Moktar Lamari *

Le millésime 2025 est un festival de bonnes nouvelles : croissance à 2,5% (contre 1,6% en 2024), chômage ramené à 15,2%, inflation en repli à 4,9% en glissement annuel — son plus bas niveau depuis 2017 —, taux directeur abaissé à 7% après deux baisses de 50 points de base, dette extérieure à long terme reculant de 47,5% à 39,5% du PIB, IDE en hausse de 30% à 3,5 milliards de dinars

Des silences assourdissants

Le gouverneur Fethi Zouhaier Nouri navigue, dans son mot introductif, entre optimisme administré et satisfecit technique. Ce que Kapitalis résume avec justesse dans son second volet critique («Rapport annuel 2025 de la BCT | Angles morts et incohérences», 08/07/2026) : le paquebot avance, certes, mais avec une coque fissurée — dette élevée, dépendance extérieure, financement sous tension…

Ce que ni le gouverneur ni son rapport ne racontent, en revanche, c’est où en est la Banque Centrale par rapport à ses propres plans stratégiques — celui de 2019-2021 et celui de 2023-2025, aujourd’hui échu. Aucun bilan, aucun taux de réalisation, aucun indicateur chiffré comparant l’annoncé au réalisé.

Un silence d’autant plus assourdissant que ce même rapport 2018 (juin 2019), qui lançait le premier plan, promettait des «objectifs Smart» — spécifiques, mesurables, acceptables, réalistes et temporellement définis. Sept ans plus tard, on cherche encore le «M» de mesurable.

Quatre défaillances, un même diagnostic

Primo, la défaillance sur la dette. Le rapport 2025 célèbre le recul du ratio de dette extérieure de huit points de PIB en un an. Mais cette embellie tient à l’appréciation du dinar face au dollar (+9,8% en 2025) et à la hausse conjoncturelle des IDE — deux variables externes, pas le fruit d’une stratégie de désendettement pilotée par un plan interne.

La dette publique globale, elle, stagne à 82,1% du PIB. Aucun des deux plans stratégiques n’affichait de cible chiffrée de réduction de l’endettement ; on ne peut donc juger d’aucune réussite, seulement constater une conjoncture favorable qu’on habille en performance institutionnelle.

Secundo, la défaillance sur la digitalisation. Les deux plans en faisaient un axe cardinal — TuniChèque, Open Banking, dispositif de management de l’innovation. Le rapport 2025 évoque, selon la synthèse de Challenges TN, «une Banque Centrale qui mise sur le numérique et l’intelligence artificielle».

Mise, certes. Mais avec quel taux d’adoption du paiement digital ? Quelle part de marché de l’Open Banking ? Aucun chiffre. On mise sans jamais dire combien on a gagné à la table.

Tertio, la défaillance sur l’inclusion financière — troisième pilier explicite du plan 2023-2025. Le rapport 2025 ne fournit aucun indicateur de bancarisation, aucun taux d’inclusion, aucune évolution de la population non bancarisée. Silence total sur l’objectif qu’on s’était pourtant donné en toutes lettres.

Quarto, la défaillance sur la modernisation des instruments monétaires. Le volume de refinancement bancaire reste à 11 594 millions de dinars fin 2025 (soit une moyenne annuelle de 12 763 millions), avec un pic à 15 120 millions en mars.

La BCT demeure, pour reprendre l’image de Kapitalis, «la grande fontaine où viennent boire les banques». Sept ans de plans stratégiques successifs n’ont pas réduit la dépendance structurelle du système bancaire à la liquidité centrale — la modernisation promise reste, en ce sens, un mot sans mécanique.

La souveraineté sous-traitée

Voici le paradoxe qui fâche vraiment. Le plan 2019-2021 n’est pas né dans un bureau tunisien isolé : il a été co-articulé dans le sillage d’une convention de coopération signée à Paris le 28 mars 2019 entre Marouane El Abassi et François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France — convention couvrant précisément la politique monétaire et de change, la supervision bancaire, la finance digitale et l’inclusion financière (source : Tustex, 02/04/2019 ; Rapport Annuel BCT 2018, juin 2019).

Le plan 2023-2025, lui, a bénéficié de l’appui du projet GIZ «Recap Composante BCT», explicitement dédié à soutenir «certains projets stratégiques de la Banque Centrale de Tunisie» dans le cadre du partenariat tuniso-allemand pour les réformes (Source : GIZ Tunisie).

Autrement dit : les deux architectures stratégiques qui devaient façonner l’avenir de l’institut d’émission tunisien ont été, chacune, tricotées avec l’assistance technique d’une puissance étrangère — la France puis l’Allemagne.

Rien d’illégitime en soi : la coopération technique entre banques centrales est monnaie courante. Mais quand on prétend, dans le même souffle, défendre la souveraineté monétaire du pays face au FMI et refuser les conditionnalités extérieures, il est pour le moins cocasse de faire concevoir sa propre feuille de route institutionnelle à Paris puis à Berlin — sans jamais publier le document final ni ses indicateurs pour que le citoyen tunisien juge sur pièces.

Les trois contradictions

Primo, la BCT s’impose aux banques commerciales une rigueur prudentielle chiffrée au dixième de point (LCR, ratios de fonds propres) qu’elle ne s’applique jamais à elle-même dans l’évaluation de ses propres plans stratégiques.

Secundo, l’absence de consultation annoncée pour troisième plan pour l’après-2026, dans un rapport déjà critiqué pour ses propres incohérences statistiques, laisse l’institution sans cap institutionnel public au moment précis où elle négocie sa crédibilité face à Afreximbank et aux marchés obligataires.

Tertio, une planification stratégique conçue avec assistance étrangère mais jamais rendue publique dans ses détails n’est ni transparente, ni le fruit d’une réflexion endogène évaluable — c’est, au sens propre, une souveraineté administrée par procuration.

Qu’il pleuve des bons chiffres ou qu’il vente des critiques, la BCT continue son cycle de plans sans jamais dire ce qu’elle en a fait.

Le gouverneur actuel de la BCT a choisi de ne parler aux parlementaires, ni au journalistes… il préfère communiquer avec le FMI, les bailleurs de fonds internationaux, mais pas aux Tunisiens. Va savoir pourquoi…

* Economistes universitaire.

Blog de l’auteur.

Précédents articles :

L’article La BCT navigue à vue | Deux plans stratégiques, zéro indicateurs est apparu en premier sur Kapitalis.

Le billet porte les mêmes motifs, caractéristiques et éléments de sécurité que ceux du billet de dix dinars de même type actuellement en circulation, à l’exception:

– de la date d’émission, remplacée par «25-07-2025» au lieu de «20-3-2020» et imprimée en caractères de taille supérieure;

– et des signatures du Gouverneur de la BCT, Fethi Zouhaier Nouri, et celle du vice- gouverneur, Mourad Abdessalem.

Le billet de banque de dix dinars (type 2020) circulera concurremment avec les autres billets de même dénomination et de même type actuellement en circulation.

L’article Tunisie | Mise en circulation d’un nouveau billet de 10 DT est apparu en premier sur Kapitalis.

C’est la suite concrète à l’accord signé le 17 avril 2024 à Carthage, à l’occasion de la visite en Tunisie du Premier ministre italienne Giorgia Meloni et vise à renforcer le partenariat entre l’Italie et la Tunisie dans le secteur de l’énergie.

Le contrat a été signé pour la partie tunisienne par le gouverneur de la BCT Fethi Zouhaier Nouri, et pour la CDP, par la responsable de la promotion des entreprises et de la gestion du portefeuille de coopération internationale, Antonella Baldino, en présence de l’ambassadeur d’Italie à Tunis, Alessandro Prunas et des représentants du ministère tunisien de l’Économie et de la Planification.

Le financement se concentre en particulier sur les réformes structurelles du secteur énergétique pour encourager la production autonome d’électricité à partir de sources renouvelables et réduire la dépendance du pays aux combustibles fossiles, avec des répercussions positives en termes de durabilité financière et environnementale.

Le prêt est assorti de conditions très avantageuses (remboursement sur 40 ans avec 31 années de délai de grâce et 0% de taux d’intérêt annuel).

L’article Signature d’un prêt italien de 50 M€ à la Tunisie   est apparu en premier sur Kapitalis.

C’est ce qui ressort des états financiers de la BCT, qui comprennent le bilan et l’état des engagements hors bilan au 31 décembre 2023, ainsi que l’état de résultat pour l’exercice clos à cette date.

Ces indicateurs font état, aussi, d’un total net du bilan de 48,455 milliards de dinars et des capitaux propres positifs de 2,624 milliards de dinars.

La part revenant à l’Etat de ce résultat est estimé à 1,056 milliard de dinars, selon les états financiers de l’exercice 2023 et rapport des commissions aux comptes de la BCT, rendu public mercredi 3 juillet 2024.

Les capitaux propres avant affectation du résultat de l’exercice 2023 ont atteint 2,624 milliards de dinars, à fin décembre 2023, contre 1,558 milliard de dinars en 2022, ce qui représente une augmentation de 68,4%.

La répartition de ce résultat de l’exercice 2023, effectuée en dinars, conformément aux dispositions de l’article 78 de la loi n°2016-35 du 25 avril 2016 portant statuts de la BCT, est come suit:

– 205 millions de dinars (MDT) dans le cadre de la constitution progressive de réserves permettant de faire face aux impacts liés à la migration prévue vers les normes IFRS;

– 66 MDT dans le cadre de la constitution de réserve relative à la partie non libérée des actions de l’Afreximbank;

– 140 MDT dans le cadre de la constitution de réserve de résilience.

Le rapport de la BCT sur les états financiers pour l’exercice 2023 présente le bilan, l’état des engagements hors bilan, l’état de résultat au 31 décembre 2023, et les notes aux états financiers. Il explique aussi la situation économique, monétaire et financière sur les plans international et national.

Il revient également sur les différentes missions de la BCT en termes de politique monétaire, de gestion des réserves internationales, de systèmes et moyens de paiement, de circulation fiduciaire, de supervision bancaire, de stabilité financière, ainsi qu’en termes de protection des usagers des services bancaires.

Ce rapport de 51 pages a été remis, vendredi 28 juin 2024, par le gouverneur de la BCT, Fethi Zouhair Nouri, au président de la république, Kaïs Saïed, qui a qualifié les résultats obtenus, de «performances remarquables réalisées par la Tunisie», attribuant ces succès à des «choix souverains dictés par la volonté populaire»..

L’article Banque centrale de Tunisie : résultat bénéficiaire en hausse de 105% en 2023 est apparu en premier sur Kapitalis.

Moktar Lamari *

On vient d’apprendre le décollage de Tunis de la délégation tunisienne en direction de Washington pour les travaux du FMI.

La Tunisie participe aux réunions annuelles du Printemps du Groupe de la Banque mondiale et du Fonds monétaire international (FMI) qui ont lieu à Washington du 15 au 20 avril 2024.

La composition de la délégation, compte en plus des représentants traditionnels, la cheffe du Cabinet du Premier ministre, Ahmed Hachani. C’est exceptionnel…

Une nouvelle équipe

La délégation tunisienne participant aux activités de ces réunions comprend le ministre de l’Economie et de la Planification Feryel Ouerghi, le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BVT), Fethi Zouhaier Nouri, et le directeur du cabinet du Premier ministre Samia Charfi.

Les membres de la délégation tunisienne auront des réunions avec des hauts fonctionnaires de certaines institutions financières régionales et internationales, ainsi que d’autres réunions avec un certain nombre de leurs homologues de pays amis et partenaires. Ils seront inévitablement approchés par des bailleurs de fonds, entre vautours et rapaces, pour ne pas dire plus.

Ces réunions seront l’occasion d’informer les partenaires sur les orientations de réforme du gouvernement tunisien visant à améliorer le modèle de croissance économique, à maintenir les équilibres financiers et à améliorer les conditions sociales, dans le cadre de la vision stratégique de la Tunisie 2035, qui a été élaborée, ainsi que du plan de développement 2023-2025.

Les réunions seront également l’occasion de discuter des possibilités de renforcer davantage la coopération, en particulier à ce stade délicat où tous les pays du monde, en particulier les pays en développement, sont confrontés à de nombreuses difficultés économiques, financières et sociales, ainsi qu’aux récents défis liés au changement climatique, à l’énergie et à la sécurité alimentaire.

Les membres de la délégation assisteront à des sessions officielles et à diverses réunions de gouverneurs, en plus de séminaires et de tables rondes qui seront organisés en marge des réunions annuelles sur des sujets importants et vitaux liés aux défis et aux perspectives du développement économique et social et aux enjeux du développement durable dans le monde.

Des constats et des questions

Mais trois constats et trois questions s’imposent, ici et maintenant.

Constat 1– la délégation de hauts responsables représentant la Tunisie au sein des bureaux du FMI pendant 5 jours est constituée de 3 nouveaux (le gouverneur, la ministre de l’Economie et la cheffe de cabinet). Ceux-ci feront ainsi leur baptême de feu avec les prudences nécessaires. La ministre de l’Economie a rencontré quasiment tous les ambassadeurs des pays du G7 quelques jours avant ce voyage. Le nouveau gouverneur de la Banque centrale n’a pas révisé à la baisse du taux directeur, malgré le recul de l’inflation.

Constat 2– dans le discours officiel de la Tunisie, on a remarqué les dernières mois que le chef de l’Etat mettait de l’avant le ministre des Affaires étrangères comme vis-à-vis du FMI. Ce dernier ne fait pas partie de la délégation officielle. Mais, comme à l’accoutumée, l’ambassadrice de Tunisie à Washington sera aussi présente aux rencontres avec les délégations du FMI et de la Banque mondiale.

Constat 3– la délégation est ainsi atypique, mais plutôt renforcée pour signifier au FMI l’importance des accords attendus avec le FMI, pour une Tunisie à la peine de ses graves déficits budgétaires et à quelques mois des échéances des élections présidentielles. A l’évidence, la ministre des Finances ne sera pas présente en personne dans ces négociations difficiles.

Trois questions se posent donc:

Question 1: le représentant officiel de la Tunisie au sein du FMI reste le nouveau gouverneur de la BCT, Dr Fethi Nouri, mais celui-ci risque-t-il de céder dans le contexte sa place au Premier ministre, représenté par sa cheffe de cabinet en personne? Une question de confiance ou de compétence serait posée dans cette dualité des responsabilités.

Question 2: la constitution atypique de la délégation tunisienne en dit long sur l’importance des enjeux et attentes de la Tunisie de Kaïs Saïed pour un accord urgent avec le FMI. Ça passe ou ça casse? Mais on anticipe des dérapages contrôlés, des déclarations de «performance» pour rassurer l’opinion publique et impressionner l’électorat tunisien, plutôt hostile aux institutions du Bretton Wood. Il y aura un risque d’opacité et d’asymétrie de l’information transmise aux médias tunisiens.

Question 3: la Tunisie est désormais sur la liste noire du FMI, depuis le report sine die d’une visite planifiée depuis longtemps d’une délégation du FMI en septembre 2023, dans le cadre de l’élaboration d’un état des lieux sur les comptes publics (Article IV du FMI) et la dette publique. La présence de la cheffe de cabinet du Premier ministre tunisien est-elle motivée par une diplomatie de «rabibochage» et de réconciliation? Histoire de convenir d’une rencontre à venir avec un agenda précis et sensible à l’agenda électoral du président Kaïs Saïed. Ce qui est certain c’est que le téléphone va fonctionner à plein régime entre les membres de la délégation et la Kasbah, durant les 5 jours des rencontres.

Ce qui est certain aussi, c’est que la Tunisie a besoin, et impérativement, d’un accord de financement avec le FMI. Mais cela ne peut se faire sans adoption des principales réformes requises par le FMI, au sujet de la vérité des prix, de la restructuration des sociétés d’Etat et de l’allègement des effectifs de la fonction publique.

La partie est jouable pour l’équipe tunisienne! La Tunisie a besoin de s’en sortir du marasme économique dans lequel elle est plongée depuis quelques années déjà!

Les médias tunisiens brillent par leur absence, ils ont choisis de ne pas être du voyage à Washington, pour couvrir les activités et négociations… et tenir les Tunisiens informés des véritables enjeux.

Blog de l’auteur : Economics for Tunisia, E4T.

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Universitaire, chercheur et ancien membre du conseil d’administration de la BCT, Fethi Zouhaier Nouri est titulaire d’un mastère en économie spécialité planification de la faculté des sciences économiques et de gestion de Tunis, d’un Doctorat en Finance industrielle et en économie énergétique à ainsi qu’en science économie.

Fethi Zouhaier Nouri succède à Marouane Abassi dont le mandat est arrivé à terme.

Y. N.

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