, \u00abces incitations g\u00e9n\u00e9reuses offertes par la Tunisie pour attirer les investissements vers les soci\u00e9t\u00e9s exportatrices (offshore) sont co\u00fbteuses, g\u00e9n\u00e9ralement peu efficaces et ont paradoxalement accentu\u00e9 les disparit\u00e9s r\u00e9gionales\u00bb<\/em>. Toujours selon la Banque Mondiale, \u00able co\u00fbt direct des incitations \u00e0 l\u2019investissement est \u00e9lev\u00e9 et estim\u00e9 \u00e0 2,2 % du PIB soit environ un milliard de US dollars chaque ann\u00e9e<\/em>\u00bb. Enfin la Banque Mondiale a soulign\u00e9 que \u00abla dichotomie onshore-offshore a donn\u00e9 lieu \u00e0 d\u2019importantes importations interm\u00e9diaires et moins de produits fabriqu\u00e9s en Tunisie donc moins de valeur ajout\u00e9e cr\u00e9\u00e9e localement\u00bb<\/em>.<\/p>\n

Nonobstant les motivations r\u00e9elles qui ont pouss\u00e9 la Banque Mondiale, qui semble jadis plut\u00f4t satisfaite de ce mod\u00e8le, \u00e0 \u00e9mettre ce diagnostic r\u00e9el et acerbe, il convient de souligner que la r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9passe de loin ce diagnostic. Car, si on ajoute \u00e0 ce diagnostic le d\u00e9veloppement outrageux de l\u2019\u00e9conomie parall\u00e8le (estim\u00e9 peut \u00eatre \u00e0 plus de 50% du PIB), la prolif\u00e9ration de la corruption et du n\u00e9potisme, la multiplication des fuites fiscales et des fuites de capitaux (33,8 milliards de US dollars entre 1987 et 2010, selon une \u00e9tude du PERI, institut de recherche en politique \u00e9conomique rattach\u00e9 \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 du Massachussetts aux Etats-Unis), le tableau s\u2019assombrit beaucoup plus.<\/p>\n

En outre, ce syst\u00e8me a ruin\u00e9 le tissu industriel local et l\u2019on compte plus de 3500 entreprises disparues dans presque tous les secteurs d\u2019activit\u00e9.<\/p>\n

Il s\u2019agit donc d\u2019une \u00e9conomie scl\u00e9ros\u00e9e, d\u00e9pourvue totalement d\u2019un syst\u00e8me productif, et qui s\u2019est tourn\u00e9e vers des importations massives qui profitent \u00e0 certains groupes qui ont investi dans des activit\u00e9s purement commerciales de distributions, encourag\u00e9s par des multinationales avides de march\u00e9s et de d\u00e9bouch\u00e9s pour leurs productions qui sont soutenues par des puissances mondiales et r\u00e9gionales.<\/p>\n

Dans ce cadre, est-il judicieux et sage de d\u00e9cider d\u2019une d\u00e9valuation du dinar qui ne pourra engendrer qu\u2019une aggravation de la situation \u00e9conomique et sociale du pays : avec comme cons\u00e9quence imm\u00e9diate la relance de la spirale inflationniste, la d\u00e9t\u00e9rioration du pouvoir d\u2019achat notamment au niveau des couches sociales les plus d\u00e9munis et de la classe moyenne d\u2019o\u00f9 le risque d\u2019une explosion sociale. Sans parler du risque certain de l\u2019aggravation du d\u00e9ficit commercial, de l\u2019endettement en plus du reflux de l\u2019investissement local public et priv\u00e9 d\u00e9j\u00e0 moribond.<\/p>\n

Dans le paragraphe 18 du M\u00e9morandum de politiques \u00e9conomiques et financi\u00e8res (MPEF) joint \u00e0 la lettre d\u2019intention adress\u00e9e conjointement \u00e0 la directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI par le gouverneur de la BCT, Chedly Ayari, et le ministre des Finances, Slim Chaker, en date du 2 mai 2016, nos responsables semblent d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 appliquer les recettes du FMI en affirmant leur d\u00e9cision de \u00ablimiter les interventions de la BCT sur le march\u00e9 des changes au lissage des fluctuations excessives du taux de change\u00bb<\/em>. Traduire : \u00abNous n\u2019allons plus d\u00e9fendre le dinar dans sa chute\u00bb<\/em>. Ils ajoutent clairement: \u00abPour ce faire, nous sommes r\u00e9solus \u00e0 strictement limiter les ventes nettes de change et uniquement lorsque les solutions de march\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 \u00e9puis\u00e9es<\/em> (ceci explique le dernier laisser-faire qui a fait chuter la parit\u00e9 du dinar). Un taux de change plus flexible contribuerait \u00e0 r\u00e9sorber progressivement la sur\u00e9valuation du dinar<\/em> (traduire sans \u00e9quivoque qu\u2019ils sont convaincus avec le FMI qu\u2019il faut d\u00e9valuer) et \u00e0 favoriser un meilleur alignement sur les fondamentaux macro\u00e9conomiques\u00bb<\/em>, sans oublier de conclure dans leur lettre d\u2019intention par ceci : \u00abNous consulterons les services du FMI sur l\u2019adoption de ces mesures, et en avance de toute r\u00e9vision des politiques macro\u00e9conomiques contenues dans ce M\u00e9morandum de PEF, conform\u00e9ment aux politiques de consultations du FMI. Toutes les informations et donn\u00e9es n\u00e9cessaires pour le suivi du programme seront fournies aux services du FMI\u00bb<\/em>.<\/p>\n

C\u2019est tout simplement une d\u00e9claration de soumission path\u00e9tique et humiliante.<\/p>\n

A titre comparatif, lors d\u2019une intervention organis\u00e9e \u00e0 la Sorbonne Rafael Correa, pr\u00e9sident de la r\u00e9publique d\u2019Equateur, en r\u00e9ponse \u00e0 une question pos\u00e9e par un jeune espagnol qui lui demandait : \u00abEn Espagne le taux de ch\u00f4mage est de 26%, comment avez-vous fait pour avoir stabilis\u00e9 le taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3%?\u00bb<\/em>, a r\u00e9pondu : \u00abC\u2019est simple je n\u2019ai pas appliqu\u00e9 les recettes du FMI\u00bb.<\/em><\/p>\n

Quelles solutions pour sauver l\u2019\u00e9conomie nationale ?<\/strong><\/p>\n

En partant de ce diagnostic et tenant compte du d\u00e9s\u00e9quilibre alarmant de notre balance de paiement, cons\u00e9quence logique du d\u00e9ficit commercial structurel et dangereux qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 20 milliards de dinars par an avec un taux de couverture r\u00e9el des nos importations par les exportations qui ne d\u00e9passe pas 32% en 2015 (sous le r\u00e9gime g\u00e9n\u00e9ral soumis \u00e0 la r\u00e9glementation de change de la BCT), l\u2019unique porte de sortie de cette crise qui reste pour la Tunisie est de se pr\u00e9valoir de son droit d\u2019appliquer les clauses de sauvegarde.<\/p>\n

Cette mesure, pr\u00e9vue en cas de d\u00e9ficit de la balance de paiement, aussi bien par la r\u00e9glementation de l\u2019OMC que par l\u2019accord d\u2019association sign\u00e9 en 1995 avec l\u2019UE, permettra \u00e0 la Tunisie de mettre en place un plan de relance \u00e9conomique dont les principaux axes consistent \u00e0 :<\/p>\n

1\/ amorcer une r\u00e9forme imm\u00e9diate et courageuse pour l\u2019application d\u2019une fiscalit\u00e9 uniforme et g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e sur toutes les soci\u00e9t\u00e9s op\u00e9rants dans le pays ;<\/p>\n

2\/ relancer le syst\u00e8me productif local en misant sur un rapport qualit\u00e9\/prix optimum et un encadrement efficace et rapide dans les secteurs \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e notamment dans le secteur agricole, le secteur industriel minier et manufacturier ainsi que dans le secteur des services. Tout en mettant l\u2019accent sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019assainir et de rentabiliser le secteur touristique longtemps brad\u00e9 et fonctionnant pratiquement \u00e0 perte. Ce secteur dont la valeur ajout\u00e9e au PIB n\u2019atteint qu\u2019\u00e0 peine 4,8% et au plus \u00e0 5% dans ses ann\u00e9es de gloire, dispose de deux fois plus de cr\u00e9dits bancaires que le secteur agricole dont la part au PIB varie entre 8,3% et 10,5 d\u2019apr\u00e8s les rapports annuels de la BCT?;<\/p>\n

3\/ renforcer les structures de soutien \u00e0 l\u2019exportation des produits locaux qui sont soumis au r\u00e8glement de change de la BCT exigeant le rapatriement des produits des exportations pour amorcer une baisse consistante du d\u00e9ficit commercial;<\/p>\n

4\/ mettre en place une politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 qui consiste \u00e0 rationaliser les importations au strict minimum avec priorit\u00e9 \u00e0 l\u2019importation des biens d\u2019\u00e9quipements, des mati\u00e8res premi\u00e8res pour relancer l\u2019investissement local notamment dans le secteur industriel seul capable de relancer la cr\u00e9ation d\u2019emplois r\u00e9mun\u00e9rateurs et stables notamment pour les dipl\u00f4m\u00e9s.<\/p>\n

5\/ Cette politique aboutira \u00e0 terme \u00e0 relancer le syst\u00e8me productif national, \u00e0 redresser les \u00e9quilibres financiers du pays par une limitation graduelle du d\u00e9ficit commercial, \u00e0 lever la pression sur la demande en devises seul moyen de redresser la parit\u00e9 du dinar et d\u2019entamer ainsi un d\u00e9but de repli du ratio de la dette.<\/p>\n

Vue de cet angle, la d\u00e9valuation du dinar d\u00e9cid\u00e9e par le gouvernement, sous la pression du FMI, des multinationales install\u00e9es en Tunisie et de certains lobbies nationaux, semble en flagrante contradiction avec les int\u00e9r\u00eats nationaux du pays.<\/p>\n

En d\u00e9valuant le dinar, les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res qui utilisent une main d\u2019\u0153uvre abondante (environ 200.000 salari\u00e9s) vont absorber totalement toutes les augmentations salariales consenties au cours de ces derni\u00e8res post r\u00e9volution et qui sont r\u00e9gl\u00e9es sous forme de notes d\u2019honoraires en monnaie forte. Elles vont ainsi renforcer leur comp\u00e9titivit\u00e9 au niveau international aux d\u00e9pens de l\u2019int\u00e9r\u00eat national des Tunisiens. Cependant les autorit\u00e9s financi\u00e8res ne doivent pas pavoiser longtemps car l\u2019inflation engendr\u00e9e par cette d\u00e9valuation fera chuter in\u00e9vitablement le pouvoir d\u2019achat \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance et relancera certainement les contestations sociales. Ce sera un retour \u00e0 la case d\u00e9part.<\/p>\n

* Economiste et industriel.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La d\u00e9valuation du dinar est une d\u00e9cision non souveraine, inappropri\u00e9e et contraire aux int\u00e9r\u00eats de l\u2019\u00e9conomie tunisienne. 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