Sur le plan international, la détente progressive et quasi généralisée de l’inflation s’est poursuivie quoiqu’à un rythme relativement lent. La résilience de la demande et la récente reprise des prix internationaux devraient peser sur la trajectoire future de l’inflation, entravant ainsi le processus désinflationniste.

À la lumière des récentes décisions prises par les grandes banques centrales, à l’instar de la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne, l’entrée dans une phase d’assouplissement monétaire ne semble pas imminente tant que les signes d’une baisse durable de l’inflation ne soient pas confirmés.

Sur le plan national, les derniers indicateurs conjoncturels disponibles font apparaître au dernier trimestre 2023 une certaine résilience de l’activité économique, hors secteur agricole. Le dynamisme du secteur orienté vers l’extérieur s’est poursuivi quoiqu’à un rythme moins soutenu que par le passé.

L’atténuation graduelle de l’évolution de la demande intérieure s’est poursuivie, favorisant un ralentissement du rythme de progression des importations, et un apaisement des pressions sur les balances commerciale et courante, ce qui a permis de soutenir la décélération continue de l’inflation.

En ce qui concerne le secteur extérieur, la balance courante s’est soldée par un déficit de 4.058 MDT ou 2,6% du PIB pour l’ensemble de l’année 2023, contre -12.451 MDT ou 8,7% du PIB une année auparavant, soit le niveau le plus bas enregistré depuis 2007. La contraction du déficit commercial (FOB-CAF) à 17,1 milliards de dinars, en 2023, contre 25,2 milliards en 2022, et l’amélioration de l’excédent de la balance des services (+6 milliards de dinars contre +5,4 milliards en 2022) ont favorisé la réduction notable du déficit courant.

Au terme du mois de janvier 2024, les réserves de change se sont élevées à 25,9 milliards de dinars (ou 118 jours d’importation) contre 22,4 milliards et 97 jours une année auparavant.

An niveau des prix à la consommation, le taux d’inflation, qui a emprunté une tendance baissière dès le mois de mars 2023, a terminé l’année à 8,1% (en glissement annuel) contre 10,1% en décembre 2022, soit un repli de 2 points de pourcentage. Cette évolution porte la marque de la décélération de l’inflation sous-jacente « hors produits alimentaires frais et produits à prix administrés » (8,5% contre 9,3%) ainsi que des deux autres composantes, à savoir, les prix administrés (3,9% contre 7,6% en décembre 2022) et les prix des produits alimentaires frais (13,3% contre 18,1%).

Les perspectives des prix à la consommation laissent présager une poursuite de la détente de l’inflation qui se situerait au voisinage de 7,3%, moyenne, en 2024 contre 9,3% en 2023. Toutefois, la trajectoire future de l’inflation demeure entourée de risques haussiers qui pourraient dériver d’une hausse plus importante des prix internationaux, fortement tributaires de l’évolution du contexte géopolitique, de l’aggravation du stress hydrique ou d’une accentuation des pressions sur les finances publiques.

Le Conseil a pris connaissance du projet de loi portant autorisation à la Banque Centrale de Tunisie d’octroyer des facilités au profit de la Trésorerie Générale de la Tunisie. Il a souligné l’importance pour la Banque Centrale de Tunisie, dont le mandat est de veiller à la stabilité des prix, de rester vigilante quant aux répercussions latentes d’un tel financement.

Le Conseil note l’importance d’assurer la stabilité macroéconomique et financière afin de renouer avec une croissance saine et durable, et ce, en entamant les réformes qui s’imposent.

Le Conseil considère que le niveau actuel du taux directeur soutiendrait, toutes choses étant égales par ailleurs, la décélération de l’inflation dans la période à venir. Il décide de maintenir le taux directeur de la Banque Centrale de Tunisie inchangé à 8%.

Communiqué

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Dans sa «Note sur les évolutions économiques et monétaires et les perspectives à moyen terme», du mois d’août 2020, la Banque centrale de Tunisie (BCT) annonce une chute brutale de l’activité économique attendue au 2e trimestre 2020, avec un taux de croissance qui se situerait entre -12% et -10% en variation trimestrielle (VT) contre -2% enregistré au 1er trimestre 2020.

L’inflation, quant à elle, s’est établie à 5,7% en glissement annuel (GA) en juillet 2020, après 5,8% le mois précédent et contre 6,5% un an auparavant, et ce, après une hausse «conjoncturelle» à 6,3% (mars-mai 2020), en réponse aux mesures de confinement décrétées à la suite de la propagation de la Covid-19.

«Les dernières prévisions laissent entrevoir une atténuation graduelle du taux d’inflation, revenant de 6,7% en 2019, à 5,7% en 2020 et à 5,1% en 2021, et ce, avant de remonter à 5,4% en 2022», ajoute la note de la BCT, qui parle aussi d’un creusement du déficit budgétaire à -3.847 millions de dinars tunisiens (MDT), à fin juin 2020, contre -2.464 MDT un an auparavant, sous l’effet de la baisse importante des recettes de l’Etat conjuguée à une hausse des dépenses de fonctionnement.

Autre indicateur évoqué par la BCT: l’atténuation du déficit courant à 4.525 MDT (ou 4% du PIB), à fin juin 2020, après 6.361 MDT (ou 5,6% du PIB) une année auparavant. «Cet apaisement a été favorisé principalement par la réduction du solde commercial (FOB-FOB) à -5.237 MDT contre -7.983 MDT à fin juin 2019», souligne la BCT, en raison, sans doute, de la décélération des flux du commerce international suite au confinement observé en mars et avril 2020 dans la plupart des marchés.

Les réserves en devises se sont élevées, au 23 juillet 2020, à 7.474 MUSD (ou 135 jours d’importation), en hausse de 7,5% par rapport à fin 2019 (6.955 MUSD ou 111 jours d’importation).

La BCT parle aussi du ralentissement du rythme de progression des dépôts monétaires, de la stabilité des besoins de liquidité bancaire, en juin 2020, au voisinage de 10 milliards de dinars et de la stabilité du TMM, en juin 2020, maintenu à 6,80% pour le 3e mois consécutif, mais ce taux est jugé trop élevé et prohibitif pour l’investissement par plusieurs économistes.

I. B.

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