C’est ce qu’a indiqué l’agence internationale de notation financière Fitch Ratings, dans une note publiée le 7 mars 2024 où elle explique qu’«une croissance saine des dépôts et une faible demande de crédit contribuent à soutenir la liquidité du secteur», ajoutant que le recours des banques au refinancement auprès de la Banque centrale de Tunisie (BCT) était inférieur à 9 milliards de dinars (soit 7% du financement total du secteur) à fin août 2023, ce qui laisse présager une liquidité adéquate.

Néanmoins, la forte dépendance à l’égard des banques et de la BCT pour répondre aux besoins de financement pourrait entraîner des risques macroéconomiques, resserrer les conditions de liquidité des banques ainsi qu’augmenter leurs risques de solvabilité en cas de défaut souverain, a indiqué l’agence de notation financière.

En février 2024, l’État a emprunté 1 milliard de dinars sur le marché intérieur, dépassant son objectif de 750 millions de dinars (MDT) pour la première tranche de souscriptions à l’emprunt obligataire national 2024. Cela s’ajoute aux 7 milliards de dinars que le Trésor a empruntés à la BCT et qui lui ont permis de rembourser 850 millions d’eurobonds (réalisés le 17 février).

Le budget 2024 prévoit une augmentation de 20% des besoins bruts de financement par rapport à l’année dernière, à 28,7 milliards de dinars, dont 40% (environ 12,3 milliards) seraient couverts par les sources de financement intérieures et le reste par des financements extérieurs, précise Fitch, soulignant que le financement budgétaire doit être égal ou supérieur à 16% du PIB par an en 2024-2025, soit l’un des pourcentages les plus élevés parmi les États souverains notés «CCC+» ou moins.

Selon la même source, «le gouvernement pourrait ne pas être en mesure de lever plus de 2,5 milliards de dollars auprès de sources de financement extérieures en 2024, ce qui laisserait un écart d’au moins 2,5 milliards de dollars par rapport au financement extérieur prévu».

Fitch ne compte pas «sur un accord entre la Tunisie et le Fonds monétaire international (FMI) avant les élections présidentielles de cette année».

L’agence estime que près de 70% des besoins bruts de financement en 2024, soit 12% du PIB, devront être satisfaits par des sources nationales, à savoir les banques et la BCT. Mais cette source est-elle intarissable et jusqu’où les banques vont-elles pouvoir aller dans cet exercice dont la conséquence principale, outre le financement des dépenses grandissantes et peu productives d’un Etat insatiable, c’est l’assèchement des liquidités pour le secteur privé qui souffre déjà du tarissement du financement bancaire.

I. B.

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En collaboration avec le CBF et devant les représentants des banques et autres établissements et institutions financières, PBR Rating vient de dévoiler la dernière version de son étude trimestrielle d’analyse des risques macroéconomiques et sectoriels en Tunisie. Un rapport basé sur une double méthodologie (économique et économétrique), ayant pour but de sensibiliser les établissements financiers sur les risques et les opportunités de financement des principales activités économiques (INS) et de modéliser les mutations à venir en matière d’opportunités de financement et de création de valeur. Pour rappel, l’objectif du programme est de consolider le développement économique national à travers le renforcement du financement des entreprises tunisiennes en matière d’investissement et de financement du cycle d’exploitation.   

Les problématiques cruciales

Ainsi, après des exercices difficiles, marqués par une crise économique structurelle interne et des impacts exogènes très importants, l’économie tunisienne peine encore à retrouver un nouvel élan pour construire un nouveau cycle de croissance.

Le secteur privé ainsi que la situation financière de l’Etat central ne permettent pas d’envisager une reprise économique pérenne et significative sans réformes structurelles majeures. Au-delà des mesures discutées avec les partenaires internationaux, dans le cadre du soutien des finances publiques et de l’équilibre budgétaire (avec un déficit budgétaire estimé à 5,5%, dans le cadre de la loi de finance 2023), le pays a besoin de réformes économiques majeures ayant un impact significatif sur les problématiques cruciales de développement en Tunisie :

• l’impulsion de l’investissement;
• le renforcement de l’exportation;
• la gestion des énergies et des ressources; 
• le marché du travail;
• la libération des potentiels productifs et le solutionnement des problématiques de fixation des coûts et des marges (notamment dans l’agriculture, les industries marchandes et non-marchandes).  

Coût de l’inaction et de la non-réforme

Les difficultés macroéconomiques tunisiennes (inflation moyenne estimée à 9.8% sur l’exercice 2023, déficit commercial estimé à 22,4 milliards de dinars TND MD sur l’exercice 2023, etc.), expriment, en grande part, le coût de l’inaction et de la non-réforme.

Une réflexion profonde doit être menée sur le rôle de l’Etat central, face au déséquilibre structurel, entre prérogatives d’une part, et ressources d’autres part. La viabilité de la couverture étatique, en matière d’activités économiques et d’interventions sociales, ne peut se décréter simplement par décision ou vision stratégique, mais également par les moyens mis à disposition; un service étatique fort, qui soit à la fois réel et efficace.

Tout au long de l’exercice 2023, la résilience du tissu économique continuera à se faire à travers une baisse générale des marges, un effritement de l’épargne, une gestion très tendue de la trésorerie et un renoncement à la constitution des niveaux minimums de stocks. Certaines chaînes de valeurs risqueraient à passer à des opérations d’intermédiation et de commerce (de produits importés) en lieu et place d’activité de production et d’industrialisation.

Toutefois et comme l’expose l’étude de PBR Rating, la cartographie sectorielle démontre d’importantes potentialités pour l’économie tunisienne. Les industries manufacturières représentent un vivier conséquent de création de valeur et d’emplois (notamment pour les activités textiles, mécaniques et électroniques), au regard des nouvelles orientations mondiales en matière de relocalisation, de redéploiement technologique et de compétitivité hors prix.

Faute de relance par la dynamisation du secteur local de la construction classique, les industries des matériaux de construction bénéficient d’un rebond de la demande libyenne ainsi que des besoins de réaménagement des unités hôtelières, pour lesquelles la saison touristique s’annonce prometteuse, avec en ligne de mire, le dépassement des réalisations de l’exercice 2019.

Les activités de recyclage et valorisation, de production d’énergies vertes, de transformations chimiques sont autant de gisement de création de richesses, en attente de l’adaptation de leurs cadres réglementaires (administratifs et juridiques).

Il est important dans ce cadre, de signaler les tendances baissières de l’importation de certains biens d’équipement et autres produits semi-finis ou matières premières servant de base pour les industries et notamment exportatrices. L’industrie de la santé reste encore sous-exploitée au regard de son potentiel en matière d’export et d’allègement des charges nationales en termes de couverture médicale…

Communiqué.

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