La Tunisie, pays d’Afrique du Nord de 12,4 millions d’habitants avec un PIB nominal de 53,4 milliards de dollars US en 2024, offre une combinaison unique d’avantages stratégiques et de potentiel d’investissement. Sa proximité avec l’Europe, une main-d’œuvre jeune et instruite, ainsi qu’un tissu industriel diversifié, créent des opportunités dans de multiples secteurs. Les principaux secteurs d’investissement comprennent les énergies renouvelables, les TIC et l’économie numérique, l’agroalimentaire, le tourisme, l’industrie manufacturière et la fintech.

Un vivier de talents

Dans le domaine des énergies renouvelables, la Tunisie vise un mix énergétique propre de 35 % d’ici 2030, en exploitant ses abondantes ressources solaires et éoliennes. Les incitations gouvernementales, les financements de l’Union européenne (UE) et les allégements fiscaux accordés aux producteurs indépendants d’électricité (IPP) font de la Tunisie un pôle d’énergie verte. Le secteur des TIC bénéficie d’un vivier de talents solide et d’un écosystème de startups en pleine expansion, illustré par des entreprises mondialement reconnues comme InstaDeep.

L’agroalimentaire offre des opportunités dans les secteurs de l’huile d’olive, des dattes et de la transformation alimentaire à valeur ajoutée, soutenues par des accords commerciaux favorables avec l’UE et une demande intérieure en hausse.

Le tourisme connaît une reprise constante, avec un potentiel dépassant les destinations balnéaires traditionnelles, notamment le tourisme désertique, culturel et de bien-être.

L’industrie manufacturière offre une plateforme rentable pour les exportations européennes et régionales, tandis que la fintech connaît une expansion rapide, portée par la forte pénétration des smartphones et les initiatives d’inclusion financière.

Les principaux acteurs de l’économie tunisienne, tels que la Société Tunisienne de Banque (STB), la Société des Ciments de Bizerte (SCB) et TE H2, la société d’hydrogène vert de TotalEnergies, illustrent les capacités industrielles et financières du pays. Leur croissance continue reflète à la fois le potentiel du marché et l’orientation stratégique du gouvernement tunisien.

Une fragilité macroéconomique

Cependant, investir en Tunisie n’est pas sans risques. La fragilité macroéconomique, notamment la dette publique et l’inflation élevées, l’instabilité politique et sociale, les défis sectoriels et les obstacles opérationnels nécessitent une atténuation rigoureuse.

Les investisseurs doivent adopter des stratégies globales de gestion des risques, s’associer à des partenaires locaux et recourir à des contrats en devises fortes ou à un déploiement progressif des capitaux pour protéger leurs investissements.

Africa Risk Control (ARC) offre aux investisseurs les outils nécessaires pour relever ces défis. Grâce à des analyses sectorielles détaillées, des audits préalables sur les cadres réglementaires et la sélection des partenaires, ARC permet aux investisseurs de prendre des décisions éclairées et de minimiser leur exposition. En combinant les secteurs à fort potentiel de la Tunisie avec une veille stratégique, les investisseurs peuvent capitaliser stratégiquement sur les opportunités tout en atténuant les risques.

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La situation est incertaine à l’intérieur du territoire libyen où il est devenu trop risqué pour les Tunisiens de se déplacer sans se faire arrêter arbitrairement.

Le militant des droits de l’Homme et expert en affaires tuniso-libyennes, Mustapha Abdelkebir, a déclaré, dans la soirée du samedi 27 février 2016, que la situation en Libye est de plus en plus complexe au point qu’il est devenu très difficile de faire le trajet entre Tripoli et le poste frontalier de Ras Jedir entre la Libye et la Tunisie, à cause de la multiplication des barrages sécuritaires et des routes bloquées par des groupes armés.

Mustapha Abdelkebir a ajouté aussi que des arrestations arbitraires de ressortissants tunisiens se font, notamment, à l’aéroport de Mîitigua, près de Tripoli. Il a vivement conseillé aux Tunisiens de reporter leur voyage en Libye en ces temps de crise et, s’ils y sont déjà, de réduire leurs mouvements à l’intérieur du territoire libyen.

N.H

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La problématique du financement des PME par le marché financier a été au centre des débats du 1er Forum des bourses francophones.

Par Wajdi Msaed

Le 1er Forum des bourses francophones s’est tenu, mercredi 27 janvier 2016, à Gammarth, banlieue nord de Tunis, sous le thème «Bourse et PME : entre exigences et réalités», en marge de l’assemblée annuelle de l’Association des bourses francophones africaines (Abfa) qui, a procédé, à cette occasion, à l’amendement de ses statuts pour s’ouvrir à toutes les bourses francophones et adapter sa nouvelle dénomination, pour  devenir Association des bourses francophones (ABF).

Une problématique partagée

«La francophonie constitue un lien linguistique et un vecteur d’ouverture et d’échange culturel, social et économique», a déclaré Bilel Sahnoun, DG de la Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT) dans l’allocution d’ouverture des travaux. Qualifiant de grande importance et d’extrême actualité, le thème choisi pour ce forum, à savoir l’accès de la petite et moyenne entreprise (PME) au marché financier, il a indiqué que ce forum  offre une plateforme d’examen, de réflexion, de débat et d’échange d’expériences entre les experts financiers tunisiens et leurs homologues venus des africains et européens, en vue de trouver des solutions appropriées à cette problématique partagée par les places boursières du monde entier.

Financement et risque PME

En effet, le financement de la PME par le marché bute sur l’ampleur du risque que présente ce type d’entreprises, tel que perçu par les investisseurs, notamment en relation avec la liquidité du marché, sa transparence et la protection de l’investisseur.

Parlant de la situation qui prévaut en Tunisie, le DG de la BVMT a rappelé que le tissu  économique tunisien est composé à hauteur de 97% de structures comptant moins de 10 salariés, faisant savoir que le prêt bancaire demeure la principale source de financement pour les PMEs, bien que les banques demeurent dans l’incapacité de répondre à tous leurs besoins de financement.

Après avoir évoqué les nouveaux moyens de  financement que peut offrir le marché de capitaux aux PMEs, Bilel Sahnoun a précisé que l’accès au marché met celles-ci devant l’obligation de respecter les dispositions réglementaires, le plus souvent contraignantes,  et de se soumettre aux règles de transparence envers l’associé, le client et l’investisseur.

Elargir l’espace boursier francophone

Pierre Ekoulé Mouangué, DG de la Bourse du Cameroun et vice-président de l’Abfa, a rappelé que l’association compte actuellement 5 membres : les bourses d’Alger, de Casablanca, de Douala, de Tunis et la Bourse régionale des valeurs mobilières qui opère depuis Abidjan pour les 8 pays de l’Union économique et monétaire de l’ouest africain (Uemoa).

Convaincu de la nécessité de conjuguer les efforts avec d’autres partenaires, M. Mouangué a souligné qu’après l’assemblée générale de Tunis, l’ABF enregistrera  l’adhésion des bourses belge, française et luxembourgeoise, ainsi que la Bourse des valeurs mobilières de l’Afrique centrale qui opère depuis Libreville pour les 6 pays de la Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (Cemac).

«Cette évolution, a-t-il indiqué, permettra à l’ABF, au-delà du partage de la même langue française, de promouvoir la mobilité des personnes et des compétences au sein de l’espace francophone, favorisant ainsi la mise en place des outils de marché adéquats réservés au financement des projets entrepris par les PMEs». Il a ajouté que l’échange d’information, l’assistance technique ainsi que l’harmonisation des procédures  demeurent des facteurs indispensables pour mieux explorer les potentialités dont disposent les places boursières francophones et développer les mécanismes de financement nécessaires aux économies des pays concernés, faisant remarquer que, dans ces pays, la part de financement des PMEs issue des marchés de capitaux reste faible voire insignifiante.

Création de fonds d’investissements

Les travaux du forum ont été répartis en deux panels : le premier, modéré par Youssef Kortobi, président du CA d’Arab Financial Consultants, a passé en revue des initiatives et expériences en matière de financement des PMEs.

Dans ce contexte, les exemples des bourses du Luxembourg et de Casablanca ont été mis en exergue. Dans son exposé, Eric Forest, président et CEO Enternext, a estimé que l’enjeu réside dans le fait d’accompagner les PME et de les convaincre d’accéder au marché financier en optant pour une stratégie de proximité et une pédagogie fiable et efficace.

Pour Badr Benyoussef, directeur du développement à la bourse de Casablanca, il faut développer l’ADN financier chez l’entrepreneur conformément au programme d’élite initié par l’Italie et adopté par le Maroc.

Jalloul Ayed, ancien ministre des Finances, qui a fait partie de ce panel, a souligné, de son côté, la nécessité d’encourager la création de fonds d’investissement, de mettre en place un code institutionnel et un environnement adéquat susceptibles de mieux encadrer les PME. Se réjouissant de «la collaboration interafricaine avec l’appui d’amis européens», M. Ayed a aussi appelé à la diffusion de la culture de la bourse en s’inspirant de l’expérience du Maroc, avec ses caravanes de la bourse, tout en déplorant la quasi-absence des investisseurs institutionnels dans les bourses africaines.

Le 2e panel, modéré par Adel Grar, président de l’Association des intermédiaires en bourse (AIB), a débattu des attentes des investisseurs vis-à-vis de la communication de la PME. Faiçal Derbel, expert comptable, a évoqué, dans ce contexte, l’obligation faite aux entreprises de communiquer en présentant des états financiers clairs, fiables et certifiés.

Zied Oueslati, vice-président de l’Association tunisienne des investisseurs en capital (Atic), a souligné, de son côté, la nécessité de traiter l’information disponible pour limiter les erreurs. «Il faut parler de bonne gouvernance  et de grande compétence de management», a-t-il ajouté.

Khaled Zribi, président de la BVMT, a mis en relief la différence entre l’information financière et la communication financière. Si la première se rapporte à tout ce qui est légal, la 2e relève du cadre stratégique de l’entreprise au même titre que la stratégie commerciale. Appelant à une pédagogie spéciale pour chaque cible, M. Zribi a estimé que la mission de communication consiste à rassurer les investisseurs déjà engagés et de drainer de nouveaux partenaires.

Intégrer la RSE dans la culture boursière

Claire Coletti, auditrice chez Vigeo (agence de notation extra-financière), a présenté un exposé sur la responsabilité sociétale et environnementale de l’entreprise (RSE) qui  consiste à minimiser les risques qui guettent sa bonne marche. «La RSE, a-t-elle dit, est un facteur de performance, qui se traduit par un coût financier», ajoutant qu’il faut intégrer la RSE dans la culture boursière en tant que facteur d’attractivité.

L’affaire de la société Syphax Airlines a été, on l’imagine, au cœur du débat, car elle est, selon un intervenant, l’illustration même de ce qu’il convient d’éviter : le copinage, l’absence de rigueur et la confusion affaires et politique. «La compétence doit s’adosser à l’éthique», a-t-on conclu.

En réponse, Bilel Sahnoun a indiqué que sur l’ensemble de sociétés cotées à la bourse de Tunis, il n’y a eu que 2 ou 3 ratages, ajoutant de mauvaises appréciations pourraient se produire. Et c’est dans l’esprit même du financement boursier, le risque zéro ne pouvant exister à la bourse, pas plus qu’ailleurs.

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Selon ‘‘Holiday Travel Watch’’ (‘HTW’), la Tunisie serait un des pays au monde où le risque est le plus grand pour le touriste étranger.

‘‘HTW’’, un chien-de-garde du voyage britannique, a publié, cette semaine son classement des destinations touristiques les moins sûres. D’après l’enquête conduite par cette association britannique de défense des consommateurs, la Tunisie figure parmi les 5 pays où le risque pour la sécurité du voyageur étranger est le plus élevé – avec l’Egypte, la Turquie, la Thaïlande et le Kenya.

Ces 5 destinations seraient des «points chauds particulièrement dangereux», selon la carte alerte de ‘‘HTW’’, qui explique que «l’instabilité des gouvernements dans ces pays à haut risque encourage les groupes terroristes à intensifier leurs attaques afin de semer encore plus de désordre.»

Selon Frank Brehany, directeur du service-consommateurs de ‘‘HTW’’, la stratégie des groupes terroristes est toute simple, «en faisant usage de cette arme économique», par leurs attaques contre les sites touristiques et en n’hésitant pas à prendre pour cible les ressortissants étrangers dans ces 5 pays, les terroristes tentent de faire monter la pression sur les gouvernements en place – «déjà confrontés à de sérieuses difficultés» – afin de précipiter leur chute.

M. Brehany réfute la théorie selon laquelle le risque terroriste est le même à travers tous les pays du monde et que le terrorisme peut frapper de la même manière en tout point de la planète. Pour lui, «certes, le risque existe au Royaume-Uni –et nous en avons fait l’expérience par le passé–, mais il demeure nettement moins élevé et de moindre dangerosité.»

Marwan Chahla

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Selon le site Global Risk Insights, malgré les effets négatifs des attentats terroristes, la démocratie et la stabilité en Tunisie ne sont pas en danger.

Par Louis-Claude Perrault-Carré*

La Tunisie a connu plusieurs changements politiques depuis 2011 – de la mise hors jeu de Zine el-Abidine Ben Ali, l’élection de l’Assemblée nationale constituante, l’adoption de la nouvelle constitution en 2014, jusqu’à la suspension de l’état d’urgence instauré en 2011. Il y a eu également des élections législatives qui ont eu lieu en octobre 2014 et Béji Caïd Essebsi a remporté le scrutin présidentiel, à la fin de la même année.

Pendant une certaine période, l’on a pris l’habitude de considérer que la transformation positive est devenue la norme en Tunisie. Sauf que, à la suite des 2 attentats terroristes du Bardo (le 18 mars 2015) et de Sousse (le 26 juin 2015), le président Caïd Essebsi a instauré de nouveau, et pour un mois, l’état d’urgence et a été contraint de le prolonger de 2 autres mois. Les législateurs tunisiens ont adopté une loi antiterroriste qui suscite beaucoup de crainte au sein de la société civile et des défenseurs des droits humains, car cette nouvelle législation accorde des pouvoirs très étendus à la police et aux agents de l’ordre dans le pays.

Ce recours à l’usage de beaucoup plus de force – que les autorités tunisiennes justifient par les besoins urgents que dictent la lutte contre le terrorisme, la volonté de regagner la confiance, quelque peu réduite, de la communauté internationale et des investisseurs nationaux et internationaux.

Pourquoi donc pareil revirement, alors tout semblait aller pour le mieux en Tunisie? Pourquoi renouer, presque facilement, avec les méthodes Ben Aliesques?

Stabilité/ouverture

La théorie qu’explore Dr Ian Bremmer, dans son livre intitulé ‘‘The J-Curve: A New Way to Understand Why Nations Rise and Fall’’ (La courbe en J: Une nouvelle approche des raisons pour lesquelles les nations s’élèvent et tombent), publié en 2006, s’applique parfaitement au cas tunisien.

La démarche pertinente d’Ian Bremmer tourne principalement autour de l’idée que les évolutions d’une nation peuvent être traduites sous forme d’un graphique avec pour abscisses et ordonnées sa stabilité et son ouverture. Les 2 axes de ce graphique décrivent la lettre ‘J’. Et de manière à obtenir une plus grande ouverture, le pays doit traverser une zone de turbulence, c’est-à-dire une période d’instabilité, et remonter ce creux de la lettre ‘J’, avant de se ressaisir durablement.

Le régime de Ben Ali a été d’une certaine façon relativement stable, pendant plusieurs années, alors que le niveau d’ouverture du pays était très bas. Cette absence d’ouverture, de transparence et de représentation effective au pouvoir ont inévitablement mené vers le soulèvement du Printemps arabe, car les Tunisiens en ont eu assez du chômage, des violations des droits humains et de la corruption, en autres facteurs.

La Tunisie est indéniablement devenue une société plus ouverte, avec une nouvelle constitution moderne, la tenue d’élections en 2014, qui ont été mondialement reconnues comme étant libres et transparentes et, désormais, le pays a une classe politique dirigeante plus responsable et plus redevable. Ce qui veut dire, si l’on applique au pays le schéma d’évolution de Bremmer, la Tunisie plongera encore plus dans le creux du ‘J’ vers plus d’ouverture sociale. Le temps que le pays passera dans ce creux signifie qu’il connaîtra moins de stabilité et que les risques de crise seront plus importants sur cette voie vers une plus grande ouverture. Dans une très large mesure, ceci expliquerait le fait que la Tunisie traverse actuellement une période de désordre, même si, en apparence et/ou en réalité, la vie du citoyen tunisien est en train d’enregistrer une amélioration certaine.

Ce problème récurrent du chômage

Une des méthodes de traitement de cette question d’instabilité devrait consister à analyser le phénomène de ce taux du chômage historiquement élevé en Tunisie. Depuis 2005, le sous-emploi dans le pays n’a jamais baissé en-dessous de la barre des 12,4%. A présent, il est estimé à 15,3%. La population tunisienne est globalement jeune, avec le groupe d’âge des moins de 25 ans représentant une tranche importante, dont la plupart de ses membres sont instruits, mais sans emploi.

Le tourisme, secteur névralgique de l’activité économique, sera durement et durablement affecté par les récentes attaques terroristes – car, logiquement, lorsque le visiteur étranger ne se sent pas en sécurité dans un pays, il va chercher paix et tranquillité dans un autre pays. Ainsi, de nombreux agents de l’industrie touristique tunisienne, qui ont risqué leur vie pour sauver leurs clients étrangers, perdront leurs emplois du fait de cette désertion des touristes et des difficultés que les hôtels et les sites touristiques tunisiens rencontreront, avant de remonter la pente…

Cette sensation du danger grandissant a justifié aux yeux des autorités tunisiennes le recours à une loi antiterroriste sévère et à la prolongation de l’état d’urgence. D’une certaine manière, face à l’instabilité qu’a générée l’ouverture dans le pays, le gouvernement tunisien a réagi en faisant usage de plus de fermeté. L’économie, par conséquent, doit retrouver son développement et sa croissance et se diversifier, de façon à préserver l’ouverture du pays et renforcer sa stabilité.

Le potentiel de la Tunisie comprend notamment cette riche réserve d’une population jeune et éduquée. Récemment, le pays a été cité parmi les nouvelles destinations de start-ups les plus prometteuses. L’accès à de plus grandes ressources et à des technologies avancées a précisément permis à cette tranche d’âge de jeunes Tunisiens de tirer des profits qui n’existaient pas auparavant. Les compagnies étrangères devraient explorer et tirer avantage de la disponibilité de cette main d’œuvre tunisienne jeune et nombreuse, en dépit des risques sécuritaires et autres que l’investissement étranger en Tunisie peut parfois impliquer.

Ces dangers, même sur le court terme, peuvent être réduits ou encourus à un coût qui ne sera nécessairement élevé. De toute évidence, sur le long terme, un investissement régulier et l’expansion de l’économie finiront par avoir raison de l’instabilité, surtout si le gouvernement persévère sur la voie de plus d’ouverture et plus de transparence et que la Tunisie se taille une place plus grande et plus sûre parmi le club des démocraties du monde.

Traduction de l’anglais par Moncef Dhambri

Source: ‘‘Global Risk Insights’’.

* Conseiller principal auprès de ‘Global Risk Insights’, site d’analyse des risques politiques «destinées au monde des affaires et des investisseurs» basé au Canada.

*Les titre et intertitres sont de la rédaction.

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Maxula Gestion a annoncé, mardi 26 mai 2015, lors d’une conférence de presse au siège de la Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT), l’ouverture de la souscription publique aux parts du FCPR Max-Espoir, et ce jusqu’au 30 juin 2015.

FCPR Max-Espoir vise à renforcer les fonds propres des nouvelles entreprises ou celles en croissance, en offrant aux investisseurs divers (institutions financières, professions libérales et particuliers) une participation à leur capital.

L’investissement du fonds ciblera en priorité les entreprises implantées dans les zones de développement régional, les projets créés dans le cadre des petites et moyennes entreprises (PME) et les projets prometteurs dans les domaines de la technologie et l’innovation.

FCPR Max-Espoir a été constitué suite à l’agrément du CMF n° 02-2012 du 19 janvier 2012, pour une durée de vie de 10 ans, avec deux périodes supplémentaires possibles, d’une année chacune. La période d’investissement du fonds dans les sociétés visées est estimée en moyenne entre 4 et 6 ans. A l’issue de cette période, le fonds vise un rendement de l’ordre de 29%, qui sera distribué aux porteurs de parts. Ce rendement est totalement déductible des impôts, ce qui constitue un avantage fiscal important pour encourager ce genre d’investissements, outre l’avantage fiscal accordé aux porteurs de parts lors de la souscription.

A ce jour, le fonds a réalisé 4 opérations d’investissement ciblant des entités qui assurent plus de 350 postes d’emploi. L’investissement du fonds FCPR Max-Espoir a été de 2.180.230DT, pour une enveloppe globale d’investissement de 4.438.840 DT.

La conférence de presse a été présidée par Raouf Aouedi, Pdg de la société Maxula Gestion, en présence de plusieurs représentants d’institutions financières et entreprises partenaires, hommes d’affaires et responsables de la banque dépositaire du fonds, Amen Bank.

Les bailleurs de fonds, institutions financières partenaires de Maxula Gestion et porteurs de parts du FCPR Max-Espoir sont la Caisse des Dépôts et Consignations (CDC), Amen Bank, Arab Tunisian Bank (ATB), la Banque nationale agricole (BNA), les Assurances Star, Assurances AMI, Tunis RE et Arab Tunisian Development Sicar (ATD Sicar).

Par l’ouverture du fonds à la souscription publique, Maxula Gestion cherche à mobiliser 27.000.000 de dinars, pour atteindre la valeur du fonds prévue à 35.070.000 dinars tunisiens.

Raouf Aouedi, Pdg de  Maxula-Gestion.

M. Aouedi a lancé un appel aux hommes d’affaires et aux professions libérales (avocats, médecins, architectes et autres), pour souscrire au capital du FCPR Max-Espoir afin de bénéficier de ses avantages financiers et fiscaux. «L’entreprise, en général, a besoin d’un soutien financier pour investir. Notre Fonds est là pour renforcer les ressources financières de certains projets porteurs et qui ont un fort potentiel de développement ou d’exportation», a-t-il déclaré.

Le groupe Maxula a été fondé fin 1992 par la création de l’intermédiaire en bourse Maxula Bourse qui est aujourd’hui l’un des intermédiaires les plus actifs du marché boursier tunisien. Le Groupe Maxula couvre aujourd’hui les principaux métiers inhérents aux services financiers, à travers sa filiale Maxula Capital, qui intervient dans la plupart des facettes du conseil financier aux entreprises ou Maxula Gestion, qui gère actuellement deux fonds communs de placement à risque, FCPR Max-Espoir et FCPR Max-Jasmin. Les investissements de ce dernier sont conformes aux préceptes de la finance islamique.

I. B. (avec communiqué).

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