Selon les données de la Banque centrale de Tunisie, depuis le début de l’année, le taux d’intérêt du marché monétaire a suivi une tendance à la baisse, passant de 7,99 % en janvier et février à 7,91 % en mars, puis se stabilisant à 7,50 % entre avril et août 2025.

Il est à noter que l’évolution des taux d’intérêt sur le marché monétaire est liée au taux directeur de l’institution émettrice, qui reste à 7,50 % depuis 5 mois.

I. B.

L’article Tunisie | Le TMM reste stable autour de 7,50% est apparu en premier sur Kapitalis.

Selon les données publiées hier soir, vendredi 31 mai 2024, par la Banque centrale de Tunisie (BCT), le TMM a très légèrement diminué d’une année sur l’autre, mais il est resté relativement élevé et prohibitif pour les investisseurs : il est passé de 8% en mai 2023 à 7,97 % en mai 2024.

Après avoir culminé à 8,05% en mars 2023, le TMM a pris une tendance baissière à partir d’avril 2023, passant de 8,01% à 8% entre mai et septembre 2023 avant de s’établir à 7,99% au dernier trimestre 2023.

L’article Tunisie : le TMM stabilisé à 7,97% en mai 2024 est apparu en premier sur Kapitalis.

Le TMM est sur une tendance à la baisse depuis avril 2023, passant de 8,01% à 8% de mai à septembre, pour atteindre 7,99% au quatrième trimestre 2023 après avoir culminé à 8,05% en mars 2023.

Les variations du TMM, à la hausse ou à la baisse, sont étroitement liées aux variations du taux d’intérêt directeur de la BCT qui est resté inchangé à 8% ces derniers mois.

 Ce taux reste cependant assez élevé, estiment les experts, car il n’incite pas à l’investissement, lequel atteint ses taux les plus bas, estimé à 16% du PIB en 2023 contre 24% en 2010.

I. B.

L’article Tunisie : le TMM baisse à 7,97% mais reste assez élevé   est apparu en premier sur Kapitalis.

Selon le rapport publié récemment par la BCT sur ses comptes annuels de l’année 2022, «ces injections ont principalement pris la forme d’appels d’offres à 7 jours, qui ont représenté 75,1% de l’encours total de ces interventions et dont le montant a augmenté de 36,5% à 7,1 milliards de dinars à fin 2022».

Cette évolution a également été soutenue par le recours croissant des banques aux facilités de crédit à 24 heures dont l’encours est passé de 0,3 milliard de dinars à 1,4 milliard de dinars d’une fin d’année à l’autre. Quant à l’encours de l’opération de refinancement à plus long terme d’un mois, il a légèrement diminué passant de 0,939 milliard de dinars à fin 2021 à 0,930 milliard de dinars à fin 2022.

Le refinancement des banques s’effectue contre présentation de garanties sous forme de bons du Trésor ou de créances à court terme s’élevant respectivement à 4,3 milliards de dinars et 7,7 milliards de dinars à fin décembre 2022.

D’après Tap.

L’article Les injections de liquidités par la BCT sur le marché monétaire augmentent de 44,7% en 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

En effet, le TMM est resté à des niveaux élevés ces derniers mois en raison des relèvements successifs du taux directeur de la BCT, dans le but de faire face à la hausse de l’inflation en cette année 2023 marquée par la recrudescence des prix des produits de base.

Le directoire de la BCT avait décidé, lors de sa réunion du 22 mars 2023, de maintenir le taux directeur inchangé à 8%. Cependant, il a souligné qu’il resterait «attentif à l’évolution future de l’inflation et qu’il serait prêt à prendre les mesures nécessaires pour ramener l’inflation à des niveaux soutenables». Traduire : de nouvelles hausses du taux directeur ne sont pas écartées, ce qui ne manquera pas d’impacter l’investissement dans le pays, qui ne s’est jamais aussi mal porté.

I. B.  

L’article Tunisie : le TMM se maintient dans un trend haussier    est apparu en premier sur Kapitalis.

Selon des données publiées par la Banque centrale de Tunisie (BCT), lundi 13 mars 2023, 1 dollar valait 2,956 dinars au 9 mars 2022 alors qu’il est désormais valorisé à 3,140 dinars,.

La valeur du dinar a également baissé face à l’euro. En effet, 1 euro s’échange actuellement contre 3,322 dinars, alors qu’il y a un an il valait 3,259 dinars.

En revanche, le taux de change du dinar s’est amélioré par rapport au yen japonais, puisque 1 000 yen japonais valent actuellement 22,843 dinars (alors qu’ils valaient 25,318 dinars à la même période l’an dernier).

Par ailleurs, la BCT a fait état d’une baisse des réserves de change à 95 jours d’importations (22,1 milliards de dinars) au 13 mars, contre 128 jours d’importations (23,3 milliards de dinars) à la même période l’an dernier.

Quant au taux du marché monétaire (TMM), il poursuit sa tendance haussière, atteignant 8,08%, contre 6,26%, le 13 mars 2022.

I. B.

L’article Tunisie : la valeur du dinar continue de s’éroder face au dollar et à l’euro est apparu en premier sur Kapitalis.

La situation au niveau du marché monétaire a été caractérisée, en décembre 2022, par une envolée remarquable du volume global de refinancement, de 1 075 millions de dinars (MDT), pour atteindre 13 092 MDT en moyenne, selon la  note sur l’évolution économique et monétaire et les perspectives à moyen terme publiée jeudi 2 février 2023 par la BCT.

Au titre des opérations de politique monétaire, les opérations principales de refinancement sont passées de 6 027 MDT en novembre 2022 à 6 497 MDT en décembre.

Quant aux opérations d’achat ferme, elles ont culminé à 4 981 MDT, en moyenne, en décembre 2022, après 4 588 MDT le mois précédent.

Par ailleurs, et afin d’œuvrer à un meilleur pilotage du taux du marché au jour le jour autour du taux directeur et de réguler la liquidité, la BCT a eu recours à des opérations de réglage fin pour injecter 77 MDT, en moyenne, en décembre 2022.

De leur côté, les banques ont intensifié leur recours à la facilité de prêt marginal à 24 heures, qui s’élevait à 686 MDT, en moyenne, en décembre 2022, contre 517 MDT un mois plus tôt.

En termes de taux d’intérêt, le taux moyen du marché monétaire (TMM) s’est établi à 7,26% en décembre 2022, après 7,27% le mois précédent.

Le taux moyen pondéré (WAR) sur les opérations principales de refinancement (MRO) est resté à 7,25% en décembre 2022 pour le deuxième mois consécutif.

Compte tenu de l’évolution de l’inflation, le taux d’intérêt réel continue de descendre en territoire négatif. En décembre 2022, l’écart entre le TMM et le taux d’inflation s’est creusé à 2,8 points de pourcentage, l’écart le plus élevé enregistré au cours des trois dernières décennies.

Communiqué.

L’article Tunisie : l’écart entre le TMM et le taux d’inflation atteint 2,8 points en décembre 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

Le TMM était de 6,19% en janvier 2022 et 6,15% en janvier 2021.

Cette hausse s’explique par la décision prise par le directoire de la BCT, le 30 décembre 2022, de relever le taux directeur de 75 points de base à 8%.

L’objectif, selon la BCT, était de «contribuer à freiner la tendance haussière de l’inflation, en la ramenant à des niveaux soutenables à moyen terme, afin de protéger le pouvoir d’achat des citoyens, de préserver le stock d’avoirs en devises et de favoriser les conditions d’une reprise économique saine et durable.»

La conséquence, que la BCT passe sous silence, est le surenchérissement du coût de crédits bancaires et la pénalisation de l’investissement. Doit-on en remercier les responsables de notre politique monétaire ?

I. B.

L’article Tunisie : le TMM augmente de 0,7% en un mois est apparu en premier sur Kapitalis.

Par Mohamed Rebai *

La Banque centrale de Tunisie (BCT) a annoncé la semaine écoulée le relèvement de son taux directeur de 6,26% à 7% . Le taux de facilité de dépôt (celui auquel les banques peuvent placer leur excédent de liquidités à la BCT sur une journée) est quant à lui passé de 5,25% à 6% et enfin le taux de la facilité de prêt (celui auquel les banques peuvent emprunter leurs besoins de liquidité sur une journée auprès de la BCT, moyennant certaines garanties) est relevé de 7,25 à 8%. Cette hausse des taux directeurs entraîne mécaniquement la hausse des taux interbancaires.

Le taux moyen mensuel du marché monétaire (TMM) passera donc très probablement à 8% auxquels il y a lieu d’ajouter près de 4% pour obtenir le taux effectif global (TEG) d’un crédit courant incorporant tous les éléments relatifs au coût du prêt (taux d’intérêt, coût de l’assurance, frais de dossier, timbres fiscaux…).

Les crédits privés en Tunisie étant majoritairement indexés au TMM, on comprend que cette hausse inquiète les différents acteurs économiques, lesquels soulignent le niveau élevé de l’endettement en Tunisie.

Une hausse inquiétante à plus d’un titre

Par conséquent, l’accès au marché financier va être douloureux et coûteux pour la classe moyenne qui aspire à un logement décent. Les prix des appartements grimpent actuellement autour des 300.000 dinars. Le taux d’inflation qui est de 7,5% (avril 2022) et celui du glissement continu du dinar par rapport à l’euro et au dollar US, nous allons être sévèrement pénalisés, entreprises et particuliers.

Mais pourquoi cette hausse décidée pour la troisième fois est-elle réellement inquiétante ? La première inquiétude est relative au niveaux des taux, à savoir un TMM autour de 8% pour atteindre un TEG voisinant les 12%.

On sait d’avance que ces hausses successives ne vont pas résorber à brève échéance l’inflation. Bien au contraire, elles vont détruire la classe moyenne, asphyxier l’investissement et enrichir les banques. La relance économique se trouvera (toujours) dans l’impasse.

Pour interpréter ces hausses, il faut les regarder par rapport à l’inflation dans la monnaie de la Tunisie. Prendre le taux directeur (7%) moins le taux d’inflation (7,5%), on trouve ce qu’on appelle le taux réel. Ainsi le taux réel en Tunisie est autour de -0,5% et passerait probablement à -1%. A ce taux la BCT est loin d’être restrictive. Au contraire elle va continuer à encourager l’endettement jusqu’à aboutir à un taux réel positif. En zone euro le taux réel est de -1%. Aux Etats-Unis il est de -0,7%. A priori il n’y a pas lieu de s’inquiéter outre mesure.

Un endettement excessif et non viable

La deuxième inquiétude est relative au niveau jugé élevé de l’endettement du pays. D’après les estimations du dernier rapport du Fonds monétaire international (FMI) publié en février 2020, le total de la dette extérieure du secteur public (État, entreprises publiques garanties par l’État et Banque centrale pour la balance des paiements) et de celle du secteur privé est passé de 35% du PIB en 2010 à 94,7 % en 2020 ! On n’est pas loin du pic fatidique de 100% soit 100 milliards de dinars de dettes. Difficile pour l’heure de savoir exactement où est passé le magot et s’il a été utilisé à bon escient (ce dont on a de bonnes raisons de douter) ou gaspillé par une mauvaise gouvernance collective (et c’est vers cette thèse que nous penchons bien entendu)?

Certes, le taux d’endettement de la Tunisie est à un niveau d’enfer pour un pays dont les capacités actuelles de remboursement sont particulièrement limitéées. Par contre, aucune inquiétude pour les Etats-Unis supposé être le pays le plus endetté au monde. Son taux d’endettement par rapport au PIB est de l’ordre de 180%, 19 trillions de dollars. Hallucinant Mais pas inquiétant. Et pour cause : il s’agit d’une grande nation dotée d’une machine de production innovante qui tourne à flot et qui paye ses créanciers ce qui n’est pas le cas pour la Tunisie qui emprunte pour payer des salaires de plus en plus élevés et très souvent injustifiés à une armée de fonctionnaires qui se roulent les pouces.

Y a-t-il d’autres solutions à l’horizon?

Pour endiguer l’inflation, et à part le recours au relèvement du taux directeur, solution de facilité s’il en est, il existe d’autres alternatives moins lourdes pour le Tunisien moyen. Dans une économie libérale comme la nôtre, les prix sont déterminés par le ratio suivant : monnaie (monnaie scripturale, crédits) + (monnaie fiduciaire, billets de banque) sur/l’échange (intérieur et extérieur).

Comme vous l’avez constaté, c’est simple à faire. Au lieu d’agir sur le numérateur et réduire la masse des crédits, nous pouvons booster le dénominateur de cette équation à savoir l’échange intérieur, pour commencer, mais ceci n’est pas évident avec la mentalité du Tunisien face au travail protégé par un syndicat revendicateur et clanique.

Reste les exportations. Durant l’année 2021, avec la reprise des activités phosphatières, les exportations ont enregistré une hausse de 20,5% contre une baisse de 11,7% durant l’année 2020. L’année dernière, les exportations ont atteint le niveau de 46 654,2 MDT contre 38 705,9 MDT durant l’année 2020.

De même, les importations ont enregistré une hausse de 22,2% contre une baisse de 18,7% durant l’année 2020. En valeur les importations ont atteint 62 869,2 MDT contre 51 463,7 MDT durant l’année 2020.

A la suite de cette évolution au niveau des exportations (+20,5%) et des importations (+22,2%), le solde commercial s’est établi à un niveau de -16 215,1 MDT contre -12 757,8 MDT durant l’année 2020. Le taux de couverture a ainsi perdu 1 point par rapport à l’année passée pour s’établir à 74,2%. (source : INS).

Par conséquent, nous avons grand intérêt à développer davantage les exportations et à sabrer les importations superflues en provenance de Chine et de Turquie. Encore faut-il aussi réduire le train de vie d’un Etat dépensier et inefficace. Nous réduirons ainsi nos pertes sèches. Et redonnerons au travail, à la discipline et à la production leurs lettres de noblesses. Il va sans dire que sans ces vertus, que nous avons perdu depuis longtemps, et particulièrement depuis la «révolution» de 2011, nous continuerons de traîner le boulet de fer de l’endettement.

* Economiste.

Article lié:

Articles du même auteur dans Kapitalis :

L’article Tunisie : Le relèvement inapproprié et douloureux du taux directeur est apparu en premier sur Kapitalis.

Face au «dégagisme» et au populisme électoral le plus abject, le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT) doit sortir de son mutisme et s’exprimer sans détour pour déclencher le changement, avec une politique monétaire proactive et vraiment indépendante, non seulement à l’égard du gouvernement, mais aussi à l’égard du FMI et ses multiples satellites (internationaux et nationaux).

Par Asef Ben Ammar, Ph.D

Une situation plutôt atypique et qui frôle l’absurde ! Alors que l’économie tangue de manière chaotique, elle se fait manipuler viscéralement par les discours dépensiers des candidats aux élections (présidentielle et législative), au vu et au su de la Banque centrale de Tunisie (BCT) qui reste de marbre, se terrant dans le silence, ne bougeant pas le moindre petit doigt pour décrisper l’ambiance; et générer de l’espoir, au moins en se mettant au diapason de tout ce que les campagnes électorales engendrent comme promesses économiques et anticipations budgétaires de court et moyen termes.

Le silence de la BCT est incompréhensible et contre-productif! Il en dit long sur les allégeances forcées de son conseil d’administration à un monétarisme ultra-orthodoxe à tout va, imposé par les diktats du Fonds monétaire international (FMI), et convenu par les accointances avec certains décideurs et partis représentés dans le gouvernement sortant.

Baisser le taux directeur pour initier un nouveau cycle économique !

Le gouverneur de la Banque centrale, nommé depuis un peu plus de 2 ans par le chef de gouvernement Youssef Chahed, doit sortir de son mutisme, se libérer pour agir, dans une optique de bonne gouvernance digne de la «Banque des banques» de la Tunisie. Les acteurs économiques tunisiens souhaitent le voir s’exprimer sans détour pour déclencher le changement, avec une politique monétaire proactive et vraiment indépendante, non seulement à l’égard du gouvernement, mais aussi à l’égard du FMI et ses multiples satellites (internationaux et nationaux).

La BCT doit retrouver son bon sens, ajuster sa lecture et manifester plus de maturité dans sa lecture de la gravité du contexte monétaire. Elle, qui a déjà le pouls de l’économie dans ses différents malheurs, doit abandonner la posture d’autruche, qui enfonce la tête dans le sable pour ne rien voir, ne rien dire et ne rien faire pour sortir l’économie d’un cycle récessif, aggravé par tous les risques issus des élections en cours.

Incontournable, la BCT doit baisser son directeur d’au moins 200 points de pourcentage d’un seul coup! Et ce, pour générer l’effet de choc, ramenant son taux directeur à 5,75%, au lieu de 7,75%. Pourquoi ?

Alors que l’économie bat de l’aile et que les élections présidentielles et législatives versent tous azimuts, dans le «dégagisme» et le populisme électoral le plus abject, la BCT renfloue à la vitesse de l’éclair ses réserves en devises fortes (103 jours, contre 59 jours il y a quelques mois), fait monter les taux de change et permet aux banques commerciales d’engranger des bénéfices abyssaux et des rentes annuelles indues, se chiffrant en milliards de dinars.

En face, les dindons de la farce! Les investisseurs, les consommateurs et les honnêtes payeurs de taxes, de tout bord et de toutes les régions, suffoquent et ont une peine folle à se trouver de l’argent frais, auprès du système bancaire et avec des taux d’intérêt en phase avec une tendance mondiale poussant les banques centrales à réviser à la baisse leur taux directeur.

Dans plusieurs pays de l’OCDE, les taux directeurs ont baissé drastiquement la semaine dernière pour devenir négatifs en Europe, envoyant un message fort aux investisseurs, aux consommateurs et entreprises, disant «on vous prête à volonté pour consommer et investir et on vous demande de rembourser moins que ce qu’on vous prête». Le message prône la relance de l’économie et fait fi de la rigueur monétariste ultra-orthodoxe.

La situation est atypique, en Tunisie le taux directeur est de 7,75%, au Maroc, il est de seulement 2,25%, au Sénégal de 2,5%, en Algérie de 3,5%, aux États-Unis de 1,75% et en Europe de -0,57 %.

Restaurer la confiance de la BCT et mieux gouverner le marché monétaire

Le silence et l’inaction affichés par la BCT amplifient les risques politiques et font peur aux acteurs économiques. Comment attirer les investisseurs internationaux quand les banques marocaines ou sénégalaises, par exemple, prêtent à des taux trois fois moins chers que ceux de la Tunisie? Comment rassurer les touristes, les émigrés et les entreprises, face aux incertitudes qui s’installent avec des élections législatives de plus en plus malsaines, mettant en compétition plus de 210 partis, 15.500 candidats, pour seulement 217 sièges à pourvoir. Le tout pour un pays d’à peine 11 millions et qui subit encore les méfaits du terrorisme.

La politique monétaire doit changer! Le gouverneur et le conseil d’administration de la BCT doivent se remettre en question et retrousser les manches pour agir de façon urgente (imprévisible) et contre-cyclique, surtout que la situation budgétaire est très tendue, et pouvant générer rapidement plusieurs effets pervers préjudiciables.

Les politiques monétaires des trois dernières années ont fini par générer un vrai assèchement des liquidités sur le marché monétaire. Et cela étrangle les entreprises, les empêchant d’investir, de créer de l’emploi et d’inverser la tendance récessive qui paralyse l’économie. La consommation et la demande agrégée souffrent de cet assèchement monétaire qui fait flamber les taux d’intérêt à plus de 14%, dans certaines régions et filières productives. En même temps, l’épargne, très mal rémunérée par les banques officielles (5%), finit par se réfugier dans le marché informel et les activités spéculatives, voire même illicites.

Les ménages sont forcés, malgré tout, à se trouver de l’argent frais, et un grand nombre de familles bradent avec regret leurs «bijoux de famille», au profit de réseaux mafieux et structurés qui font fondre l’or et l’exportent en lingots, en grande quantité. Ce n’est pas par hasard que les services douaniers mettent la main sur des quantités de plus en plus grandissantes de lingots d’or destinés à l’exportation (des prises dépassant les 50 lingots d’un kilogramme chacun).

Les touristes visitant en grand nombre les régions côtières (Hammamet, Sousse, Monastir, Djerba, Zarzis, etc.) se plaignent du fait que les banques n’alimentent pas quotidiennement et suffisamment leurs distributeurs de liquidité (ATM, etc.), créant de facto des frustrations, des files d’attente devant les distributeurs bancaires, et ce dans des espaces touristiques, où tout est prévu pour dépenser et consommer.

Et comme trop ce n’est pas assez, les banques commerciales profitent de la situation et plafonnent systématiquement les retraits bancaires à 300 dinars par retrait, en facturant au passage des frais allant jusqu’à 45 dinars par retrait (15%). Ces banques forcent la note quand les retraits se font à partir des banques internationales crédibles et offrant des cartes de débit ou de crédit prestigieuses et solvables (Master-Card, Visa, Américan Express, ou autres).

La BCT laisse faire, et les banques commerciales ne se privent pas, tirant profit de cette aubaine en prêtant massivement au gouvernement, notamment pour que ce dernier paie les salaires de ses fonctionnaires. Les banques se font rémunérer à des taux élevés, voire abusifs, sans prendre des risques commerciaux et sans chercher à innover leur gouvernance pour mieux rivaliser avec les compétiteurs, en Tunisie ou à l’étranger.

Halte aux complicités et stop aux mesures trompe-l’œil de la BCT

Les pratiques bancaires censées être sous contrôle direct de la BCT, sont de plus en plus excessives et démotivent les citoyens à faire affaire avec les banques officielles, préférant thésauriser, ou faire affaire avec le marché parallèle, qui a ses propres réseaux de financement souterrain, apparemment plus attrayant et plus prospère dans les grandes villes et les régions côtières.

Les médias et les économistes doivent aussi aider à combattre les tabous et arguments érodés de la BCT, qui ne fait que sacrifier la relance économique au profit d’une prétendue lutte à l’inflation. Or, malgré tous ses efforts, l’inflation ne fléchit point, et cela dénote d’une fausse lecture du contexte, voire même une aliénation conceptuelle imposée par le FMI et tractée avec le gouvernement sortant.

En Tunisie, tous les économistes savent que l’inflation est un phénomène purement monétaire créé principalement par les politiques gouvernementales, ayant bourré la fonction publique par des salariés improductifs (2012-2013), ayant fait exploser le train de vie des élites politiques (ministres et élus) et doper comme jamais la taille de l’État. L’inflation est issue de la mal-gouvernance et l’improductivité de l’administration publique depuis 2012. Et tant et aussi longtemps que le gouvernement ne fait rien pour se serrer la ceinture, les efforts de la BCT restent vains et injustes.

La BCT doit dire la vérité aux Tunisiens, et elle doit travailler fort pour restaurer sa crédibilité. La BCT ne peut rien faire contre cette improductivité de l’État, et aux maux liés à la dévalorisation du travail (par les siestas et fiestas) des fonctionnaires.

La BCT doit promouvoir la transparence de ses décisions (par comptage public des votes au sein de son Conseil d’administration au sujet du taux directeur et autres mesures monétaires). Elle doit arrêter de sanctionner par sa mal-gouvernance les investisseurs créatifs, les consommateurs fiables et les honnêtes payeurs de taxes.

La BCT doit assumer pleinement son rôle et rester dans son texte (de création)! Elle doit arrêter de jouer les pompiers ou faire le paratonnerre pour les milieux politiques portés à être génétiquement progaspillage et anti-réformes douloureuses.

* Universitaire au Canada.

Articles du même auteur dans Kapitalis :

L’article La Banque centrale de Tunisie devra baisser son taux directeur ! est apparu en premier sur Kapitalis.