Cette décision a été prise par le conseil d’administration de la BCT lors de sa réunion d’hier, mercredi 25 septembre 2024, tout en annonçant un taux de croissance de 1% en glissement annuel au deuxième trimestre de l’année en cours, contre une croissance de 0,3% au trimestre précédent, confirmant ainsi la persistance du ralentissement économique et de la léthargie des investisseurs, peu confiants dans les perspectives de relance.

Selon l’économiste Moez Hadidane, qui intervenait sur Mosaïque FM, cette décision a été inspirée par ce que la BCT considère comme la persistance de dangers liés à l’inflation qui devrait atteindre 7% en cette année 2024, contre 9,3% en 2023.  

I. B.

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Dans un entretien accordé au journal Echourouk publié aujourd’hui, samedi 30 mars 2024, l’économiste a ajouté que le déficit de la balance commerciale a pu être réduit et qu’il existe d’autres indicateurs économiques en nette amélioration.

Ainsi, Moody’s, à travers le maintien de la notation de crédit de la Tunisie au niveau CAA2 et le relèvement de ses perspectives futures de négatives à stables, a considéré qu’il n’y a aucune raison de faire en sorte que les perspectives de la dette souveraine tunisienne soit négatives malgré le maintien de la notation à un niveau bas, parce que celle-ci ne peut être améliorée étant donné qu’elle reste incompatible avec les risques d’investissement dans la dette tunisienne. Mais, estime Hadidane, ce qu’il faut retenir, c’est que l’agence ne risque pas de continuer à baisser la notation de notre pays, en tout dans un horizon proche.

Par conséquent, la Tunisie a évité le risque de défaut de paiement de sa dette pour l’année 2024, a ajouté l’économiste dans le même entretien, d’autant plus que notre pays a été en mesure de payer, jusqu’au 25 mars, plus d’un tiers de ses dettes extérieures pour l’année en cours, et il n’y a donc aucun problème à ce niveau.

Quant aux années 2025 et 2026, on ne peut pas anticiper sur la capacité de la Tunisie à rembourser ses dettes avant de connaître le stock de ses réserves en devises à la fin de l’année en cours. Cela ne veut pas dire que l’État ne sera pas confronté à des difficultés dans ce domaine, notamment pour approvisionner le marché en produits de base (carburants, céréales, riz, huile de cuisson, café, thé, etc.) car les finances publiques subissent de fortes pressions, mais ces difficultés seront conjoncturelles.

Hadidane a souligné, par ailleurs, la nécessité de bien gérer le stock national de devises et d’avancer vers des réformes majeures, d’autant plus que la Tunisie s’apprête à rembourser, le 31 janvier 2025, son plus gros emprunt sur le marché international, d’une valeur d’un milliard de dollars en devises étrangères. On doit donc continuer à améliorer notre stock en devises et éviter de recourir à la banque centrale pour se financer afin de ne pas entrer dans une trajectoire négative, a averti l’économiste.

I. B.

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L’économiste Moez Hadidane, a, dans une déclaration à l’agence Tap, expliqué cette baisse par le remboursement, le 17 février, de l’Eurobond de 850 millions d’euros (en principal), auquel s’ajoutent des intérêts de l’ordre de 47,8 millions d’euros, ce qui représente un total de 898 millions d’euros (l’équivalent de 3 milliards de dinars).

Hadidane a précisé que le remboursement de cette échéance a été effectué grâce, à l’avance, qui a été accordée, récemment, à titre exceptionnelle, de la part de la BCT, à la Trésorerie Générale de la Tunisie, d’un montant de 3 milliards de dinars.

Pour rappel, l’ARP avait approuvé, le 6 février, un projet de loi autorisant la BCT à octroyer des facilités au profit du Trésor, afin de permettre au gouvernement de mobiliser les fonds nécessaires pour couvrir des besoins financiers urgents de l’État.

L’économiste a indiqué, en outre, que le remboursement de cet Eurobond entraînera la baisse, à la date du 19 février, du solde du compte courant du trésor, lequel passera de 4,5 milliards de dinars à 1,5 milliard de dinars, suite au tirage de 3 milliards de dinars et leur conversion en euros pour honorer ce remboursement.

Il a noté, également, que la prochaine grande échéance de la dette publique extérieure sur le marché financier international devra être remboursée en octobre 2024. Il s’agit d’un emprunt garanti par la Japan International Cooperation Agency (Jica), contracté en 2014, et dont le remboursement mobilisera une enveloppe de 1 milliard de dinars, ce qui représente 5 jours d’importation.

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C’est ce que l’expert économique a déclaré à l’agence Tap, en ajoutant que la réussite de cette opération reste tributaire de la mise en place de la logistique et des structures nécessaires en matière de suivi et de gestion des risques de défaut de paiement.

Le rapport sur les entreprises publiques annexé au budget de l’État pour l’année 2024 et publié par le ministère des Finances, qualifie la situation financière des caisses de sécurité sociale de «précaire», rappelle l’expert.

Diversifier les revenus des caisses

A la fin 2022, la CNRPS a affiché des fonds propres de – 3377 millions de dinars (MDT), un résultat net de -578,7 MDT, un total bilan de 2140 MDT, un total passif de 5517 MDT, des concours bancaires de court terme de 216 MDT et une trésorerie positive de 402,7 MDT.

A la fin 2022, la CNSS a affiché des fonds propres estimés à -3433 MDT, un résultat net de -961,5 MDT, un total bilan de 5572 MDT, un total passif de 9972,7 MDT, des concours bancaires de court terme de zéro dinars et une trésorerie positive de 521,5 MDT.

La dette des deux caisses de sécurité sociale envers la CNAM (Caisse nationale d’assurance maladie), a atteint 8787,7 MDT, au cours de la même période.

Toujours selon le même rapport, les revenus des placements des caisses de sécurité sociale pour 2022 sont restés timides avec respectivement 7,8 MDT pour la CNRPS et 42,3 MDT pour la CNSS.

Ces indicateurs financiers n’empêchent pas Hadidane de penser qu’impliquer les caisses de la sécurité sociale dans l’octroi des crédits à leurs affiliés peut contribuer à diversifier leurs revenus sans perturber le fonctionnement des banques de la place, étant donné la taille des crédits programmés, soit 90 MDT.

Concernant la CNRPS, qui compte 700 000 affiliés actifs et 400 000 retraités, le nouveau schéma prévoit trois types de crédits : crédits personnels, crédits autos et crédits logements.

Les charges de remboursement afférentes à l’ensemble des prêts accordés à l’assuré social ne doivent pas dépasser 40% du salaire déclaré.

Pour les crédits personnels, la CNRPS accordera des montants dans la limite de 25 000 dinars selon la capacité de remboursement de l’affilié (contre deux salaires et demi auparavant), à rembourser sur trois années (au lieu d’une année auparavant), avec un taux d’intérêt fixe de 8,25% et non variable.

S’agissant des prêts véhicules, la CNRPS accordera des prêts dans la limite de 50 000 dinars (contre 10 000 dinars auparavant), remboursable sur cinq ans avec un taux d’intérêt fixe de 10% à condition que la voiture soit achetée chez un concessionnaire ou que le certificat d’immatriculation automobile du véhicule (carte grise) remonte à deux années seulement.

En ce qui concerne les prêts logements, leurs modalités sont encore à l’étude. Toutefois, le projet prévoit au moins d’activer l’ancien régime, soit des crédits de 15 000 dinars (avec possibilité de les porter à 100 000 dinars selon le projet en étude), remboursables sur 20 ans, à un taux d’intérêts fixe de 6,75%.

Fin du monopole des banques commerciales

Pour l’expert, les nouveaux prêts qui seront accordés par la CNRPS et la CNSS ne peuvent en aucun cas signer la fin du monopole des banques commerciales qui imposent des conditions strictes pour l’octroi des crédits.

Les montants qui devront être alloués par les deux caisses ne répondront pas à la demande totale du marché, a-t-il expliqué, estimant que c’est une alternative positive pour les salariés qui ne peuvent obtenir de crédit auprès des banques.

«Cette décision aura un impact sur les Tunisiens, d’autant plus qu’un bon nombre d’entre eux sont surendettés, en témoigne leur recours excessif à des avances sur salaire à court terme», a-t-il indiqué.

De toute façon, précise encore Hadidane, «les affiliés surendettés ne peuvent obtenir de crédit auprès des caisses si le remboursement dépasse 40% de leur salaire».

S’agissant de l’impact économique de cette décision, l’expert estime qu’elle  favorisera l’inclusion financière des affiliés et permettra de diversifier les revenus des caisses de sécurité sociale.

En revanche, les taux d’intérêt des crédits personnels et autos aurait du être indexé sur le TMM, pour éviter un manque à gagner des bénéficiaires en cas de baisse future des taux, a-t-il fait savoir.

Pour Hadidane, globalement les crédits des caisses de retraites peuvent servir d’apport en autofinancement pour obtenir le reliquat auprès des banques à condition de ne pas dépasser la règle des 40%. En revanche, a-t-il conclu, on aurait dû impliquer également la poste en matière d’octroi de crédits de taille similaire.

Il s’agit, également, de créer des synergies avec les banques en cas d’unification de la centrale des risques. Ces crédits permettront aussi de réduire le recours aux crédits à taux exorbitants pratiqués par les structures de micro-finance, souligne Hadidane.  

D’après Tap.

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Ce document rendu public récemment table sur une baisse progressive du déficit budgétaire de la Tunisie au cours des trois prochaines années, à 6,6% du PIB (11,5 milliards de dinars) fin 2024, 5,2% du PIB (9,8 milliards de dinars) en 2025 et 3,9% du PIB (8 milliards de dinars) à fin 2026.

En vue de réaliser ces objectifs, l’expert a recommandé, dans une déclaration à l’agence Tap, une plus grande stabilité économique et réglementaire (notamment en matière de politiques fiscales) en plus de la mise en application d’un ensemble de textes juridiques, en particulier ceux relatifs à l’impulsion de l’investissement.

Il faut également, d’après lui, alléger les procédures administratives, faire face aux malversations et à la corruption, assurer la bonne gouvernance et un climat sain des établissements publics et des structures d’appui relevant de l’Etat.

Selon le document du ministère des Finances, l’Etat prévoit de poursuivre ses démarches de recouvrement fiscal, d’élargir l’assiette imposable, surtout via l’intégration progressive du marché parallèle dans le secteur formel, vœu pieux souvent exprimé mais jamais vraiment mis en application, puisque le marché informel continue de prospérer dans le pays.

En parallèle, l’Etat projette de rationaliser les dépenses budgétaires, en veillant à maintenir une masse salariale au-dessous de 13% du PIB. «Ceci passe par l’augmentation des recrutements en fonction de la croissance économique pour éviter le recrutement qu’en cas de besoin réel», a fait remarquer Hadidane.

Pour rappel, la masse salariale devrait progresser, en Tunisie, de 23,7 milliards de dinars (soit 13,5% du PIB), en 2024, à 24,7 milliards de dinars (13% du PIB), à 26 milliards de dinars (12,6% du PIB), en 2026.

Sur un autre plan, l’économiste estime qu’il serait indispensable d’adopter des mesures pour rationaliser les transferts et subventions, à même de cibler les personnes qui sont dans le besoin.

A son avis, les dépenses de subventions estimées 19 milliards de dinars (Loi de Finances 2024), devraient régresser à 15 milliards de dinars en 2026 alors que l’Etat prévoit de les maintenir à ce seuil (19 milliards de dinars) durant les exercices 2024, 2025 et 2026 (d’après le document du ministère des Finances).

L’économiste plaide, par ailleurs, en faveur d’un «désengagement de l’Etat de certaines entreprises publiques, en l’occurrence la RNTA, El Fouladh, les sociétés de transport aérien et maritime, à travers la privatisation ou la gestion dans le cadre d’accords de partenariat public-privé».

«Les recettes budgétaires supplémentaires qui seront drainées, grâce à l’amélioration du taux de croissance économique et d’autres mesures, devraient obligatoirement financer des projets d’investissement. Ce qui n’est pas prévu dans le document du ministère des Finances, étant donné que les dépenses d’investissement ne représenteront que 9% de l’ensemble des dépenses budgétaires, en 2026 (environ 5,8 milliards de dinars)», a noté Hadidane.

«Nous ne pouvons pas relancer la croissance économique sans que l’Etat ne soit lui-même le principal investisseur, notamment dans l’infrastructure, les ports…», affirme l’économiste. Et d’enchaîner que «l’investissement de l’Etat est une locomotive qui encourage le secteur privé à investir davantage à son tour, et par conséquent drainer plus de recettes budgétaires».

Il a dans ce contexte expliqué qu’un milliard de dinars consacré par l’Etat à l’investissement favorisera la réalisation d’environ 0,5 point de croissance économique supplémentaire, et 1 milliard de dinars de plus de recettes fiscales sur les trois ou quatre prochaines années.

D’après Tap.

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Cet accord, rappelons-le, est négocié depuis deux ans. Portant sur un prêt de 1,9 milliard de dollars à décaisser sur quatre ans, selon un accord préliminaire au niveau des experts, il devait être examiné par le conseil d’administration du FMI, le 19 décembre dernier, mais cet examen a été reporté sine die sans qu’aucune nouvelle date n’ait encore été fixée.

Dans une déclaration à l’agence Tap, Hadidane impute ce report aux déclarations contradictoires du président Saïed sur les réformes économiques envisagées par notre pays, notamment celles relatives à la levée des subventions et à la privatisation de certaines entreprises publiques, donnant l’impression de n’être pas en accord avec son gouvernement sur ces sujets alimentant la polémique et suscitant une forte opposition de la part de la puissante Union générale tunisienne du travail (UGTT).

Selon l’expert, le FMI «exigera, cette fois ci, la signature du président Saïed en personne» au dessous de l’accord, afin que l’engagement de la Tunisie ne souffre aucune ambiguïté, comme ce fut le cas lors des précédents accords… dont les termes n’ont pas été respectés par notre pays.

L’accord Tunisie-FMI ne pourra en aucun cas être conclu avant le début des activités du prochain parlement, estime Hadidane, donc pas avant le mois de mars prochain, car l’Instance supérieure indépendante pour les élections (Isie) a fixé la tenue du second tour des élections législatives pour le 29 janvier courant. «D’ici là, la Tunisie est capable de faire preuve de résilience. Cependant, elle ne sera peut-être pas en mesure de régler à temps certaines de ses dettes», précise Hadidane.

I. B.

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La baisse du taux de change de $US 1 à 3,07 DT, relevée le 15 janvier 2023, vient corroborer cette déclaration de Hadidane, de même que celle de €1 à 3,332 DT, après plusieurs hausses successives constatées en 2022. Encore faut-il espérer voir cette tendance se confirmer dans les prochaines semaines.

La hausse du DT contribuera ainsi à réduire le déficit commercial de la Tunisie, estimé à +25 milliards DT en 2022, en raison de l’augmentation de la valeur des importations due à la baisse du taux de change du dinar face aux monnaies américaine et européenne.

L’amélioration du prix du DT face au $US et à l’Euro, et l’adoption récente d’un système de contrôle préalable à l’importation des biens, constituent 2 facteurs principaux de réduction du déficit commercial de la Tunisie, estime l’expert, qui déclare, par ailleurs, que le $US entame une opération corrective après la tendance haussière antérieure, estimant une baisse en 2023 de la devise américaine à 3 DT, soit 2,9 DT du taux de change du $US contre le DT.

A. M.

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L’expert en économie et marchés financiers, interrogé par l’agence Tap, vendredi 30 décembre 2022, a déclaré que la décision du conseil d’administration (CA) de la BCT de relever le taux d’intérêt directeur à 8% va de soi, d’autant plus que le taux d’inflation pour le mois de novembre 2022 a augmenté à 9,8%.

La BCT cherche à réduire l’écart entre le taux d’inflation et l’ancien taux directeur, qui était au niveau de 7,25%, en approuvant une augmentation de 75 points de base, se rapprochant ainsi du taux d’inflation.

Le CA de la BCT aurait pu relever davantage le taux d’intérêt directeur de la banque, notant que cela figure parmi les rôles les plus importants de la BCT pour juguler l’inflation, en plus de la mise en œuvre des recommandations du Fonds monétaire, international (FMI), estime Hadidane, qui souligne que l’augmentation du taux d’intérêt directeur ne serait pas assez efficace, d’autant plus que l’inflation en Tunisie n’est pas due à la demande, mais est tirée par plusieurs autres facteurs, notamment le coût élevé de la production, les prix élevés de certains matériaux importés et la dépréciation du dinar. Il s’agit d’une inflation en grande partie importée contre laquelle cette mesure monétaire ne pourra rien.

Hadidane a noté que l’augmentation de ce pourcentage aura un impact négatif sur les entreprises économiques et les personnes physiques à court terme, plus que sur la lutte contre l’inflation, actuelle et à venir, qui est le but recherché par la BCT en augmentant le taux d’intérêt directeur de 75 points de base.

La BCT a opté pour une hausser de 75 points de base d’un coup, en anticipant la poursuite de l’inflation au cours de l’année 2023, et c’est une démarche volontariste de la part de l’institut d’émission.

Hadidan prévoit une augmentation du taux d’intérêt sur le marché monétaire, entrera en vigueur à partir de fin janvier et début février 2023, à un niveau d’environ 8% voire plus.

Le taux d’intérêt sur le marché monétaire aura des répercussions sur les entreprises qui ont des prêts bancaires et qui souffrent de difficultés de liquidité, compte tenu notamment des efforts de financement de l’État auprès des banques et de l’augmentation continue des impôts et des taxes.

L’État, à son tour, supportera une charge supplémentaire en augmentant significativement le taux d’intérêt lors de l’émission de bons du Trésor, qu’ils soient à moyen terme, compris entre 3 et 7 ans, ou à long terme, couvrant une période de 7 ans ou plus.

Hadidane a conclu en disant que l’augmentation du taux d’intérêt réduira la demande de prêts par les entreprises pour financer les opérations d’approvisionnement, ce que la BCT considère parmi les mesures contribuant à la réduction du déficit commercial et des importations, en plus d’être dans l’intérêt du dinar tunisien.

I. B. (avec Tap).

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Intervenu, ce mardi 6 décembre 2022, sur Shems FM, Hadidane a estimé que la montée du taux d’inflation à 9,8% en novembre était attendue, expliquant cela par l’augmentation de certaines taxes, la levée des subventions sur certains produits, en plus de la hausse des prix des carburants.

Et d’ajouter que le taux d’inflation atteindra les 10,3% en décembre.

C. B. Y.

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Dans une déclaration à Mosaïque aujourd’hui, jeudi 27 octobre 2022, l’économiste a souligné que tous les chiffres et hypothèses contenus dans la loi de finances pour 2022 ont changé en raison des changements intervenus dans les revenus et les ressources de l’État.

«Il n’y a pas de visibilité concernant les moyens de boucler le budget de l’Etat pour l’année en cours. Il est donc devenu nécessaire d’accélérer la publication d’une loi de finances rectificative pour 2022 et de la loi de finances pour 2023 avant les élections législatives qui se tiendront le 17 décembre, étant donné qu’elles seront importantes pour la décision du FMI d’accorder (ou pas) à la Tunisie le prêt convenu», a-t-il dit.

Moez Hadidane a aussi prévenu que «la situation du budget extérieur de la Tunisie est devenue préoccupante, d’autant plus que l’important déficit extérieur du pays s’est aggravé, atteignant 23 milliards de dinars, ce qui entraînera une nouvelle baisse des réserves en devises alors que l’Etat est dans l’incapacité d’obtenir des prêts extérieurs».

«On s’attend à ce que la fin de cette année sera difficile, que les difficultés économiques de la Tunisie s’aggraveront, que la valeur du dinar se dépréciera, que les réserves en devises baisseront et qu’il y aura des pénuries de nombreux produits, que la Tunisie est dans l’incapacité de produire, en raison de la détérioration de la confiance parmi ses fournisseurs», a encore averti l’économiste.

I. B.

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