C’est ce qu’indique l’intermédiaire boursier Mac SA dans sa Note de conjoncture économique en Tunisie, publiée le 12 avril 2024, s’inscrivant ainsi en faux contre ceux qui ont accusé la BCT de recourir massivement à la planche à billets pour financer les besoins budgétaires de l’Etat via les emprunts obligataires sur le marché intérieur.

Le déficit budgétaire du pays devrait atteindre 10,6 milliards de dinars tunisiens (MMDT). Cela représente un remboursement du principal de 17,9 MMDT (8,1 MMDT de prêts intérieurs et 9,8 MMDT de prêts extérieurs), ajoute la même note.

Ce montant, d’un montant total de 28,5 MMDT, sera financé, comme le prévoit la Loi de Finances 2024, par des emprunts intérieurs (11,7 MMDT) et des dettes extérieures (16,4 MMDT). Les 0,4 MMDT restants seront pris en charge par le Trésor.

«L’Etat – face à l’impossibilité d’obtenir des emprunts extérieurs au premier trimestre 2024- a eu recours à des emprunts directs auprès de la BCT pour un montant total de 7 milliards de dinars», peut-on encore lire dans le document.

Environ la moitié des fonds versés n’ont pas conduit à une création monétaire dépassant les besoins de l’économie, car celle-ci a été compensée par une diminution des réserves de change. La Banque centrale a fourni à l’Etat des fonds en devises et non en dinars tunisiens pour payer ses dettes extérieures, ce qui n’a pratiquement aucun impact sur la création monétaire nette.

Décélération de l’inflation

Le taux d’inflation, selon Mac SA, s’est établi à 7,5% en février et mars 2024. Cette tendance à la baisse se poursuivra pendant quelques mois, sur la base du niveau d’avant la crise ukrainienne (2021), avant de retomber à près de 7% à la fin de l’année. Le taux d’inflation moyen pour 2024 s’établirait alors à 7,3% contre 9,3% en 2023.

L’inflation importée reste importante compte tenu de la pression sur le taux de change liée à un dollar attendu plus fort, le taux directeur américain étant maintenu à 5,25%, et de la hausse des prix internationaux (pétrole, métaux, sucre) même si certains prix ont baissé (céréales).

La composante locale de l’inflation est étroitement liée à la rareté de certaines matières premières et au nombre croissant d’intermédiaires commerciaux.

Ce ralentissement de l’inflation peut favoriser la stabilité du dinar et contribuer à maintenir le pouvoir d’achat.

Croissance atone au premier trimestre 2024

Une croissance lente a été signalée au premier trimestre, a indiqué Mac SA. Ceci est défavorable à la création d’emplois étant donné le manque d’investissements des secteurs public et privé.

Les indicateurs du premier trimestre suggèrent que l’amélioration du secteur agricole est compensée par le déclin de l’industrie, ce qui donne lieu à un taux de croissance relativement faible.

La croissance du PIB au premier trimestre devrait osciller entre 0,5% et 1%, soit une légère hausse par rapport à l’année dernière (0,4%) mais en-deçà de l’objectif fixé pour 2024 (2 %).

La poursuite de la politique de contrôle des importations, la mobilisation de financements extérieurs ou d’investissements directs étrangers à des niveaux similaires à ceux rapportés ces dernières années et la stabilité des prix internationaux aideraient la Tunisie à respecter ses engagements financiers et commerciaux internationaux tout en affichant un niveau acceptable et légère baisse des réserves de change.

Cela présente l’avantage d’éviter de rééchelonner la dette extérieure afin que le pays reste crédible, comme il l’a toujours été.

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Lettre ouverte à Madame la ministre des Finances… à propos de la règlementation de change tunisienne, qui est archaïque et dissuasive, pour les «petites gens» (les gros bonnets n’ont pas de problème à jongler avec les devises).

Par Samir Gharbi

«Les petits ruisseaux font les grandes rivières» est une expression attribuée au célèbre écrivain latin (italien), Ovide (né en 43 av. J.C. et mort en 17). Elle a été popularisée à la fin du 17^e siècle par l’écrivain français Antoine Furetière (1619-1688).

Je vous cite cet adage millénaire parce qu’il s’applique parfaitement à la situation financière tunisienne actuelle où l’Etat est avide de devises… Vous connaissez bien les sources «classiques» de devises : exportations de marchandises et de services (dont le tourisme); apports de capitaux de l’extérieur, dont investissements, emprunts et transferts des Tunisiens de l’étranger…

Mais vous n’êtes pas sans savoir, Mme la Ministre, que la règlementation de change tunisienne est archaïque, dissuasive, pour les «petites gens» (les gros bonnets n’ont pas de problème à jongler avec les devises).

Mon sujet, ce sont les petites gens parmi les Tunisiens de l’étranger (TE), dont le nombre est en croissance rapide (plus de 2 millions en comptant les enfants et petits-enfants, de la 2^e, 3^e et 4^e génération). Parmi cette vaste colonie, il y a des dizaines de milliers de personnes qui disposent de quelques centaines d’euros en épargne et qu’ils aimeraient bien déposer dans un compte spécial en Tunisie.

100 + 100 + 100 + … cela fera des «rivières de devises» qui entreraient dans le circuit bancaire officiel tunisien et alimenteraient nos réserves de change qui en ont tant besoin. Or, la règlementation actuelle «bureaucratique» impose aux TE déclarer, en arrivant à la douane, les 100 ou 200 ou 1 000 euros qu’ils amènent avec eux. Il ne s’agit pas de milliers d’euros ou de dollars, sommes qui doivent être déclarées comme dans la plupart des pays (lutte contre le blanchiment). Il s’agit de petites sommes qui restent dans la poche de nos TE à la fin de leur séjour et qui aimeraient ne pas les faire rapatrier, mais déposer comme dans un compte d’épargne en devises convertibles.

Ces comptes existent dans la loi, mais la loi oblige les TE à les alimenter par des virements bancaires ou par des déclarations à la douane. Or, les agents des douanes rechignent à enregistrer une somme de quelques centaines d’euros (inférieure à 1 000). Ils dissuadent souvent les TE…

Mais l’agent de la banque exige pour déposer les 100 euros dans le compte en devises la fameuse attestation douanière…

100 + 100 +100 euros entrent ainsi en Tunisie et ressortent… parce qu’ils n’ont pas été dépensés et qu’ils n’ont pas pu être déposés en banque…

Mme la Ministre, pourquoi ne pas autoriser les banques à accepter des «petites sommes» sans obligation de déclaration préalable à la douane ?

Vous pouvez, pour éviter des abus, plafonner les comptes d’épargne (exemple : maximum 5 000 ou 10 000 euros sur plusieurs années) et plafonner les versements uniques (exemple : 1 000 euros).

Ainsi, le réseau bancaire national pourrait récolter cette masse de devises, les canaliser dans des comptes spéciaux et les intégrer aux réserves de change de la Nation.

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Jihad Azour/Youssef Chahed.

La Tunisie devrait s’atteler à mieux contrôler la masse salariale du secteur public afin d’éviter que les problèmes de l’endettement et les déficits budgétaires du pays ne deviennent difficilement gérables.

Par Marwan Chahla

Telle a été l’opinion que vient d’exprimer Jihad Azour, le directeur du Département Moyen-Orient et Asie centrale au Fonds monétaire international (FMI), dans une interview accordée à l’agence Reuters. Le haut responsable du Fonds réagissait, dans cet entretien, à l’accord auquel sont parvenus, fin octobre, le gouvernement de Youssef Chahed et l’Union générale tunisienne du travail (UGTT) sur l’augmentation des salaires d’environ 150.000 employés du secteur public et la promesse de ne pas privatiser des entreprises nationales…

Réduire les pressions sur le contribuable tunisien

«Il est très important que le gouvernement [tunisien] garde les dépenses courantes sous contrôle et qu’il maîtrise mieux la masse salariale du secteur public», a averti M. Azour, ajoutant que pareilles mesures «devraient permettre au gouvernement tunisien d’atteindre les objectifs qu’il s’est fixé pour 2019. Cela aurait également pour conséquence de réduire les pressions supplémentaires qu’aurait à subir le contribuable tunisien, du fait de ces augmentations de dépenses.»

Pour Jihad Azour, la voie serait indiquée: le gouvernement tunisien devrait adopter une «politique fiscale beaucoup plus prudente» qui devrait lui permettre de réduire progressivement son déficit budgétaire et ramener ce dernier à des niveaux supportables par l’économie tunisienne.

L’avis du FMI est important pour la Tunisie, car notre pays reçoit des aides de l’institution de Bretton Woods conditionnées par des réformes économiques nécessaires. Pour rappel, le 28 septembre dernier, le FMI a donné son accord pour le décaissement de 245 millions de dollars en faveur de la Tunisie, au titre de la cinquième revue du programme du mécanisme élargi de crédit (MEDC). Les pourparlers, à l’occasion du décaissement de cette cinquième tranche du programme d’aide de 2,8 milliards de dollars, approuvé en 2016, ont été difficiles.

Le gouvernement de Youssef Chahed n’est pas au bout de ses peines, car il est encore confronté à la pression de l’UGTT, qui réclame que les salaires de près de 650.000 employés de la fonction publique soient, eux aussi, augmentés et menace d’une grève le 22 novembre 2018…

Resserrer davantage sa politique monétaire

Hier, lundi 12 novembre 2018, s’adressant aux membres de l’Assemblée des représentants du peuple (ARP), lors de la plénière sur le vote de confiance à 18 nouveaux membres de son équipe, le Premier ministre Youssef Chahed a déclaré : «J’espère que nous parviendrons avec l’UGTT à un accord sur les agents du secteur public qui améliorera le pouvoir d’achat de cette catégorie d’employés et tiendra compte de la situation financière du pays.»

Le mois dernier, le FMI a insisté auprès de la Banque central de Tunisie (BCT) pour qu’elle resserre davantage sa politique monétaire afin de maîtriser l’inflation, mais la BCT a décidé, à partir de novembre, de maintenir inchangé son taux directeur à 6,75%.

Jihad Azour, qui a déclaré qu’il était important pour la Tunisie de lutter contre l’inflation et de maintenir un niveau adéquat de réserves de devises étrangères, reconnaît également que le gouvernement tunisien est confronté à la tâche complexe de trouver les équilibres nécessaires entre de nombreuses exigences, notamment celles de l’investissement pour répondre aux préoccupations sociales et améliorer le climat des affaires.

«Nous allons devoir mener notre action sur plusieurs fronts», a dû admettre le responsable du FMI.

Jihad Azour (FMI) : Le gouvernement Chahed est sur la bonne voie

Le FMI décaisse les 245 millions de dollars promis à la Tunisie

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La confiance des créanciers internationaux, et notamment le Fonds monétaire international, la Banque mondiale, la Banque européenne d’investissement et la Banque africaine de développement, conforte la relance de l’économie tunisienne: il reste aux Tunisiens de se remettre sérieusement au travail.

Par Marwan Chahla

Face à la dépréciation du dinar et l’augmentation des déficits jumeaux de notre pays, Marouane El Abassi, le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT), insiste sur l’importance de politiques saines et, notamment, la préservation des réserves de devises, qui reste une nécessité absolue.

Dans une interview accordée, cette semaine, au site financier ‘‘Central Banking’’, M. El Abassi a indiqué que «notre première priorité consiste à préserver nos avoirs en devises de façon à pouvoir couvrir les besoins de l’économie de notre pays en importations essentielles.»

Améliorer les fondamentaux de l’économie réelle

‘‘Central Banking’’ rappelle, dans une synthèse de cet entretien avec le gouverneur de la BCT, que, selon l’agence de notation Moody’s, ces réserves en devises, malgré les difficultés en tous genres que notre pays a connues, durant la première moitié de la décennie (de janvier 2011 à fin 2015), outre l’impact négatif de la crise libyenne, se sont maintenues à un niveau raisonnable, c’est-à-dire dans les limites de 8 à 6 milliards de dollars.

Réunion du chef de gouvernement Youssef Chahed avec les représentants des bailleurs de fonds en juillet 2018.

En 2018, par contre, ces avoirs ont chuté brusquement pour atteindre, fin mai dernier, les 4,2 milliards de dollars – ne couvrant ainsi que 70 jours des importations du pays, soit une forte baisse par rapport aux 90 jours en décembre 2017.

M. El Abassi, à la tête de la BCT depuis huit mois, ne s’inquiète pas outre mesure : «Je ne suis pas forcément braqué sur un chiffre – le nombre de 70 jours ou de 90 jours. À mon avis, ce qui importe beaucoup plus, ce sont la mise en œuvre des politiques économiques adéquates et l’amélioration des fondamentaux de l’économie réelle.»

La détérioration du déficit commercial et la baisse des entrées de capitaux, résultant de l’affaiblissement des crédits externes, ont contribué à cette chute, selon Moody’s. «La pression exercée par le déficit de la balance de paiements a également contribué au fléchissement de la monnaie nationale, qui s’est dépréciée, respectivement, de 6,3% et de 7,6% par rapport à l’euro et au dollar, durant les sept premiers mois de cette année», déclare Moody’s, dans un rapport publié le 14 août dernier.

La relance économique sur la bonne voie

Pourtant, la stabilisation du taux de change ne figure pas parmi les objectifs principaux de la BCT, en raison de la position de faiblesse externe du pays. La conviction de Marouane El Abassi demeure entière: «Le renforcement des exportations textiles, la croissance des revenus du tourisme et la hausse des transferts de nos concitoyens expatriés, c’est avec ces apports que nous parviendrons à stabiliser le taux de change et préserver nos avoirs en devises /…/ Tant que les déficits jumeaux restent élevés – avec un déficit des comptes courants estimé à 10,4% du PIB en 2017 et un déficit budgétaire se situant à 6,1% du PIB, la stabilisation du taux de change n’est pas la priorité de la Banque centrale.»

Le gouverneur de la BCT estime que le renforcement du dinar passe obligatoirement par des efforts supplémentaires dans le traitement de ces déséquilibres et la facilitation de la reprise de l’activité économique.

Le gouverneur de la Banque centrale, Marouane El Abassi, ne s’inquiète pas outre mesure. 

Les perspectives sont prometteuses, estime ‘‘Central Banking’’, qui s’appuie sur l’appréciation de Moody’s selon laquelle le gouvernement Chahed «est sur la bonne voie, si l’on en croit les données de l’exécution du budget, pour atteindre l’objectif de 4,9% de déficit pour l’année 2018, contre 6,1% en 2017.»

Et le soutien financier international sera là, selon ‘‘Central Banking’’, pour compléter le tableau de la relance de l’économie tunisienne: il s’agit de ces forts appuis fournis à la Tunisie par le Fonds monétaire international, la Banque mondiale, la Banque européenne d’investissement et la Banque africaine de développement, entre autres institutions financières internationales…

La confiance de ces créanciers internationaux est là, il reste pour notre pays de savoir en tirer le meilleur bénéfice et pour les Tunisiens de se remettre sérieusement au travail.

Les bailleurs de fonds de la Tunisie «votent» Youssef Chahed

Le FMI décaisse les 245 millions de dollars promis à la Tunisie

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Du fait de la dévaluation de la monnaie nationale, le dinar tunisien (DT), l’Etat tunisien a perdu, en deux ans, entre 2016 et 2017, la bagatelle de 4,2 milliards DT nets en équivalent devises.

Par Chafik Ben Rouine *

La particularité du commerce extérieur de biens en Tunisie est qu’il est séparé en deux mondes. Un monde où les exportations et les importations des entreprises résidentes ont un impact direct sur les réserves de devises. Et un monde parallèle où les exportations et les importations des entreprises non-résidentes n’ont pas d’impact direct sur les réserves de devises du pays.

En effet, l’article 6 de la loi 72 permet aux entreprises non résidentes de ne pas rapatrier les recettes de leurs exportations. En contrepartie, elles ne puisent pas dans les réserves de devises du pays pour leurs importations.

Cette séparation est structurelle étant donné que, selon les chiffres de 2017 de la Banque centrale de Tunisie (BCT), 60% des exportations et 27% des importations en Tunisie sont réalisées par des entreprises non-résidentes, et donc n’ont pas d’impact positif ou négatif sur les réserves de devises du pays. Cette distinction est essentielle pour analyser l’impact de la dévaluation du dinar.

Ainsi, comme le montre la figure, nous estimons que, en cumulé sur les années 2016 et 2017, l’Etat a perdu l’équivalent net de 4,2 milliards de DT en devises uniquement due à la dévaluation du dinar.

D’un autre côté, l’Etat se retrouve face à un manque à gagner, sur la même période, d’un équivalent de 1,2 milliards de DT en devises du fait de la concession sur le régime de change faite aux entreprises non-résidentes dans la loi 72 (article 6).

Quand bien même l’Etat récupérerait ces devises, le bilan de la dévaluation sur les réserves en devises serait toujours négatif à hauteur d’un équivalent de 3 milliards de DT en devises.

Ainsi, l’Etat ne profite pas du gain de compétitivité dont bénéficient les entreprises non-résidentes totalement exportatrices grâce à la dévaluation, mais il paye les conséquences négatives de cette dévaluation sur les importations des entreprises résidentes. En ce qui concerne les devises étrangères, essentielles pour soutenir la valeur du dinar, la dévaluation du dinar se résume ainsi : pile, les entreprises non-résidentes gagnent; face, l’Etat perd.

Dans une publication, la BCT concluait : «Il est impératif de revoir le modèle économique actuel qui atteint ses limites surtout pour le réguime offshore dont la contribution à la valeur ajoutée et aussi à l’enrichissement des avoirs en devises sont réduites».

Source : «Dévaluation du dinar : une perte nette de 4,2 milliards de dinars en deux ans pour l’Etat» (Observatoire tunisien de l’économie, Datanalysis n° 16, 8 mai 2018).

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La Banque centrale de Tunisie (BCT) a annoncé que l’aggravation du déficit commercial a réduit les réserves en devises du pays à leur plus bas niveau en 15 ans.

Selon la BCT, au 23 janvier 2018, ces réserves se sont élevées à 12,306 milliards de dinars tunisiens (MdDT), soit l’équivalent de 89 jours d’importations, comparées aux 106 jours l’an dernier à la même période.

La Tunisie est donc passée en dessous de ce que les experts considèrent comme étant «le seuil de sécurité» en matière de réserves en devises, c’est-à-dire la barre des 90 jours…

Cette chute est la résultante de la détérioration du déficit de la balance commerciale qui a clos l’année 2017 à 15,592 MdDT, selon l’Institut national de la statistique (INS).

«Il s’agit là d’un niveau de réserves en devises très critique», a déclaré l’économiste Ezzeddine Saïdane à l’agence Reuters, expliquant que cette situation menace non seulement les importations de la Tunisie de denrées alimentaires, d’énergie et de médicaments, mais elle met également à mal la capacité du pays de s’acquitter du service de sa dette, à un moment où il se prépare à émettre un emprunt obligataire, en mars prochain.

«L’amélioration des réserves nationales en devises dépendra du degré de contrôle que le gouvernement exercera sur le déficit extérieur courant», a confié à l’agence de presse chinoise Xinhua l’économiste et universitaire Moez Laabidi, qui ajoute qu’il y a urgence pour le gouvernement de régulariser la situation de plusieurs sociétés exportatrices afin de débloquer l’écoulement des exportations, générer les recettes en devises et réduire l’endettement du pays.

Marwan Chahla

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 Les concessionnaires ont, certes, donné leur accord sur la baisse de 20% des quotas d’importation des voitures en 2018, mais sous conditions.

Dans une déclaration à Kapitalis, un membre du bureau exécutif de la Chambre syndicale des concessionnaires t constructeurs automobiles, relevant de l’Utica, a tenu à préciser qu’une dizaine de concessionnaires ont eu 3 rencontres avec le ministre du Commerce et, «pour contribuer aux efforts du gouvernement visant à contenir le déficit de la balance commerciale et la baisse des réserves en devises, ont accepté l’accord sur la baisse de 20% des quotas d’importation de voitures pour l’année 2018, mais en posant des conditions».

Le gouvernement s’est empressé d’annoncer l’accord sur cette baisse, qui a d’ailleurs été largement relayé par les médias, mais il s’est gardé de préciser les conditions mises par les concessionnaires, a indiqué la même source. Ces conditions sont : «Un, pouvoir ramener les 2500 voitures (inclues dans le quota de cette année), déjà fabriquées par les constructeurs pour le marché tunisien et qui sont pour la plupart dans les bateaux et en route vers la Tunisie. Deux, mettre en oeuvre, comme convenu, la baisses de 20%, mais, si d’ici juin prochain, la situation évolue positivement, les restrictions seraient allégées et ramenées à 10%. Trois, le gouvernement s’engage à réduire de façon sérieuse le marché parallèle qui prend de plus en plus d’ampleur».

Rappelons que, le 16 novembre courant, le secrétaire d’Etat chargé du Commerce extérieur, Hichem Ben Ahmed, a annoncé, en marge de l’inauguration du Salon de l’Automobile, à la foire de Sousse, que son département a trouvé un accord avec les concessionnaires pour réduire de 20% les taux d’importation d’automobiles.

Z.A.

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