Néji Ghandri, président du CBF, et Mohamed Megdiche, président de l’Atvesos, ont convenu d’une collaboration destinée à soutenir les actions de l’Association.

La convention, signée sous l’égide de la ministre de la Famille, de la Femme, de l’Enfance et des Personnes âgées, Amel Belhaj Moussa, porte sur l’incitation du secteur bancaire et financier à parrainer des enfants des quatre villages (Gammarth, Siliana, Mahres et Akouda) et à encourager leurs collaborateurs à devenir parrains. L’accord stipule l’engagement du CBF à soutenir les activités et les programmes de l’association afin de l’aider à mener à bien ses missions.

Lors de la cérémonie, Mme Belhaj Moussa a déclaré : «La responsabilité sociale de l’Etat est un fait en Tunisie étant donné sa contribution en faveur des familles, des personnes âgées et de l’enfance. Nous comptons aussi sur les banques et les établissements financiers, qui jouent un rôle prépondérant au profit de l’économie tunisienne, pour qu’ils renforcent et consolident davantage leur engagement social».

Pour une société plus juste et inclusive

De son côté, M. Ghandri a indiqué que cette signature aligne les actions du secteur bancaire et financier sur les principes et les objectifs internationaux ODD adoptés, en renforçant la mission du secteur en faveur des enfants sans soutien familial et en contribuant à une société plus juste et inclusive. 

«Cette collaboration met en lumière l’importance d’une approche holistique pour la promotion et la protection des droits humains, en reconnaissant que les aspects sociaux, économiques et financiers sont étroitement liés et doivent être abordés de manière intégrée pour garantir un impact durable et positif sur la vie des enfants vulnérables», a ajouté le président du CBF.

Il est à souligner queplus de 3500 enfants bénéficient des services de l’Atvesos. Son président, Mohamed Megdich,a considéré que la convention signée avec le CBF, qui s’inscrit dans le cadre de la 2^e édition de la «La Bourse du cœur», allait permettre de «bâtir l’avenir des enfants».

Sous le slogan «Construire un village d’enfants, un projet de vie», cette «Bourse du cœur» est une action de l’Atvesos qui vise à mobiliser des fonds pour pouvoir récupérer, le plus rapidement possible, un foyer assurant une prise en charge pour des enfants et des jeunes en situation précaire.

Lors de la première édition qui avait eu lieu en avril 2023, l’Association avait déjà signé un premier accord de partenariat et de coopération avec la Bourse de Tunis qui s’inscrit dans le même cadre.

Reconstruction du Village SOS de Siliana

Son directeur général, Bilel Sahnoun, apportant son appui à l’initiative, a indiqué : «Les banquiers et les représentants des différents établissements financiers sont avertis et engagés envers les causes sociales. Ils sont également capables de relever les défis et d’aider l’Association à réaliser rapidement le Village SOS de Siliana et pourquoi pas avancer sur d’autres projets dans d’autres régions».

Le projet sur lequel l’Association travaille pour la reconstruction du Village SOS de Siliana aujourd’hui délabré, lequel a beaucoup donné à l’enfance dans la région. L’architecte ayant élaboré le plan en est l’exemple puisqu’elle est issue de ce village qui assurera le soutien à 600 enfants de la région nord-ouest. Le projet est composé notamment d’une zone de logement, d’un espace communautaire (salle de sport, clubs et bibliothèque digitale), d’une administration et d’un espace extérieur.

Communiqué.

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C’est ce qu’a déclaré son directeur général, Bilel Sahnoun, dans une interview à l’agence Tap, publiée samedi 30 mars 2024, ajoutant que le Tunindex a bien résisté pour la troisième année consécutive par comparaison aux indices des marchés similaires.

L’activité boursière a été globalement positive, comme en témoigne la hausse du Tunindex de près de 7% en 2023, contre 15% en 2022 et 2% en 2021, a-t-il souligné.

Les résultats des sociétés cotées seront annoncés d’ici fin avril prochain, notamment après la publication des états financiers des sociétés cotées pour l’année 2023, a expliqué M. Sahnoun, en soulignant que les résultats publiés actuellement par la Bourse de Tunis montrent que le chiffre d’ affaires des sociétés cotées a augmenté de 7% par rapport à la même période en 2022, alors que les résultats du premier semestre 2023 font état d’une hausse des bénéfices de 4%.

La résilience du marché boursier est illustrée par les données du Tunindex et sera confirmée par les chiffres de ventes de 2023 et les résultats annuels des entreprises.

Le Tunindex reprend sa tendance haussière

L’indice de référence de la Bourse de Tunis (Tunindex) a rebondi ces dernières semaines et est en hausse de 2% depuis le début de l’année 2024, a également souligné Bilel Sahnoun, ajoutant que la plupart des indices boursiers mondiaux chutent au début de chaque année. Or, le Tunindex, qui avait débuté l’année sur une tendance baissière, a ensuite augmenté avec la publication des indicateurs financiers des sociétés cotées et la distribution de dividendes. Il a ensuite rebaissé avant de reprendre sa tendance haussière avec l’amélioration des portefeuilles des sociétés cotées et des banques, a-t-il ajouté.

Le Tunindex est actuellement sur une tendance haussière et ses pertes cumulées ont diminué depuis le début de l’année 2024, a souligné  Sahnoun, estimant que cette performance pourrait s’améliorer, d’autant que les investisseurs attendent la publication des résultats financiers 2023 et la tenue des assemblées générales de distribution des bénéfices.

Quant à la possibilité que le Tunindex franchisse la barre des 9 000 points, Sahnoun a indiqué que l’indice pourrait atteindre ce niveau, mais que cela dépendrait de la situation économique et des performances des sociétés cotées.

Source majeure de financement de l’économie

Le marché financier constitue une source majeure de financement de l’économie nationale, en y contribuant à hauteur de 10%. Ce pourcentage s’élève à 30% dans des pays semblables à la Tunisie, ce qui témoigne de l’énorme potentiel non exploité du marché boursier dans ce domaine.

M. Sahnoun a aussi constaté que la contribution du marché financier a diminué ces dernières années, tandis que celle du secteur bancaire a atteint des niveaux records.

Le responsable a souligné la nécessité d’accorder davantage d’attention au marché boursier, étant donné que l’endettement du secteur bancaire a atteint son maximum, par rapport à une plus grande marge de manœuvre du marché boursier en termes d’augmentation des liquidités.

Il a souligné la nécessité de mutualiser les efforts des législateurs, du marché, des secteurs public et privé, des actionnaires et des épargnants pour dynamiser le marché boursier.

Il a également souligné que deux types de sociétés publiques cotées en bourse. Les premières, a-t-il expliqué, sont composées de celles considérées comme les meilleures en termes de gouvernance et de résultats obtenus, en citant les banques publiques, qui «constituent un exemple à suivre dans un secteur où la concurrence est féroce». Mais ce secteur est supervisé par la Banque centrale de Tunisie et doit se conformer aux normes et engagements exigés des banques privées, a-t-il ajouté.

Les deuxièmes sont celles qui publient tardivement leurs résultats financiers et ne sont pas compétitives, a indiqué M. Sahnoun, estimant que ces entreprises ont besoin d’être privatisées, avec une gouvernance efficace et une plus grande indépendance dans leurs transactions, notamment sur le marché financier.

Participation étrangère stable mais faible

Concernant  la participation étrangère à la Bourse de Tunis (TSE), M. Sahnoun a déclaré qu’elle reste stable malgré sa faiblesse, ajoutant que le nouveau code des changes renforcera cette participation en lien avec la diversification des produits.

Cette participation a approché 21% en 2023, soit le même niveau qu’en 2022 (20%), a-t-il indiqué, ajoutant qu’elle est stable et stratégique et ne fluctue pas.

Dans le même contexte, M. Sahnoun a ajouté que les participations étrangères non stratégiques ne dépassent pas 1% de la capitalisation boursière, tout en soulignant le rôle du nouveau code des changes dans la promotion des investissements étrangers et l’importance de fournir des liquidités, qui constituent un indicateur positif sur les marchés financiers.

Sahnoun a souligné que le TSE a fourni les moyens nécessaires pour attirer les investisseurs, notamment étrangers, en réduisant le délai entre l’achat et la vente de trois à deux jours.

Cette mesure adoptée par le TSE, à l’instar d’autres bourses internationales, permet d’apporter du capital en contrepartie de la vente d’actions en bourse, a-t-il expliqué, rappelant que la liquidité du marché boursier était faible, notamment en termes de volume d’actions échangées, et que la capitalisation était inférieure à 18% du PIB, contre 50% dans d’autres pays.

Par ailleurs, Sahnoun a appelé à augmenter le nombre d’entreprises publiques et privées cotées en bourse, ainsi que la liste des investisseurs, à travers la promulgation de nouvelles lois.

En réponse à une question sur la législation nécessaire pour promouvoir le secteur boursier, M. Sahnoun a indiqué que l’accent devrait être mis sur la loi régissant le marché financier tunisien, qui date de 1994, d’autant plus que plusieurs évolutions ont été enregistrées, notamment dans le domaine du secteur et des produits financiers.

Développement de nouveaux produits et fonds

Il a révélé que la Bourse de Tunis travaille actuellement au développement de nouveaux produits liés au placement collectif en immobilier et aux fonds d’épargne destinés aux entreprises, comme les comptes d’épargne en actions d’entreprises.

Ces projets, une fois approuvés, auront un impact majeur sur le marché boursier et pour attirer des investisseurs et de nouvelles entreprises, compte tenu notamment du faible nombre d’introductions en bourse.

Par ailleurs, le marché boursier a montré sa résilience face à un certain nombre de défis endogènes et exogènes, envoyant un message rassurant aux entreprises des deux secteurs, ainsi qu’aux particuliers et aux investisseurs étrangers.

Le financement par la bourse peut être moins coûteux que par le biais des banques, qui pratiquent des taux d’intérêt élevés, a noté, à ce propos, M. Sahnoun, ajoutant que la Bourse de Tunis peut mobiliser des ressources pour financer des projets ou les activités opérationnelles des entreprises, soulignant que la Bourse de Tunis finance non seulement les grandes entreprises, mais aussi les PME et les particuliers.

«La Bourse de Tunis travaille au développement d’une gamme de produits et de fonds d’investissement moins risqués que les placements en actions et plus rentables que l’épargne traditionnelle», a conclu le responsable.

D’après Tap.

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Dans le cadre de son rôle d’investisseur public au service des priorités nationales, et de sa stratégie de contribution à la transition énergétique et écologique, la Caisse des dépôts et consignations (CDC) a initié ce projet en faisant équipe avec le ministère des finances et la BVMT et mobilisant l’appui de la Banque Mondiale (BM). Cet appui a été consolidé par un financement du Royaume-Uni, fortement engagé à soutenir la Tunisie dans sa politique de verdir son économie.

L’idée du projet a émergé à la suite de la publication, en 2021, d’un rapport dédié à la l’identification des freins au financement des projets d’énergies renouvelables sous le régime des autorisations, menée en partenariat entre le ministère de l’Industrie et des Mines et la BM.

Ce rapport, constate que l’offre de financement classique par crédit bancaire est insuffisante pour couvrir les besoins de financement du secteur des énergies renouvelables notamment en termes de gestion de risques, d’horizon et de volume. Ce constat a conduit à la recommandation de développer des mécanismes et des instruments de financement spécifiques. Parmi ces instruments, la levée de fonds via des green bonds serait une alternative pertinente.

Il convient de souligner que sur la scène internationale, le marché des obligations vertes a connu une forte croissance ces dernières années se traduisant par une augmentation des émissions d’obligations vertes à l’international d’un volume de 37,6 milliards de dollars à 2 160 milliards de dollars en 2022.

Définition des obligations vertes

Il s’agit d’un emprunt émis sur les marchés financiers par un «émetteur» dont le produit sert exclusivement à financer ou à refinancer l’intégralité ou une partie, des projets ‘verts’ nouveaux ou existants, c’est-à-dire contribuant positivement à la transition écologique

La nécessité d’innover en termes de financement de projets en alignement avec les objectifs climatiques est d’autant plus justifié par les engagements de la Tunisie pour décarboner et verdir son économie qui se traduisent à plusieurs niveaux aussi bien à travers le plan de développement et les stratégies sectorielles qu’à travers des engagements pris dans le cadre de l’Accord de Paris formalisés dans le cadre de sa Contribution déterminée au niveau national (CDN) actualisée, qui vise à réduire de 45% l’intensité carbone à l’horizon 2030 par rapport à 2010 grâce à des mesures d’atténuation dans les principaux secteurs émetteurs. Cet engagement nécessite un volume de financement de 19,4 milliards USD sur la période 2021-2030. Le sous-jacent est la nécessité d’aligner les flux financiers à ces besoins. Cet alignement implique l’innovation dans la proposition de valeur du secteur financier pour favoriser les investissements dans des projets faiblement carbonés tout en permettant un développement économique durable et résiliant face au changement climatique.

La publication en 2022 du guide d’émission d’obligations durables et socialement responsables par le Conseil du marché financier (CMF) a établi les diligences à observer à l’occasion de la publication de telles obligations. Cela a donné naissance à cette initiative pour baliser la voie pour une éventuelle première émission d’obligations vertes par une entité tunisienne.

Deux objectifs ont été assignés à ce projet. Le premier étant, l’évaluation de la maturité du marché d’investissement vert en Tunisie pour une éventuelle émission d’obligations vertes. Le second, a ciblé l’identification des pré-requis pour une émission d’obligations vertes.

Pour ce faire, un ensemble d’activités a été réalisé suivant une méthode participative impliquant les principales parties prenantes concernées et a été structuré autour de deux composantes dont la première consiste en un diagnostic du marché d’investissement vert en Tunisie et la seconde à mettre en place le référentiel pour la préparation de la CDC à une éventuelle émission d’obligations vertes à savoir le «Green Bond Framework».

Dans une démarche de partage, et pour marquer la fin de l’étude, l’atelier a eu pour objectif de faire part aux parties prenantes consultées de ses principaux résultats et d’interagir pour développer les actions à entreprendre pour améliorer le niveau de maturité des projets éligibles à être financés par des ressources levées via des obligations vertes, d’une part, et promouvoir l’attrait des obligations vertes auprès des souscripteurs, émetteurs et porteurs de projets, d’autre part.

La directrice générale de la CDC, Nejia Gharbi, a rappelé la mission de la Caisse qui consiste à appuyer les politiques publiques notamment en matière de transition énergétique et écologique. Elle a également réitéré l’engagement de la Caisse à travers une offre financière innovante et verte et c’est dans ce cadre que s’inscrit ce projet de prospection du marché des investissements verts et de la préparation des pré-requis pour une éventuelle émission d’obligations vertes.

L’ambassadrice du Royaume Uni en Tunisie, Helen Winterton, a insisté sur la nécessité d’aligner les flux financiers aux objectifs de lutte contre le changement climatique. Elle a rappelé que la Bourse de Londres a été classée première pour la troisième fois consécutive en termes de levée de fonds verts et que le gouvernement britannique est fortement engagé pour dupliquer cette expérience réussie notamment en accompagnant la Tunisie pour verdir son économie.

Le représentant de la BM en Tunisie, Alexandre Arrobbio, de son côté, a insisté sur l’abondance des ressources dites vertes et qu’il est important pour la Tunisie de saisir cette opportunité et y accéder afin de financer sa transition vers une économie plus durable.  C’est dans ce cadre que s’inscrit le soutien de la banque à cette étude qui vise à préparer le terrain pour le lancement des premières green bonds en Tunisie.

Dans un contexte similaire, le directeur général de la BVMT, Bilel Sahnoun, a souligné que l’orientation vers l’économie verte n’est plus un choix mais une nécessité urgente dans le monde, et la BVMT peut jouer un rôle essentiel en accompagnant les entreprises vers cette orientation.

La Bourse de Tunis a déjà lancé un programme pour accompagner 15 entreprises cotées dans le cadre du soutien à leurs initiatives de développement de l’économie verte en Tunisie, en adoptant cette orientation au sein de ces entreprises en premier lieu.

Communiqué.

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Actuellement, les titres négociés à la bourse tunisienne sont réglés trois jours ouvrés après la date de transaction (J+3). Le projet de réduction du délai de règlement/livraison à J+2 s’inscrit dans une démarche de prévention du risque systémique et de respect des standards internationaux. La plupart des places financières mondiales sont déjà passées en J+2 et se préparent à une transition en J+1, a-t-on indiqué lors de cette journée d’information organisée par le Conseil du marché financier (CMF), Tunisie Clearing (TC) et la Bourse des valeurs mobilière de Tunisie (BVMT), hier, mardi 19 septembre.

«Ce changement vise également à accélérer la disponibilité des liquidités sur le marché», a déclaré le directeur général de la Bourse de Tunis, Bilel Sahnoun. «Depuis plus d’un an, les différentes structures de marché (la Bourse, TC, les sociétés de bourse, la BCT, etc.) préparent cette migration à J+2. Des opérations de tests ont été réalisées et ont confirmé que tous les composants du marché sont prêts», a-t-il souligné.

Maher Zouari, directeur général de TC, a rappelé que ce délai avait été raccourci de J+5 à J+4 en 1999 et de J+4 à J+3 en 2003, soulignant que la réduction du cycle de règlement/livraison à 2 jours avait été mis en place après consultation du marché : CMF, Banque centrale de Tunisie (BCT), Association des intermédiaires en Bourse, BVMT, TC). Il a ajouté : «Le règlement/livraison à J+2 sera appliqué à toutes les transactions admises au système de règlement/livraison de Tunisie Clearing, qu’elles soient négociées sur le marché central ou hors marché central. Ainsi, le périmètre actuel impacté par J+2 inclut les actions, titres et titres de créance : obligations, bons du trésor assimilables (BTA) et emprunt national.»

Les opérations négociées de gré à gré hors bourse ne sont pas concernées en J+2 (règlement des adjudications et opérations sur titres du Trésor, titres de créances négociables, pensions livrées, etc.).

Ce basculement s’accompagnera d’une réduction du délai de mise à jour des registres des propriétaires à J+3 au lieu de J+5, a ajouté Zouari, indiquant que la réduction du cycle de règlement des titres à J+2 offrira plusieurs avantages, notamment l’harmonisation du processus de règlement des transactions avec les pratiques internationales, une réduction des risques de contrepartie, de marché et de liquidité par la diminution du nombre de règlements en attente, une réduction des appels de marge sur le Fonds de garantie des marchés et par conséquent une réduction de la charge pesant sur les intermédiaires boursiers et une augmentation de l’automatisation des processus opérationnels.

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La cloche a en effet sonné, vendredi 30 décembre 2022, annonçant l’introduction en bourse de cette société d’assurances et le démarrage des négociations de son titre sur le marché principal de cote.

Cette introduction a été réalisée au moyen d’une offre à prix ferme de 2 340 747 actions de la société Maghrebia vie et d’un placement global de 5 159 253 actions, soit un total de 7 500 000 actions, représentant 30% du capital social.

Le prix de l’action est de 6,080 dinars et l’opération a porté sur un montant total de 45,6 MD.

Le résultat du placement des titres au moyen de l’offre à prix ferme a fait ressortir une demande représentant 3,9 fois la quantité offerte, attirant 1 525 nouveaux actionnaires, alors que le placement global a été souscrit par 48 investisseurs.

A travers cette introduction, la société d’assurances entend renforcer ses fonds propres, financer sa croissance interne, se développer à l’international et bénéficier de l’avantage fiscal.

Lors de la cérémonie de célébration du démarrage des négociations du titre Maghrebia Vie, le directeur général de la Bourse de Tunis, Bilel Sahnoun, a déclaré que l’opération est largement réussie dans la mesure où l’offre à prix ferme a été souscrite plus de 5 fois, malgré la conjoncture difficile du pays.

Pour sa part, Nabil Essassi, président du conseil d’administration des Assurances Maghrebia Vie et président d’UFI Group a souligné que le secteur de l’assurance «doit évoluer pour être un réel pilier du développement et du financement de l’économie».

Par ailleurs, le président du conseil d’administration de la Bourse de Tunis et directeur général de l’intermédiaire introducteur Mac SA, Mourad Ben Chaabane, a fait savoir que la Bourse de Tunis a perdu plusieurs sociétés cotées cette année, appelant l’ensemble des parties prenantes à conjuguer leurs efforts afin d’attirer de nouvelles sociétés. Il a, dans ce contexte, indiqué que trois ou quatre nouvelles introductions d’une taille variant entre 50 et 100 millions de dinars devraient être effectuées l’année prochaine, sur la Bourse de Tunis.

I. B. (avec Tap).

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Sahnoun, qui intervenait aujourd’hui, lundi 21 novembre 2022, dans la matinale de Shems FM, a expliqué que pendant les années 90, l’épargne des caisses sociales dépassait le milliard de dinars, si on en avait investi 300 millions de dinars, ce montant se serait élevé à environ 6 milliards de dinars aujourd’hui, et ces caisses auraient évité leur énorme déficit actuel.

Bien sûr, une telle procédure nécessite une décision politique et un accord de toutes les parties prenantes, a-t-il admis, en déplorant la forte baisse de l’épargne nationale qui est passée d’un taux de 22 à 23 % il y a quinze ans à moins de 10% aujourd’hui, en raison de l’inflation galopante et de la baisse du pouvoir d’achat des citoyens.

Conséquence : le financement de l’économie nationale par le biais du marché boursier n’a jamais atteint 10% , contre 35% chez des marchés comparables au nôtre, ce qui veut dire, pour dire les choses de façon positive, que, moyennant quelques réformes courageuses, nous sommes en mesure de multiplier par trois le taux financement de l’économie par le marché boursier, a expliqué Bilel Sahnoun, en soulignant l’urgence de la réforme de la loi régissant la Bourse de Tunis, qui remonte à 1994.  

Evoquant le classement mondial des marchés boursiers, M. Sahnoun a indiqué que le marché financier tunisien est classé «Frontier market», c’est-à-dire marché naissant ou pré-émergent. Pour passer au rang supérieur, celui d’«emerging market» et attirer ainsi 8 fois plus de fonds d’investissement, la bourse de Tunis doit compter dans sa cote au moins trois entreprises dont la capitalisation boursière dépasse 4 milliards de dinars, or, nous n’avons aujourd’hui qu’une seule, à savoir la SFBT. D’où l’intérêt de développer le marché boursier par l’introduction des grands groupes publics et privés.      

Cela dit, et malgré la crise économique qui prévaut en Tunisie, la Bourse de Tunis a réalisé, depuis le début de l’année 2022 et jusqu’à ce jour, une hausse de 15% par rapport à la même période de l’année dernière. Cette hausse est principalement due aux indices bancaires qui ont augmenté de 36%, sachant que 50% des entreprises cotées à la Bourse de Tunis sont des entreprises financières.

Bilel Sahnoun a aussi ajouté que les banques centrales de la plupart des pays ont relevé leur taux directeur pour faire face à la hausse de l’inflation, ce qui a profité surtout au secteur bancaire.

I. B.

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Lors d’une conférence de presse tenue au siège de la Bourse, pour présenter les principaux indicateurs boursiers pour les 10 premiers mois de 2022, Sahnoun a déclaré qu’il s’agit d’une décision souveraine, considérant que la cotation des entreprises d’État y améliorera le niveau de transparence et renforcera la gouvernance.

La bonne santé du secteur banquier

Commentant la croissance de 16,70% du Tunindex sur les 10 premiers mois de 2022, alors qu’une tendance baissière a été affichée par la plupart des bourses arabes et étrangères (Egypte : -7,1%, Casablanca : -18,8%, New York : -9,6%, Paris : -12,3%, Shanghai : -37,2%….), Sahnoun a déclaré : «Contrairement aux autres bourses du monde, celle de Tunis ne reflète pas la réalité économique du pays, car elle est dominée par le secteur financier, avec plus de la moitié du Tunindex tiré par le secteur financier.»  Et il a ajouté : «Le secteur financier, qui se porte actuellement très bien, tire l’indice boursier vers le haut. Le secteur bancaire est désormais apprécié par les investisseurs pour trois facteurs principaux. Le premier est la politique monétaire, et plus particulièrement la hausse des taux d’intérêt, ce qui a amélioré les marges des banques Le second facteur est la qualité des risques pris par les banques et la part importante du risque souverain (émissions gouvernementales : bons du trésor et obligations nationales) qui représente 20% du total bilan. Ce risque rentable et rémunérateur contribue fortement à l’amélioration des résultats des banques. Le troisième facteur est lié à la politique de taux de change. En termes de réserves de change, nous sommes passés d’une couverture d’environ 140 jours d’importations en début d’année à environ 100 jours actuellement. Nous sommes sur une tendance où la demande de devises est supérieure à l’offre. Cette situation pousse les banques à anticiper et cette anticipation a un effet sur le spread bancaire. Ces trois facteurs ont fait grimper l’indice bancaire de 36% depuis le début de l’année et c’est ce qui explique l’engouement des investisseurs pour ce secteur.»

Les PME hésitent encore à s’introduire en bourse  

Interrogé sur l’impact, en termes d’introduction en bourse, de l’arrêté du ministre des Finances pris en mai 2022 pour faciliter l’accès des PME et élargir le nombre d’entreprises cotées sur le marché alternatif, le PDG de la Bourse de Tunisa déclaré : «Je suis frustré d’annoncer qu’aucun dossier de candidature n’a été déposé depuis. Nous pensions que nos PME avaient besoin de lever des fonds, car  elles manquent de fonds propres, ont du mal à accéder au financement bancaire et attendaient ce décret venu simplifier les démarches d’introduction en bourse pour franchir le pas, mais malheureusement il ne s’est rien passé.»

A ce titre, Sahnoun reproche surtout aux banques, aux professionnels du capital investissement et aux courtiers en bourse, qui connaissent le mieux les besoins réels des PME, de ne pas avoir suffisamment communiqué sur les bénéfices d’une introduction en bourse sur le marché alternatif des PME nationales. Une bonne communication dans ce sens aurait pu favoriser l’inscription de bon nombre de PME sur ce marché, mais cette communication a malheureusement fait défaut.

D’après Tap.

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C’est ce qu’a déclaré samedi 22 octobre 2022 le doyen de l’Ordre des ingénieurs tunisiens (OIT) Kamel Sahnoun, qui s’exprimait lors d’un colloque scientifique sur «les métiers de demain» organisé à Tunis à l’occasion du 40e anniversaire de la création de son organisation.

Sahnoun a aussi souligné la nécessité de repenser la formation des ingénieurs pour la maintenir en phase avec les progrès technologiques et les exigences du marché du travail.

Les participants à la conférence, parmi lesquels des ingénieurs et des chefs d’entreprises de différents secteurs, ont déclaré que les emplois de demain reposeront sur des technologies de pointe mises en œuvre par des ingénieurs, ce qui nécessite de revoir les lois organisant le secteur.

Le président de la Bourse de Tunis, Bilel Sahnoun, a insisté, de son côté, sur la nécessité de revoir les programmes de formation et d’enseignement supérieur pour assurer leur transition numérique,  soulignant lui aussi l’importance d’élaboration d’une législation pour encourager l’investissement dans l’ingénierie par le biais des startups.

Le Pdg de la société de développement de logiciels PrimaTec, Sabeur Lajili, a pour sa part appelé à améliorer le mentorat des ingénieurs tunisiens pour favoriser leur intégration dans un environnement international compétitif.

Le Pdg de Sigma Conseil Hassen Zargouni a déclaré que les ingénieurs tunisiens sont les plus à même d’aider le pays à sortir de sa crise, affirmant que ces derniers doivent déployer davantage d’efforts pour atteindre cet objectif.

La conférence a mis en exergue le rôle du conseil d’ingénieurs dans la préparation des études pour développer la formation dans ce domaine, asseoir l’économie du savoir et promouvoir la filière.

D’après Tap.

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The Maghreb Economic Forum (MEF) organise un webinaire consacré à la discussion de l’étude sur «Les nouvelles politiques pour construire une économie résiliente à l’ère post-Covid-19 en Tunisie», le vendredi 25 février à 16h30, heure de Tunis (GMT+1).

Le webinaire discutera des conclusions de l’étude sur les nouvelles politiques pour construire une économie résiliente dans l’ère post-Covid-19 en Tunisie.

Le webinaire devrait discuter des différents plans de développement des deux dernières décennies en Tunisie; de la croissance économique et des politiques sectorielles dans notre pays; de la transformation structurelle; de l’impact économique du Covid-19; des principales vulnérabilités; de la résilience économique; des réformes fiscales; et des opportunités économiques post-Covid.

Le webinaire sera animé par le professeur Aram Belhadj et compte parmi ses invités Habib Karaouli, PDG de Cap Bank; Safouane Ben Aissa, professeur des universités – KPMG; Bilel Sahnoun, PDG de la Bourse de Tunis BVMT; Maher Gassab, professeur d’université; Ali Kooli, ancien ministre de l’Economie et des Finances; Lobna Jeribi, ancien ministre de la Fonction publique; et Ridha Chkoundali, professeur des universités.

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L’Association tunisienne des grandes écoles (Atuge) a organisé,, en partenariat avec I Watch, organisation spécialisée dans la lutte contre la corruption, une conférence le 8 décembre 2021, pour débattre du marché financier en Tunisie et de sa conformité aux standards internationaux en la matière.

Ont pris part au débat, aux côtés de la modératrice Mouna Ben Halima, présidente de l’Atuge, Bilel Sahnoun, directeur général de la Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT), Achref Aouadi, président de I Watch et Anis Wahabi, expert-comptable.

Bilel Sahnoun : «Seules 84% des entreprises cotées se conforment aux règles de publications obligatoires»

Bilel Sahnoun a expliqué l’organisation actuel du marché financier en Tunisie, régi par la loi numéro 94-117 du 14 novembre 1994, qui définit le rôle de chaque acteur: le Conseil du marché financier (CMF) en tant que régulateur, la Bourse qui gère le marché boursier, Tunisie Clearing, le dépositaire des titres, et les intermédiaires en bourse.
Ces organismes assurent la transparence organisationnelle. La transparence technologique est quant à elle assurée par des plateformes de trading homologuées, en l’occurrence la dernière version du groupe Euronext, qui répond aux normes européennes.

Enfin, la transparence informationnelle présente 2 volets : les informations obligatoires périodiques, c’est-à-dire 6 communications publiques annuelles (4 trimestrielles et 1 semestrielle et 1 annuelle), et les informations épisodiques, à publier lors d’évènements impactants pour l’entreprise.

Bilel Sahnoun a expliqué également que les conditions d’entrée sur marché alternatif, créé en 2007 en faveur des PME, et qui présente donc plus de risques que le marché principal, ont été révisées en août 2019, afin de protéger les petits porteurs et éviter les erreurs passées. Suite à cela, les 13 entreprises qui s’y trouvaient se sont vues transférées vers le marché principal qui compte aujourd’hui 79 entreprises cotées. Sur les 5 dernières années, seules 84% de ces entreprises se sont conformées aux règles de publications obligatoires, ce qui est très bas. Ce taux devrait être de 100%.

Même si les sanctions ne sont pas publiques, en 2020, le CMF a sanctionné 3 entreprises mais la loi prévoit des sanctions financières très basses. On peut citer les exemples du Koweït ou de l’Egypte, où les sanctions sont dissuasives et incitent donc à la rigueur. En 2020, la Bourse de Tunis a décidé de créer un «compartiment S», pour signifier «sous surveillance», dans lequel ont été classées 14 entreprises cotées qui ont cumulé plus de 180 jours de retard de communication pour les 6 communications périodiques. Elles sont pénalisées également sur les conditions de trading avec un timing limité. Ce classement est public et est revu chaque année. En 2022, 4 entreprises qui ont amélioré leurs communications financières sortiront de ce compartiment et une autre y entrera. La Bourse a également publié cette semaine, et c’est une première, un guide de reporting ESG pour la communication extra-financière qui devrait représenter 25% du rapport d’activité. L’objectif étant de protéger les petits porteurs et de pousser les entreprises à plus de rigueur.

Achref Aouadi : «La justice a créé une jurisprudence encourageant les dépassements»

L’impunité est générale dans tous les secteurs, et les dépassements dans les marchés financiers peuvent décrédibiliser l’image de notre économie. Jusqu’à quelle limite sommes-nous disposés à appliquer la loi? Si le CMF décide de suspendre les titres de certaines entreprises, qu’adviendra-t-il des petits porteurs? Dans certains cas, le CMF a même déposé des dossiers de dépassements auprès de la justice qui a refusé de trancher clairement, pour des raisons politiques, par crainte des syndicats ou des répercussions sociales, notamment à l’encontre de Tunisair. Cela est très grave car il crée une jurisprudence et pourrait encourager d’autres entreprises à ne pas se conformer aux règles du marché financier.

L’expérience montre qu’une fois une entreprise est introduite en bourse, il est très difficile de la sanctionner. Les sanctions financières appliquées aux entreprises sont extrêmement basses et n’incitent pas à la rigueur. L’enjeu est donc de mieux s’assurer au préalable de la fiabilité des entreprises avant de les autoriser à s’introduire en bourse.
Même dans le monde, les leçons de la crise de 2008 et les ajustements pris ensuite ne sont pas dissuasifs. On continue à fonctionner avec le concept «toobig to fail».

Anis Wahabi : «L’échéance des normes IFRS va encore être retardée»

Il y a une confusion dans les rôles. Ceux qui ont la responsabilité de préparer les états financiers d’une entreprise sont ses dirigeants, ses administrateurs. Le commissaire aux comptes ne produit pas l’information, mais il est garant de la sincérité de l’information. En cas de non présentation des états financiers, il est lié par le secret professionnel et ne dénonce pas publiquement l’entreprise. Il envoie ses rapports aux actionnaires et au CMF et peut même procéder à une notification auprès du procureur de la république qui peut aboutir à une procédure de redressement judiciaire de l’entreprise.

Parmi les 84% des entreprises cotées qui se conforment à l’obligation de publier leurs états financiers, seules 74% se conforment au nombre requis d’informations à publier (placements financiers, charges reportées, revenus…). Aucune entreprise n’affiche le solde intermédiaire de gestion.

Les sanctions devraient être adressées aux administrateurs des sociétés; ce sont eux qui sont responsables de la présentation des états financiers, et non les petits porteurs! Dans les faits, tout ce qui est pénal est subi par le représentant légal de l’entreprise!

Ailleurs dans le monde, on applique les normes IFRS et on publie le rapport intégré, qui contient une multitude d’informations extra-financières telles que la gestion du risque, la stratégie, la gouvernance. Ce sont des centaines de pages condensées et contenant des informations très pertinentes et qui valorisent l’entreprise.

Les normes IFRS, une fois appliquées vont changer la donne en matière d’informations publiées, particulièrement pour les petits porteurs. A ce jour, sur 150 pays, 126 appliquent les IFRS, soit 84% ce qui place la Tunisie loin derrière eux.

Le passage aux normes IFRS a été décidé en 2018 pour l’exercice 2021 par le Conseil national de la comptabilité, suivi d’un communiqué du CMF et d’une circulaire de la Banque Centrale. A ce jour, aucun arrêté ministériel n’a été publié, et la loi portant sur le système comptable des entreprises n’a pas été modifiée. En conséquence, les normes IFRS ne sont pas prêtes d’être appliquées, et vraisemblablement l’échéance va encore être retardée.

Un rapport de l’un des Big Four dans le monde confirme que plus de 50% de la valeur boursière d’une entreprise s’appuie sur des données non comptables, ce qui rend compte de l’importance de la communication non financière intégrée dans les rapports annuels, pour la notoriété et l’image de l’entreprise.

Les recommandations

A l’issue des débats, une série de recommandations ont été énoncées comme suit:
– publier l’arrêté ministériel régissant le marché alternatif pour clarifier les conditions d’accès pour les PME et les inciter à ouvrir leur capital et à lever des financements via la bourse;
– publier l’arrêté ministériel relatif à l’application des normes IFRS pour réduire l’asymétrie de l’information et apporter une lecture universelle des états financiers;
– indexer les sanctions financières à un indicateur qui tient compte du volume de l’entreprise pour que cela devienne dissuasif;
– accompagner les entreprises, les commissaires aux comptes et les investisseurs en bourse en publiant des guides d’évaluation du contrôle interne ou de communications financières et des check-lists ou templates des informations à publier;
– former les magistrats à l’étude technique des dossiers financiers;
– finaliser rapidement la nouvelle loi portant sur le fonctionnement du marché financier;
– inciter les entreprises à communiquer en langue anglaise aussi, pour attirer les investisseurs étrangers et améliorer ainsi notre rating international.

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