C’est ce qu’indique l’intermédiaire boursier Mac SA dans sa Note de conjoncture économique en Tunisie, publiée le 12 avril 2024, s’inscrivant ainsi en faux contre ceux qui ont accusé la BCT de recourir massivement à la planche à billets pour financer les besoins budgétaires de l’Etat via les emprunts obligataires sur le marché intérieur.

Le déficit budgétaire du pays devrait atteindre 10,6 milliards de dinars tunisiens (MMDT). Cela représente un remboursement du principal de 17,9 MMDT (8,1 MMDT de prêts intérieurs et 9,8 MMDT de prêts extérieurs), ajoute la même note.

Ce montant, d’un montant total de 28,5 MMDT, sera financé, comme le prévoit la Loi de Finances 2024, par des emprunts intérieurs (11,7 MMDT) et des dettes extérieures (16,4 MMDT). Les 0,4 MMDT restants seront pris en charge par le Trésor.

«L’Etat – face à l’impossibilité d’obtenir des emprunts extérieurs au premier trimestre 2024- a eu recours à des emprunts directs auprès de la BCT pour un montant total de 7 milliards de dinars», peut-on encore lire dans le document.

Environ la moitié des fonds versés n’ont pas conduit à une création monétaire dépassant les besoins de l’économie, car celle-ci a été compensée par une diminution des réserves de change. La Banque centrale a fourni à l’Etat des fonds en devises et non en dinars tunisiens pour payer ses dettes extérieures, ce qui n’a pratiquement aucun impact sur la création monétaire nette.

Décélération de l’inflation

Le taux d’inflation, selon Mac SA, s’est établi à 7,5% en février et mars 2024. Cette tendance à la baisse se poursuivra pendant quelques mois, sur la base du niveau d’avant la crise ukrainienne (2021), avant de retomber à près de 7% à la fin de l’année. Le taux d’inflation moyen pour 2024 s’établirait alors à 7,3% contre 9,3% en 2023.

L’inflation importée reste importante compte tenu de la pression sur le taux de change liée à un dollar attendu plus fort, le taux directeur américain étant maintenu à 5,25%, et de la hausse des prix internationaux (pétrole, métaux, sucre) même si certains prix ont baissé (céréales).

La composante locale de l’inflation est étroitement liée à la rareté de certaines matières premières et au nombre croissant d’intermédiaires commerciaux.

Ce ralentissement de l’inflation peut favoriser la stabilité du dinar et contribuer à maintenir le pouvoir d’achat.

Croissance atone au premier trimestre 2024

Une croissance lente a été signalée au premier trimestre, a indiqué Mac SA. Ceci est défavorable à la création d’emplois étant donné le manque d’investissements des secteurs public et privé.

Les indicateurs du premier trimestre suggèrent que l’amélioration du secteur agricole est compensée par le déclin de l’industrie, ce qui donne lieu à un taux de croissance relativement faible.

La croissance du PIB au premier trimestre devrait osciller entre 0,5% et 1%, soit une légère hausse par rapport à l’année dernière (0,4%) mais en-deçà de l’objectif fixé pour 2024 (2 %).

La poursuite de la politique de contrôle des importations, la mobilisation de financements extérieurs ou d’investissements directs étrangers à des niveaux similaires à ceux rapportés ces dernières années et la stabilité des prix internationaux aideraient la Tunisie à respecter ses engagements financiers et commerciaux internationaux tout en affichant un niveau acceptable et légère baisse des réserves de change.

Cela présente l’avantage d’éviter de rééchelonner la dette extérieure afin que le pays reste crédible, comme il l’a toujours été.

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Mourad Ben Chaabane est un économiste tunisien. Il est le président du conseil d’administration de la Bourse de Tunis depuis 2017 et directeur général de l’intermédiaire en bourse Mac SA.

Le nouveau conseil est composé comme suit : Amen Invest, Attijari Intermédiation, BNA Capitaux, BH Invest, Conseil BTK, Société de Bourse de Tunisie, Tunisie Valeurs, STB Finances, Mac SA, Banque tuniso-saoudienne et UBCI Bourse.

Cette composition est approuvée par le ministre des finances.

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C’est ce qui ressort d’une analyse publiée jeudi 16 février 2023 par l’intermédiaire boursier Mac SA qui prévoit une année 2023 de défis pour le secteur du leasing, à cause principalement d’une conjoncture économique nationale très incertaine.

L’investissement physique (investissement en équipements spécifiques) n’a pas encore retrouvé son rythme habituel. Actuellement, l’essentiel de la production concerne le matériel roulant qui représente 75 à 80% de l’activité. Et même pour ce type de matériel, il y a toujours un risque de pénurie. Cela impacterait l’activité en 2023 du fait de l’absence d’actifs suffisants, et pousser les loueurs à financer du matériel d’occasion.

La poursuite de l’inflation poussant la BCT à relever son taux directeur (trois fois en 2022) à 8% actuellement est susceptible d’altérer la marge des loueurs même si leur taux d’intérêt effectif a été porté à 16,09%.

La question la plus persistante dans l’esprit des professionnels est de savoir combien de temps les clients pourront-ils se permettre des augmentations successives ?

Maintenir une répartition des bénéfices sans augmenter la charge financière des clients est le plus grand défi en 2023. De même, la mobilisation, la structure et le coût des ressources sont également des questions épineuses pour le secteur.

«Manquant de financement direct de la BCT comme c’est le cas pour les banques, les sociétés de crédit-bail recherchent toujours un équilibre entre les différents modes de financement, à savoir les prêts bancaires, l’émission d’emprunts obligataires et les lignes de financement étrangères», ajoute l’analyse.

Ce dernier, une bonne option il y a quelque temps, est devenu un peu cher, exposant certaines entreprises à des risques de taux d’intérêt dans un contexte de notation des risques pays et d’absence de résultats dans les négociations avec le Fonds monétaire international  (FMI).

Certaines entreprises pourront profiter de la ligne de refinancement de 120 millions de dollars (MDT) lancée récemment par la Banque mondiale dans le cadre du projet d’appui à l’accès au financement pour les petites et moyennes entreprises.

Chiffres clés du secteur

L’analyse met également en lumière les indicateurs clés du secteur au cours des dernières années. Après trois années de ralentissement, le secteur du leasing a montré des signes de reprise en 2021, affichant une hausse de 18,9% de sa production. La reprise s’est confirmée en 2022. Cela suggère que le secteur a pu tirer le meilleur parti de la reprise de certaines activités économiques, principalement le tourisme, grâce à la location de voitures et aux services après la crise du Covid en 2020.

Pourtant, le secteur est encore bien en-deçà des niveaux de production de 2017 et 2018. Selon les professionnels du secteur, la baisse des investissements a eu un impact positif sur l’activité locative.

En chiffres, le ratio de formation brute de capital fixe (FBCF) en pourcentage du PIB s’établit à 15,4% en 2022 contre 16% en 2021, 15,8% en 2020 et plus de 19% en 2017-2018-2019. La part des équipements spécifiques, indicateur qui reflète l’évolution des investissements physiques, a été significativement réduite par rapport aux années précédentes.

D’après Tap.  

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La BVMT a procédé à un classement comparatif des activités de 22 intermédiaires en Bourse opérant en Tunisie au cours de 2022, portant sur les capitaux traités en dinars tunisiens (DT) en termes d’achats et de ventes.

Sur un total de 3,5 milliards de dinars tunisiens (MrDT) réalisé sur la Cote de la Bourse l’an passé, la part de Tunisie Valeurs a été de 1 MrDT, soit 30,1%, suivi de Mac SA (0,8 MrDT), soit 24,2%.

Le reste des parts atteintes est très faible et porte sur des pourcentages qui varient entre 6,2% (TSI) et 0,1% (BTK Conseil).

Pour ce qui est des enregistrements (hors déclaration) totalisant 6,6 MrDT, Mac SA (16,7%) et Tunisie Valeurs (13,6%) sont également en tête de liste, devançant le reste de leurs concurrents qui détiennent tous moins de 10% des parts !

En termes d’opérations hors cote en 2022 sur un total de 131,7 millions de dinars (MDT), le classement change et fait ressortir Union Financière avec 56,3% pour une enveloppe de 74 MDT, suivi de TSI (18,5%) et BH Invest (11,3%).

A. M.

L’article Bourse : Tunisie Valeurs et Mac SA font la course en tête est apparu en premier sur Kapitalis.

L’article sur la nomination de Mac SA par CFI.co a mis l’accent sur son efficacité à aider les clients particuliers, les entreprises et les institutionnels à traverser la crise de la Covid-19, en se concentrant sur les clients et en adaptant ses services pour répondre à leurs besoins.

Mac SA a été élue également pour avoir réorienté le modèle économique du pays, pour cibler davantage d’émissions obligataires, tirant parti de son expertise afin d’aider les entreprises et les pays à se désendetter.

Pour CIF.co, le broker tunisien a également attiré plus d’affaires sur les marchés des fusions et des acquisitions, en aidant les entreprises touchées par la crise à consolider leurs activités ou à trouver des acheteurs potentiels.

Par ailleurs, dans la lignée de Mac SA, sa maison mère, la filiale ivoirienne Mac African SGI, après seulement quelques années d’existence, est actuellement classée parmi les 5 premières sociétés de courtage de la zone de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA).

Notons que CFI.co est un journal d’envergure international basé à Londres, portant sur les affaires, l’économie et la finance. Il publie sur les actualités, fait des analyses et des commentaires sur les marchés du monde entier.

A. M.

L’article Tunisie : MAC SA élue meilleur broker financier en 2021 et 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

La cloche a en effet sonné, vendredi 30 décembre 2022, annonçant l’introduction en bourse de cette société d’assurances et le démarrage des négociations de son titre sur le marché principal de cote.

Cette introduction a été réalisée au moyen d’une offre à prix ferme de 2 340 747 actions de la société Maghrebia vie et d’un placement global de 5 159 253 actions, soit un total de 7 500 000 actions, représentant 30% du capital social.

Le prix de l’action est de 6,080 dinars et l’opération a porté sur un montant total de 45,6 MD.

Le résultat du placement des titres au moyen de l’offre à prix ferme a fait ressortir une demande représentant 3,9 fois la quantité offerte, attirant 1 525 nouveaux actionnaires, alors que le placement global a été souscrit par 48 investisseurs.

A travers cette introduction, la société d’assurances entend renforcer ses fonds propres, financer sa croissance interne, se développer à l’international et bénéficier de l’avantage fiscal.

Lors de la cérémonie de célébration du démarrage des négociations du titre Maghrebia Vie, le directeur général de la Bourse de Tunis, Bilel Sahnoun, a déclaré que l’opération est largement réussie dans la mesure où l’offre à prix ferme a été souscrite plus de 5 fois, malgré la conjoncture difficile du pays.

Pour sa part, Nabil Essassi, président du conseil d’administration des Assurances Maghrebia Vie et président d’UFI Group a souligné que le secteur de l’assurance «doit évoluer pour être un réel pilier du développement et du financement de l’économie».

Par ailleurs, le président du conseil d’administration de la Bourse de Tunis et directeur général de l’intermédiaire introducteur Mac SA, Mourad Ben Chaabane, a fait savoir que la Bourse de Tunis a perdu plusieurs sociétés cotées cette année, appelant l’ensemble des parties prenantes à conjuguer leurs efforts afin d’attirer de nouvelles sociétés. Il a, dans ce contexte, indiqué que trois ou quatre nouvelles introductions d’une taille variant entre 50 et 100 millions de dinars devraient être effectuées l’année prochaine, sur la Bourse de Tunis.

I. B. (avec Tap).

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«Plus forte capitalisation bancaire de la Bourse de Tunis, leader en termes de dépôts de la clientèle avec une PDM de 21% devançant largement son challenger, faible coût des ressources grâce à sa structure favorable des dépôts, un PNB historique pour l’ensemble du secteur, une capacité bénéficiaire importante, une gestion prudentielle des risques rigoureuse et des fondamentaux solides pour affronter les défis de demain, sont autant d’arguments qui confortent notre opinion positive sur le titre Biat», écrit l’intermédiaire en bourse Mac SA dans un rapport publié en avril 2022, dont nous extrayons le passage ci-dessous.

En termes de collecte, la Biat conforte son leadership sur les dépôts en réalisant une progression de 9,7% (vs 13,8% en 2020) de son encours. La première banque privée de la place a dépassé la barre symbolique des 16 milliards de dinars accaparant à elle seule près de 21% de part de marché

loin devant son challenger la BNA (avec 9,9 milliards de dinars et 12,6% de PDM).

Une position dominante en termes de clientèle

La banque doit cette position dominante à son réseau d’agences étendu (206 agences) et à sa base de clientèle la plus large du secteur (plus de 940 000 clients à fin 2020). A noter aussi que près de la moitié des ressources clientèles de la Biat est composée de dépôts à vue lui permettant d’afficher le deuxième coût des ressources le plus faible de la place (un coût estimé de 3,1%, en 2021, contre une moyenne sectorielle de 4,9%). Pour ce qui est des crédits, la Biat, deuxième pourvoyeur de crédits en Tunisie, a affiché en 2021 une progression de 7,5% à 12,2 milliards de dinars après la hausse de 9,3% en 2020. Ceci dit, le ratio de transformation (apparent) de la BIAT a été de 75,1% gardant ainsi une marge de progression intéressante en termes de distribution de crédits sur les prochaines années.

Pour la première fois, la Biat réalise un PNB qui dépasse la barre symbolique des 1000 Mdt soit 1 014,9 Mdt en hausse de 7,9% comparé à 2020. Cette performance a été rendue possible grâce à la forte progression de 31,8% des revenus du portefeuille d’investissement de la banque qui se sont accrus à leur tour de 31%.

Ainsi la part des revenus du portefeuille représente désormais 32% du PNB soit en évolution de 63 pb par rapport à 2020 contre une baisse de la part de la marge d’intérêt qui représente désormais 46,6% du PNB.

En termes de qualité des actifs, malgré son positionnement la Biat dispose d’actifs de bonne qualité avec le ratio des créances classées le plus faible du secteur, soit 5,6% en 2020, avec un taux de couverture de ces créances classées de plus de 65%. Un atout de taille dans ce contexte de

resserrement de la part de la BCT de sa politique prudentielle en préparation du passage aux normes IFRS.

En termes de solvabilité également, la Biat est bien positionnée avec un ratio de couverture des risques de 13,3% et un ratio Tier one de 10,25%.

Des fondamentaux solides

Selon les prévisions de la banque, le résultat net de 2021 devrait se situer à 267 Mdt en léger repli par rapport à 2021, suite notamment à un coût du risque plus élevé pour se conformer aux nouvelles exigences de la BCT en termes de provisions.

A partir de l’année en cours, la trajectoire de la croissance des bénéfices devrait s’accélérer pour atteindre 375 Mdt en 2022 et dépasser les 515 Mdt en 2025. En termes de dividendes, après la distribution exceptionnelle en 2020 d’un dividende de 5DT par action (rappelons qu’en 2019 la banque n’a pas distribué suite à la crise sanitaire et sur la base des recommandations de la BCT) à partir de 2021 la Biat revient à un taux de distribution normatif de 35% des bénéfices.

La Biat reste le leader incontesté du secteur bancaire tunisien et reste la plus forte capitalisation boursière du bancaire coté. La banque dispose de fondamentaux solides lui permettant d’affronter

les défis futurs avec aisance notamment en termes de solvabilité, de qualité d’actifs, de liquidité, etc. En bourse le titre Biat s’échange à 8,1x les bénéfices de 2021 et 6,2x les bénéfices de 2022e, des niveaux de valorisations assez bas pour un titre que nous considérons comme valeur de

fond de portefeuille.

Source : Mac SA.

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Dans la note reproduite ci-dessous et intitulée « La dernière marche de l’escalier avant la note de défaut », l’intermédiaire en Bourse Mac SA analyse les conséquences pour notre pays de la dernière notation de Fitch Ratings relative à la Tunisie (B-), annoncée hier, jeudi 8 juillet 2021.

Après la dernière notation de Fitch, qui a confirmé celle de Moody’s de février dernier, la Tunisie se situe dans la dernière marche de l’escalier (B- pour Fitch et B3 pour Moody’s avec perspectives négatives) avant la note C (CCC, CC et C pour Fitch contre Caa, Ca et C pour Moody’s) aboutissant au défaut. Ce qui annonce des difficultés élevées pour recourir à de nouveaux crédits extérieurs, qui peut aboutir au défaut de paiement.

Malheureusement, la Tunisie n‘a réalisé au cours de la dernière décennie qu’une croissance du PIB de 1% par an, loin du minimum requis pour payer les intérêts sur la dette extérieure (qui représentent près de 3% du PIB suite aux conditions favorables de la dette multilatérale et bilatérale).

En plus, les prévisions pour 2021-2023 faites par les organismes internationaux s’accordent sur un taux de croissance du PIB qui reste inférieur à 3%.

Cette croissance économique ne permet pas de payer les intérêts extérieurs. Il est donc attendu que la notation, qui exprime la capacité du pays de faire face à ses engagements financiers, se détériore. Pour la période à venir, la descente vers C paraît difficile à éviter, sauf en cas d’ouverture importante vers la Libye.

Quels sont les effets attendus de cette notation ?

D’abord le recours au marché financier international deviendrait très couteux (taux d’intérêt en devises à deux chiffres), ce qui éloigne cette forme de financement, surtout qu’il est de moyen terme.

Ensuite, le financement multilatéral reste disponible mais exige un accord sur un programme d’ajustement structurel qui sera piloté par le FMI pour certaines institutions (BM, BAD) ou un programme particulier aux conditions plus souples (UE, BEI, Berd).

Enfin, le financement bilatéral dépend des relations politiques avec les pays concernés.

Il apparait ainsi qu’un accord avec le FMI est nécessaire d’ici la fin de l’année pour assurer un financement extérieur qui éviterait le défaut.

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Dans une note de recherche consacrée à One Tech Holding (OTH), l’intermédiaire en bourse Mac SA estime affirme que le groupe technologique fondé et dirigé par Moncef Sellami est «fondamentalement solide, avec un management de qualité reconnue, jouissant d’une bonne réputation, et tourné vers l’international avec une orientation technologique de pointe».

Les analystes de Mac SA se disent également «convaincus que le groupe OTH dispose de forts atouts pour être une des valeurs les plus solides de la Bourse de Tunis et dont les perspectives sont prometteuses». Nous reproduisons ci-dessous de larges extraits de cette note de recherche.

Inscrivant l’innovation et la technologie au cœur de son développement, One Tech est l’un des plus grands et des plus anciens groupes tunisiens, qui se dote d’une capacité importante à répondre aux besoins spécifiques de ses clients internationaux. Le nom One Tech signifie deux choses principales:

1- One Stop Shop, un concept important que le groupe s’identifie. Le groupe fabrique des produits complémentaires et souhaite que ses clients achètent le tout d’un seul endroit;

2- Technologie, le groupe est orienté vers des produits à plus forte valeur ajoutée, c’est pourquoi il investit massivement dans la mécatronique qui représente l’avenir.

Grâce à sa technicité et sa gestion rigoureuse, le groupe a réussi au fil des années à coopérer avec des multinationales et à consolider sa position sur les marchés internationaux. 80% de son chiffre d’affaires est réalisé à l’export et principalement vers l’Europe (69%).

Stratégiquement l’objectif du groupe est de passer du statut de sous-traitant pour les secteurs automobiles, industriels et aéronautique au rang de fournisseur de premier rang de modules complets et intelligents, avec des softwares embarqués pour les grands donneurs d’ordre dans tous les secteurs et tout en diversifiant sa couverture géographique.

L’année 2020 est une année à oublier pour OTH où l’activité a été à l’arrêt pendant 2 mois, où le marché mondial de l’automobile a connu une baisse drastique et où la supply-chain a connu des perturbations importantes. Malgré la reprise au second semestre, les revenus ont baissé de 20% et le résultat net part du groupe a reculé de 13%. Mais 2021, semble être nettement meilleure avec des revenus trimestriels déjà en hausse de 15.2% et dépassant même les prévisions trimestriels du management.

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Le groupe Carte (famille Doghri) a racheté la part de BNP Parisbas (39%) dans le capital de l’Union bancaire pour le commerce et l’industrie (UBCI).

L’opération, enregistrée par la Bourse de Tunis hier, mardi 16 mars 2021, et pilotée par trois intermédiaires Cofib Capital, Mac SA et UBCI Bourse, a porté sur 7.800.000 actions de l’UBCI, pour un prix de 23,5 dinars par action, soit un montant global de 183,3 millions de dinars, représentant une participation de 39% du capital de la banque.

Le groupe BNP Paribas conserve une participation de 11,09% au capital de l’UBCI.

L’article Le groupe Carte rachète à BNP Paribas 39% du capital de l’UBCI est apparu en premier sur Kapitalis.