Dans un communiqué publié hier, jeudi 23 janvier 2026, sur son site web, le CMF informe le public et l’ensemble des intervenants sur le marché financier de la publication de ce nouveau règlement au Journal Officiel de la République Tunisienne n° 9 du 23 janvier 2026, et ce dans le cadre d’une mise à jour globale et d’un renforcement du cadre réglementaire régissant ce domaine, en conformité avec la législation nationale en vigueur et les meilleures normes internationales applicables.

Ce nouveau règlement a été élaboré à la lumière des amendements substantiels apportés par la loi organique n°2019-9 du 23 janvier 2019 à la loi organique n°2015-26 du 7 août 2015 relative à la lutte contre le terrorisme et la répression du blanchiment d’argent, ainsi que sur la base des recommandations du Groupe d’Action Financière pour le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord (Gafi Moan – Menafatf F) et des exigences du processus d’évaluation mutuelle.

Le règlement prévoit un ensemble d’amendements et d’ajouts fondamentaux constituant une évolution qualitative par rapport au règlement antérieur du CMF, notamment l’élargissement de son champ d’application au crowdfunding en investissement dans des valeurs mobilières, l’actualisation et la clarification de plusieurs concepts clés, ainsi que l’adoption de l’approche fondée sur les risques comme référence principale pour la détermination des mesures préventives et de contrôle devant être mises en œuvre par les entités soumises au contrôle du CMF.

Le règlement impose également aux institutions concernées l’élaboration périodique d’une cartographie des risques à déposer auprès du CMF, la désignation d’un point de contact permanent auprès de la Commission nationale de lutte contre le terrorisme (CNLCT), la mise en place d’une stratégie institutionnelle claire de gestion et de maîtrise des risques, l’adoption de mesures de diligence renforcée lorsque les risques sont élevés et de mesures de diligence allégée lorsque les risques sont faibles, l’instauration d’un dispositif de contrôle interne efficace, régulièrement évalué et actualisé, ainsi que la fixation de critères précis et harmonisés en matière de compétences professionnelles requises pour les cadres chargés du contrôle et de la conformité.

Ces mesures visent à renforcer la préparation organisationnelle et professionnelle des institutions concernées et à consolider l’intégrité et la transparence du marché financier tunisien. Le règlement est consultable via ce lien.

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De manière générale, le CMF recommande aux investisseurs d’«appliquer certaines règles de vigilance avant tout placement, rappelant à ce titre qu’aucun rendement élevé ne peut être obtenu sans un niveau de risque élevé.»

«Les investisseurs doivent s’assurer de disposer d’un minimum d’informations sur les produits proposés, lire attentivement les conventions avant de les signer, en portant une attention particulière aux conditions tarifaires, et ne doivent engager leurs fonds que dans des placements qu’ils comprennent clairement», souligne encore le CMF dans son communiqué, tout en invitant les investisseurs à «s’interroger sur les modalités de valorisation du produit proposé, de sa revente et sur les délais qui y sont associés, ainsi qu’à prendre contact avec le professionnel au cours de l’investissement afin de vérifier que celui-ci correspond toujours à leurs objectifs et à leur profil.»

Il conseille enfin aux investisseurs d’«exiger la mise à disposition d’un accès internet sécurisé permettant de suivre au quotidien les opérations effectuées sur leur compte».

Sensibilisation ou avertissement ? Encore est-il que ce communiqué du CMF est intervenu à un moment où beaucoup de petits porteurs d’actions en bourse affirment avoir perdu beaucoup d’argent dans des opérations boursières pour le moins douteuses, tout en reprochant au régulateur du marché de ne pas jouer rigoureusement le rôle qui est le sien en tant que «garant de l’intégrité du marché et ayant pour mission permanente de protéger l’épargne investie en valeurs mobilières»,  selon ses propres termes.

I. B.  

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Atef Hannachi *

Malgré la diversification des sociétés cotées et la relative expansion du marché boursier, la cote de la BVMT reste dominée par les banques qui s’y procurent la liquidité dont elles ont besoin pour accorder des crédits à leurs clientèles.

Dans ce système où les petits porteurs sont marginalisés, ce sont les intérêts des grandes entreprises qui s’imposent souvent et cet entre-soi laisse la porte ouverte aux abus et aux scandales.

Protéger les petits porteurs

La mise en faillite de plusieurs sociétés cotées a beaucoup affecté les petits porteurs, qui y ont perdu leur argent. Plus grave encore, face aux abus constatés, les décideurs du marché financier n’ont pas cru devoir prendre des mesures strictes pour protéger les petits porteurs.

La faillite de quatre sociétés cotées à la BVMT incite à se demander pourquoi le Conseil du marché financier (CMF), censé contrôler la cotation des sociétés, n’a-t-il pas découvert à temps le pot aux roses et évité ainsi le désastre, et ce, malgré l’existence de plusieurs mécanismes dédiés au redressement des entreprises en difficulté ? Pourquoi le reporting de ces sociétés n’a-t-il pas été effectué de manière rigoureuse et efficace ?  

Les banques, dirions-nous plus haut, dominent encore la capitalisation boursière avec une part de marché de 54% en 2024.

Graphique de la capitalisation boursière répartie par secteur :

Perte de confiance

Les conditions à l’entrée des sociétés sur la cote de la BVMT, telles que spécifiées par la loi 94-117, restent difficile à satisfaire pour une société tunisienne en expansion qui cherche des moyens de financement mieux adaptés à ses besoins et ses moyens.

Parmi ces conditions, on citera la publication des comptes annuels certifiés des deux derniers exercices avec possibilité de dérogation pour les sociétés dont l’entrée en activité est inférieure à 2 ans; la diffusion de 10% du capital dans le public avec possibilité de dérogation en cas de diffusion d’un montant de 1 million de dinars; la présentation d’un rapport d’évaluation sur les actifs de la société; la disposition d’une organisation adéquate, d’un audit interne et d’un contrôle de gestion; la présentation d’informations prévisionnelles sur 5 ans, établies par le conseil d’administration, accompagnées de l’avis du commissaire aux comptes ; la production d’un prospectus d’admission visé par le Conseil du Marché ; la présentation de deux derniers exercices bénéficiaires (condition non exigée en cas d’augmentation de capital); la répartition des titres de la société détenus par le public entre 200 actionnaires au moins, au plus tard le jour de l’introduction; et la disposition d’un capital minimum de 3 millions de dinars tunisiens (MDT) le jour d’introduction.

Certaines de ces conditions n’ont pas permis l’entrée de nombreuses sociétés sur la cote de la BVMT et bloqué le développement de celle-ci.

Quant aux insuffisances du contrôle assuré par le CMF, il a dissuadé les petits porteurs de s’engager davantage, puisque beaucoup d’entre eux ont perdu de l’argent dans des opérations douteuses et n’ont plus confiance dans le marché boursier.

* Expert comptable.

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Selon le «Rapport d’activité boursière 2023» publié vendredi 29 décembre 2023 par la Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT), cette résilience est due avant tout à la solidité financière de la majorité des sociétés cotées.  

Évaluant l’activité boursière globale pour l’année dernière, le rapport juge la performance  «acceptable à la lumière d’un environnement économique généralement difficile».

L’activité boursière a en effet conclu l’année 2023 sur une note positive, le Tunindex, l’indice de référence, ayant enregistré une nouvelle hausse de 7,90%, marquant la troisième année consécutive de croissance après celles de 2022 (14,74%) et 2021 (2,34%).

La résilience du marché s’est affirmée, quoique avec une intensité moindre, par les réalisations enregistrées au cours du premier semestre 2023. Les résultats semestriels globaux des 68 sociétés cotées ayant publié leurs comptes du premier semestre affichent une performance modeste mais néanmoins une croissance notable de 3,7% par rapport à la même période en 2022, pour atteindre un total de 1,343 milliard de dinars (MMDT), souligne le rapport.

Les indicateurs d’activité des sociétés cotées pour les 9 premiers mois de 2023 révèlent une hausse globale des revenus de 5,8% par rapport à la même période de 2022, pour atteindre 16,9 MMDT.

Le montant total des émissions réalisées par les sociétés cotées et autorisées par le Conseil du marché financier (CMF) a atteint 797 MDT pour 20 opérations. Ce chiffre se répartit entre 13 émissions obligataires totalisant 637 MDT et 7 augmentations de capital, dont trois opérations en numéraire, levant un total de 121,7 MDT (incluant l’augmentation de capital d’Attijari bank réservée aux salariés).

Le résultat global de l’année 2022 pour les 68 sociétés ayant publié leurs comptes financiers, sur un total de 78 sociétés cotées, s’est amélioré de 10,4% par rapport à l’année 2021, pour atteindre un total de 2 331 MDT.

Les distributions de dividendes ont totalisé 1,249 MMDT au titre de l’année 2022, contre , 141 MMDT en 2021.

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Selon la note sur «L’évolution des résultats des sociétés cotées au cours du premier semestre 2023» publiée par la Bourse de Tunis le 10 octobre, 16 sociétés n’ont pas encore déposé leurs comptes semestriels. «Ils se répartissent comme suit : SAH sur le segment A du marché principal, Aetech, Assad, Air Liquide, Cellecom, Sopat, Stip et TGH sur le segment B et Alkimia, Electrostar, Gif-Filter, MIP, Servicom, Siphat, Tunisair et UADH sur le segment S», précise-t-on, sachant que «le délai réglementaire de publication des comptes semestriels, soit le 31 août 2023, a été respecté par 23 sociétés cotées, soit 29% de la liste».

Il est à noter que Cellcom, Electrostar, Gif-Filter, Mip, Servicom, Siphat, TGH, Tunisair et UADH n’ont pas encore publié leurs comptes de l’exercice 2022.

Le CMF a souligné que «conformément aux dispositions de l’article 21 de la loi n° 94-117 du 14 novembre 1994 portant réorganisation du marché financier, les sociétés cotées sont tenues de déposer ou de transmettre au CMF et à la Bourse de Tunis , au plus tard vingt jours après la clôture de chaque trimestre de l’exercice, des indicateurs d’activité définis par secteur par règlement du CMF».

Ces entreprises doivent publier leurs indicateurs trimestriels au bulletin officiel du CMF et dans un quotidien publié à Tunis.

Selon la Bourse de Tunis, 63 des 79 sociétés cotées, soit 80% d’entre elles, ont publié leurs états financiers des 6 premiers mois de l’année en cours.

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Le chiffre d’affaires des ventes de viande et dérivés à l’étranger, a enregistré en 2022 une augmentation de 129% à 2 012 MDT, contre 879 MDT en 2021. Alors que celui sur le marché local a atteint 151,187 MDT en 2022, contre 126,646 MDT en 2021,en progression de 19%.

Quant au chiffre d’affaires des aliments composés et poussins de Sopat en 2022, il a progressé de 33% à 22,5 MDT contre 16,9 MDT en 2021. Notons que ce segment a particulièrement augmenté au dernier trimestre de 2022 de 83%, à 7,6 MDT, en raison de l’augmentation de la capacité d’abattage de la société.

En termes de production de viandes et dérivés, l’année 2022 a connu une hausse de 20% à 25 336 tonnes contre 21 134 tonnes en 2021, quoiqu’au dernier trimestre de 2022, elle a baissé de -17%.

Autre baisse, celle des investissements de la société en 2022 : -37%, à 4,295 MDT contre 6,862 MDT en 2021.

La société a par contre réussi à réduire ses dettes à long et moyen terme de -27% en 2022 à 8,744 MDT, contre 11,898 MDT en 2021.

Sopat est spécialisée dans la transformation et la commercialisation des produits agricoles et agro-alimentaires, plus particulièrement dans la production de viandes blanches sous la marque Mliha.

A. M. (avec CMF).

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Cette baisse de production du clinker (-24,21%) est due à un arrêt forcé, suite à un problème foncier qui a provoqué la rupture de la fourniture des matières premières. C’est ainsi que la production est tombée de 710 070 tonnes en 2021 à 538.150 tonnes en 2022, explique la société.

La chute de la production de clinker a entraîné celle du ciment (-17,70%), qui a été de 553 883 tonnes en 2022, contre 673 079 tonnes en 2021, le clinker étant l’un des constituants du ciment.

La plus forte baisse dans la production de Ciments de Bizerte se trouve dans celle de la chaux (-53,95% à 7 197 tonnes), alors qu’elle était à 15 629 tonnes en 2021. Cette mauvaise performance a été engendrée par celle des produits cités, ainsi que par la faible demande en chaux du marché local.

Si les ventes sur le marché local en 2022 ont augmenté de 1,61% atteignant 112,426 MDT, celles à l’export (équivalent en DT) ont baissé de 20,202 MDT en 2021 à 11,409 MDT en 2022 (-43,52%).

Les fortes augmentations des prix de l’électricité et du coke du pétrole ayant engendré une hausse du prix de revient, et les prix du marché tunisien non concurrentiels avec les prix internationaux, en sont les principales causes, explique la société.

Ciments de Bizerte entend toutefois pallier à ce déficit, en 2023, par la diversification de ses clients à l’export, et en chercher de nouveaux notamment en Libye.

Toutefois, et malgré ses difficultés financières, la société a honoré ses engagements envers les fournisseurs et les banques. Elle a pu ainsi payer, en 2022, 15,459 MDT de ses crédits à moyen terme, arrivant ainsi à les diminuer de 11,25%.

A. M. (avec CMF).

L’article Tunisie : Ciments de Bizerte accuse une baisse de revenu de -43,52% en 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

Le chiffre d’affaires des ventes locales (+9%) a augmenté en passant de 45,9 MDT en 2021 à 50 MDT en 2022.

Le chiffre d’affaires des exportations de la société a augmenté de 3,1% en 2022, en passant de 50,6 MDT en 2021 à 52,2 MDT en 2022.

La production (équivalent batterie standard) a diminué en 2022 de -16,1% à 733,432 MDT, contre 874,688 MDT en 2021.

Les investissements ont baissé -86,1% en 2022 à 1,297 MDT, contre 9,338 MDT en 2021. Les investissements corporels et incorporels de 2022 ont atteint 1,3 MDT, contre 4,5 MDT en 2021, soit une baisse de -71.6%. La société n’a pas eu d’investissement financier en 2022.

Spécialiste dans la batterie en Tunisie, Assad est pionnier dans la fabrication et la commercialisation des accumulateurs électriques au plomb depuis plus de 70 ans. Pour développer son activité dans les batteries industrielles, Assad est entrée en partenariat avec le groupe Enersys, leader mondial dans la fabrication et la commercialisation des batteries industrielles.

A. M. (avec CMF).

L’article Tunisie : Assad annonce un revenu en hausse de 5,9% en 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

Parmi les autres faits marquants de l’année 2022, relevés par la banque, des crédits nets de provisions et d’agios réservés de 5 449,6 MDT en 2022, contre 5 156 MDT en 2021, soit +5.69% (+ 293,6 MDT).

Les dépôts de la clientèle ont atteint, en 2022, 6 220,9 MDT contre 5 902,3 MDT en 2021, en hausse de 5,4% (+ 3 18,6 MDT).

Les dépôts d’épargne se sont établis à 1 512,6 MDT en 2022 contre 1 446 MDT en 2021 soit une hausse de 66,6 MDT (+4,61%), et les produits d’exploitation bancaire ont atteint 672,2 MDT en 2022 contre 602,7 MDT en 2021 soit une augmentation de 69,5 MDT (+11,53%).

Parmi les baisses de l’année 2022, celle du portefeuille de la banque qui a enregistré 1 309,540 MDT en 2022, alors qu’il était de 1 387,381 MDT en 2021 (-5,61%), totalement réalisés par le portefeuille-titres d’investissement, aux dépens du portefeuille-titres commercial.

Pareil pour le volume des dépôts à vue qui a baissé de -0,56% en 2022 : de 2 045,6 MDT en 2021, il est descendu à 2 034,1 MDT en 2022.

L’ATB a du faire face à des augmentations dans ses charges d’exploitation (+10,08%), et opératoires (4,91%) en 2022. Ses charges d’exploitation bancaire ont été de 343,9 MDT contre 312,3 MDT en 2021, en raison des intérêts encourus, (331,109 MDT). Quant à ses charges opératoires, elles ont été de 215,8 MDT contre 205,7 MDT en 2021, en raison des frais de personnel évalués à 121,655 MDT contre 116 MDT en 2021.

A. M. (avec CMF).

L’article Tunisie : ATB annonce une hausse du PNB de 13,05% en 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.

Le revenu de cette activité a été de 2,416 MDT, en diminution de -16% par rapport à 2021 (2,865 MDT), affecté par des problèmes logistiques et de livraisons tardives, selon la société.

Quant au chiffre d’affaires de l’activité ‘Advanced -e-Services’, il a évolué de +9% en 2022, à 5,506 MDT contre 5,055 MDT en 2021.

Par ailleurs, la marge d’Ebitda en 2022 a été positive (+4%), contre 4,6% en 2021. (l’Ebitda est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement).

Quant aux charges d’exploitation de AeTech en 2022 (hors amortissements et provisions), elles ont augmenté de +1%, passant de 7,558 MDT en 2021 à 7,630 MDT en 2022. Le constat est différend pour les charges financières nettes consolidées d’Aetech, qui ont diminué de -0,1% : 501 MDT en 2021 à 500 MDT en 2022.

Rappelons que AeTech est une société anonyme de droit tunisien. Elle opère dans les technologies de l’information et de la communication (TIC), et offre une gamme diversifiée de produits et services dans ce créneau.

A. M. (avec CMF).

L’article Tunisie : AeTech annonce un chiffre d’affaires inchangé en 2022 est apparu en premier sur Kapitalis.