Par Moktar Lamari, au siège du FMI, Washington

Durant les Rencontres du Printemps, et depuis trois jours, le FMI insistait et répétait sur toutes les tribunes sa volonté de réunir tous les créditeurs autour de la même table pour s’entendre sur un nouveau mécanisme consensuel qui arrange toutes les parties prenantes concernées, débiteurs et créditeurs de la dette. Une trentaine de pays sont concernés, dont la Tunisie.

Accélérer les processus de restructuration de la dette

La Table mondiale sur la dette souveraine (GSDR) s’est réunie mercredi et a discuté des défis liés à la soutenabilité de la dette et aux modalités de les restructurer, ainsi qu’aux moyens pour remédier à une situation devenu problématique.

À la fin de la réunion, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, le président du Groupe de la Banque mondiale, David Malpass, et la ministre indienne des Finances, Nirmala Sitharaman, coprésidentes du GSDR, ont fait la déclaration suivante : «La Table ronde mondiale sur la dette souveraine (GSDR) s’est réunie aujourd’hui et a discuté des défis liés à la viabilité et à la restructuration de la dette et des moyens de les relever. Nous sommes reconnaissants à tous les participants qui comprenaient des créanciers du Club de Paris et du Club non-Paris, des pays débiteurs et des représentants du secteur privé. La discussion a porté sur les mesures qui peuvent être prises dès maintenant pour accélérer les processus de restructuration de la dette et les rendre plus efficaces, y compris dans le cadre du cadre commun du G20. Le G20 s’est réuni aussi en ce début d’après-midi!»

Le communiqué ajoute : «Nous avons convenu de l’importance d’améliorer de toute urgence l’échange d’informations, y compris sur les projections macroéconomiques et les évaluations de la viabilité de la dette à un stade précoce du processus».

Les pays endettés risquent de ne plus pouvoir cacher leurs dettes convenus bilatéralement et non annoncées aux autres créditeurs.

Le FMI et la Banque mondiale vont publier rapidement les orientations du personnel sur l’échange d’informations à chaque étape du processus de restructuration: discussion, allègement, rééchelonnement, garantie, réformes, etc.

Harmoniser les règles pour mieux contrôler les pays

La réunion a discuté du rôle des banques multilatérales de développement (BMD) dans ces processus par la fourniture de flux positifs nets de financements concessionnels.

La fourniture par l’Association internationale de développement (IDA) de flux nets positifs et l’allégement implicite ex ante de la dette – par le biais d’une concessionnalité accrue et de subventions aux pays confrontés à des risques plus élevés de surendettement – ont été salués.

Afin de clarifier les concepts clés à l’appui de la prévisibilité et de l’équité des processus de restructuration de la dette, un atelier sera organisé au cours des prochaines semaines sur la façon d’évaluer et d’appliquer la comparabilité du traitement. Ici aussi, on veut harmoniser les règles, pour mieux contrôler les pays qui peuvent déroger aux règles.

En outre, d’autres travaux seront entrepris sur les principes concernant les dates limites, la suspension formelle du service de la dette au début du processus, le traitement des arriérés et le périmètre de la dette à restructurer, y compris en ce qui concerne la dette intérieure. C’est une question majeure: les banques locales et nationales seront soumises aux mécanismes de reddition de compte.

Ces travaux aideront également à clarifier les calendriers potentiels pour accélérer les restructurations de la dette.

Le FMI, la Banque mondiale et la présidence du G20 continueront à travailler en étroite collaboration et avec d’autres partenaires pour soutenir davantage la réponse internationale aux défis actuels de la dette.

Seule incertitude à clarifier, le comité ne mentionne pas l’accord de la Chine qui est devenue un très important bailleur de fonds pour les pays pauvres. Or, la Chine est en tension avec les Etats-Unis, et est-ce la seule raison de l’absence de soutien de la Chine à ce nouveau mécanisme ? Probablement…

Cela dit, dans cette évolution et suite aux débats du Comité des Accords de Bretton Woods, tenus la veille au soir au siège du FMI (ouvert aux chercheurs et banquiers), la réforme des mécanismes de restructuration de la dette requiert une abolition d’une partie de la dette des pays surendettés soumis à la restructuration de leurs dettes, ce qui n’est pas du goût de la Chine, qui n’a pas les mêmes règles, les mêmes taux d’intérêt et les mêmes conditionnalités implicites.

Il faut espérer que la dette tunisienne ne comporte pas des dettes cachées contactées avec la Chine…

La Tunisie espère que sa dette soit allégée fortement et rééchelonnée. Elle espère aussi que les paiements des intérêts soient suspendus en attendant. Mais, cela impose des réformes douloureuses et des engagements clairs et signés noir sur blanc par l’actuel président Kaïs Saïed. A se demander si ce dernier est capable de franchir ce pas dans la bonne direction.  C’est toute la question…

A suivre!

* Economiste universitaire.

Blog de l’auteur : Economics for Tunisia, E4T.

L’article Nouvel espoir pour restructurer la dette tunisienne? est apparu en premier sur Kapitalis.

Par Ezzeddine Saidane *

La question du Club de Paris a soulevé récemment beaucoup de discussions et parfois de la polémique. La discussion, et le débat de manière générale, peuvent être utiles puisque cela permet aux uns et aux autres de comprendre ce qui se passe et de contribuer à une recherche de solutions de sortie de crise.

La polémique, par contre, ne nous fait pas progresser. Bien au contraire. Certains choisissent de s’attaquer à ma personne et de m’insulter, au lieu de participer au débat et challenger les idées avancées. Mais un tel comportement ne nous fera pas progresser. Et laissez-moi vous dire une chose: les insultes et les calomnies de certains ne m’affectent en rien du tout. Je tiens toujours à exprimer une opinion libre, sincère, sans aucune arrière-pensée et sans aucune ambition autre que celle de contribuer utilement au débat en faisant le diagnostic le plus proche de la réalité et en proposant toujours des solutions.

Le club de Paris n’est évidemment pas une fatalité. Depuis plusieurs années je n’ai pas arrêté d’avertir contre la situation où notre pays aurait besoin de rééchelonner sa dette extérieure et donc de passer devant le club de Paris. Mais les réformes ont beaucoup tardé et la Tunisie vit aujourd’hui une situation économique, financière et sociale difficile.

Cette situation se complique de jour en jour par la dégradation de tous les indicateurs économiques et financiers, et par la dégradation de la notation souveraine de la Tunisie. Ces difficultés sont en train de se traduire par une situation d’étouffement financier en ce sens que la Tunisie ne peut pas aboutir à un accord définitif avec le FMI. Ceci fait que l’État ne peut pas mobiliser de ressources extérieures, ne peut plus emprunter aux banques locales du fait de la dégradation de leur notation par l’agence de notation Moody’s et ne peut plus continuer à monétiser le déficit budgétaire (planche à billets que certains continuent à nier).

Cette situation d’étouffement financier fait que le seul moyen de réduire la pression sur les finances publiques et redonner à l’État la possibilité de mobiliser des ressources extérieures réside dans le rééchelonnement de la dette extérieure et donc le passage devant le Club de Paris. Mais comment un pays peut-il aller devant le Club de Paris ?

Rééchelonner la dette extérieure

Il est évident que le rééchelonnement de la dette extérieure et donc le passage devant le Club de Paris ne peut pas se faire sans l’accord du FMI. Mais de quel accord parlons-nous ? Et c’est bien à ce sujet qu’une polémique stérile s’est installée. Et cette polémique a été alimentée par certains qui, malheureusement, ne comprennent pas de quel accord du FMI il s’agit. Précisons d’abord qu’il ne s’agit point de l’accord du FMI sur le prêt de 1,9 milliards de dollars. Il s’agit d’un accord d’une toute autre nature.

En effet le FMI doit procéder à ce qu’on appelle une analyse de la soutenabilité de la dette extérieure de la Tunisie. Cette étude aboutit normalement à une de deux conclusions :

– l’analyse peut montrer que les difficultés du pays sont des difficultés de mobilisation de ressources alors que les fondamentaux de l’économie restent corrects. Il s’agirait dans ce cas de problèmes de liquidités auquel le pays peut faire face au moyen d’un rééchelonnement de sa dette extérieure devant le Club de Paris. Et toute l’opération est alors gérée par le FMI. C’est le cas de la Tunisie;

– l’analyse peut par contre aboutir à une conclusion différente lorsque les fondamentaux du pays se trouvent dans une situation tellement grave que le rééchelonnement de la dette extérieure ne suffit pas à arranger. Dans un tel cas le FMI et les membres du Club de Paris doivent proposer en plus du rééchelonnement de la dette une réduction de dette ou d’autres mesures plus radicales encore. C’était le cas du Soudan par exemple en 2021.

Préparer le passage devant le Club de Paris

Mon propos était de dire que si l’on arrive à la conclusion que le rééchelonnement de la dette devient nécessaire au point de devenir une composante de la solution de sortie de crise, il vaut mieux bien préparer la discussion avec le FMI et le passage devant le Club de Paris plutôt que de le faire à la dernière minute et d’aggraver les difficultés du pays, au lieu de les résoudre. Même pendant les moments difficiles, la RAISON doit toujours être là et l’intérêt de la nation doit toujours primer. En effet, pour réussir un rééchelonnement de la dette lorsqu’il devient nécessaire, il faut préparer:

– les objectifs à réaliser;

– la stratégie de négociation;

– une feuille de route aussi précise que possible;

– et surtout l’équipe qui va négocier au nom du pays.

Il n’y a pas une seule manière de rééchelonner la dette extérieure. Certaines manières peuvent comprendre des contraintes difficiles à accepter. Certaines autres manières peuvent affecter durement la vie quotidienne du citoyen. Et certaines peuvent même toucher à la souveraineté du pays.

À bon entendeur salut !

* Expert financier.

L’article Tunisie: le Club de Paris n’est pas une fatalité, mais une solution possible est apparu en premier sur Kapitalis.

C’est la question que pose l’ancien ambassadeur Elyes Kasri dans un post Facebook publié samedi 28 janvier 2023, après l’annonce de la dégradation de la notation souveraine de la Tunisie par l’agence Moody’s de Caaa1 à Caaa2, l’approche du spectre du défaut de paiement et, son corollaire, le recours au Club de Paris pour rééchelonner sa dette devenue insoutenable.    

«Avec le prochain démarrage de la saison des réservations d’hôtel pour l’été 2023, des signes de plus en plus évidents semblent indiquer une prochaine réservation pour la Tunisie au Club de Paris, prélude au rétablissement de la funeste commission financière internationale de 1869 qui a constitué une mise sous tutelle internationale de la Tunisie et a préparé l’occupation française en 1881», notre le diplomate, qui ajoute, en rappelant les circonstances historiques de la colonisation de la Tunisie en 1881 : «Grâce aux faux prophètes pseudo révolutionnaires et autres disciples de l’escroc notoire Mustapha Khaznadar, tel un astre, la Tunisie termine sa révolution de la lutte pour l’indépendance et l’édification de l’État moderne pour revenir au point de la perte de sa souveraineté et de son indépendance.»

Selon lui, cette issue n’est nullement à écarter, eu égard la détérioration de la situation dans le pays sur les plans aussi bien politique, qu’économique, financier et social, et l’absence de perspective de sortie de la crise où il s’enfonce chaque jour un peu plus.

«Ce destin funeste semble de plus en plus inévitable dans une ambiance d’inconscience collective des dangers et d’incapacité de parvenir à un redressement de la situation de plus en plus catastrophique de la Tunisie dans un monde en pleine effervescence et confronté lui-même à des menaces existentielles», conclut Elyes Kasri.

I. B.

L’article La Tunisie, bientôt sous tutelle internationale ? est apparu en premier sur Kapitalis.

Des discussions à distance ont débuté, avant-hier, lundi 14 février 2022, entre la Tunisie, qui sollicite un nouveau prêt, et le Fonds monétaire international (FMI), a rappelé l’économiste financier Ezzeddine Saidane, en précisant que le budget prévisionnel de l’État tunisien pour l’année 2022 est basé sur l’hypothèse d’un accord avec le FMI avant la fin de mars 2022, ce qui est loin d’être garanti. Et pour cause…

«Aujourd’hui, nous sommes le 16 février, ce qui veut dire que cette affaire est devenue quasiment impossible, d’autant plus que ces négociations et les négociations qui s’ensuivent nécessitent entre 4 et 5 mois, compte tenu de la situation difficile des finances publiques tunisiennes et de l’économie tunisienne dans son ensemble traverse», a déclaré M. Saidane, dans une déclaration à Shems FM, aujourd’hui, mercredi 16 février.

La Tunisie avait envoyé il y a deux mois au FMI une demande de prêt d’environ 4 milliards de dollars sur 4 ans, sans que cette demande ne soit suivie d’un programme de réformes, ce qui a poussé le FMI à s’interroger sur les réformes que les autorités tunisiennes pourraient entreprendre dans les conditions difficiles auxquelle elles font face.

L’expert économique a rappelé le manque d’engagement de la Tunisie sur un programme de réformes qu’elle avait préalablement soumis au Fonds, et qui s’articule autour de trois grands axes : la réforme de la fonction publique et la réduction de la masse salariale, la réforme du système de compensation et la réforme des entreprises publiques.

S’agissant des réformes urgentes qui doivent être implémentées à la lumière de la crise économique que traverse la Tunisie, M. Saidane a indiqué que notre pays a couru derrière les prêts pendant des années et négligé les réformes économiques nécessaires, ce qui a affecté la croissance et la création de richesses et d’emplois.

L’expert financier a également insisté sur la nécessité de résoudre les problèmes urgents sans négliger que le programme de réformes soumis par la Tunisie au FMI commence en 2023, posant la question suivante : «Comment un pays peut-il négocier avec le Fonds au début de 2022 et dire que les réformes qu’il a promises il y a dix ans commenceront en 2023? Il y a là un problème de crédibilité.».

La récente déclaration du responsable de la politique étrangère de l’Union européenne (Josep Borrell), dans laquelle il a affirmé que «l’Union étudie la possibilité de réduire l’aide financière directement destinée au budget de l’État, rendra difficile la négociation avec le FMI, qui peut dire :  »Si le partenaire stratégique de la Tunisie a cette position vis-à-vis de la Tunisie, comment un prêt du FMI permettrait à la Tunisie d’assainir sa situation ? »».

L’expert financier a estimé que le report du paiement des créances de la dette intérieure, signifie que par l’Etat tunisien est effectivement entré dans ce qu’on appelle «la spirale du rééchelonnement de la dette», ouvrant ainsi la voie au rééchelonnement de la dette extérieure.

Comment la Tunisie peut-elle mobiliser des ressources financières nécessaires à son budget pour l’exercice en cours, alors qu’elle est tenue de rembourser 6 milliards de dinars d’emprunts extérieurs en devises étrangères ?, s’est interrogé M. Saïdane, ajoutant : «Si nous ne traitons pas cette cette situation difficile avec prudence, clarté et transparence totale, nous pourrions compliquer la situation au lieu de résoudre les problèmes.»

I. B.

L’article Ezzeddine Saidane : «La Tunisie est entrée dans la spirale du rééchelonnement de la dette» est apparu en premier sur Kapitalis.

Azzam Mahjoub, professeur universitaire d’économie, a réalisé pour le compte du Forum tunisien des droits économiques et sociaux (FTDS) une étude publiée sous le titre «Pandémie Covid-19 en Tunisie : inégalités, vulnérabilités à la pauvreté et au chômage». Nous en publions ci-dessous un résumé.

La pandémie du Covid-19 a été (et sera), sans conteste, un grand moment de vérités multiples. Elle n’a pas manqué de révéler au grand jour nos fragilités et vulnérabilités, tant pour chaque individu d’entre nous que pour chaque pays, ou pour l’ensemble de la communauté internationale.
Toutefois, force est de constater que les vulnérabilités face à la pandémie, qu’elles soient d’ordre physique, organique, psychologique ou social, sont différentes et d’intensités inégales entre individus, groupes sociaux, régions et pays.

Vers une centralité accrue de la question sociale

L’objet de cette contribution est de mettre en exergue les implications sociales de la pandémie en termes d’inégalités et de vulnérabilités à la pauvreté et au chômage et aussi d’explorer quelques scénarios pour l’après pandémie.

L’auteur fait un diagnostic, bien entendu non exhaustif mais appuyé sur des données et estimations parfois grossières mais dont la robustesse est acceptable, en essayant de le présenter de la manière la plus simplifiée et claire que possible pour intéresser les non-initiés au même titre que les autres.

Nombre de notions et données souvent utilisés et destinées au grand public sont clarifiées car elles sont souvent présentées de manières imprécises parfois fausses, souvent confuses et non fondées sur des évidences prouvées et donnant lieu à des interprétations erronées ou tendancieuses.

De plus 4 scénarios hypothétiques sont présentés. L’auteur présente dans une 1ère partie les inégalités avant et pendant la pandémie; ensuite et avant de traiter la vulnérabilité à la pauvreté, il présente une 2e partie relative à la pauvreté. Suivent une 3e partie consacrée à la vulnérabilité à la pauvreté et une 4e partie traitant de la vulnérabilité au chômage.

A la fin de ses analyses fouillées et chiffrées, Azzam Mahjoub en arrive à la conclusion que la question sociale, en Tunisie comme dans le reste du monde, va acquérir une centralité manifeste dans l’immédiat et le futur. Et pour cause : «La pandémie a mis au grand jour et avec éclat les inégalités sociales; celles-ci, vont, très probablement, s’accentuer encore dans des proportions variables selon les pays. L’ampleur inédite de la récession induite par la pandémie entraînera une décroissance économique inégalée et d’intensité variable selon les pays et régions. Le chômage sera massif, et l’appauvrissent généralisé, avec une augmentation de la pauvreté extrême et de la vulnérabilité.»

Des solutions d’entraide et de solidarité mondiales

Face à cette situation inédite, l’auteur estime la résilience des Etats face à la crise sera inégale. «La capacité en terme de gouvernance et aussi de moyens financiers dans les pays pauvres ou à revenu intermédiaire faible, comme la Tunisie, appelle à des mobilisations nationales d’abord mais, également, régionales et internationales», écrit-il, et ajoute : «Á ce titre, la question de la dette est cruciale pour nos pays. L’annulation de tout ou partie, la cessation de paiement temporaire (moratoire), le rééchelonnent, le recyclage, le profilage de la dette doivent être l’ordre du jour. Ces options sont opportunes et se justifient aux plans économiques et financiers. L’appel récent du président du groupe de la BAD va tout à fait dans ce sens. Il demande ‘‘de reporter temporairement, le remboursement de la dette contractée auprès des banques multilatérales de développement et des institutions financières internationales. Une des solutions est le reprofilage des prêts, qui permettrait d’offrir aux pays une marge de manœuvre budgétaire pour faire face à cette crise … Le monde devrait être tourné vers des solutions d’entraide et de solidarité, car un risque pour l’un est un risque pour tous’’».

Azzam Mahjoub estime, par ailleurs, qu’au plan du droit international, cette démarche est justifiée, car les Etats peuvent, selon lui, décréter la suspension du remboursement de la dette «en s’appuyant sur le droit international et sur les arguments suivants : l’état de nécessité, le changement fondamental de circonstances et la force majeure.»

Reste, cependant, la faisabilité politique individuelle (chaque pays face à ses créanciers), qui pourrait être, selon Azzam Mahjoub, «renforcée par une démarche plutôt multilatérale, car les démarches individuelles sont risquées et se font avec un pouvoir de négociation faible.» Aussi, une initiative à l’échelle africaine serait-elle, selon lui, «appropriée pour demander et obtenir l’annulation de tout ou partie, le report de remboursement, le profilage, le rééchelonnement des dettes pour les pays pauvres et les pays à revenu intermédiaire faible, comme notre pays.»

La Tunisie pourrait-elle prendre une initiative dans ce sens? Réponse de Azzam Mahjoub : «Le stress financier est trop sévère dans nos pays. Il faut se donner les moyens collectifs, pour nous permettre de sauver nos économies et assurer notre cohésion sociale, qui est le fondement de la pérennité de nos Etats.»

I. B.

L’étude sous format PDF.

L’article Etude : Le Covid-19 comme révélateur des inégalités et des vulnérabilités en Tunisie est apparu en premier sur Kapitalis.