{"id":938421,"date":"2022-05-24T08:08:34","date_gmt":"2022-05-24T06:08:34","guid":{"rendered":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/?p=938421"},"modified":"2022-05-24T08:12:16","modified_gmt":"2022-05-24T06:12:16","slug":"tunisie-et-si-cetait-la-banque-centrale-qui-alimente-linflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kapitalis.com\/tunisie\/2022\/05\/24\/tunisie-et-si-cetait-la-banque-centrale-qui-alimente-linflation\/","title":{"rendered":"Tunisie\u00a0: Et si c’est la banque centrale qui alimente l’inflation ?"},"content":{"rendered":"\n

Pour stabiliser les prix et contenir l\u2019inflation, on a g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 baisser le taux directeur, surtout lorsque la croissance est atone et le taux de ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 et que l’urgence est \u00e0 la relance de l’investissement et \u00e0 la reprise de la croissance, comme c’est le cas dans notre pays depuis 2011. Pour stabiliser les prix et contenir l\u2019inflation, on a g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 baisser le taux directeur, surtout lorsque la croissance est atone et le taux de ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 et que l’urgence est \u00e0 la relance de l’investissement et \u00e0 la reprise de la croissance, comme c’est le cas dans notre pays depuis 2011. Pourquoi alors la Banque centrale de Tunisie (BCT) continue-t-elle \u00e0 faire l’exact contraire de ce qui est attendu d’elle\u00a0?<\/em><\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Par Amine Ben Gamra <\/strong>*<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

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La BCT a annonc\u00e9\u00a0, la semaine derni\u00e8re, le rel\u00e8vement de son taux directeur de 0,75 point pour le porter \u00e0 7% et le taux de r\u00e9mun\u00e9ration de l’\u00e9pargne de 1 point \u00e0 6%. Mais contrairement \u00e0 ce que d\u00e9clarent ceux qui ont d\u00e9cid\u00e9 cette hausse, ses cons\u00e9quences vont \u00eatre d\u00e9sastreuses pour notre pays \u00e0 plusieurs \u00e9gards.<\/p>\n\n\n\n

Une combinaison explosive<\/h2>\n\n\n\n

D’abord, du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9nages, la hausse du taux directeur entra\u00eenerait une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques. R\u00e9sultat, l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit serait plus difficile car plus cher, ce qui ralentirait la consommation. C\u2019est le m\u00eame sch\u00e9ma qui s\u2019op\u00e8rerait du c\u00f4t\u00e9 des entreprises puisqu\u2019un rench\u00e9rissement du co\u00fbt du cr\u00e9dit d\u00e9couragerait l’investissement, qui marquait d\u00e9j\u00e0 le pas depuis au moins une d\u00e9cennie.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, cette remont\u00e9e des taux serait avantageuse pour les \u00e9pargnants puisqu\u2019ils b\u00e9n\u00e9ficieraient d\u2019une meilleure r\u00e9mun\u00e9ration. Est-ce \u00e0 dire que cela encouragerait l’\u00e9pargne, elle aussi \u00e0 son plus bas taux depuis trois d\u00e9cennies ? Rien n’est moins s\u00fbr…<\/p>\n\n\n\n

En r\u00e9alit\u00e9, et alors que les m\u00e9nages tunisiens voient leur pouvoir d’achat plomb\u00e9 en raison des vagues s\u00e9v\u00e8res et intenses de hausses des prix qui ont d\u00e9truit aussi bien la consommation que l\u2019\u00e9pargne et l\u2019emploi et, en cons\u00e9quence, le pouvoir d\u2019achat de la population, creusant ainsi de mani\u00e8re spectaculaire le foss\u00e9 des in\u00e9galit\u00e9s sociales.<\/p>\n\n\n\n

Pour les finances de l’Etat, la combinaison des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, d\u2019une faible croissance du PIB (entre 1 et 2% depuis une d\u00e9cennie), d\u2019un taux de ch\u00f4mage \u00e9lev\u00e9 (d\u00e9passant 17%) et d\u2019une dette publique croissante est insoutenable (d\u00e9passant d\u00e9sormais 100%) serait explosive.<\/p>\n\n\n\n

Une spirale inflationniste incontr\u00f4lable<\/h2>\n\n\n\n

En effet, lorsque les prix augmentent, les salari\u00e9s sont g\u00e9n\u00e9ralement amen\u00e9s \u00e0 r\u00e9clamer une revalorisation de leurs r\u00e9mun\u00e9rations, auquel cas les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises vont se r\u00e9duire, ce qui va les inciter \u00e0 augmenter leurs prix et les dissuader d’investir. Les m\u00e9nages r\u00e9clameront alors une nouvelle revalorisation, menant \u00e0 une nouvelle augmentation des prix, et ainsi de suite.<\/p>\n\n\n\n

Notre banque centrale ne s’aper\u00e7oit-elle pas qu\u2019elle cause elle-m\u00eame l’inflation de notre \u00e9conomie qu’elle a pour mission de combattre : hausse de l’inflation, flamb\u00e9e des prix, augmentation des salaires et rench\u00e9rissement des tensions sociales face \u00e0 une spirale inflationniste devenue quasiment incontr\u00f4lable ? C’est ce qu’on appelle un cercle vicieux, et on y est pi\u00e9g\u00e9s depuis un certain temps.<\/p>\n\n\n\n

Ainsi donc, et suite \u00e0 la d\u00e9cision de la BCT d’\u00e9lever le taux directeur, on se trouve face au risque d\u2019une crise de la dette, d’une r\u00e9cession et de krachs en s\u00e9rie.<\/p>\n\n\n\n

La BCT m\u00e9connait-elle les m\u00e9canismes de l’inflation et les fa\u00e7ons dont elle se manifeste et les distortions mon\u00e9taires dont elle s’alimente dans un march\u00e9 libre? Ou estime-t-elle qu’elle n’a pas d’autre choix ?<\/p>\n\n\n\n

Ce que l’on sait en revanche, c’est que pour stabiliser les prix et contenir l\u2019inflation, on a g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 baisser le taux directeur, surtout lorsque la croissance est atone et le taux de ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 et que l’urgence est \u00e0 la relance de l’investissement et \u00e0 la reprise de la croissance, comme c’est le cas dans notre pays depuis 2011.<\/p>\n\n\n\n

* Expert Comptable, commissaire aux comptes, membre de l’Ordre des experts comptables de Tunisie.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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Tunisie\u00a0: Le rel\u00e8vement inappropri\u00e9 et douloureux du taux directeur<\/a><\/blockquote>