La Tunisie étant confrontée à d’importants besoins de financement, ainsi qu’à une inflation galopante et à un chômage élevé, l’aide extérieure est cruciale, selon les analystes, le prêt attendu du FMI pourrait l’aider à relancer son économie, encore faut-il qu’elle réussisse la mise en œuvre des réformes convenues. (Illustration : manifestation à Tunis, Ph. AP).
Par Aarti Nagraj & Babu Das Augustine
La Tunisie doit adopter de toute urgence des réformes pour conclure un accord avec le FMI et relancer son économie en difficulté, estiment les analystes.
Le pays d’Afrique du Nord, qui fait face à une crise économique qui s’aggrave, avait demandé un financement de 4 milliards de dollars au Fonds monétaire international (FMI) et conclu un accord au niveau du personnel avec le fonds en octobre pour un nouveau mécanisme de financement élargi de 48 mois d’une valeur d’environ 1,9 milliard de dollars pour soutenir le programme de réformes économiques du gouvernement.
Cependant, il doit encore obtenir le financement du prêteur en attendant la mise en œuvre des actions requises.
«Nous avons eu un certain nombre d’actions que la Tunisie doit prendre, pour que nous puissions monter à bord, certaines de ces actions se sont avérées plus difficiles, et il a fallu plus de temps aux autorités pour les mettre en œuvre», a déclaré ce mois-ci au National la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva. «Je suis très heureuse de dire que nous avons fait de très bons progrès… Je m’attends à ce que nous puissions bientôt présenter le programme à notre conseil d’administration», a-t-elle ajouté. La sécurisation de l’accord est cruciale pour la Tunisie, selon les analystes.
«Le programme du FMI aidera à débloquer des financements bilatéraux et multilatéraux supplémentaires provenant de sources qui ont conditionné leur soutien à un accord avec le FMI et à la mise en œuvre des réformes», a déclaré Mariette Kas-Hanna, analyste du risque pays chez Fitch Solutions. Et d’ajouter : «Ensemble, ces financements contribueront à stabiliser les positions budgétaire et extérieure du pays et à réduire les risques de liquidité à court terme du gouvernement.»
Stimuler l’investissement et rétablir la confiance
«Un accord avec le FMI contribuera également à stimuler les flux d’investissement dans le pays, car la confiance des investisseurs s’améliorera et nous prévoyons qu’une partie du soutien induit par le FMI des pays du Conseil de coopération du Golfe (CCG) prendra la forme d’investissements, comme dans le cas de l’Égypte», a encore expliqué Kas-Hanna.
Les besoins de financement du gouvernement tunisien devraient atteindre 16,8% du produit intérieur brut en 2023, poussés par les importantes dépenses supplémentaires pour absorber le choc de la guerre en Ukraine et les échéances de la dette extérieure de 2 milliards de dollars cette année, selon Fitch Ratings.
Garbis Iradian, économiste en chef pour la région Mena et l’Asie centrale à l’Institute of International Finance, estime le seul déficit financier extérieur à 2,7 milliards de dollars, soit 6% du PIB.
Les déficits budgétaire et extérieur de la Tunisie totaliseront probablement 13% de son PIB cette année, selon le FMI.
En dehors du FMI, la Tunisie négocie un financement supplémentaire de 1,8 milliard de dollars, principalement auprès du CCG.
«En l’absence d’un programme du FMI et d’un soutien financier de la communauté internationale, nous prévoyons que les réserves officielles continueront de baisser, passant de 7,8 milliards de dollars à la fin de 2022 à 6 milliards de dollars d’ici à la fin de 2023, ce qui équivaut à deux mois d’importations de biens, de services et de paiements de revenus», déclare M. Iradian. «La dette publique reste très élevée à 77% du PIB en 2022. Un excédent primaire sera nécessaire pour remettre la dette sur une trajectoire descendante», ajoute-t-il.
Un accord avec le FMI n’aidera pas les autorités à atteindre la stabilité macroéconomique, y compris la réduction des déficits courants et budgétaires, mais les encouragera à mettre en œuvre les réformes structurelles nécessaires, insiste-t-il.
«Sans accord, non seulement la Tunisie va continuer à lutter pour répondre à ses besoins budgétaires, mais elle continuera également à ne pas instaurer la confiance dans son économie», a déclaré Intissar Fakir, chercheur principal et directeur du programme Afrique du Nord et Sahel à la Groupe de réflexion de l’Institut du Moyen-Orient. Et d’ajouter : «Si la Tunisie n’est pas en mesure de montrer qu’elle peut faire face à la situation économique en concluant un accord avec le FMI, les autres possibilités de financement deviennent sévèrement limitées.»
En janvier, l’agence de notation de crédit Moody’s Investor Services a abaissé les notes de crédit de la Tunisie, abaissant les notes à long terme des émetteurs en devises étrangères et en monnaie locale de Caa2 à Caa1 et changé les perspectives en négatives. Les notations Caa sont jugées médiocres et sont soumises à un risque de crédit très élevé.
«La dégradation a été motivée par notre évaluation selon laquelle l’absence de financement global à ce jour pour répondre aux importants besoins de financement du gouvernement augmente les risques de défaut», explique Mickael Gondrand, analyste chez Moody’s. Il ajoute : «Un nouveau programme du FMI doit encore être sécurisé, aggravant une position de financement déjà difficile et aggravant les pressions sur l’adéquation des réserves de change de la Tunisie.»
La perspective négative reflète notre opinion selon laquelle, à moins d’une amélioration opportune des perspectives de financement externe, la probabilité de défaut pourrait augmenter au-delà de ce qui est compatible avec une notation Caa2. Elle reflète également les «défis sociaux, politiques et institutionnels qui limitent les perspectives de mise en œuvre des réformes, dont dépendent les perspectives de financement», dit-il.
Focus sur les réformes
L’économie tunisienne a été durement touchée lors de la pandémie de Covid-19, se contractant de 9,2% en 2020, la pire de la région Mena, selon la Banque mondiale.
Bien que son économie ait rebondi depuis, elle continue de faire face à la montée de l’inflation dans le contexte de la guerre russo-ukrainienne ainsi qu’à la montée du chômage.
L’économie tunisienne devrait croître de 1,6% en 2023, tandis que l’inflation devrait atteindre 8,5%, selon le FMI. Le taux de chômage a atteint 16,2% en 2022.
Le pays vise à réduire son déficit budgétaire à 5,5% en 2023, contre 7,7% l’année dernière, alors qu’il continue de mettre en œuvre des mesures d’austérité, a rapporté l’agence de presse publique Tunis Afrique Presse en décembre, citant des données officielles.
Les dépenses en subventions et en opérations financières cette année devraient baisser respectivement de 26,4% et 56,5%, tandis que les recettes fiscales augmenteront de 12,5%, a ajouté l’agence.
Cependant, l’un des défis a été d’obtenir l’accord de la puissante Union générale tunisienne du travail (UGTT) sur les réformes. Le syndicat s’est mobilisé contre la réduction des dépenses dans le secteur public et la suppression des subventions.
«L’UGTT cherche à négocier les conditions les plus favorables pour ses électeurs compte tenu des circonstances», a déclaré Mme Fakir. «Certaines des questions insolubles ont inclus la réforme des entreprises publiques. Le gouvernement est parvenu à un accord avec l’UGTT sur la réduction des subventions et le gel des embauches, mais on ne sait pas où en sont ces accords pour le moment. Le gouvernement doit être plus habilité à négocier avec l’UGTT et l’UGTT doit faire passer le bien-être économique général du pays avant ses propres intérêts», a-t-elle ajouté.
Selon le scénario de base de S&P Global Ratings, la Tunisie sera en mesure de conclure un accord avec le FMI d’ici la fin du premier trimestre et sera en mesure d’attirer un soutien bilatéral et multilatéral supplémentaire, a déclaré Mohamed Damak, directeur principal de l’agence de notations des institutions financières. «Dans le même temps, les risques de baisse sont importants et pourraient se matérialiser au cours des 12 prochains mois», ajoute-t-il.
Il s’agit notamment de risques externes, tels qu’un ralentissement plus fort que prévu en Europe ou d’une hausse plus importante que prévu des prix des matières premières, ainsi que de risques internes dus au retour de l’instabilité politique ou à une opposition majeure des parties prenantes à la mise en œuvre des réformes.
«Les autorités ont fait preuve d’un engagement fort et de progrès notables dans la réalisation de l’action préalable demandée par le fonds. Elles ont pris des mesures audacieuses, telles que la réduction des subventions sur les carburants, malgré les conditions économiques et politiques difficiles du pays», a déclare Mme Kas-Hanna, ajoutant que «cela montre l’urgence du financement que le programme aidera à débloquer compte tenu de l’accès limité de la Tunisie aux marchés internationaux.»
Pour l’avenir, les risques pesant sur le profil de crédit de la Tunisie resteront orientés à la baisse, même dans le cadre d’un éventuel accord avec le FMI, a déclaré M. Gondrand. «Alors que le programme de réforme du gouvernement offre une voie pour corriger les importants déséquilibres budgétaires et extérieurs de la Tunisie, sa mise en œuvre risque d’être mise à l’épreuve par des obstacles politiques, sociaux et institutionnels», ajoute-t-il.
Dans l’intervalle, si le soutien financier n’est pas à la hauteur de ses besoins, le gouvernement tunisien pourrait devoir réduire ses dépenses et prendre des mesures pour préserver les réserves de devises étrangères, adopter des restrictions strictes à l’importation ou même envisager certains contrôles des capitaux sur les dépôts des non-résidents, a déclaré M. Damak.
Les salaires publics représentant 42% des dépenses totales, selon le budget 2023, cela réduirait probablement de manière agressive les subventions (16 % des dépenses), réduirait encore les investissements (9 %) et accumulerait des arriérés.
«Le gouvernement pourrait également accroître son recours au marché local pour mobiliser des ressources auprès des banques ou d’autres entreprises du secteur public riches en liquidités», dit-il.
«Cela pourrait accroître la pression sur le financement des banques. S’il n’y a aucun soutien financier, cela pourrait entraîner une instabilité majeure de la balance des paiements, des finances publiques et des devises. Cela pourrait également conduire le pays à manquer à ses obligations financières. On s’attendrait à ce que cela s’accompagne d’une dépréciation significative du dinar tunisien et d’une forte hausse de l’inflation. En conséquence, les banques subiraient probablement des pertes importantes et devraient être recapitalisées», explique encore M. Damak
Les perspectives d’avenir de la Tunisie dépendront beaucoup de la capacité du pays à mobiliser des ressources et à mettre en œuvre des réformes, conclut-il.
Source: The National News.
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