Par Moktar Lamari *

Au lieu de réduire la taille de sa fonction publique, au lieu de réduire le gaspillage… la Tunisie opte pour la planche à billets pour payer sa dette et ses déficits.

Le principal impact va se ressentir dans la perception de confiance envers l’Etat et ses instituions. Un État qui favorise ses dépenses actuelles en consommation et en salaires en faisant payer les générations futures, la dette et la détérioration des services publics futurs. Cette situation est connue sous l’appellation de l’«équivalence de Ricardo».

Le deuxième impact concerne l’inflation. Quand la planche à billet finance les gaspillages publics, la masse monétaire va gonfler plus vite et plus intensément que la masse des biens produits. Il faudra donc plus de billets pour acheter le même bien. Et ici on craint que pour combattre l’inflation, on augmente le taux d’intérêt directeur. Cela fera encore accélérer l’inflation, en plus de pénaliser l’investissement privé et public.

Stagflation durable

Le troisième impact se manifeste dans la valeur du dinar. Ces différents précédents impacts feront éroder le dinar de manière insidieuse et latente, mais durablement. La monnaie nationale sera malmenée et le pouvoir d’achat des citoyens avec.

Le quatrième impact sera sur l’investissement. Déjà en repli, cet agrégé économique va s’étioler davantage. Et ce qui reste des investissements publics et privés va s’orienter vers des projets de court terme et plus spéculatifs. Le contexte ambiant négligera encore les investissements dans les infrastructures durables et exigeant une patiente avant de rentrer en production. Le taux d’actualisation des investissements publics montera au-delà de 15%, celui de l’investissement privé frôlera les 19%. Cette hausse est expliquée notamment par la prime de risque.

Le cinquième impact se concrétisera dans le maintien d’une situation de stagflation durable. C’est-à-dire une croissance atone, proche ou inférieure à 2%, ce qui ne permet aucunement de créer massivement de l’emploi additionnel pour les 700 000 chômeurs en attente d’emploi depuis des années.

Branding atteint

Le sixième impact concerne les risques d’instabilité sur divers fronts économiques et monétaires. Les opérateurs économiques vont préférer détenir leurs épargne en devises fortes, et attendre l’émergence une stratégie économique plus cohérente et plus rassurante pour l’investissement, la discipline budgétaire et surtout plus économe.

L’image internationale du pays prendra un coup! Avec ce projet de loi, le branding de l’intégrité des politiques économiques et budgétaires sera négativement atteint et durablement affecté.

Les obligations tunisiennes vont encore chuter, incorporant une prime de risque qui intègrera tous les impacts précédemment énoncés dans la présente chronique.

Blog de l’auteur : Economics for Tunisia, E4T

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«Nous devions nous assurer qu’il y avait suffisamment de financement pour le programme», a déclaré mardi Jihad Azour, directeur du FMI pour le Moyen-Orient, l’Afrique du Nord et l’Asie centrale, ajoutant ! «La bonne nouvelle, c’est que nous y sommes presque.»

Bien que la Tunisie ait conclu un accord au niveau du personnel avec le FMI en octobre, l’accord doit encore être examiné pour approbation par les administrateurs du fonds. Une percée dépend du soutien supplémentaire des alliés de la Tunisie et de la mise en œuvre par le gouvernement des mesures nécessaires pour accéder aux fonds.

L’obligation tunisienne en dollars à échéance 2025 a augmenté de plus de 4 cents pour atteindre environ 54,7 cents par dollar mardi à 18 heures à Londres, le plus gros gain sur les marchés émergents sur la journée.

«Nous avons travaillé avec les autorités et avec les amis de la Tunisie pour mobiliser des assurances de financement supplémentaires et les autorités ont progressé sur ce que nous appelons les actions préalables. Il reste encore quelques points à finaliser», a déclaré Azour.

Les pourparlers avec le FMI se sont poursuivis même après que le président Kaïs Saïed s’est engagé à rejeter tout accord impliquant des réductions de dépenses. Le fonds a même félicité la Tunisie le mois dernier pour ce qu’il a qualifié de «progrès initiaux» dans la mise en œuvre de réformes économiques locales.

Alors que les négociations s’éternisent, le FMI devient moins optimiste quant aux perspectives du pays à court de liquidités. Les dernières perspectives du fonds ont montré qu’il s’attend à une croissance de l’économie plus lente qu’il ne l’avait prévu en octobre, l’inflation étant en passe de s’accélérer plus que prévu.

Les obligations tunisiennes ont plongé le mois dernier après que Saïed a exprimé son opposition à ce qu’il a appelé des «diktats» étrangers qui pourraient appauvrir davantage le pays. La perspective de vastes coupes dans les dépenses, y compris pour le secteur public tentaculaire du pays, a suscité des critiques régulières et des menaces de grève de la part du plus grand syndicat tunisien.

«Bien sûr, il y a un réel souci de s’assurer que certaines des mesures auront le bon impact distributif et nous sommes également très préoccupés par cela», a déclaré Azour. Et d’ajouter : «Nous voulons nous assurer que les dépenses sociales sont plus ciblées et nous pensons que la réforme de la subvention à l’énergie y parviendra.»

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Par Souhail Karam

Les obligations tunisiennes ont plongé le plus fortement dans le monde après que le président Kaïs Saïed a annoncé qu’il rejetterait un plan de sauvetage du FMI, ajoutant à l’inquiétude que la nation à court d’argent se dirige vers le défaut de paiement.

Les obligations en dollars du pays à échéance 2025 ont chuté de 4,1 cents à 51,38 cents sur le dollar jeudi, le plus bas jamais enregistré.

La dette tunisienne se négocie comme étant «en détresse» depuis 2021, ce qui signifie au moins 10 points de pourcentage de plus que les bons du Trésor américain de même date. Les obligations du pays en euros et en yen ont également plongé.

Les derniers commentaires de Saïed sont les plus clairs à ce jour sur sa position concernant un plan de sauvetage de 1,9 milliard de dollars pour lequel la Tunisie et le FMI sont parvenus à un accord au niveau des services en octobre. L’accord doit encore être examiné pour approbation par les administrateurs du prêteur multilatéral.

«Diktats» étrangers

«En ce qui concerne le FMI, les diktats qui viennent de l »étranger et ne causent que plus d’appauvrissement sont rejetés», a déclaré Saïed jeudi en réponse à une question sur sa signature de l’accord. Interrogé sur l’alternative à un renflouement du FMI, il a répété deux fois : «L’alternative est que nous devons compter sur nous-mêmes».

Saïed, qui a consolidé son pouvoir quasi total en 2021, a cité des émeutes du pain qui ont éclaté en Tunisie il y a 40 ans après que les autorités ont ajusté les subventions alimentaires dans le cadre d’un précédent accord avec le FMI.

«Ils veulent que nous écoutions leur discours», a-t-il déclaré. Et d’ajouter : «Nous n’écouterons personne sauf Dieu et la voix du peuple.»

Au milieu de pourparlers prolongés avec l’Union générale tunisienne du travail (UGTT), puissant syndicat, les autorités tunisiennes doivent encore finaliser un ensemble de mesures visant à réduire les dépenses en subventions et dans le secteur public en sureffectif du pays.

Limite

Ce retard a fait craindre un défaut de paiement, qui aggraverait une crise sociale et économique déjà grave qui a poussé le plus grand nombre de Tunisiens à fuir leur pays depuis la révolution qui a déclenché le printemps arabe en 2011.

«L’économie tunisienne risque de s’effondrer» sans le renflouement du FMI, a déclaré le secrétaire d’État américain Antony Blinken au Sénat américain en mars.

La répression de Saïed continue contre ses opposants et son rôle dans le déclenchement d’une vague de violence populaire contre les migrants noirs dans le pays ont suscité une condamnation internationale, notamment de la part des Nations Unies, des États-Unis, du Parlement européen et du FMI.

Les membres de la Chambre des représentants des États-Unis ont exhorté l’administration à «veiller à ce que toute aide étrangère américaine à la Tunisie soutienne le rétablissement d’une gouvernance inclusive et démocratique et de l’État de droit».

Saïed a déclaré qu’il appliquait la loi uniquement pour protéger la nation du chaos. Jeudi, au milieu des spéculations croissantes sur sa santé, le dirigeant de 65 ans a déclaré qu’il ne pensait pas pour l’instant à se présenter à la réélection en 2024.

«Bien sûr, il y a des élections et le peuple est l’arbitre», a-t-il dit, ajoutant la mise en garde qu’il ne laissera pas un successeur «antipatriotique» prendre le relais.

Source: Bloomberg.

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La Tunisie, émettrice de ces obligations, est pointée comme en étant «en faillite annoncée, évidement si aucun secours immédiat ne provient du FMI», précise l’économiste tunisien enseignant au Canada, en précisant que Goldman Sachs, et Crédit agricole Ca-CIB, entre autres détenteurs de ces obligations, se sont débarrassés de leur stock d’obligations émises par La Tunisie. Et d’avertir : «Gravissime, cela n’augure rien de bon!», en déplorant que le président de la république Kaïs Saïed, «ne change rien à la tendance et ne comprend pas ces enjeux».

Or, à ce niveau, on n’a rien à espérer d’un chef d’Etat qui n’écoute personne, s’enferme dans sa bulle populiste et n’en fait qu’à sa tête sans rien comprendre aux enjeux économiques et financiers, croyant tout pouvoir gérer par les policiers et les juges.

«Il a son schème explicatif, un peu trop kamikaze pour l’économie et catastrophique pour le budget de l’Etat. On ne peut pas lui demander ce qu’il n’a pas et encore moins attendre des progrès sur le front économique et budgétaire. Rien à faire, c’est peine perdue!», tranche l’économiste qui déplore, au passage, ce qu’il appelle «le statu quo et l’attentisme du gouvernement et des élites du sérail» qui «adoptent une posture de laisser-faire et de laisser-aller! Craignant les foudres du président Kaïs Saïed!»

Les finances publiques en charpie, l’économie qu’on ruine à petit feu, l’avenir de millions de jeunes que l’on hypothèque, le pays et sa population que l’on prend en otages… Tout cela compte pour des prunes face aux intérêts des carrières personnelles de ces messieurs dames, déplore Moktar Lamari, qui tire pour la énième fois la sonnette d’alarme, en vain. Comme si les Tunisiens sont anesthésiés ou absents ou inconscients de l’avenir incertain qui les attend. le mur n’est pourtant pas très loin…  

I. B.

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