{"id":6221538,"date":"2023-01-28T11:23:39","date_gmt":"2023-01-28T10:23:39","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=6221538"},"modified":"2023-01-29T08:21:11","modified_gmt":"2023-01-29T07:21:11","slug":"document-la-note-de-moodys-degradant-la-notation-de-la-tunisie-a-caa1-et-avecn-perspective-negative","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2023\/01\/28\/document-la-note-de-moodys-degradant-la-notation-de-la-tunisie-a-caa1-et-avecn-perspective-negative\/","title":{"rendered":"Document\u00a0: Moody\u2019s explique la d\u00e9gradation de la notation de la Tunisie \u00e0 Caa2"},"content":{"rendered":"\n

Moody’s Investors Service (\u00ab\u00a0Moody’s\u00a0\u00bb) a abaiss\u00e9, vendredi le 27 janvier 2023, les notations \u00e0 long terme des \u00e9metteurs en devises \u00e9trang\u00e8res et locales de la Tunisie de Caa1 \u00e0 Caa2 et a chang\u00e9 la perspective \u00e0 n\u00e9gative. C\u2019est la conclusion de l\u2019examen en vue d\u2019une d\u00e9gradation qui a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9 le 30 septembre 2022. \u00a0Moody\u2019s a \u00e9galement abaiss\u00e9 les notations de la dette senior non garantie et la notation senior non garantie de la Banque centrale de Tunisie \u00e0 Caa2 et (P)Caa2 de Caa1 et (P)Caa1 respectivement, et a chang\u00e9 la perspective \u00e0 n\u00e9gative.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

Ces notations \u00e9taient \u00e9galement auparavant en cours de r\u00e9vision pour d\u00e9classement. La Banque centrale de Tunisie est l\u00e9galement responsable des paiements sur toutes les obligations de l\u2019\u00c9tat. Ces titres de cr\u00e9ance sont \u00e9mis au nom du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9gradation est motiv\u00e9e par l\u2019\u00e9valuation de Moody\u2019s selon laquelle l\u2019absence de financement global \u00e0 ce jour pour r\u00e9pondre aux importants besoins de financement du gouvernement augmente les risques de d\u00e9faut \u00e0 un point qui ne correspond plus \u00e0 une notation Caa1.<\/p>\n\n\n\n

Un nouveau programme du FMI doit encore \u00eatre s\u00e9curis\u00e9, malgr\u00e9 la conclusion d\u2019un accord au niveau des services en octobre 2022, aggravant une situation de financement d\u00e9j\u00e0 difficile et aggravant les pressions sur l\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves de change de la Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Les conditions de financement int\u00e9rieures et ext\u00e9rieures tr\u00e8s strictes et le profil difficile du service de la dette du gouvernement tunisien augmentent les risques de refinancement.<\/p>\n\n\n\n

Moody\u2019s estime que la faiblesse de la gouvernance et les risques sociaux importants expliquent en partie pourquoi la Tunisie a atteint un tel moment critique. Le soutien r\u00e9siduel au cr\u00e9dit d\u00e9coule du matelas de r\u00e9serve de change restant de la Banque centrale de Tunisie, parall\u00e8lement \u00e0 l\u2019engagement continu du gouvernement \u00e0 rechercher un nouvel accord avec le FMI et \u00e0 un historique de soutien de longue date d\u2019un large \u00e9ventail de partenaires internationaux.<\/p>\n\n\n\n

La perspective n\u00e9gative refl\u00e8te l\u2019opinion de Moody\u2019s selon laquelle, \u00e0 moins d\u2019une am\u00e9lioration opportune des perspectives de financement externe, la probabilit\u00e9 de d\u00e9faut pourrait augmenter au-del\u00e0 de ce qui est compatible avec une notation Caa2.<\/p>\n\n\n\n

De nouveaux retards prolong\u00e9s dans la mise en place d\u2019un nouveau programme du FMI \u00e9roderaient les r\u00e9serves de change par le biais de pr\u00e9l\u00e8vements pour le paiement du service de la dette, exacerbant ainsi les risques de balance des paiements et la probabilit\u00e9 d\u2019une restructuration de la dette qui entra\u00eenerait des pertes pour les cr\u00e9anciers du secteur priv\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Les risques pesant sur le profil de cr\u00e9dit de la Tunisie resteront orient\u00e9s \u00e0 la baisse, m\u00eame dans le cadre d\u2019un \u00e9ventuel accord avec le FMI, les perspectives de financement restant tributaires de la mise en \u0153uvre rapide et soutenue de r\u00e9formes qui s\u2019av\u00e9reront invariablement difficiles face aux faiblesses de la gouvernance et \u00e0 l\u2019exposition aigu\u00eb aux risques sociaux.<\/p>\n\n\n\n

Alors que le programme de r\u00e9forme du gouvernement offre une voie pour corriger les importants d\u00e9s\u00e9quilibres budg\u00e9taires et ext\u00e9rieurs de la Tunisie, sa mise en \u0153uvre risque d\u2019\u00eatre mise \u00e0 l\u2019\u00e9preuve par des obstacles politiques, sociaux et institutionnels.<\/p>\n\n\n\n

Parall\u00e8lement \u00e0 l\u2019action d\u2019aujourd’hui, les plafonds du risque pays de la Tunisie ont \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9s \u00e0 B2 de B1 pour le plafond en monnaie locale et \u00e0 Caa1 de B3 pour le plafond en devise \u00e9trang\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9cart de trois crans entre le plafond de la monnaie locale et la note souveraine refl\u00e8te des institutions relativement pr\u00e9visibles, bien qu\u2019affaiblies; en \u00e9quilibre avec une large empreinte du secteur public, des d\u00e9s\u00e9quilibres externes et un environnement politique et social difficile qui entrave l\u2019environnement des affaires.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9cart de deux crans entre le plafond en devises \u00e9trang\u00e8res et le plafond en devises locales refl\u00e8te les d\u00e9s\u00e9quilibres ext\u00e9rieurs persistants et la d\u00e9pendance \u00e0 l\u2019\u00e9gard des entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers qui accroissent l\u2019exposition des entreprises aux risques potentiels de transfert et de convertibilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Justification de la d\u00e9gradation de la notation \u00e0 Caa2<\/h2>\n\n\n\n

La p\u00e9riode consid\u00e9r\u00e9e a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e pour \u00e9valuer les progr\u00e8s accomplis par les autorit\u00e9s pour obtenir l\u2019approbation par le conseil d\u2019administration d\u2019un nouveau programme du Fonds mon\u00e9taire international (FMI) \u2013 essentiel pour att\u00e9nuer les risques de financement et de vuln\u00e9rabilit\u00e9 externe, et en fin de compte les risques sociaux \u2013 avant la fin de 2022; et la probabilit\u00e9 de maintenir des sources de financement public suffisantes dans les ann\u00e9es \u00e0 venir pour \u00e9viter une balance des paiements ou une crise budg\u00e9taire ayant des implications sociales n\u00e9gatives.<\/p>\n\n\n\n

Au d\u00e9but de l\u2019examen, Moody\u2019s a estim\u00e9 qu\u2019en l\u2019absence d\u2019un accord opportun sur un nouveau programme du FMI, les risques de liquidit\u00e9 publique de plus en plus \u00e9lev\u00e9s de la Tunisie et sa position ext\u00e9rieure fragile augmentaient le risque de d\u00e9faut.<\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9gradation est motiv\u00e9e par l\u2019\u00e9valuation de Moody\u2019s selon laquelle l\u2019absence de financement global \u00e0 ce jour pour r\u00e9pondre aux importants besoins de financement du gouvernement augmente les risques de d\u00e9faut \u00e0 un point qui ne correspond plus \u00e0 une notation Caa1.<\/p>\n\n\n\n

Le 14 d\u00e9cembre 2022, le FMI a retir\u00e9 de son ordre du jour une r\u00e9union du conseil d\u2019administration sur un nouveau programme de 1,9 milliard de dollars (4,1% du PIB) pour la Tunisie qui \u00e9tait pr\u00e9vue pour le 19 d\u00e9cembre, apr\u00e8s avoir conclu un accord au niveau des services en octobre.<\/p>\n\n\n\n

Moody\u2019s consid\u00e8re le programme comme essentiel pour la Tunisie \u00e0 la lumi\u00e8re de ses importants d\u00e9ficits jumeaux, des conditions de liquidit\u00e9 ext\u00e9rieure et int\u00e9rieure serr\u00e9es et d\u2019un profil difficile du service de la dette au cours des prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Alors que les autorit\u00e9s tunisiennes ont signal\u00e9 leur engagement continu \u00e0 s\u00e9curiser un programme, la signature r\u00e9ussie d\u2019un nouvel accord avec le FMI est rest\u00e9e insaisissable depuis que l\u2019accord quadriennal pr\u00e9c\u00e9dent a \u00e9t\u00e9 r\u00e9sili\u00e9 en mars 2020.<\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de l\u2019acc\u00e8s tr\u00e8s limit\u00e9 aux march\u00e9s de capitaux internationaux et de la capacit\u00e9 de financement int\u00e9rieure limit\u00e9e, ces fonds sont essentiels pour r\u00e9pondre aux besoins d\u2019emprunt annuels du gouvernement, qui sont budg\u00e9t\u00e9s \u00e0 24,4 milliards de dinars (15,5% du PIB pr\u00e9vu par Moody\u2019s) pour 2023, restant en conforme aux niveaux \u00e9lev\u00e9s de 2020-22. Cela comprend un total de 4,2% du PIB en remboursements de principal externes arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance \u2013 y compris une euro-obligation de 500 millions d\u2019euros arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en octobre \u2013 ainsi que 5,8% du PIB en amortissements int\u00e9rieurs.<\/p>\n\n\n\n

 Dans le cadre du plan de financement du gouvernement pour 2023 \u2013 qui suppose la mise en place d\u2019un programme du FMI \u2013 14,9 milliards de TND, soit 61% du total des fonds, devraient provenir de sources externes. \u00c0 plus de 9% du PIB, c\u2019est un montant sup\u00e9rieur \u00e0 ce que la Tunisie a pu exploiter \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur ces derni\u00e8res ann\u00e9es, m\u00eame lorsqu\u2019elle b\u00e9n\u00e9ficiait d\u2019un acc\u00e8s au march\u00e9 international.<\/p>\n\n\n\n

Alors que le budget 2023 pr\u00e9voit une r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire (hors dons) \u00e0 5,2% du PIB contre 7,7% du PIB dans la loi de finances rectificative 2022, la consolidation budg\u00e9taire s\u2019appuie sur de nouvelles mesures d\u2019augmentation des recettes et sur l\u2019initiation d\u2019une r\u00e9forme progressive des subventions, dont la mise en \u0153uvre risque de se heurter \u00e0 des r\u00e9sistances politiques et sociales dans un contexte de faible croissance et d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Moody\u2019s pr\u00e9voit que la croissance \u00e9conomique de la Tunisie restera mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 environ 1,7% cette ann\u00e9e en raison de la baisse de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique dans la zone euro \u2013 qui absorbe environ les deux tiers des exportations de biens de la Tunisie \u2013 et des contraintes persistantes \u00e0 l\u2019investissement. De nouveaux retards dans l\u2019obtention d\u2019un financement ext\u00e9rieur aggraveront les pressions sur l\u2019ad\u00e9quation des r\u00e9serves de change de la Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9serves de change ont chut\u00e9 \u00e0 7,5 milliards de dollars en d\u00e9cembre 2022, alors que les besoins de remboursement du principal de la dette ext\u00e9rieure s\u2019\u00e9levaient \u00e0 2,1 milliards de dollars rien qu\u2019en 2023.<\/p>\n\n\n\n

Au-del\u00e0 du r\u00f4le du matelas de r\u00e9serve comme filet de s\u00e9curit\u00e9 pour les paiements du service de la dette ext\u00e9rieure, la pr\u00e9servation de la stabilit\u00e9 ext\u00e9rieure a des implications importantes pour la dynamique de la dette publique de la Tunisie compte tenu de la part \u00e9lev\u00e9e de la dette publique libell\u00e9e en devises \u00e9trang\u00e8res, \u00e9quivalant \u00e0 plus de 60% du total.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019indicateur de vuln\u00e9rabilit\u00e9 ext\u00e9rieure (le rapport entre la somme des paiements de la dette ext\u00e9rieure dus au cours de l\u2019ann\u00e9e prochaine et les d\u00e9p\u00f4ts des non-r\u00e9sidents et les r\u00e9serves de change) restera sup\u00e9rieur \u00e0 200% cette ann\u00e9e et l\u2019ann\u00e9e prochaine, indiquant une exposition importante \u00e0 des perturbations potentielles de la balance des paiements pour faire face aux dettes ext\u00e9rieures \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n

Le soutien r\u00e9siduel au cr\u00e9dit au niveau Caa2 d\u00e9coule du matelas de r\u00e9serve de change restant de la Banque centrale de Tunisie, qui continue de fournir un filet de s\u00e9curit\u00e9 aux amortissements de la dette ext\u00e9rieure dus cette ann\u00e9e, ainsi que de l\u2019engagement continu du gouvernement \u00e0 rechercher un nouvel accord avec le FMI et un accord de longue date de soutien d\u2019un large \u00e9ventail de partenaires internationaux.<\/p>\n\n\n\n

La Tunisie conserve un niveau de soutien de la part de ses partenaires occidentaux et du Golfe, motiv\u00e9 en grande partie par des pr\u00e9occupations g\u00e9opolitiques. Cependant, sans acc\u00e8s au financement du march\u00e9 \u00e0 des co\u00fbts abordables, le pays restera tributaire d\u2019un flux r\u00e9gulier et opportun de financements importants du secteur public, d\u00e9pendant des r\u00e9formes.<\/p>\n\n\n\n

Justification de la perspective n\u00e9gative<\/h2>\n\n\n\n

La perspective n\u00e9gative refl\u00e8te l\u2019opinion de Moody\u2019s selon laquelle, \u00e0 moins d\u2019une am\u00e9lioration opportune des perspectives de financement externe, la probabilit\u00e9 de d\u00e9faut pourrait augmenter au-del\u00e0 de ce qui est compatible avec une notation Caa2.<\/p>\n\n\n\n

De nouveaux retards prolong\u00e9s dans la mise en place d\u2019un nouveau programme du FMI \u00e9roderaient les r\u00e9serves de change par le biais de pr\u00e9l\u00e8vements pour le paiement du service de la dette, exacerbant ainsi les risques de balance des paiements et la probabilit\u00e9 d\u2019une restructuration de la dette qui entra\u00eenerait des pertes pour les cr\u00e9anciers du secteur priv\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Les perspectives n\u00e9gatives refl\u00e8tent \u00e9galement les d\u00e9fis sociaux, politiques et institutionnels qui limitent les perspectives de mise en \u0153uvre des r\u00e9formes, compte tenu de la faiblesse de la gouvernance et de l\u2019exposition aigu\u00eb aux risques sociaux.<\/p>\n\n\n\n

Le programme de r\u00e9forme du gouvernement, qui met l\u2019accent sur la ma\u00eetrise de la masse salariale du secteur public en termes r\u00e9els, la suppression progressive des subventions \u00e0 la consommation au profit de transferts financiers plus cibl\u00e9s et la r\u00e9forme du secteur d\u00e9ficitaire des entreprises publiques, offre une moyen de corriger les importants d\u00e9s\u00e9quilibres budg\u00e9taires et ext\u00e9rieurs de la Tunisie.<\/p>\n\n\n\n

Des progr\u00e8s ont \u00e9t\u00e9 amorc\u00e9s, \u00e0 travers la conclusion en septembre 2022 d\u2019un accord salarial avec les partenaires sociaux, ainsi que les hausses des prix du carburant et du gaz mises en \u0153uvre au cours de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Toutefois, de nouveaux progr\u00e8s risquent d\u2019\u00eatre mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve par des obstacles politiques, sociaux et institutionnels, m\u00eame si les perspectives de financement resteront tributaires de la mise en \u0153uvre rapide et soutenue des r\u00e9formes.<\/p>\n\n\n\n

Ainsi, les risques pesant sur le profil de cr\u00e9dit de la Tunisie resteront orient\u00e9s \u00e0 la baisse, m\u00eame dans le cadre d\u2019un \u00e9ventuel accord avec le FMI. Le cadre institutionnel tunisien reste en pleine mutation, et le tr\u00e8s faible taux de participation enregistr\u00e9 aux \u00e9lections l\u00e9gislatives de d\u00e9cembre 2022 \u2013 11,2% selon le conseil \u00e9lectoral \u2013 est r\u00e9v\u00e9lateur du paysage politique fragment\u00e9 du pays.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019approbation tardive du conseil d\u2019administration du FMI souligne l\u2019incertitude entourant le degr\u00e9 de consensus entre les parties prenantes et les groupes d\u2019int\u00e9r\u00eats sociaux sur le programme de r\u00e9forme du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n

De plus, les performances de la Tunisie dans le cadre des programmes ant\u00e9rieurs du FMI ont \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9es : le dernier accord du FMI a \u00e9t\u00e9 annul\u00e9 en mars 2020, plus t\u00f4t que pr\u00e9vu, en raison du cycle prolong\u00e9 des \u00e9lections l\u00e9gislatives et pr\u00e9sidentielles \u00e0 cette \u00e9poque, et avec seulement cinq revues sur huit achev\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Les tensions sociales r\u00e9currentes au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie dans un contexte de faible croissance et de cr\u00e9ation d\u2019emplois, d\u2019affaiblissement de la gouvernance et d\u2019un paysage politique fragment\u00e9 ont mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la capacit\u00e9 des gouvernements successifs \u00e0 mettre en \u0153uvre des r\u00e9formes \u00e9conomiques et \u00e0 rem\u00e9dier aux d\u00e9s\u00e9quilibres budg\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n

Consid\u00e9rations environnementales, sociales et de gouvernance<\/h2>\n\n\n\n

Le score d\u2019impact de cr\u00e9dit ESG de la Tunisie est tr\u00e8s fortement n\u00e9gatif (CIS-5), refl\u00e9tant une tr\u00e8s forte exposition aux risques sociaux et un profil de gouvernance faible.<\/p>\n\n\n\n

Alors que les envois de fonds compensent partiellement les faibles perspectives de revenus, la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat \u00e0 r\u00e9pondre aux risques sociaux est de plus en plus menac\u00e9e par les contraintes de bilan du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n

Le profil de cr\u00e9dit de la Tunisie est mod\u00e9r\u00e9ment expos\u00e9 aux risques environnementaux, refl\u00e9t\u00e9 dans son score de profil d\u2019\u00e9metteur (E-3) et motiv\u00e9 par son exposition \u00e0 l\u2019\u00e9l\u00e9vation du niveau de la mer dans les zones c\u00f4ti\u00e8res et \u00e0 l\u2019augmentation des risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019eau et \u00e0 la d\u00e9sertification dans les r\u00e9gions internes. Les r\u00e9gions c\u00f4ti\u00e8res repr\u00e9sentent 80% de la production totale, ce qui entra\u00eene une exposition.<\/p>\n\n\n\n

La variabilit\u00e9 climatique, les pr\u00e9cipitations irr\u00e9guli\u00e8res et les s\u00e9cheresses s\u00e9v\u00e8res menacent le secteur agricole tunisien, qui repr\u00e9sente environ 15% de l\u2019emploi total. Le risque climatique physique est mod\u00e9r\u00e9ment n\u00e9gatif, les risques li\u00e9s \u00e0 la transition carbone et les risques li\u00e9s aux d\u00e9chets et \u00e0 la pollution sont neutres \u00e0 faibles, tandis que les risques li\u00e9s au capital naturel et \u00e0 la gestion de l’eau sont tr\u00e8s n\u00e9gatifs.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019exposition aux risques sociaux est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e (S-5), tir\u00e9e par les risques li\u00e9s au travail et aux revenus. La rigidit\u00e9 des march\u00e9s du travail et la faible cr\u00e9ation d\u2019emplois entra\u00eenent des taux de ch\u00f4mage \u00e9lev\u00e9s, y compris chez les jeunes dipl\u00f4m\u00e9s. Ces contraintes rendent difficile l’absorption d’une main-d\u2019\u0153uvre bien form\u00e9e, contribuant chaque ann\u00e9e \u00e0 des flux migratoires nets n\u00e9gatifs et \u00e0 la fuite des cerveaux.<\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9silience des envois de fonds est un facteur de soutien et compense en partie les faibles perspectives de revenus, mais la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9metteur aux chocs est de plus en plus menac\u00e9e par les contraintes de bilan du gouvernement. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, les progr\u00e8s des r\u00e9formes et, par cons\u00e9quent, la solidit\u00e9 budg\u00e9taire, les risques de liquidit\u00e9 et, dans une certaine mesure, les risques de vuln\u00e9rabilit\u00e9 externe, sont fa\u00e7onn\u00e9s par des consid\u00e9rations sociales et la capacit\u00e9 du gouvernement et des acteurs de la soci\u00e9t\u00e9 civile \u00e0 s’aligner ou non sur des plans politiques cr\u00e9dibles. La gouvernance de la Tunisie est faible (profil d’\u00e9metteur G-4).<\/p>\n\n\n\n

Bien que l\u2019orientation du pays vers la recherche d\u2019un consensus ait jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9terminant dans la r\u00e9ussite de la transition d\u00e9mocratique avec toutes les parties prenantes impliqu\u00e9es, ces derni\u00e8res ann\u00e9es, le processus de prise de d\u00e9cision politique a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rablement alt\u00e9r\u00e9. Les tensions sociales r\u00e9currentes entravent l\u2019efficacit\u00e9 des politiques en r\u00e9duisant le consensus politique pour la r\u00e9forme, y compris de la part des institutions de la soci\u00e9t\u00e9 civile.<\/p>\n\n\n\n

De plus, la qualit\u00e9 des institutions ex\u00e9cutives et l\u00e9gislatives s\u2019est affaiblie du fait que les gouvernements successifs n\u2019ont pas adopt\u00e9 et mis en \u0153uvre un programme politique coh\u00e9rent.<\/p>\n\n\n\n

La structure institutionnelle de la Tunisie est tr\u00e8s n\u00e9gative, tandis que la cr\u00e9dibilit\u00e9 et l\u2019efficacit\u00e9 des politiques et la gestion budg\u00e9taire sont mod\u00e9r\u00e9ment n\u00e9gatives et que la transparence et la divulgation sont neutres \u00e0 faibles.<\/p>\n\n\n\n

Du fait que les notations ont \u00e9t\u00e9 revues pour d\u00e9classement, la conclusion de la revue s\u2019\u00e9carte des dates pr\u00e9c\u00e9demment pr\u00e9vues annonc\u00e9es dans le UK Sovereign Release Calendar, publi\u00e9 sur ce lien<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

PIB par habitant <\/em><\/strong>(base PPA, US$) : 11 515 (2021) (\u00e9galement connu sous le nom de revenu par habitant);<\/p>\n\n\n\n

Croissance du PIB r\u00e9el<\/em><\/strong> (% de variation) : 4,4% (2021) (\u00e9galement connu sous le nom de croissance du PIB);<\/p>\n\n\n\n

Taux d’\u2019inflation <\/em><\/strong>(IPC, % de variation) d\u00e9c.\/d\u00e9c.) : 6,6% (2021);<\/p>\n\n\n\n

Solde financier du gouvernement g\u00e9n\u00e9ral\/PIB<\/em><\/strong> : -7,5 % (2021) (\u00e9galement connu sous le nom de solde budg\u00e9taire);<\/p>\n\n\n\n

Solde du compte courant\/PIB<\/em><\/strong> : -5,9 % (2021) (\u00e9galement connu sous le nom de solde ext\u00e9rieur);<\/p>\n\n\n\n

Dette ext\u00e9rieure\/PIB <\/em><\/strong>: 90,6 % (2021);<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9silience \u00e9conomique<\/em><\/strong> : b1;<\/p>\n\n\n\n

Historique des d\u00e9fauts<\/em><\/strong> : aucun cas de d\u00e9faut (sur obligations ou pr\u00eats) n\u2019a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 depuis 1983.<\/p>\n\n\n\n

Le 24 janvier 2023, un comit\u00e9 de notation a \u00e9t\u00e9 convoqu\u00e9 pour discuter de la notation de la Tunisie. Les principaux points soulev\u00e9s au cours de la discussion \u00e9taient les suivants : les fondamentaux \u00e9conomiques de l\u2019\u00e9metteur, y compris sa solidit\u00e9 \u00e9conomique, n\u2019ont pas sensiblement chang\u00e9. La solidit\u00e9 des institutions et de la gouvernance de l\u2019\u00e9metteur a consid\u00e9rablement diminu\u00e9. La solidit\u00e9 budg\u00e9taire ou financi\u00e8re de l\u2019\u00e9metteur, y compris son profil d\u2019endettement, n\u2019a pas chang\u00e9 de mani\u00e8re significative. L\u2019\u00e9metteur est devenu de plus en plus sensible aux risques \u00e9v\u00e9nementiels.<\/p>\n\n\n\n

Facteurs pouvant entra\u00eener une am\u00e9lioration des notations<\/h2>\n\n\n\n

Compte tenu des perspectives n\u00e9gatives, une am\u00e9lioration de la notation est peu probable dans un avenir proche. Les perspectives passeraient probablement \u00e0 stables si Moody\u2019s concluait avec une confiance suffisante que les progr\u00e8s des r\u00e9formes structurelles, ancr\u00e9s dans un programme durable du FMI, \u00e9taient cens\u00e9s soutenir sensiblement le profil de cr\u00e9dit de la Tunisie en s\u2019attaquant \u00e0 certaines des contraintes structurelles de cr\u00e9dit de l\u2019\u00c9tat, y compris celles \u00e9manant de son faiblesse des positions budg\u00e9taire et ext\u00e9rieure.<\/p>\n\n\n\n

Dans le m\u00eame ordre d\u2019id\u00e9es, un assouplissement durable des risques de liquidit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat tunisien et de vuln\u00e9rabilit\u00e9 externe pourrait conduire \u00e0 une note plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019inverse, la note de la Tunisie serait abaiss\u00e9e si les contraintes sur la disponibilit\u00e9 et\/ou le co\u00fbt du financement persistaient, compromettant la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 faire face \u00e0 ses besoins budg\u00e9taires et \u00e0 ses obligations de paiement de la dette et rendant de plus en plus probable une restructuration de la dette. Cela pourrait se produire en raison de retards suppl\u00e9mentaires dans la conclusion d\u2019un accord sur un nouveau programme du FMI ou dans l\u2019avancement des examens de tout accord \u00e9ventuel, li\u00e9s \u00e0 des progr\u00e8s insuffisants dans la mise en \u0153uvre des r\u00e9formes.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019augmentation des risques de vuln\u00e9rabilit\u00e9 externe qui entra\u00eenent des pressions \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie qui maintiennent le fardeau de la dette \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 et plus long que Moody\u2019s ne le pr\u00e9voit actuellement \u00e9roderait la viabilit\u00e9 de la dette et augmenterait la probabilit\u00e9 d\u2019une restructuration de la dette.<\/p>\n\n\n\n

Traduit de l’am\u00e9ricain.<\/em> <\/p>\n\n\n\n

Source<\/em><\/strong> : Moody\u2019s<\/a>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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